此篇是萌新向科普，會從最基礎(chǔ)的開始講起，并且是小學生的閱讀門檻。老粉們可能覺得自己沒必要閱讀，但我還是推薦大家閱讀，因為我見過不少做交易做了幾十年的人，很多連最基礎(chǔ)最底層的運作都還沒弄懂，也見過不少院校的金融學教授或所謂專家，只會照本宣科卻未曾真正理解到底如何運作的。
此篇文章干貨很多，內(nèi)容較長，對于第一次接觸金融學的萌新，相信我，這篇文章的收獲比很多人本科四年的收獲都多。
BTW:原本本篇是打算有“債券”這一塊的，但這內(nèi)容比較多，所以另外單獨開一篇。整個金融學，不外乎就是債券、股票、期貨、期權(quán)這四大塊，理解了它們?nèi)绾芜\作的，就建立起對這世界市場經(jīng)濟與金融的有牢固地基的認知大廈。
一、股票
先從最簡單的股票講起。（對股票熟悉的朋友可以直接跳到后面，從期貨開始看起。期貨開始就會普遍存在概念認知偏差，建議自以為很了解期貨的朋友最好認真看一遍）
簡單來講，股票就是股權(quán)，也就是公司所有權(quán)的分割。
開過公司的都知道，股東大會通過股權(quán)人投票來決定公司重大決議，誰持有的股權(quán)大，誰的投票權(quán)重就高，也就是話語權(quán)越高。
同時股權(quán)也決定了持股人分紅的大小，誰持有的股權(quán)多，誰獲得的分紅越多。
名義上講，公司名下資產(chǎn)只屬于公司，不屬于任何股東。但實際上，股東通過持股擁有了公司，自然也就間接擁有了名下的資產(chǎn)——這就好比一句話，既然你人是我的了，你的東西自然也是我的了。
而實際體現(xiàn)是，假如有一天公司宣布就地解散，咱們不玩了散伙吧，就會有個解散清算，把公司名下資產(chǎn)，按各個股東的股權(quán)持有比例分配到各個股東名下私有所有。
然而你懂的，一般很少有公司運營的好好的突然間說不做了解散吧，一般都是運營不下去被迫破產(chǎn)倒閉。這時的清算就是破產(chǎn)清算，會把公司名下資產(chǎn)拍賣，拍賣所得收入會優(yōu)先償還給員工未發(fā)的工資，然后償還給債權(quán)人，最后還有剩才會給股東——一般大多數(shù)情況都是渣都沒剩了，畢竟是資不抵債才會宣布破產(chǎn)。
股權(quán)只能轉(zhuǎn)讓而不能兌現(xiàn)。通俗點講，除非有回購協(xié)議，否則你不能跟公司創(chuàng)始人或CEO說，我不想要這股權(quán)了，我把它還給你，你把當初我入股的錢退給我。但是你可以把股權(quán)賣給其他人，至于你愿意多少錢賣，對方愿意出多少錢買，就是你需要跟他私下談妥的事情。
以上是股權(quán)最基本的概念。
什么是上市公司？
我們炒股所炒的股票，其實就是上市公司的股權(quán)。
上市公司，就是股權(quán)能夠上到證券交易所掛牌交易的公司。
普通沒上市的公司的股權(quán)，可以看成是某個巷子里只有少數(shù)人知道的東西，并且交易都是私底下交易。你若想轉(zhuǎn)讓手頭的股權(quán)，還需要你自己去找人，跟人家吹這公司前景如何如何牛逼，我只是跟公司領(lǐng)導八字不合所以才想轉(zhuǎn)讓，今天見跟你有緣，便宜賣你啦！
而上市公司，就是股權(quán)去到證券交易所上架。證券交易所就相當于一個有名氣的大賣場，全村人都知道，里面的東西琳瑯滿目，你想賣手里的東西，只要去到那大賣場里往地上一擺，路過的人總會有眼緣的于是去買。當然，想要自己的商品進入這大賣場去擺，肯定要先經(jīng)過這個大賣場主辦方層層審核，人家覺得OK啦，才能進場擺攤。
值得一提的是，我國的兩大證券交易所分別是上海證券交易所與深圳證券交易所，這兩大交易所都是我國事業(yè)單位，也就是國家政府出資建立并統(tǒng)籌管理的。而其他發(fā)達國家如美國、日本、英國等，證券交易所都是私人企業(yè)性質(zhì)，歷史悠久，主要以盈利為目的——通俗點講，就是前者是村委會籌劃建立的賣場，后者是某個暴發(fā)戶自己買了塊地自己建了個賣場。
什么是股票的一級市場與二級市場？
一級市場又稱之為發(fā)行人市場，亦俗稱“新生兒市場”或是“第一手交易市場”，是股票的發(fā)行人，上市公司自己或是證券公司作為代理發(fā)行人，作為賣方面向公眾出售自己的股權(quán)，公眾作為買方所出的資金，會直接進入到公司的錢袋里。
二級市場就是炒股人熟知的有分時走勢的市場，任何持有這家上市公司股票的人可以去那賣，同時任何人都可以去接盤，而接盤后又可以去賣。其每天的成交量遠高于一級市場，畢竟不斷轉(zhuǎn)手嘛。
其實這跟樓市一樣，你買一手房就是相當于參與樓市一級市場，你購房所出的資金會直接作為房企或開發(fā)商的收入；而二手房市場就是二級市場。
而炒股所發(fā)生的交易，主要是在股票二級市場。
關(guān)于撮合成交與分時走勢。
炒股第一個需要理解的概念，就是撮合成交，及其衍生的分時走勢——撮合成交是非?；A(chǔ)也非常重要的概念，后面講到的期貨、期權(quán)都會用到。
我們在炒股軟件上看到的分時走勢，其實是一天內(nèi)由每一分鐘最后一筆成交價連成的線，而且跟成交量無關(guān)，如下圖就是某只股票某一天的分時走勢圖：
而成交里面，有多少買就有多少賣，買方與賣方量是恒等的，我們稱之為成交里面買盤與賣盤是恒等的。
那么股價又是如何漲跌的呢？
什么是做空股票？
我們常會聽到“做空”這個詞，通俗來講，做空就是通過賭某只股跌來獲取盈利。做空并不是只有股票市場才能做空，基本上大多數(shù)市場都有做空的渠道。
并且做空的方式其實有幾種，雖然都叫做空，但其底層原理是完全不一樣的
例如做空個股的方式，主要是通過融券，而做空股指則是通過股指期貨交易的方式做空。
先說說融券做空，融券其實很好理解，就是先從券商那借取一定份額的某只股票，等到期前還給券商同樣份額的股票即可。
在別的市場里，這種方式亦叫“融物”或“融貨”，“融”的意思就是借的意思，跟“融資”里的“融”是同個意思，融資則是借取資金，融物則是借取某個物品，這兩種行為都要付出利息成本。
為什么這種方式被稱之為做空呢？
因為這么做的人是先從券商那借取一定份額股票，是為了現(xiàn)在去市場上賣它換取資金，等它跌到低位后，以較少資金買入同樣份額的股票，去還給券商。而這高賣低買間的差價，就是融券做空者的利潤。
顯然，這么做的人是覺得這支股將來要下跌才會這么做。但如果未來發(fā)生的事實跟他預期的相反，這支股的股價在未來卻是上漲的，那么融券做空者就會遭受虧損，因為他不得不付出更多的資金買回同樣份額的股票去還給券商。
所以融券天生帶有“杠桿”，就如同“融資”本身就是杠桿行為。因為如果沒有保證金的限制，那么這個過程，你可以不準備任何資金的前提下，去借取任意份額的股票，在市場上拋售換取資金，等到期前買回股票還給券商——這意味著，你想盈利多少，取決于你多大膽，你愿意去借取多大份額的股票，你的盈利可以是無上限的，同樣你的虧損也可能是無上限的。
但證監(jiān)會要求，融券必須限制杠桿率，“保證金”這概念就是這么誕生的，它是為了抑制杠桿而存在。交易者必須先準備一定量的保證金，才能操作對應份額的股票。
例如如果要求保證金率為10%，那么你想融券做空現(xiàn)總值100萬的股票，你就必須先上繳10萬的保證金，這時候的杠桿率為10。
如果保證金率為25%，那么杠桿率則為4。
以上就是通過融券做空個股的原理。
那么做空股指又是怎么一回事呢？
做空股指則完全是另一個概念，是通過期貨來做空，其原理是跟融券做空完全不一樣的。
雖然你會看到期貨做空表面上看跟融券很像，例如都有到期日，都有杠桿率，都有保證金。但其實其底層運作原理是完全不一樣的。
這就是接下來要講的第二大部分，國際市場的重要組成部分——期貨。
二、期貨
期貨的概念很簡單，就是一種遠期合同，買賣雙方約定交易物、交易價格與交易時間。難就難在如何理解它具備的杠桿率，人們是如何在這上面暴富或破產(chǎn)的。
很多人抱有這么個錯覺，覺得期貨是一個小眾市場。但其實，世界上所發(fā)生的所有大額交易，99%都是期貨交易。
大宗商品交易，大額外匯，其實都是遠期合同，雙方約定價格與交割時間。難道那些幾噸幾噸的買賣，是去到批發(fā)市場一拍腦袋馬上買下，跟賣家說我現(xiàn)在就要幾噸，你現(xiàn)在就給我準備好，盡快立刻馬上，？？？
你看所有簽訂的交易合同，本質(zhì)上都是遠期合同，大家在合同上約定交易物、交易時間、交易金額，到時候雙方一手交錢一手交貨，幾乎所有的生意與買賣，都是這個模式不是嗎？包括你買房的購房合同，也是這種形式。
所以從廣義的角度，世界上大多數(shù)的交易，都是期貨交易。
看上去，遠期合同的存在初衷是為了提供確定性，是為了規(guī)避風險的，可為什么期貨市場又成了風險最大的市場之一？
狹義的期貨，則是指世界上一些大型期貨交易所平臺上的期貨品種。是這些交易所，把某些交易品種的期貨合約標準化了，也就是統(tǒng)一格式。
而一旦合約標準化，就有了杠桿套利的空間，為什么？
首先我們探討下，期貨市場那跟股市一樣的分時走勢與K線圖，是怎么來的？
同一品種的期貨合約有分很多種，就隨便選一個，如我們國內(nèi)大連期貨交易所的鐵礦石期貨：
從上圖我們可以看到，鐵礦石后面跟著的4位數(shù)，其實是交割日期。
例如鐵礦石2312，意思是買賣雙方簽訂合同，約在2023年12月份，一手交錢一手交貨——這個過程我們稱之為“交割”。
而右邊跟著的數(shù)字，1010.5，就是這個品種最新成交的交割價，意思是約定2023年12月份，按每噸1010.5元的價格交割。
那這個最新成交的交割價，是怎么形成的呢？
其機制就跟股票市場一樣，是撮合成交的結(jié)果。
我們點進去鐵礦石2312那一欄，就會看到分時走勢圖，是每一分鐘最后發(fā)生的成交交割價連成的線：
同樣的，我們也能看到這個合約價格走勢K線圖：
其漲跌原理，跟股市一樣。
每一單期貨合約一旦簽訂成交，合約中必然有買賣雙方，也就是買盤跟賣盤是恒等的。
期貨合約的買方，亦可以稱之為做多者；而賣方，可以稱之為做空者。
如果這個市場上看好鐵礦石未來價格的人多了，于是做買的人會增加，當同個價位上簽買的人多于簽賣的人，多出來的做多者只能去到更高的交割價位，尋求愿意簽賣的人與之成交，當他們這么做的時候，就會看到鐵礦石2312合約的最新成交交割價上漲。
反之，如果愿意簽賣的人多于愿意簽買的人，則會看到鐵礦石2312合約的最新成交交割價下跌。
所以，我們看到的期貨行情，其實是獨立于現(xiàn)貨市場之外的另一個市場行情，它的走勢是由參與到期貨市場的買賣雙方?jīng)Q定的結(jié)果，理論上講，這個結(jié)果有可能跟現(xiàn)貨價格行情反著走。
可問題來了，既然我一旦簽訂了期貨合約，就是確定了交割日以這個固定價格來交割，那么按道理接下來不管期貨還是現(xiàn)貨行情怎么變動，都與我無關(guān)，可為什么期貨行情的波動，會給我?guī)砀軛U化的浮盈或浮虧？
這要引入一個期貨市場的重要概念——平倉。
平倉可以簡單的理解成，在交割日以前通過簽相反的合約來對沖掉原來的合約。它是期貨市場杠桿化的源頭。
為了方便大家理解，我們從最初期貨誕生時候開始談起。
就拿早期郁金香期貨市場這個最早把期貨合約標準化的平臺來說。
期權(quán)在百度與教材上的定義是這樣：
期權(quán)是一種權(quán)利，一個期權(quán)合約必須有買方與賣方，期權(quán)的買入方（也就是期權(quán)持有方、亦稱權(quán)利方），有權(quán)以事先約定的價格（執(zhí)行價格或行權(quán)價）在未來約定的時間向期權(quán)的賣出方（亦稱義務方）買入或賣出某個資產(chǎn)，而期權(quán)的買入方可以選擇行使權(quán)利（下面簡稱行權(quán)），亦可以選擇放棄這個權(quán)利不去執(zhí)行（簡稱放棄行權(quán)），但期權(quán)的賣出方不能自己選擇，他只能順從期權(quán)買入方。
而期權(quán)合約又分為看漲期權(quán)（認購期權(quán)）與看跌期權(quán)（認沽期權(quán)），看漲期權(quán)的買入方就是以約定價格在約定時間向期權(quán)賣出方買入某個資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買入方就是以以約定價格在約定時間向期權(quán)賣出方賣出某個資產(chǎn)。
這樣看的話，期權(quán)的買入方豈不是很香，看上去貌似沒有任何風險啊，如果是看漲期權(quán)，那么買入方可以根據(jù)期權(quán)標的的資產(chǎn)的市場價來做出決策，如果期權(quán)到期日的時候此類資產(chǎn)的市場價高于期權(quán)合約里約定的價格，那他肯定選擇行權(quán)，如果市場價低于期權(quán)合約里約定的價格，他可以放棄行權(quán)，畢竟這時候直接去市場上買更劃算啊。
所以很多人在這里就懵逼了，明明這么香這么無風險，為什么說期權(quán)市場的風險比期貨市場還大呢？
另一方面，相對期權(quán)買入方的有限風險，期權(quán)賣出方的風險可是無限的，因為到時候不管期權(quán)標的資產(chǎn)的市場價漲到什么地步，他都必須要以約定的價格滿足買入方的行權(quán)。那為什么有人愿意去做期權(quán)賣出方呢？那些人是傻子嗎？
因為期權(quán)賣出方可不是一點好處都不拿的，你要人家滿足你這個權(quán)利，那必須得有報酬人家才肯干啊，這個報酬就是“合約價格”，一開始就支付給期權(quán)賣出方的，亦可以視為這個期權(quán)的賣出價格——這是整個期權(quán)市場最重要的概念。
所以，名義上講，期權(quán)的買入方是虧損有上限（虧損上線就是他買入合約支付的價格），收益無上限。（但如果你認為這樣就意味著風險有限就大錯特錯了）
而期權(quán)的賣出方是收益有上限（就是他賣出合約收獲的價格），虧損無上限。（但并不意味著他的風險一定比買入方高，后面會解釋）。
那么，期權(quán)市場投機的對象是什么呢？說直白些，賭的是什么呢？
其實賭的就是這個合約價格，也就是這樣的一種權(quán)利值多少錢？你要出多少錢才能讓有人愿意做義務方滿足你的這個權(quán)利？
期權(quán)合約里，標的資產(chǎn)、行權(quán)日期、執(zhí)行價格都是固定不變的，我們稱之為固定參數(shù)。
而唯有合約價格，是隨著時間不斷變化的，它是期權(quán)市場唯一的變量，正是這個變量決定了期權(quán)買賣雙方的盈虧。
就直白點的話講，現(xiàn)在約定一噸玉米以3000元的價格在2023年1月份交割，行權(quán)方、也就是期權(quán)買入方有行權(quán)與放棄行權(quán)的自由，那么期權(quán)賣出方、也就是義務方，愿意收多高的合約價格，才會簽訂這樣的合約呢？
由市場決定，采取的是跟股市與期貨同樣的撮合成交方式，我們看到的期權(quán)分時走勢，實際上就是每一分鐘成交的最新的合約價格連成的線。
直接上圖：
上面畫橫線的地方，玉米2301，意思是行權(quán)日期是在2023年1月份。
下面畫橫線的地方，就是玉米2301下面的其中一個執(zhí)行價格為3000元的期權(quán)合約的最新行情，畫圈的地方就是這個合約的最新合約價格，是20元，也可以說這樣的期權(quán)現(xiàn)在市場價是20元。（其中買入、賣出，可以就類似股票市場的掛買單與掛賣單）
然后我們點擊這個合約進去，就能看到過去到現(xiàn)在每一分鐘的最新合約價格連成的分時走勢：
看到左上角 c2301-C-3000 沒？這就是這個合約的簡稱，里面可看到所有的固定參數(shù)，c2301就是約定2023年1月份交割玉米（其中c就是玉米的簡稱，跟國內(nèi)期貨市場一樣）；中間的大寫C指的是這是一個看漲期權(quán)（認購期權(quán)），如果是看跌期權(quán)（認沽期權(quán)）則中間的是個大寫字母P；3000就是執(zhí)行價格為3000元的意思。
我們可以看到這個 c2301-C-3000 合約的最新價格為20元。
這20元是由期權(quán)的買入方與賣出方共同決定的。
（需要說明的是，國內(nèi)大宗商品期權(quán)，其實是期貨期權(quán)，而不是實物期貨，也就是實際標的是期貨，例如這個c2301-C-3000，實際上標的是玉米期貨c2301，并且這個期權(quán)是美式期權(quán)，美式期權(quán)的意思是權(quán)利方可以在到期日前任意一天行權(quán)，而一旦行權(quán)，實際上就是轉(zhuǎn)換為權(quán)利方與義務方簽訂一份交割價為3000元的c2301玉米期貨合約，這時候會按期貨市場最新行情來計算雙方盈虧。但為了方便新人理解，下文會看為這個其實是實物期權(quán)）
顯然，期權(quán)的買入方，也就是權(quán)利方，他肯定是看漲未來玉米的價格，才會愿意出20元買這樣的合約。
而期權(quán)的賣出方，也就是義務方，他肯定是覺得未來玉米不會再漲，才會愿意賣出這樣的合約，成為義務方賺取那20元。
所以如果你看漲未來玉米價格，在期權(quán)市場里有兩種做多的方式，一種是買入看漲期權(quán)，成為權(quán)利方；另一種是賣出看跌期權(quán)，成為義務方。
同樣的，如果你看跌未來玉米價格，在期權(quán)市場也有兩種做空的方式，一種是買入看跌期權(quán)，成為權(quán)利方；另一種是賣出看漲期權(quán)，成為義務方。
而期權(quán)合約的價格走勢，就是多空雙方角力的結(jié)果，看多或看空者根據(jù)自己這樣或那樣的分析，去做出買入或賣出的決策。
跟期貨市場一樣，它是獨立于現(xiàn)貨市場之外的，理論上講它是有可能跟現(xiàn)貨市場價行情反著走的，它完全是這個市場里面做多者與做空者角力的結(jié)果。
雖說如此，現(xiàn)貨市場對期權(quán)市場的影響力非常大。
想象一下，假如玉米的現(xiàn)貨市場已經(jīng)漲到了5000元一噸，那么 c2301-C-3000這樣的合約值多少錢？肯定非常值錢，因為這個合約的執(zhí)行價格是3000元，而市場價卻去到了5000元，這時候必然有人會爭先恐后的買入這個期權(quán)認購合約，于是自然就會推高這個期權(quán)合約的價格。
作為合約賣出方、也就是義務方的角度，現(xiàn)在市場價都5000元了，你卻要找我簽3000元的執(zhí)行價格，可以啊，你只要給的合約價格足夠高，我就滿足你咯。
反過來，如果玉米的現(xiàn)貨市場價格跌到了2000元一噸，那么 c2301-C-3000這樣的合約值多少錢？肯定非常不值錢，作為買入方的角度，市場價都2000元了，我干嘛還去買執(zhí)行價格為3000元的合約??！要我買也可以，畢竟說不定到了2023年1月份的時候，玉米價格會反彈漲破3000元也說不定，就算這事沒發(fā)生，我也有不行權(quán)的自由，但合約價格你給我便宜點，我才會去簽。
作為合約合約賣出方、也就是義務方的角度，現(xiàn)在市場價都2000元了，哪還有傻子去買執(zhí)行價格為3000元的期權(quán)啊，所以這期權(quán)價格多低我都愿意賣，不賺白不賺。于是必然有大量人愿意賣出這樣的合約成為義務方，于是自然這個期權(quán)合約的價格不斷走低。
至于合約價格會被推高或壓低到怎樣的價格區(qū)間，我們放到后面談。
現(xiàn)在來談談，為什么說期權(quán)市場是風險最大的市場？按道理，不管期權(quán)價格、也就是行權(quán)費怎么變動，都不影響已經(jīng)簽訂合約的雙方啊，都是買方虧損有上限收益無上限，賣方收益有上限虧損無上限。
那么期權(quán)合約價格的變動，是如何帶來買賣雙方的浮盈浮虧的？
這里就要引入“平倉”的概念，是的，就是跟期貨市場類似，就是買賣雙方在合約還沒到執(zhí)行日期的時候，選擇提前離場的一種操作。
是如何實現(xiàn)平倉的？
這要回到期權(quán)市場剛誕生的時候，那時候還沒有現(xiàn)在的統(tǒng)一結(jié)算系統(tǒng)，那時候的人們是如何平倉離場呢？
先說期權(quán)的賣出方，也就是義務方。如果你作為 c2301-C-3000 期權(quán)的賣出方，什么情況下對你有利呢？
就是c2301-C-3000 期權(quán)合約價格不斷走低的情況對你有利。
你原本是20元一手賣出這個期權(quán)合約成為義務方，現(xiàn)在因為玉米現(xiàn)貨市場價格下滑，大家對玉米未來的價格預期普遍呈現(xiàn)悲觀，導致 c2301-C-3000 期權(quán)合約價格不斷下滑，假設(shè)下滑到10元。
你作為義務方，就會想有沒有一種辦法，能夠提前鎖定利潤？
你只需這么操作，你可以以現(xiàn)價10元的價格買入同樣手數(shù)的c2301-C-3000 期權(quán)合約，現(xiàn)在你成為了權(quán)利方。
你會發(fā)現(xiàn)你的利潤被鎖定了，因為不管玉米現(xiàn)貨價格如何變動，你只需要在合約執(zhí)行日期的時候，先是作為權(quán)利方行權(quán)，以3000元一噸的執(zhí)行價格向你的義務方買入玉米，然后拿著這些玉米，去到你的權(quán)利方，同樣以3000元一噸的執(zhí)行價格賣給他。
而你的利潤，就是期權(quán)合約價格1手20元-10元的差價。如果你做了100手，那么你凈賺了1000元。于是你在無需準備任何貨物的情況下，空手套白狼了1000元。
然后你會想到一種更騷的操作，那就是你無需等到執(zhí)行日期，你可以提前鎖定利潤套現(xiàn)離場，提前擺脫這樣的義務。
你只需這么操作，你同樣以現(xiàn)價10元的價格買入同樣手數(shù)的c2301-C-3000 期權(quán)合約，現(xiàn)在你成為了權(quán)利方，只不過你跑到準備跟你簽訂合約的賣出方那跟他說：“你不需要滿足我，恰好我之前跟另外一個人簽訂了同樣的c2301-C-3000 期權(quán)合約，我是那人的義務方，現(xiàn)在由你來做那個人的義務方，他到時候行權(quán)的時候你滿足他就好，就算是滿足了我，你對我的義務就算完成了，怎樣？這合約簽不？”
而對方也答應并與你簽訂合約了，畢竟對于他來說，不管是做你還是做另外一個人的義務方，沒有任何區(qū)別。
于是整個過程，可以看成是你最初以20元一手的價格賣出期權(quán)合約成為義務方，然后以10元一手的價格把這義務轉(zhuǎn)給另外一個人去承擔，你擺脫了這個義務，并且賺取了每手10元的差價，如果你做了100手，那么你凈賺了1000元。
這就是“平倉”，跟期貨市場類似，通過相反的操作來對沖掉原來的合約，這時候手上沒有任何合約了。
上面講的是作為期權(quán)合約賣出方、也就是義務方的止盈平倉。止損平倉也是類似，我就不多說了，你可以自己去推演下。
現(xiàn)在講講期權(quán)合約的買入方、也就是權(quán)利方，是如何平倉離場的。
很多新人，還有一些院校教授專家會犯這樣的錯誤，就是把期權(quán)買入方的平倉等同于行權(quán)，這是大錯特錯的。
平倉≠行權(quán)。
認購期權(quán)的行權(quán)，意味著權(quán)利方要準備好現(xiàn)金去執(zhí)行買這批貨。
但平倉是讓你提前離場，其過程跟上面的期權(quán)合約賣出方、也就是義務方的平倉類似。
你作為 c2301-C-3000 期權(quán)合約的買入方、也就是權(quán)利方，什么情況下對你有利呢？
就是c2301-C-3000 期權(quán)合約價格上漲的情況，對你有利。
假設(shè)你原先簽訂的c2301-C-3000 期權(quán)合約價格是20元，現(xiàn)在漲到了30元，你如何提前鎖定利潤呢？
你只需這么操作，你可以以現(xiàn)價30元的價格賣出同樣手數(shù)的c2301-C-3000 期權(quán)合約，現(xiàn)在你成為了義務方。
你會發(fā)現(xiàn)你的利潤被鎖定了，因為不管玉米現(xiàn)貨價格如何變動，你只需要在合約執(zhí)行日期的時候，先是作為權(quán)利方行權(quán)，以3000元一噸的執(zhí)行價格向你的義務方買入玉米，然后拿著這些玉米，去到你的權(quán)利方，同樣以3000元一噸的執(zhí)行價格賣給他。
而你的利潤，就是期權(quán)合約價格1手30元-20元的差價。如果你做了100手，那么你凈賺了1000元。于是你在無需準備任何現(xiàn)金的情況下，空手套白狼了1000元。
然后你會想到一種更騷的操作，那就是你無需等到執(zhí)行日期，你可以提前鎖定利潤套現(xiàn)離場，提前擺脫這樣的義務。
你只需這么操作，你同樣以現(xiàn)價30元的價格賣出同樣手數(shù)的c2301-C-3000 期權(quán)合約，現(xiàn)在你成為了義務方，只不過你跑到準備跟你簽訂合約的買入方那跟他說：“之前有個大聰明賣了同樣這個期權(quán)合約給我，我是那人的權(quán)利方，我把這個權(quán)利轉(zhuǎn)讓給你，你想行權(quán)的話找他就好，這樣我就算履行了我的義務了。怎樣？這合約簽不？”
而對方也答應并與你簽訂合約了，畢竟對于他來說，不管是做你還是做另外一個人的權(quán)利方，沒有任何區(qū)別。
于是整個過程，可以看成是你最初以20元一手的價格買入期權(quán)合約成為權(quán)利方，然后以30元一手的價格把這權(quán)利轉(zhuǎn)給另外一個人，你轉(zhuǎn)讓了權(quán)利，并且賺取了每手10元的差價，如果你做了100手，那么你凈賺了1000元。
跟上面一樣，通過相反的操作來對沖掉原來的合約，這時候手上沒有任何合約了。
期權(quán)市場發(fā)展到了今天，實現(xiàn)了電子化統(tǒng)一平臺統(tǒng)一管理。你不需要像上面古時候那樣找到你的對手盤跟他談，平臺會幫你撮合成交，你無需去見面。
認沽期權(quán)（看跌期權(quán)）的買賣雙方平倉原理跟上面一樣，我就不重復了，讀者們可以自己去推演下。
總之記住，不管是認購期權(quán)還是認沽期權(quán)，都是期權(quán)合約價格上漲的話買方（權(quán)利方）浮盈，賣方（義務方）浮虧；如果期權(quán)合約價格下跌，買方（權(quán)利方）浮虧，賣方（義務方）浮盈。
好了，回到一開始提到的一個問題，為什么說期權(quán)市場風險大，甚至比期貨市場還大？
從上面可以看出，期權(quán)市場是“期權(quán)合約費”交易，那么就會有投機者并不想做實物買賣，就是沖著那期權(quán)合約價格浮動帶來的平倉利潤。于是，就可以少量的合約費，撬動數(shù)十倍甚至上百倍價值的交易，而享受到的浮盈與浮虧是按照這價值于數(shù)十倍甚至上百倍期權(quán)合約費的標的資產(chǎn)的價格變動來計算，所以期權(quán)市場投機就是個高杠桿投機。
那么杠桿有多高呢？想像一下，假如現(xiàn)在玉米期權(quán)c2301-C-3000的價格是20元，而現(xiàn)在玉米的價格是3000元一噸。假如后面玉米漲價到3300元一噸，那么期權(quán)價格會怎樣變動？
作為玉米的買方，會想到可以先買玉米期權(quán)，按行權(quán)價格3000元買到一噸玉米后，再去現(xiàn)貨市場以3300元賣出，凈賺280元（扣去20元期權(quán)合約費）。也就是說，當現(xiàn)貨市場價去到3300元的時候，這樣的一個期權(quán)合約能給他帶來300元的現(xiàn)金流入。
那就意味著，這時候c2301-C-3000的合約價格會漲到不會低于300元，因為如果低于300元，必然有人會通過上述方法賺取差價，于是推高其合約價格，使套利空間壓縮到極致。
所以你瞧，只需要初始資金20元，當玉米一噸市場價漲10%的時候，其合約價格漲了15倍，150倍的杠桿。
并且這個杠桿率，是隨著合約價格變動而變動的，合約價格越低，杠桿率越高（如果你研究更深入的話，即使你買了一個合約，當去到不同的價格區(qū)間，杠桿率也會不一樣）。這就是跟期貨市場不同的地方，期貨市場是固定杠桿，期權(quán)市場則是在不停變化。
那為什么說即使作為權(quán)利方，也不能說風險有限呢？因為作為投機者，所付出的合約費就是他的本金，假如標的市場價一直到最后行權(quán)日，還是保持原價，那么其合約價格就會清0，那么就相當于一次爆倉。
為什么如果標的價格直到最后行權(quán)日都不波動，合約價格就會為0呢？很簡單，既然市場價都是這個價格了，我干嘛還要買這個明天就到期的期權(quán)呢，直接去現(xiàn)貨市場買不好嗎？
——這時候就要引出時間價值的概念?？梢哉f時間是義務方的盟友，隨著時間的推移，期權(quán)合約價值里的一個重要組成部分時間價值會不斷減少，從而有一股力在壓縮其合約價格。而權(quán)利方則是要對抗這股力。所以很難說做義務方就一定不如權(quán)利方。
以上就是期權(quán)市場的基本運行原理，如果你想更進階的了解期權(quán)，推薦以下這篇：財富篇：保姆式手把手帶你精通世上最頂級財富密碼——期權(quán) （進階篇）
在這篇里面，我們會繼續(xù)更深入的探討期權(quán)的價格決定理論，我們會理解為什么從賭徒的角度看期權(quán)是風險最高的一種投機，而從對沖基金量化交易的角度看期權(quán)卻是最適合無風險套利的市場——這是當今世上最頂級的財富密碼，把它啃完，基本上你對金融市場的認知框架會很全面了。
最后簡單說說股指期權(quán)。
跟股指期貨類似，采取的交割也是現(xiàn)金交割。
當?shù)搅诵袡?quán)日，如果是看漲期權(quán)，其股指高于執(zhí)行指數(shù)價格，那么權(quán)利方可以選擇行權(quán)，行權(quán)方式就是義務方按照現(xiàn)在股指與執(zhí)行指數(shù)的差價補回給權(quán)利方。
如果是看跌期權(quán)，則相反。
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以上三大塊內(nèi)容，基本講完了，能看到這里的小伙伴，如果你完全理解了以上內(nèi)容，那么你對整個金融學的認知打下堅實的基礎(chǔ)了。
