如何利用石油期貨遠(yuǎn)近差價(jià)套利
2005年5月， 我在和訊期貨論壇上發(fā)了一個(gè)帖子：《驚看石油期貨行情大甩尾》， 內(nèi)容是：
兩年前， 美國攻打伊拉克， 美國輕原油達(dá)到40元一桶，可是遠(yuǎn)期石油期貨（比如2008年12月的期貨）只有23元一桶。兩個(gè)月前，近期期貨接近60元一桶時(shí)，遠(yuǎn)期接近50元一桶。 這已經(jīng)顯示遠(yuǎn)期追趕近期的跡象。最近， 遠(yuǎn)期價(jià)格超過近期價(jià)格的趨勢以前很明顯了。比如：近期6月份的期貨價(jià)格跌倒46.8元; 而2007年12月期貨價(jià)格高達(dá)49元；20010年的價(jià)格和近期價(jià)格接近。 看來遠(yuǎn)期逐漸超過近期，已是大勢所趨。
為什么會如此？原來是基本面使然。在過去的每一次石油價(jià)格大漲后，都有增產(chǎn)――過剩――下跌。美國攻打伊拉克，大家?guī)е瑯拥念A(yù)期，買近賣遠(yuǎn)套利者眾。誰知道這一輪原油期貨價(jià)格上漲和往年不同。由于資源逐漸枯竭，增產(chǎn)速度緩慢，以至于出現(xiàn)了兩年來令許多人意外的大漲行情。 雖然近期石油庫存增加，但是石油資源枯竭的陰影仍未消除，所以近期跌了，遠(yuǎn)期下跌很少。
如果我們把不同交割時(shí)間的石油期貨價(jià)格連成一條線，那么，過去的價(jià)格是近高遠(yuǎn)低，有如一條下拖的尾巴?，F(xiàn)在看來，這條下拖的尾巴正在往上甩。要儲備戰(zhàn)略石油嗎，要套利嗎，請你留意這條尾巴。
注：筆者兩年前就在網(wǎng)上談及：“遠(yuǎn)低近高不正常，現(xiàn)在是通過買遠(yuǎn)期期貨，充實(shí)虛擬戰(zhàn)略油庫的好機(jī)會”，一年前就在網(wǎng)上和報(bào)刊發(fā)表文章指出這一趨勢，并提出賣近買遠(yuǎn)策略。參看網(wǎng)頁：
《美國石油期貨探險(xiǎn)記》 http://www.survivor99.com/xcz/newpaper/oil.htm
《中航油事件深層剖析》 http://www.survivor99.com/xcz/newpaper/zhy.htm
上兩篇文章中部分內(nèi)容在證券市場周刊上發(fā)表過。
在大勢漲跌看不準(zhǔn)的情況下，做多遠(yuǎn)期同時(shí)賣空近期就是很好的套利策略。下面是我的實(shí)戰(zhàn)記錄。
到了2007年1月， 這條尾巴已經(jīng)明顯上翹了， 遠(yuǎn)期價(jià)格超過近期高到8元一桶。而早先遠(yuǎn)期比近期低于約10元一桶。
當(dāng)然，這樣做也是有風(fēng)險(xiǎn)的， 那就是戰(zhàn)爭和自然災(zāi)害會導(dǎo)致近期石油期貨大漲，漲幅超過遠(yuǎn)期。 為了避免此類風(fēng)險(xiǎn)， 不賣空半年類而賣空一年后的石油期貨是較好的選擇。
以較低的風(fēng)險(xiǎn)獲取較為穩(wěn)定的利潤，實(shí)現(xiàn)較高平均復(fù)利或幾何增值， 上述套利是較為典型的戰(zhàn)例。
