對于肩負著向中國內(nèi)陸投資者出售中國銀行(Bank of China)2.5%股份任務(wù)的承銷商來說，沒有比這更甜蜜的承銷生意了。中國第二大銀行中行5月份在香港籌資110億美元，成為6年來全球最大的首次公開發(fā)行。在已經(jīng)有一年沒有新股上市的中國內(nèi)陸市場進一步出售股份，總是會很輕松。
難怪，中行上海上市股票的零售部分已被超額50倍認購。投資者確信股票上市首日即會暴漲。但銀行家們不應(yīng)過于失去自制：正如近期市場下滑表明，中國投資者并不總是那么愿意投資的。
中行是個特例。它是國有“四大”銀行中首家在國內(nèi)A股市場上市的銀行，而且顯然是中國經(jīng)濟飛速增長的一個代表。中行的海外上市象征著一種質(zhì)量標志，在中國內(nèi)陸上市的股票中，只有一小部分擁有這種標志。
但是，中國公司容易受到監(jiān)管政策變化的影響，這一點在最近打壓房地產(chǎn)價格的措施中已經(jīng)得到證明。此舉已經(jīng)導(dǎo)致一家房地產(chǎn)開發(fā)商取消了上市計劃，另一家則降低了發(fā)行價格。這兩家公司原本計劃在香港市場籌集共計15億美元左右資金。
國內(nèi)市場同樣也受制于規(guī)則的變化。市場規(guī)模也很?。耗壳傲魍ü煞莸氖兄祪H相當于香港市場總市值的18%。首次公開發(fā)行價格是人為設(shè)定的。由于流動性很低，股票價格很容易受到操控。中國居民擁有龐大的儲蓄，但出于天性，不愿將資金投資于風險較高的資產(chǎn)，特別是在社會福利體系如此脆弱的情況下。中國內(nèi)陸股市恢復(fù)IPO后，新股發(fā)行大受歡迎的局面不會維持很長時間。
Lex專欄是由FT評論家聯(lián)合撰寫的短評，對全球經(jīng)濟與商業(yè)進行精辟分析。
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