農(nóng)歷豬年開市第一天，新開戶數(shù)就創(chuàng)下歷史新高，不過這些投資者第二天就遭遇到十年方得一見的歷史性大跌。我們不知道，這些投資者當(dāng)時(shí)作何感想。當(dāng)我們現(xiàn)在來看看這一年多的牛市，發(fā)現(xiàn)許許多多的怪異現(xiàn)象：有時(shí)候，我們看到的僅僅是發(fā)生在某個(gè)投資者身上的事，但是他們往往代表了一種現(xiàn)象；有時(shí)候，我們僅僅從市場上看到現(xiàn)象，但是現(xiàn)象下面是一個(gè)個(gè)活生生的投資者。(chinesenewsnet.com)
在《非同尋常的大眾幻想與群眾性癲狂》中，作者這樣描述處于金融狂熱中的人們：“自信，像懷疑一樣，可以無限制地增長，并且，希望也可以像恐懼一樣四處泛濫。”通過這些怪異的現(xiàn)象，我們發(fā)現(xiàn)一雙雙求財(cái)若渴的眼睛，它們似乎看到了唾手可得的財(cái)富。而投資者作為一個(gè)群體，具有心理學(xué)家勒龐所指出的特點(diǎn)，“不善推理，卻急于采取行動(dòng)。”(chinesenewsnet.com)
“上帝要你死亡，必先讓你瘋狂。”這一輪牛市，我們看到許多瘋狂的場面，當(dāng)然，現(xiàn)在說“死亡”也許為時(shí)尚早，因?yàn)橛械娜诉€沒有進(jìn)來，有的人還有機(jī)會(huì)出去。(chinesenewsnet.com)
專欄作家William Pesek在1月份一趟從東京飛往曼谷的飛機(jī)上從一個(gè)對沖基金經(jīng)理口中聽到了一件奇事。這個(gè)英國的基金經(jīng)理在上海的時(shí)候曾經(jīng)在一個(gè)小攤子購買DVD，攤主悄悄地對他說：“如果你還沒有買青島啤酒的股票，現(xiàn)在還可以買一點(diǎn)。”這個(gè)基金經(jīng)理將這稱為“肯尼迪時(shí)刻”。(chinesenewsnet.com)
“肯尼迪時(shí)刻”的說法，與股市中著名的“擦鞋匠理論”有關(guān)。美國1930年的經(jīng)濟(jì)恐慌之前，股市正如日中天，每個(gè)人都在以高價(jià)買入股票并以更高的價(jià)格賣出。華爾街到處都是因?yàn)槌垂啥└坏娜?。?dāng)時(shí)在華爾街工作的股票交易員、經(jīng)紀(jì)商以及投資人都會(huì)在工作之余到街道旁的擦鞋匠那里擦鞋，市場是如此的火爆以至于擦鞋匠都難免問問這些業(yè)內(nèi)的人哪一只股票是市場的熱門。(chinesenewsnet.com)
久而久之，這些擦鞋匠的攤子就成為了熱門股票的信息交換中心。這時(shí)突然出現(xiàn)了一只非常熱門的股票，因?yàn)槊總€(gè)人都在談?wù)撍?，這些擦鞋匠面對此一千載難逢的賺錢機(jī)會(huì)變得難以把持，最后跳入股海。而之后的事實(shí)證明這時(shí)已經(jīng)是泡沫的高峰，之后市場急轉(zhuǎn)直下。之后人們就將這成為“擦鞋匠理論”，意思就是當(dāng)所有人都在談?wù)摴善钡臅r(shí)候，這往往是一個(gè)市場泡沫即將破滅的時(shí)候。(chinesenewsnet.com)
當(dāng)年華爾街最大的莊家之一，美國總統(tǒng)約翰·肯尼迪（John F. Kennedy）的父親約瑟夫·肯尼迪（Joseph Kennedy），就在1929年聽完一個(gè)擦鞋匠對股市侃侃而談的第二天堅(jiān)決拋售了自己的股票。這是一個(gè)曾被監(jiān)管高層引用的笑話：一個(gè)老人剛剛辦理好基金認(rèn)購手續(xù)，轉(zhuǎn)身就問基金銷售人員，“基金的利息是多少??？”(chinesenewsnet.com)
許多老百姓對基金的認(rèn)識還停留在存款和國債階段，在2006年以前，存款和國債一直是百姓持有最多的金融產(chǎn)品。直到最近，銀行儲(chǔ)蓄才慢慢流向基金產(chǎn)品。那位在西南某城市攜帶200萬元現(xiàn)金買基金的花甲老人（見《2000萬進(jìn)不了大戶室》），事先根本不知道哪只基金更適合她的年齡的心理預(yù)期，她在銀行網(wǎng)點(diǎn)不停地咨詢其他投資者和銀行員工。(chinesenewsnet.com)
她中午計(jì)劃去吃米線的時(shí)候，銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人提示，老人帶著大量現(xiàn)金離開銀行網(wǎng)點(diǎn)后，會(huì)給不法分子提供可乘之機(jī)。所以銀行為老人提供了免費(fèi)的盒飯午餐。老人非常感動(dòng)，并稱，“買基金真好，還送盒飯啊！”(chinesenewsnet.com)
其實(shí)，與存款、債券、股票、保險(xiǎn)等金融投資標(biāo)的相比，基金在境內(nèi)還是個(gè)新生事物，絕大部分投資者對基金還相對陌生。投資初始階段，很多老百姓往往會(huì)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，被壓抑已久的暴富心理導(dǎo)致很多投資者希望通過投資基金完成一夜暴富。(chinesenewsnet.com)
這樣的故事在市場中已不鮮聞：北京一家基金公司曾經(jīng)接待過一位老年客戶，隨身攜帶幾百萬的現(xiàn)金去基金公司購買基金。交流中，基金公司的銷售人員才驚奇地發(fā)現(xiàn)，這位攜帶巨額現(xiàn)金的老年客戶不是自駕車或者乘坐出租車而來，而是乘公共交通車而來。(chinesenewsnet.com)
還有消息稱，在西南某城市代銷基金的銀行網(wǎng)點(diǎn)，一位花甲老人，拿著200萬的現(xiàn)金，在銀行網(wǎng)點(diǎn)內(nèi)選購基金。而中午時(shí)分，這位身家至少在200萬元以上的老人首先想到的是買一份米線來填飽肚子。而另一位投資者手握巨資想進(jìn)大戶室，但他僅僅明白了什么不叫大戶。他以2000萬元資金去開基金賬戶，本想能進(jìn)大戶室，殊不知吃了閉門羹，被告知“請到外面（散戶）去排隊(duì)”。(chinesenewsnet.com)
就在一年以前，銀行的柜臺(tái)前排隊(duì)的客戶一類在辦理常規(guī)業(yè)務(wù)，另一類在買國債，而現(xiàn)在國債隊(duì)伍已經(jīng)變成了基金隊(duì)伍。很多投資者聚在銀行網(wǎng)點(diǎn)征詢銀行理財(cái)顧問，哪只基金更值得購買。(chinesenewsnet.com)
再讓我們看一個(gè)場景，了解一下基金投資的“熱度”吧：據(jù)傳，一家基金公司總經(jīng)理開車被叫停，當(dāng)總經(jīng)理透露自己是某基金公司老總時(shí)，當(dāng)事人員非常驚訝和興奮，并立刻放行，還稱如果以后遇到麻煩可以幫忙解決，同時(shí)還要求以后要多多指引投資方向。(chinesenewsnet.com)
2006年1月16日，某證券公司中山北路營業(yè)部。離下午開盤還有20分鐘，少婦排在隊(duì)伍最前頭，抱著個(gè)小男孩，倚在柜臺(tái)前，臉上帶著優(yōu)越的神情，和維持隊(duì)伍秩序的保安聊著，似乎和保安很熟。“上午8點(diǎn)半我就來了，排隊(duì)開戶的人真多，現(xiàn)在才輪到我。”少婦對身后的中年男子說。(chinesenewsnet.com)
中年男子正向大廳里的保安抱怨，“下午開戶人數(shù)還有限制，很多人都白來了，開個(gè)戶，真不容易。”中年男子臉上透著幾絲不耐煩的神色。營業(yè)廳里響起了熱鬧的掌聲，開盤時(shí)間到了，柜臺(tái)工作人員也到位了。少婦放下小男孩，走上前去。工作人員遞給少婦一張表格。接過表格，少婦一臉茫然。“填啊？”工作人員催促到。少婦的臉“唰”地紅了，低頭說：“我不認(rèn)字，不會(huì)填。”她拿出準(zhǔn)備已久的身份證，說：“大哥，麻煩你了，幫我填一下。”(chinesenewsnet.com)
“不會(huì)填也開戶啊”，工作人員咕噥了一句，“名字會(huì)寫嗎？”“會(huì)，會(huì)。”少婦連忙回答。工作人員低下頭幫少婦填了起來。這時(shí)，少婦的手機(jī)響了，“哦，你在工地啊，我輪上了，人真多，排了一上午，用我名字開的戶，等會(huì)兒我就去存錢，就把5000元都存上吧……”(chinesenewsnet.com)
少婦認(rèn)真匯報(bào)著情況。“簽字吧。”工作人員說。少婦一筆一畫地寫完了名字，接過工作人員遞過來的表，小心放進(jìn)包中，抱起小男孩，走了。看著少婦遠(yuǎn)去的背影，保安“哎”了聲，“繡花枕頭稻草芯，誰都把股市當(dāng)作自家開的了。”“慢慢來，排好隊(duì)啊，相互體諒點(diǎn)。”保安又上去維持秩序了。(chinesenewsnet.com)
“如果要問我做權(quán)證以來印象最深的經(jīng)歷是什么，那肯定就是購權(quán)和沽權(quán)同時(shí)上漲下跌了。這樣的場面或者說是奇觀，有時(shí)候真有點(diǎn)讓人哭笑不得，說不清到底是喜劇呢還是鬧劇。”權(quán)證投資者陳克升雖然也“利用過”一把市場的投機(jī)情緒，但是回想起來依然覺得怪怪的。(chinesenewsnet.com)
認(rèn)購權(quán)證本質(zhì)上而言是看漲期權(quán)，股價(jià)持續(xù)上漲則認(rèn)購權(quán)證的價(jià)值不斷體現(xiàn)，呈現(xiàn)正相關(guān)性。而認(rèn)沽權(quán)證其實(shí)就是看跌期權(quán)，與股價(jià)呈負(fù)相關(guān)性。但去年以來，國內(nèi)的權(quán)證市場卻屢次出現(xiàn)購沽同漲的現(xiàn)象，而且居然都能夠漲幅驚人。(chinesenewsnet.com)
“購沽同漲同跌，或者與股價(jià)的原始相關(guān)性被破壞，從本質(zhì)上說唯一可以解釋的就是瘋狂投機(jī)了。”機(jī)場沽權(quán)（580998.SH）去年12月15日以0.332元的價(jià)格退市時(shí)，居然還會(huì)有投資者在尾盤搶進(jìn)，理由是單日下跌61.35%后市必然有反彈，此外也有投資者數(shù)十萬元一直持有該權(quán)證，結(jié)局當(dāng)然都是打了水漂。(chinesenewsnet.com)
“我印象最深的是去年11月2日包鋼正股（600010.SH）和購權(quán)（580002.SH）、沽權(quán)（580995.SH）都上封漲停板，沽權(quán)實(shí)際漲幅更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過正股和購權(quán)。這是權(quán)證投機(jī)最極端化的表現(xiàn)之一，純屬過度炒作，已經(jīng)與其內(nèi)在價(jià)值的對應(yīng)毫無關(guān)系。內(nèi)在價(jià)值究竟是股票和權(quán)證的原動(dòng)力，背離價(jià)值的惡炒，就像用人力使蘋果飛上天，地心引力終究還是會(huì)顯現(xiàn)作用的。”陳克升感嘆這種表現(xiàn)“就是惡意投機(jī)，也可以說是誘多。”(
老程，一家小地產(chǎn)公司的部門經(jīng)理，炒股票七八年，此前幾年熊市雖然沒賺到太多錢，但也沒有虧。但2006年大牛市，他卻所獲寥寥，讓他郁悶不已。“2005年寶鋼權(quán)證剛推出的時(shí)候，賺了點(diǎn)錢，但投入不大?？傻饺ツ?月份，看到邯鋼認(rèn)購（580003.SH）一天動(dòng)輒30％~40％收益的時(shí)候，我實(shí)在忍不住了。”5月17日邯鋼認(rèn)購上漲41.36％，18日上漲30.69％。“在隨后股指震蕩的時(shí)候，它還大漲，誘惑實(shí)在是太大了。”老程說。(chinesenewsnet.com)
2006年5月29日甫一開盤，老程2.11元果斷買進(jìn)，當(dāng)天單邊上漲24.38％。“我都是當(dāng)天開盤買，隨后高點(diǎn)賣，雖然沒有把整個(gè)波段做足，但短短一周賬戶也有60%的收益。”不過，在6月1日邯鋼認(rèn)購沖高回落之后，事態(tài)卻發(fā)生轉(zhuǎn)折。“6月2日沖高3.61元還賺了點(diǎn)錢，之后就再?zèng)]出現(xiàn)像樣的機(jī)會(huì)。”老程回想，也許是之前賺錢太容易，自己已處于癲狂狀態(tài)，雖已經(jīng)意識到機(jī)會(huì)可能不會(huì)再有，但賬戶快速縮水還是促使他奮力一搏。(chinesenewsnet.com)
隨后近一個(gè)月時(shí)間，老程不僅把之前收益損失一空，還倒貼12萬元，虧損50％。“這次打擊讓我對市場風(fēng)險(xiǎn)有新的認(rèn)識，也讓我的心態(tài)全部亂掉了。”在隨后幾個(gè)月中，老程憑著中信證券（600030.SH）、遼寧成大（600739.SH）等熟悉的股票把損失補(bǔ)了回來。(chinesenewsnet.com)
“此時(shí)我心態(tài)發(fā)生了太大變化，明明知道是一個(gè)好股票，但短暫的波動(dòng)我都接受不了，甚至賺幾個(gè)點(diǎn)我就跑了。”老程開始頻繁更換股票，他賣過的如中集集團(tuán)（000039.SZ）、贛南果業(yè)（000829.SZ）等股票，日后都有了翻番的走勢。(chinesenewsnet.com)
牛市打新股，火爆行情令人羨慕。可是你手握數(shù)百萬資金，也有可能“打新”不成蝕把米。自中國人壽（601628.SH）申購以來，一些老資格的新股申購者發(fā)現(xiàn)，時(shí)下“打新股”越來越難了。其他的不說，即便是盯住大盤股申購，百萬級別的資金量也只屬于“杯水車薪”，大量原本看似十拿九穩(wěn)的機(jī)會(huì)，如“煮熟的鴨子”那般飛走了。(chinesenewsnet.com)
就拿中國人壽來說，理論上需要95.95萬元才能確保中到一個(gè)號碼（1000股）。而在工商銀行（601398.SH）和中國銀行（601988.SH）發(fā)行時(shí)，申購者只需要9.5萬元和15.88萬元資金就能確保中到一個(gè)號。到興業(yè)銀行（601166.SH）發(fā)行時(shí)，理論上需要208萬元左右才能中到一個(gè)號。(chinesenewsnet.com)
申購優(yōu)質(zhì)大盤股的難度慢慢提升，深圳中小板新股的申購難度也堪與比肩。對于普通投資者來說，在深圳中小板市場新股發(fā)行時(shí)中簽，那好比是摸了“大獎(jiǎng)”。尤其是進(jìn)入今年以來，深圳中小板屢屢出現(xiàn)如此情形：四五百萬元的資金，也未必能保證中到一個(gè)號。(chinesenewsnet.com)
羅平鋅電(002114.SZ)和三維通信(002115.SZ)中簽率分別為0.0987%和0.0818%。根據(jù)發(fā)行價(jià)計(jì)算,如果確保中到1個(gè)號（500股）,羅平鋅電需要約510.6萬元,三維通信需要約559.5萬元。投資者在網(wǎng)上申購?fù)V泰(002111.SZ)時(shí),則需要?jiǎng)佑?87.84萬元的資金才能在理論上確保中到1個(gè)號。如果新股中簽號排列發(fā)生異常情況,比如排號極不規(guī)則，用上述理論資金量,可能還是中不到一個(gè)號。曾經(jīng)“萬惡的當(dāng)鋪”，如今成了一些投資者融資的樂土。(chinesenewsnet.com)
雖然典當(dāng)?shù)睦⒈茹y行抵押貸款的利息高出許多，但是去年以來，在火爆的行情面前仍有一部人將典當(dāng)資金作為股本的來源之一，成為了地道的“風(fēng)險(xiǎn)偏好者”。全國典當(dāng)專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長、北京典當(dāng)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長郭金山“在跟客戶聊天的時(shí)候的確碰到過，跑來把自己的房子典當(dāng)了，錢就用來炒股”。(chinesenewsnet.com)
郭金山表示，典當(dāng)融資行與銀行貸款不同之處在于，并不會(huì)要求融資者提供資金用途的說明，也就更不會(huì)限制客戶將資金用于炒股或者買基金。其實(shí)，典當(dāng)只是一些投資者急于融資的途徑之一，為了籌集更多的資金，他們將房產(chǎn)抵押給銀行，將汽車抵押給典當(dāng)行，通過貸款的方式，放大資金償付能力。更有甚者，有人把僅有的一套住房直接賣掉進(jìn)入股市。(chinesenewsnet.com)
但是臺(tái)灣地區(qū)的歷史教訓(xùn)表明，此類操作如果遭遇股指下跌回調(diào)，貸款資金無法償還，那么房產(chǎn)等抵押品很可能被銀行沒收或者被典當(dāng)行拍賣，投資者將一無所有。銀行系統(tǒng)對貸款挪用情況的審查也使得典當(dāng)行開始留意。“現(xiàn)在我們也比較注意，一般也要問問客戶當(dāng)房子當(dāng)車之后錢用來干什么，防止那些沒有在銀行拿到貸款的準(zhǔn)投資者又轉(zhuǎn)向我們。”“典當(dāng)炒股并不是明智選擇，尤其在現(xiàn)在的市場條件下。”他說，“但是這種情況目前還是個(gè)別的。”(chinesenewsnet.com)
不過典當(dāng)炒股這一招影響并不小。連足球記者董路也在他的博客里就此撰文提醒——“前腳進(jìn)當(dāng)鋪，后腳進(jìn)股市”？別忘了，最后一腳還可能進(jìn)窩棚呢！“500萬，1000萬，1億！”看著每天不斷翻番的賬戶，股民老張掩飾不住自己的驚喜——原來做期貨賺錢這么容易這么快！自去年10月30日中國金融期貨交易所開通股指期貨仿真交易后，老張成為第一批手握100萬虛擬資金的參與者。(chinesenewsnet.com)
“在股市里，再怎么賺錢都不夠快。”股指期貨的來臨，滿足了老張“放大資金”的渴望。8%的保證金比例，意味著在股市上賺1萬元，在期貨市場上可以賺12.5萬元。去年10月30日，滬深300指數(shù)開盤1436點(diǎn)，老張將100萬虛擬資金滿倉買入20手IF0611合約。至11月17日（11月第3個(gè)星期五，IF0611合約最后交割日），滬深300指數(shù)已經(jīng)漲到1562點(diǎn)，由于此后不斷加倉，老張的虛擬資金首次突破500萬元。(chinesenewsnet.com)
在老張開戶的期貨公司，凡參與仿真交易的人幾乎形成一個(gè)共識：在牛市行情里，只要做多，就不怕虧錢；膽子越大，資金投入越多，就賺錢越快。在他們看來，股指期貨就是一只“實(shí)行T+0交易，收益放大了12.5倍”的奇妙股票，“如果這是真實(shí)交易，那該多好！”(chinesenewsnet.com)
今年1月31日，A股市場大跳水，滬深300指數(shù)當(dāng)日跌幅高達(dá)6.53%。老張重倉的IF0702、IF0703、IF0706合約均牢牢封死在跌停板上。在1月31日開盤時(shí)，老張賬戶資金仍有1.6億，但大盤跳水實(shí)在太迅猛，老張由于重倉導(dǎo)致自有資金非常少，賬戶立即顯示為負(fù)，收盤結(jié)算發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)為負(fù)的1億。更可怕的是，整個(gè)期貨公司的客戶幾乎集體爆倉。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日南方高增（LOF）在開市后停牌1小時(shí)，公布了大比例分紅公告。南方基金公司擬于11月29日將凈值1.8元左右的南方高增分紅至1.07元凈值，并在此后進(jìn)行基金的持續(xù)營銷。這一原本并不少見的公告卻立即引起了市場交易價(jià)格波動(dòng)。上午收市前，南方高增漲停。(chinesenewsnet.com)
深圳股民劉先生未經(jīng)太多考慮就出手介入，在第二天繼續(xù)追漲。他的原因很簡單：前期追過幾次漲停，均能全身而退且收益可觀；當(dāng)時(shí)存在大幅折價(jià)的封閉式基金持續(xù)上漲的背景。(chinesenewsnet.com)
2006年11月23日、24日兩個(gè)交易日，南方高增連續(xù)兩天漲停。這兩個(gè)交易日內(nèi)成交不到500萬元。11月27日，這只凈值僅1.8元的LOF基金的交易價(jià)格一度躥升至2.5元，隨后便開始了接連的下挫，在連續(xù)跌停后交易交割回落到凈值以下。(chinesenewsnet.com)
南方高增的這次過山車表演，讓專業(yè)人士無法理解。追漲停板本身就是風(fēng)險(xiǎn)很大的投機(jī)行為，南方高增也并不是封閉式基金。LOF基金是在交易所上市的開放式基金。與一般的開放式基金相比，LOF基金除了可以在場外申購和贖回，還可以在交易所進(jìn)行場內(nèi)買賣。為了給交易提供參考，LOF基金每個(gè)交易日內(nèi)均會(huì)在交易系統(tǒng)中公布若干次實(shí)時(shí)凈值，這一屬性決定其交易價(jià)格應(yīng)當(dāng)與基金實(shí)時(shí)凈值高度相關(guān)。除了因?yàn)樽儸F(xiàn)較快而會(huì)有稍許折價(jià)外，其交易價(jià)格與凈值的背離就只能是投機(jī)。(\
南方基金公司針對這一不理性的交易行為發(fā)布公告，明確說明投資者可以在場外以凈值申購該基金，以避免場內(nèi)交易的損失。盡管如此，這一投機(jī)還是演變成了博傻游戲，甚至南方的另一只LOF基金南方積配也在同期出現(xiàn)漲停。
