本輪反彈行情歷時(shí)三周，指數(shù)絕對漲幅雖然不大，但主流熱點(diǎn)龍頭品種的升幅相當(dāng)驚人，尤以傳媒、環(huán)保、軟件信息等為甚，其中3-5個(gè)漲停板的黑馬個(gè)股比比皆是，如雷曼光電、天舟文化、中電環(huán)保、三五互聯(lián)、科泰電源等，它們背后隱藏的炒作邏輯是什么呢？這種盈利模式是否有特定的規(guī)律或炒作跡象可循呢？這期我們重點(diǎn)探討一下這個(gè)問題。
我們可以感覺到近兩年A股市場的主流盈利模式，已逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤傲鲃?dòng)性推動(dòng)為主”和“盈利驅(qū)動(dòng)為主”兩種投資策略了?！傲鲃?dòng)性推動(dòng)為主”的盈利模式關(guān)注的焦點(diǎn)是流動(dòng)性變化帶來的市場估值大幅波動(dòng)，主要通過估值變化獲取收益。在這種模式下，價(jià)值重估、主題投資、事件題材驅(qū)動(dòng)是最時(shí)髦的流行語，龍頭戰(zhàn)法、跟風(fēng)炒作、擊鼓傳花式博傻操作是最普遍的市場操作模式。而“盈利驅(qū)動(dòng)為主”的盈利模式關(guān)注的焦點(diǎn)是上市公司的盈利增長，上市公司持續(xù)的盈利增長為股票投資收益的主要來源。這一策略的市場會相對簡單一些，因?yàn)樯鲜泄镜挠兓瘯鄬陀^與有規(guī)律可循。相對而言，“流動(dòng)性推動(dòng)為主”的市場變量與不確定性更多，這恐怕也是A股市場絕大多數(shù)投資人感到難以把握的重要原因之一。
筆者前幾期探討的一部分重組博弈模式，所涉及的就是其中一種價(jià)值重估行為，而主題投資、事件題材驅(qū)動(dòng)炒作等模式主要建立在中期的主題事件投資特征之下：首先要具有較大的時(shí)代特征，或具有爆炸性效果。例如，本輪文化傳媒板塊波瀾壯闊的行情就是在中央提出推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的背景下產(chǎn)生的，而2008年底的4萬億經(jīng)濟(jì)刺激概念股；2009年的海南、海西等區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊；2010年的鋰電池、稀土永磁等新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，也因當(dāng)時(shí)強(qiáng)烈的政策紅利烙印成為了一時(shí)耀眼的明星。
主題投資一般不注重企業(yè)的業(yè)績和盈利，更注重的是這一事件或政策對相關(guān)股票的催化效應(yīng)，要具有新穎性。很多主題投資在第一次出現(xiàn)時(shí)都會帶動(dòng)相關(guān)股票的大幅上升，但第二次就不再作為催化劑存在，或催化作用弱化。影響范圍廣、持續(xù)時(shí)間長、能夠成為真正主題的一般都有1-2家上市公司作為龍頭，隨著事件影響力的擴(kuò)大和深化有其他公司同步進(jìn)入上漲行情，這不僅擴(kuò)大了主題的容納范圍，而且還延長了共同上漲的時(shí)間。無論任何主題，最終都將受到盈利的制約，例如今年初熱炒的氟化工、鈦白粉、稀土、磁性材料等行業(yè)個(gè)股等因業(yè)績改善預(yù)期炒作持續(xù)力度都較長，而當(dāng)年熱炒的迪斯尼概念股、區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊等雖然都有一波大的上漲行情，但許多股票由于沒有得到業(yè)績的支撐而出現(xiàn)了下滑，主題再大最后還是要得到盈利的確認(rèn)。
比主題投資更為急功近利的是個(gè)股事件題材驅(qū)動(dòng)炒作，雖然不一定有很強(qiáng)烈的板塊效應(yīng)出現(xiàn)，但個(gè)股短線爆發(fā)力也是相當(dāng)厲害，如上周因?；撬釢q價(jià)預(yù)期驅(qū)動(dòng)的永安藥業(yè)、本周聯(lián)手娛樂巨頭開發(fā)好萊塢電影網(wǎng)游的中青寶、發(fā)布石墨烯中試生產(chǎn)公告的中國寶安等。至于大訂單、投資收購、增發(fā)過會等公司利好事件，以及季報(bào)、年報(bào)中業(yè)績預(yù)增、高送轉(zhuǎn)和摘帽題材等，更是屢屢獲得市場資金反復(fù)炒作。
最吸引市場眼球的就是政策和行業(yè)利好的公布，如前期出臺的環(huán)境資源稅、溫室排放方案和多項(xiàng)水處理規(guī)劃令環(huán)保水務(wù)板塊一度成為本輪行情啟動(dòng)之初炒作的先行者。而本周召開的國際礦業(yè)大會、中國海洋經(jīng)濟(jì)投資洽談會、中國互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新應(yīng)用年會、中國支付創(chuàng)新大會等也令涉礦概念股（中珠控股）、舟山群島板塊（中昌海運(yùn)）、互聯(lián)網(wǎng)及物聯(lián)網(wǎng)個(gè)股（三五互聯(lián)、達(dá)實(shí)智能）等炒作一度璀璨生輝。接下來，下周（11月16日）在北京召開的中國軟件大會、12月中旬在?？谂e辦的2011國際電動(dòng)汽車及充電裝置、儲能技術(shù)展覽會，以及年底前各項(xiàng)規(guī)劃和扶持政策的密集發(fā)布，如醫(yī)藥工業(yè)、軟件行業(yè)、高端裝備制造業(yè)、稀土行業(yè)等“十二五”規(guī)劃、節(jié)能車補(bǔ)貼、汽車報(bào)廢補(bǔ)貼等政策等，都有可能引發(fā)市場對相關(guān)事件題材個(gè)股的炒作波瀾。
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