-策劃 《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌 江濤
采寫 江紅霄 馬曼然
編者按：近期，以美國為代表的全球主要股票市場遭到了美國次級債危機的嚴重打擊，上證指數也經歷了千點大回撤，而港股直通車開通可能引發(fā)A、H股差價的消失，以及股指期貨推出可能導致市場大幅下跌等一系列擔心，均是懸在投資者心頭上的一把把刀。
A股牛市結束了嗎？美國次級債危機到底有多嚴重？股指期貨的推出將帶給市場什么樣的影響？對于個人投資者來說，如何能夠在金融市場上取得成功投資？11月30日~12月1日，在深圳舉行的“2007中國(深圳)國際金融博覽會亞洲交易投資大會”(下文簡稱“金博會”)上，來自國內外的專業(yè)投資分析家們給出了精彩答案，《紅周刊》記者也從北京前往大會現(xiàn)場，對他們進行了采訪。
此次金博會最吸引《紅周刊》記者的是來自美國、 澳大利亞等地的演講人。這些人當中，既有全球金融10 大分析大師之一，被新加坡股票交易所、 澳大利亞股票交易所和馬來西亞股票交易所職業(yè)經紀人及交易者尊為教父級人物、《紅周刊》榮譽顧問的戴若•顧比，也有被公認為美國最佳短線交易師的馬克•庫克、資深基金經理盧偉民、 全球股指期貨專家、 資深交易員布倫特•奔富、前 CNBC 的節(jié)目主持人馬克•老地，以及職業(yè)交易員斯圖亞特•麥克菲等。他們現(xiàn)身說法，介紹了目前國際上最前沿的證券投資分析理論以及投資管理技術。
此次深圳之行， 記者最大的一個感受就是發(fā)現(xiàn)目前在國內基本上視為非主流分析方法的技術分析，在國外卻依然熱門，相應的講座也是聽者云集。這些被冠之以“交易員教練員”、“教育工作者”的演講人，都是實戰(zhàn)經驗豐富的職業(yè)投資人，他們有著自己獨到的交易系統(tǒng)和投資體會，對于提升投資者的實戰(zhàn)水平應該有比較大的幫助。
正如曾獲得美國投資冠軍賽冠軍的馬克•庫克所說：“尋找到好的講師、多聽一些講座，學習一些好的交易技巧， 這對進行成功的交易是非常重要的。”
一位在海外有六七年外匯交易的投資者也認為：“與國內當前極力推崇價值投資不同的是， 技術分析之所以在國外依然很有市場， 是因為國外的金融衍生產品非常多，而且多空交易都能做。 投資者不可能對每一產品的相關品種的基本面都能做到徹底了解，這種時候就需要通過一些技術手段進行資金管理和風險控制， 提高每一筆交易的成功概率。”
結合國內黃金期貨交易的開通、股指期貨的推出在即、以及國內證券市場環(huán)境悄然發(fā)生的變化，記者有一個強烈的感覺就是 “對于國內的投資者來說， 價值投資的最好時光也許已經過去了，像 2005 年那樣遍地是黃金的日子可能將很難見到了。”
而且就像巴菲特所說，不管在什么時候，大眾都從來沒有過向價值投資靠攏的趨勢。 對于那些未能真正領悟到價值投資精髓的投資者來說， 學會做一個成功的交易者可能是更為現(xiàn)實的課題。
因此，《紅周刊》 的采訪也主要集中在這些方面。需要說明的是，由于戴若•顧比作為《紅周刊》榮譽顧問， 其精彩觀點都詳見于每半個月一期的“顧比專欄”以及《紅 K 線》電子刊物，因此，我們的采訪集中在其他幾位國外資深交易員。
盧偉民：
成為投資贏家的三大秘訣
盧偉民(Ray Barros)簡介：資深基金經理，作家以及教育工作者。 Ray 從 1990 開始就一直在新加坡、悉尼、上海、東京、臺灣、倫敦、紐約和孟買等地開辦投資研討會，傳授一系列從新加坡股票交易到悉尼期貨交易等金融知識，并且撰寫了《趨勢的性質》以及《射線波》2 本書，市場分析文章被新加坡《The Business Times》，CNBC 以及 Channel News Asia 等主要媒介定期刊登。
雖然有著地道的中文譯名，頭發(fā)和長相也是亞洲人的模樣，不過盧偉民還是一個說著一口流利英文的外國證券交易分析師，對于中文他幾乎一句不懂，但他顯然懂得聽眾的最直接需求———您想變得富裕嗎？
在會上，盧偉民的講座題目就是《投資交易成功策略》。在他看來，交易中的最重要一件事情就是風險管理。 而對于 A 股市場的變化，他顯然也是有備而來。 在他看來，雖然自 2005 年以來，國內投資者非常幸運地經歷了一輪大牛市，但很多人在當中也養(yǎng)成了一些不良的習慣———就是習慣于像巴菲特一樣買入持有，卻忘了當市場發(fā)生變化時，需要賣出的理由。 尤其是對于很多人來說，也許自己的性格就并不適合這樣的操作方法。特別重要的是，投資者在買賣股票的時候，一定要考慮出場的策略，因為再好的公司也有經營周期變化的。
最危險的時間在明年
《紅周刊》：此次次級債危機對美國證券市場乃至 A 股證券市場會產生怎樣的影響？
盧偉民：這的確是金融市場上一個非常大的事情。 次級債危機發(fā)生之前，美國的股市雖然不算太好，但整體還算 OK，而危機發(fā)生后，其不良影響就產生出來。 美聯(lián)儲不得不增加貨幣供應，這些錢不會再進入房地產市場，而是進入到股市，所以短期來看，美國股市還會漲起來，真正的不良后果要到6~9 個月后才會顯現(xiàn)出來。 如果明年 3 月 CPI上漲過快，美聯(lián)儲開始考慮加息的話，美國股市的趨勢可能會向下。
由于目前中國出口到美國的數量大約占全部出口額的三分之一，一旦美國市場下滑，中國股市可能也難以獨善其身。 所以最危險的時間在明年，而不是現(xiàn)在。
成為投資贏家的秘訣
《紅周刊》：你認為基本面分析和技術分析有何優(yōu)劣之分？
盧偉民：這是兩種不同的分析方法，沒有什么優(yōu)劣之分，只是和每個人的性格有關。 某種程度上說，投資是一個人的性格函數， 巴菲特之所以取得巨大成功， 是他的方法非常適合自己的性格。
《紅周刊》：如何才能成為投資贏家？
盧偉民： 首先投資者要丟棄對股市的誤解。 這些誤解主要有以下三個：1.證券交易市場很容易，不需要花費時間、精力和金錢來學習；2.可以用小額資金發(fā)大財；3. 可以很快成功。
《紅周刊》：可以說，很多新入市的投資者多數會有這樣的想法。
盧偉民：是的，有這樣的想法其實并不是這些投資者的錯誤， 某種程度上在于人類的天性——人們總是希望任何事情都是容易的， 希望不用努力就可以做成， 希望事情能夠快速發(fā)展。但是，如果我要求你們拿出一筆金額—— 一筆如果失去會讓你們非常心疼的金額， 去挑戰(zhàn)泰格•伍茲(高爾夫球冠軍)的高爾夫，或者邁克•泰森(前世界重量級拳擊冠軍)的拳擊，會有多少人進行挑戰(zhàn)呢？ 顯然會一個人也沒有。
同樣的道理， 不管你們何時進行交易，也不會戰(zhàn)勝證券交易方面的專業(yè)人士。 盡管對于股票交易這種概率游戲來說，投資人有時候會分不清楚到底是運氣還是自己的出色表現(xiàn)使他們獲得了成功。
因此，我的第一個秘訣就是：如果你們想取得成功，丟棄那些不切實際的想法。
《紅周刊》：對投資者來說，丟棄這些想法后，用什么來取而代之呢？
盧偉民： 首先要評估一個長期的結果；其次要關注決策過程，而非結果； 最后要對以上兩個原則進行吸收同化。
先來看評估長期結果的含義。先看一張復利計算表，一個金額為2 萬美元的賬戶在 20 年的時間里每年以 20%的復利進行計算，結果將獲得 76.6 萬美元的收益。如果是30年呢？將獲得 470萬美元的收益，結果會有很大的不同。
為什么我強調 20%或者 25%的收益率呢？這是因為這樣的風險很小，不會出現(xiàn)破產的風險，從而無法繼續(xù)游戲。 所以，對于投資者來說， 面臨的選擇不是掙錢快與否的問題，而是在快速虧錢和緩慢掙錢中選擇——這是惟一的選擇。
《紅周刊》：關注決策過程又是什么意思呢？
盧偉民： 這是說在股票交易領域，和其他領域一樣，有一些技能是需要自己開發(fā)的。比如在艱苦時期，建立遠景和目標對自己進行激勵；學會安排日常工作； 養(yǎng)成獲得成功的良好習慣等等。
風險控制是最重要的專業(yè)技能
《紅周刊》：在股票交易方面，需要具備哪些專業(yè)技能呢？
盧偉民：需要具備三項技能：贏的心理、有效的風險管理、具有優(yōu)勢的股票交易計劃。具體地說，贏的心理是為自己創(chuàng)造環(huán)境并始終如一地之行股票交易計劃的技能之一。有效的風險管理則是利用最佳的倉位大小來平衡破產風險， 以獲取最大的利潤。而股票交易計劃是基本的決策過程，主要包含三個方面：1.明確趨勢。趨勢是投資者的朋友，要關注這種朋友關系是否發(fā)生了變化；2.低風險進場；3.股票交易管理。這方面，RSI(相對強弱指數)是一個比較有效的指標。
《紅周刊》：在這當中，什么是最重要的事情？
盧偉民：風險控制最重要。一旦出現(xiàn)警示現(xiàn)象，就不要抱有幻想，而當一個投資人買賣不順利的時候，最后暫時先出場觀望。有的時候，判斷的對錯與否并不重要，關鍵是要控制風險。
《紅周刊》：人性中的貪婪和恐懼并不是太好控制。
盧偉民：一個人不能控制心態(tài)，但可以控制行為。就好像一個人要減肥，他可以通過節(jié)食、運動等行為達到減肥的目的。
投資過程當中有恐懼或者貪婪欲望的時候， 投資者不妨靜下心來估量一下這些感覺有沒有道理，如果確定有道理，就要及時采取行動。再次強調一點： 成功的股票交易一定具備三個主要因素：1. 明確趨勢的變化；2. 找到低風險進場的構成因素；3.做好股票交易管理。
馬克•庫克：
美國最佳短線交易師談交易成功的關鍵因素
馬克•.D•庫克(Mark D Cook)簡介：美國公認的最佳短線交易師。 Jack Schwager 在暢銷的《股市奇才》一書中特別介紹他為“交易奇才”。 馬克也是1992 及 1993 年美國投資冠軍賽的冠軍(分別獲得563.8%、322%的收益)。 他對交易和技術分析所作出的最有名的貢獻，是以他自己名字命名的Cook Cumulative Tick 指標，這一指標為他在競爭中贏得了極佳的績效表現(xiàn)。
對于從業(yè)已經 30 年的馬克•庫克 來 說 ， 他 經 常 做 的 是 DAY-TRADING(即日交易，相當于“T＋0”)， 一天交易數十個來回不在話下。 雖然他很高興聽到 A 股市場將要推出的股指期貨的消息， 并認為若推出股指期貨，A 股市場將吸引更多的人來投資， 中長期對市場是利好的， 而且新興市場近年來的牛市仍會延續(xù)，且會越來越好。 但是，他顯然對此并沒有太深入的研究，不過談起他最拿手的即日交易，倒是滔滔不絕。
即日交易的吸引人之處
《紅周刊》：你認為即日交易的成功概率有多大？
馬克•庫克：這些年平均應該有85%~95%的交易是盈利的。 在最近45個月那么長的時期內， 我有87%的盈利日，即其中的 699 個交易日中，有 601 天我賺到錢，平均每天賺2400美元左右，這個數字聽起來并不多，但這是中和了虧損日的損失之后得出的。有一次我連續(xù)82天沒有虧損，還有一次我連續(xù)50多天盈利。
一旦你能進入與市場同步的狀態(tài)，時間很快就過去了，然后突然你的步子就被打亂了， 會有連續(xù) 3-4天的虧損， 并將幾個星期或者可能是整個月的利潤都抹平了。
《紅周刊》：即日交易有哪些好處？
馬克•庫克：我有一些做即日交易的朋友，他們過著自己想要的生活，在經濟上和思想上都是獨立的。他們在喜歡的地方生活，在想工作的時候才工作，可以買喜歡的東西，還可以選擇不同的朋友， 影響周圍的人。這些都是做一名即日交易者吸引人的優(yōu)勢。
在我看來，一個令人滿意的好工作就是你可以從中控制自己的命運，在某個令人激動的過程中，你會有無限的獲利能力，而交易可以讓你擁有生活之外的東西。
《紅周刊》：短線交易與長期投資的回報率哪一種會更高？
馬克•庫克：就我個人而言，短線交易的回報率高于長期投資的回報。而作為普通投資者，則可以尋找一個好的講師、多聽一些講座，學習一些好的交易技巧， 這些準備對成功的交易是非常重要的。還有一點，只要是一個流動的市場， 通過交易就能賺錢。一般來說，市場下跌的速度總是比上行的速度快。
堅決不讓盈利變虧損
《紅周刊》：怎樣判斷何時應該賣出獲利？
馬克•庫克：我的交易原則中有一條， 也是我最堅定和判斷最迅速的原則， 就是我不想讓盈利轉為虧損。如果這真的發(fā)生了，我就會覺得非常失敗。 如果一筆交易向有利于我的方向發(fā)展，我就會進行交易。
《紅周刊》：怎樣減少交易中的風險呢？
馬克•庫克： 我不喜歡市價委托。我通常報一個確定的價格作為買價或賣價，股價必須到達我要的價位，否則我不去碰它。我還非常保守，我一般只買賣標準普爾股票和債券期貨， 不會再考慮其他別的交易品種。 我也曾經試過別的方式，但總是又回到原地，而我在這些市場中卻能做得很好。人們應該避開那些你沒有天分，也沒有能力把握或找不到感覺的市場，否則會導致災難的。
不要被貪婪所主宰
《紅周刊》：哪些是交易中容易犯的最大錯誤？
馬克•庫克：我在辦公室里會舉辦一些講座，有許多被我稱之為貪婪鬼的人會闖進來。 盡管他們都虧損了，但他們還是很貪婪。當這些人來了之后，我會瀏覽一下他們的交易情況，很快我就能發(fā)現(xiàn)問題的所在。他們通常的交易時間間隔過長，并且不愿意承認虧損，而人們只有在已經有虧損頭寸的時候，才不得不承認自己已經虧損。 不過，如果你能從那些虧損頭寸中擺脫出來，你就可以進入下一輪交易中。我只能向他們的頭腦中灌輸這樣的道理，讓他們明白應該改變他們的交易時間觀念，但那實際上是最難做到的事。
《紅周刊》：怎樣才能不讓你的交易中摻雜貪婪的因素呢？
馬克•庫克：我的曾祖父和祖父都是農民，我記得當我還是個孩子的時候，有一次問我的祖母，那個月賺了多少錢，她說收成不太好，整個月才賺了90美元。 但我現(xiàn)在只要敲一下鍵盤， 就可以在一分鐘之內賺到125美元，而我的祖母拼死拼活地干一整個月才有90美元。因此，我就在思考，為什么我不愿意去從事那種工作呢？在交易中我還有必要貪婪嗎？
其實，對于大多數人來說，最主要的問題是貪婪主宰了他們， 他們始終認為只要伸出右手， 就可以在很短時間內賺大把的錢。
成為有主見的人
《紅周刊》：一個成熟的投資者應該具備哪些因素？
馬克•庫克：應該具備三個最重要的因素：制定自己的交易計劃，對市場的研究要勤奮， 還要不斷地去學習新的知識。 而成為一名成功的即日交易者最重要的因素就是，你最好是一個有主見的人， 不隨波逐流。 否則，可能就不會達到目標。
在我看來，只有那些對每一件事情都積極進取的人，他們才會得到“火種”，獲得能量，而你要做的只是將它引到正確的方向，并從那里開始前進。
《紅周刊》：對于那些希望參加即日交易的人，你有什么建議嗎？
馬克•庫克：你必須自己做決定，有自己的見解，努力使外界干擾和其他會分心的事情減少到最小的程度。
比如說，我就愿意住在美國俄亥俄州的郊區(qū)，這使我的工作更有效率。 我不想讓任何外界的新聞影響我的判斷。如果我看到一篇文章，它可能會影響我的看法，使我轉向這里或那里。這是我不希望看到的。
馬克•老地：
成功的個股投資應具備五大因素
馬克•老地(Mark Laudi)簡介： Hong Bao 媒體總經理, 前 CNBC 的節(jié)目主持人。 在 Mark 的帶領下，Hong Bao 媒體有限責任公司支持 Investor Central 公司通過移動電話和因特網提供可信的股票信息。而作為CNBC Asia Pacific 的股票觀察員，擁有 14 年廣播電視主播以及制作經驗的 Mark和他的工作人員不斷地提供著與股票投資組合有關的地方新聞、焦點分析、熱點評論。
在這群從國外過來的資深交易員中，馬克•老地的身份算是相對特殊的。他有著多年的媒體從業(yè)經驗，而且也是其中為數極少的，以基本面分析為主的分析師， 他很清楚交易者和投資者的不同之處。 而對于A 股市場的運行情況， 顯然也比其他演講人了解得更多。
馬克•老地認為，A 股與 H 股的差價主要是由于這兩者的投資方式是不一樣的，實際上和市場的效率有關系。比如香港市場，它是一個巨大的市場，有著廣泛的參與群體和龐大的資金，所以說這是個有效的市場。而A 股市場的情況是， 雖然有大量的資金涌入，但是可供買賣的產品并不很多，所以它會造成價格的高估。
基本面的影響更具決定性
《紅周刊》：你能說說交易者和投資者有什么不同之處嗎？
馬克•老地：我們可以以深綜指的走勢圖來舉例子。 先看深綜指2003 年以來的走勢圖：如果你是一個交易者的話，股指上漲并不代表你交易的股票上漲。 如果你是投資者的話，大部分的股票就會跟隨市場指數上漲。
再來看看深綜指近3 個月的走勢圖：當前市場出現(xiàn)了一定幅度的波動，如果你是交易者的話，當市場短期出現(xiàn)下跌，達到一個低谷時，你會感到很不舒服。如果你是投資者的話，當市場出現(xiàn)短期低點時，你反而會感覺良好，并且不斷買入。比如在目前的位置上， 如果你感覺合適的話，就可以買入了。
《紅周刊》：如何看待價值投資和技術分析的不同之處？
馬克•老地：大家都知道，在每一條船上都有航海圖， 這就像技術分析， 所以技術分析是有自己的價值的，但最終決定公司價格走勢的還是公司的價值。 比如，一只股票在形態(tài)上走出了一個非常好的形態(tài)，但基本面卻突然出現(xiàn)了壞的變化，其股價可能就不會按照預期的形態(tài)走。 所以，基本面還是更有決定性影響的。
現(xiàn)金流最重要
《紅周刊》：既然你認為現(xiàn)在可以買入股票了，那么又該如何選擇個股呢？
馬克•老地：投資者在如何選股方面需要關注5個關鍵因素。
現(xiàn)金流；2，資產凈值：評判標準是每股價格與凈資產之比是否小于 1；3，管理層：這是一個主觀性因素，但很重要?？梢詮?個方面考察：A 管理層是否誠實;B 公開性，公司公布經營情況是否頻繁；C 過去是 否 在 企 業(yè) 管 理 上 取 得 成 功 ；4，收益：要考察公司是否每年派紅息；5，盈余與預測：重要的是對公司未來盈余的預測。這個因素也是對公司管理層能力的驗證。
一只個股是否具備以上 5 個因素決定了你投資成功的概率。如果以上 5 個因素出現(xiàn)了變化， 就是你賣出股票的依據。
《紅周刊》：為什么現(xiàn)金流在選股的 5 個關鍵點中是最重要的？
馬克•老地：答案很簡單。有現(xiàn)金，你才能做事情， 才可以向股東支付紅利。企業(yè)如果沒有現(xiàn)金流的話，沒有辦法做新的投資。如果只有利潤，是做不了任何事情的。 比如，你有一套房子，雖然現(xiàn)在升值了， 但對你來說沒有實際意義，除非你把房子賣掉。
《紅周刊》：到底應該在什么時候買進或者賣出呢？
馬克•老地：有許多公司都符合我的 5 個關鍵因素的要求。 但也有很多不是，比如中國移動，它的市凈率是 9 倍， 我們不能夠期待它的市凈率跌到 1 倍，它永遠也不會跌到。是否應該在這個位置買入，就看你個人怎么看待了。
