人是理性的，市場(chǎng)是有效的。這是過(guò)去幾十年蓬勃發(fā)展的主流投資學(xué)的"基石"理論。但是近些年伴隨"行為金融學(xué)"的興起，越來(lái)越多的人認(rèn)識(shí)到現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的投資者不是絕對(duì)理性的，不考慮到投資人的非理性一面，就不可能真正把握市場(chǎng)的變動(dòng)。日前，應(yīng)中德安聯(lián)人壽保險(xiǎn)有限公司之邀，安聯(lián)集團(tuán)旗下資產(chǎn)管理公司--德盛安聯(lián)資本市場(chǎng)分析負(fù)責(zé)人馬涵義（Hans-Jorg Naumer）先生來(lái)到上海，與中國(guó)投資者分享安聯(lián)集團(tuán)行為金融學(xué)研究報(bào)告。報(bào)告中的許多觀點(diǎn)，對(duì)于習(xí)慣了傳統(tǒng)投資學(xué)的投資者而言，無(wú)疑是一次絕佳的腦力震蕩。
研究投資中的非理性行為，歸根到底是為了避免這些非理性行為，確保投資的成功。那么究竟如何才能做到這一點(diǎn)呢？以下幾點(diǎn)相信對(duì)于每一位投資者都會(huì)有所幫助。
1、制訂一個(gè)嚴(yán)謹(jǐn)投資程序，避免高估自己的能力。實(shí)踐自我承諾的第一步就是只投資于個(gè)人熟悉的領(lǐng)域。然后進(jìn)行基本的分析工作，著眼于未來(lái)的預(yù)期收入，而不是以往的成果?；仡櫾S多投資大家的傳記，我們可以發(fā)現(xiàn)他們往往扎根于一個(gè)投資領(lǐng)域，或股票或期貨，甚至不少是僅僅鉆研其中很小的一個(gè)子領(lǐng)域，比如價(jià)值低估個(gè)股，比如高成長(zhǎng)股，比如黃金、棉花這樣的特定品種，甚至不乏一些技術(shù)交易大師只挑選自己擅長(zhǎng)的某幾個(gè)技術(shù)形態(tài)定式交易，而對(duì)其他時(shí)間的走勢(shì)冷眼旁觀。他們這么做，很大程度上就是為了避免過(guò)高估計(jì)自己的能力。
2、搜集與個(gè)人意見(jiàn)相悖的資料，并與持相反觀點(diǎn)的人討論；這樣就能避免投資者過(guò)度自我肯定。多元市場(chǎng)分析是時(shí)下很流行的一種投資分析思路，這種思路通過(guò)股市、債市、期貨、外匯多個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的互動(dòng)關(guān)系來(lái)更好把握特定市場(chǎng)的走勢(shì)，這樣投資思路相比始終局限于某個(gè)特定市場(chǎng)，最大的好處就在于你也許能夠因此看到其他市場(chǎng)反映出來(lái)迥異的現(xiàn)狀，比如說(shuō)當(dāng)你認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇股市將受惠于此而繼續(xù)上漲之時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)更能反映市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的中長(zhǎng)期債券收益率制表卻在掉頭向下，這時(shí)候你就該反思此前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期是否正確，從而避免自以為是。
3、你賴(lài)以觀察投資世界的"窗口"是否大到可以使你能夠從各類(lèi)重要的投資工具中做出選擇？你是否由于特別熟悉個(gè)別市場(chǎng)（"德國(guó)公司"）、鐘情個(gè)別主題（"網(wǎng)絡(luò)股"）或位置接近（寧取居所附近的出租房地產(chǎn)，也不選擇其他地方投資前景看好的房地產(chǎn)），結(jié)果導(dǎo)致觀察世界的"框架"過(guò)小？不妨把目光放遠(yuǎn)點(diǎn)。
4、簡(jiǎn)化決定，避免觀點(diǎn)過(guò)于狹隘，同時(shí)不應(yīng)該接受過(guò)多的信息。訂立固定的長(zhǎng)期目標(biāo)是可取的方向：一旦確定投資的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別，你就不用經(jīng)常重新審視股份組合或借貸比率。這樣也可以避免投資者無(wú)時(shí)無(wú)刻盯著股價(jià)。一旦打定主意，決定增加某些特定投資主題（新興國(guó)家、新能源或大宗商品），或哪些項(xiàng)目與計(jì)劃不符后，投資者就無(wú)須為所有可行的新建議浪費(fèi)腦力了?；睘楹?jiǎn)也意味著只投資于個(gè)人真正熟悉的市場(chǎng)。某些最佳投資構(gòu)思承諾能帶來(lái)可觀回報(bào)，但如果風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法評(píng)估又有何用呢？此外，深入了解基本情況也有助于化繁為簡(jiǎn)。舉例來(lái)說(shuō)：如果投資者明白"預(yù)期回報(bào)越高，風(fēng)險(xiǎn)一般越高"的道理，就不會(huì)進(jìn)行無(wú)長(zhǎng)期回報(bào)的不負(fù)責(zé)任的投資了。
5、了解你的情緒。日后處于決策關(guān)頭時(shí)，不妨整理一下個(gè)人的情緒狀態(tài)：你是否因?yàn)楹攘丝Х榷d奮不已？或者是因?yàn)檫B續(xù)的資本投資報(bào)捷而剛愎自用？簡(jiǎn)單的原則是：應(yīng)該考慮一晚，留待第二天再做出影響深遠(yuǎn)的決定。在第二天早上仍然能吸引你的選擇，才值得加以研究。你容易呈現(xiàn)哪些受情緒控制的行為模式？你是否容易高估個(gè)人能力？你現(xiàn)在是否受特定的市場(chǎng)階段或價(jià)格升幅的影響？你有沒(méi)有考慮到與個(gè)人觀點(diǎn)不符的負(fù)面信息？或者是由于不中聽(tīng)、與個(gè)人世界觀相悖而置之不理？你是否會(huì)選擇考慮一晚再做決定，并且/或特別尋找與你觀點(diǎn)相悖的信息？
6、學(xué)會(huì)止損。你為什么會(huì)持有某種虧損證券？你是否以買(mǎi)入價(jià)作參考價(jià)值，或預(yù)設(shè)未來(lái)盈利預(yù)測(cè)，并以此重新計(jì)算預(yù)期股價(jià)？捫心自問(wèn)：我今天還會(huì)增持這種證券嗎？如果答案是"不會(huì)"。"止損出倉(cāng)"是防止"拒絕承認(rèn)錯(cuò)誤"或"過(guò)早套利"的良方。
7、學(xué)會(huì)放手。如果你實(shí)在不擅長(zhǎng)投資，那么將資金交給可靠的主動(dòng)性基金也未嘗不可。主動(dòng)管理基金可以有效對(duì)抗"避免損失"和"猶豫不決"的心態(tài)。基金管理公司負(fù)責(zé)買(mǎi)賣(mài)證券，投資者委托給基金經(jīng)理進(jìn)行交易操作，不致重復(fù)"太遲止損"和"過(guò)早獲利"的錯(cuò)失。
投資者也是有血有肉的人--我們的才智足以使我們認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，并進(jìn)而幫助我們克服自身弱點(diǎn)，"智勝自己"！
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