由環(huán)保部牽頭的《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》據(jù)悉已經(jīng)進(jìn)入發(fā)布前的倒計(jì)時(shí)，一系列大力度的配套治理措施料將次第出臺(tái)。而作為大氣污染的重要來源，汽車尾氣治理必將進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代。而其中諸如油品升級(jí)、重卡實(shí)施"國(guó)四"排放標(biāo)準(zhǔn)等細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)空間就超過1000億。

　　國(guó)家《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》據(jù)悉已經(jīng)進(jìn)入發(fā)布前的倒計(jì)時(shí)，這已經(jīng)引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的高度關(guān)注。從大氣污染來源來看，煤炭燃燒、機(jī)動(dòng)車尾氣排放污染、工業(yè)排放、工地?fù)P塵、生物質(zhì)燃燒等構(gòu)成了最重要的污染來源。而相對(duì)燃煤和工業(yè)排放而言，對(duì)機(jī)動(dòng)車尾氣排放的治理可能更加直接易行。

　　根據(jù)環(huán)保部機(jī)動(dòng)車排污監(jiān)控中心主任湯大鋼日前的表態(tài)，在當(dāng)今環(huán)保壓力非常大的情況下，重型車國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)已不會(huì)再次推遲，將自今年7月1日起堅(jiān)決實(shí)施。另外，按照2月份國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，由于保有量快速增長(zhǎng)，汽車尾氣排放對(duì)大氣污染的影響日益增加，為加快油品質(zhì)量升級(jí)，決定在6月底之前發(fā)布第五階段車用柴油標(biāo)準(zhǔn)，年底前發(fā)布第五階段車用汽油標(biāo)準(zhǔn)。

　　上述都預(yù)示著，六月份將是中國(guó)汽車尾氣治理時(shí)代來臨，作為連續(xù)三年的世界機(jī)動(dòng)車產(chǎn)銷第一大國(guó)，這無疑給相關(guān)行業(yè)帶來廣闊的市場(chǎng)空間。目前，我國(guó)僅北京市開始執(zhí)行相當(dāng)于"歐五"的"京五"機(jī)動(dòng)車排放標(biāo)準(zhǔn)，上海、廣州執(zhí)行國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)仍在執(zhí)行國(guó)三標(biāo)準(zhǔn)。柴油車作為尾氣污染大戶，所形成的污染已成城市頑疾，因此尾氣治理刻不容緩。從中機(jī)車輛技術(shù)服務(wù)中心最新發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施重型柴油車國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)的通知》來看，決定自今年7 月1 日起新申報(bào)重型柴油車均應(yīng)符合國(guó)四排放標(biāo)準(zhǔn)，并停止受理國(guó)三重型柴油車新品。而以重卡升級(jí)國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)為例，一些券商研究機(jī)構(gòu)的預(yù)期是至少帶來100億的市場(chǎng)空間。而油品升級(jí)由于牽涉面廣，涉及的產(chǎn)業(yè)空間更高達(dá)1000億元以上。

　　隨著政策力度顯著加強(qiáng)，未來尾氣排放政策有望超市場(chǎng)預(yù)期。從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，尾氣治理需汽車發(fā)動(dòng)機(jī)、油品和排放系統(tǒng)三者同步升級(jí)。目前在全球范圍內(nèi)，對(duì)于汽車尾氣排放的檢查標(biāo)準(zhǔn)主要有三項(xiàng)：硫化物、顆粒物（PM）和氮氧化物。這三者在整個(gè)汽車環(huán)保中基本需要通過不同步驟來解決，其中硫化物主要通過油品升級(jí)，即硫含量的控制，降低其中的硫和烯烴含量，主要涉及加氫脫硫和烷基化等多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)。而顆粒物需要通過發(fā)動(dòng)機(jī)燃燒系統(tǒng)的升級(jí)，而氮氧化物則只能依靠尾氣催化系統(tǒng)（如未來國(guó)內(nèi)主流的SCR 系統(tǒng)及其必需品車用尿素），三者需同步升級(jí)。

　　總的來看，受國(guó)家環(huán)保需求的提升，汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)亦相應(yīng)提高。我國(guó)的排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)過程中，從"國(guó)一"排放標(biāo)準(zhǔn)提至"國(guó)四"，每提高一次標(biāo)準(zhǔn)，單車污染減少30%至50%。而從"國(guó)四"到"國(guó)五"，預(yù)計(jì)減排將達(dá)40%左右，預(yù)計(jì)帶來的催化劑需求將達(dá)400萬升，此外2006年以來強(qiáng)制安裝的尾氣裝置失效也會(huì)對(duì)催化劑形成更換需求。

　　尾氣處理概念股：威孚高科(38.61,-0.49,-1.25%)、銀輪股份(6.70,-0.07,-1.03%)、貴研鉑業(yè)(20.52,-0.80,-3.75%)、博云新材(12.85,-0.74,-5.45%)

　　車用尿素概念股：四川美豐(11.26,0.27,2.46%)、建峰化工(4.68,0.03,0.65%)

　　燃油添加劑概念股：德聯(lián)集團(tuán)(18.08,-0.32,-1.74%)、海越股份(15.11,-0.77,-4.85%)、神開股份(11.21,-0.83,-6.89%)

　　油品升級(jí)相關(guān)概念股：分析人士指出，成品油質(zhì)量升級(jí)將給產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域帶來投資機(jī)會(huì)。據(jù)悉，受益于油品質(zhì)量升級(jí)主要為四個(gè)方面：加氫反應(yīng)器、脫硫催化劑、車用尿素、異辛烷。

　　資料顯示，茂名石化公司是我國(guó)首套200萬噸/年渣油加氫脫硫裝置的開發(fā)者，曾因此獲得國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，茂化實(shí)華(4.58,-0.22,-4.58%)與此關(guān)系密切。

　　藍(lán)科高新(11.93,-0.15,-1.24%)原為國(guó)家一類科研院所——蘭州石油機(jī)械研究所之子公司，是其發(fā)揮科研實(shí)力、實(shí)施產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的載體。公司主要為客戶提供石油石化設(shè)備產(chǎn)品的定制服務(wù)。

　　三維工程(17.28,-0.47,-2.65%)涉及脫硫概念，主要服務(wù)于石油化工、煤化工行業(yè)，從事以煉油化工項(xiàng)目為主的工程設(shè)計(jì)和總承包服務(wù)。海越股份生產(chǎn)的異辛烷和四川美豐生產(chǎn)的車用尿素都可以改善汽車尾氣排放。

　　發(fā)改委副主任朱之鑫 尾氣排放歐V推行辦法正在研究

　　“能源價(jià)格形成機(jī)制的改革，是下一步，甚至很長(zhǎng)一段時(shí)間理順價(jià)格關(guān)系非常重要的一方面?！比珖?guó)政協(xié)委員、國(guó)家發(fā)改委副主任朱之鑫說，改革時(shí)間表要根據(jù)實(shí)際情況來設(shè)定。

　　“新能源是戰(zhàn)略性的新興產(chǎn)業(yè)，在一開始發(fā)展過程中，肯定有成本和利潤(rùn)的關(guān)系問題。但是，新能源作為一種發(fā)展的行業(yè)，在政策上肯定首先要給予支持，這一點(diǎn)上我覺得毋庸置疑?！彼f。

　　針對(duì)霧霾與能源問題，他表示，霧霾天氣有多方面成因，尾氣歐V排放標(biāo)準(zhǔn)正在研究。

　　“中國(guó)高耗能產(chǎn)業(yè)和高污染產(chǎn)業(yè)較多，如水泥、制造業(yè)、鋼鐵等行業(yè)，在華北地區(qū)分布較多，再者中國(guó)大規(guī)模建設(shè)，工地上未覆蓋苫布造成揚(yáng)塵;加之汽車尾氣也增加了細(xì)微顆粒物排放?！敝熘握f，“原因是多方面的，因此治理也應(yīng)該是綜合治理”。

　　朱之鑫解釋說，歐V推行的具體辦法正在研究當(dāng)中，解決問題包括幾個(gè)方向:“一是看定價(jià)機(jī)制怎么樣來適應(yīng)市場(chǎng)需求;二是石油企業(yè)提供出更潔凈的油品;三是公眾也應(yīng)有環(huán)保意識(shí)，如減少開車，多乘坐公交工具等。”

　　對(duì)于，市場(chǎng)普遍關(guān)心油品質(zhì)量提高是否推高油價(jià)，朱之鑫認(rèn)為，“企業(yè)要適應(yīng)市場(chǎng)，如果產(chǎn)品價(jià)格高，老百姓不承受，企業(yè)也存在不下去?！?span lang="EN-US">

　　銀輪股份（002126）

　　公司擁有SCR和EGR雙重業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，投資近億元的"年產(chǎn)1萬套SCR系統(tǒng)及年產(chǎn)8萬套SCR轉(zhuǎn)化器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目"目前已完成基建工作，國(guó)四標(biāo)準(zhǔn)如期實(shí)施即可大規(guī)模供貨。另外，山東基地的5萬套EGR拈、3.5萬套SCR尾氣轉(zhuǎn)化器項(xiàng)目年內(nèi)也將投產(chǎn)。同時(shí)，銀輪股份與清華大學(xué)合作研發(fā)的柴油機(jī)SCR系統(tǒng)，已在濟(jì)南汽車檢測(cè)中心順利通過達(dá)標(biāo)測(cè)試，排放指標(biāo)達(dá)到了國(guó)五技術(shù)指標(biāo)。

　　海越股份（600387）

　　在油品升級(jí)的迫切壓力下，加氫脫硫和烷基化等是關(guān)鍵，但加氫脫硫?qū)⒔档托镣橹?，而異辛烷將能有效彌補(bǔ)該損失，同時(shí)異辛烷也是抗爆劑中綜合環(huán)保、成本和性能的最佳選擇。我國(guó)烷基化油產(chǎn)能僅約100 多萬噸，潛在需求超600 萬噸，市場(chǎng)空間廣闊。

　　公司擁有60萬噸異辛烷在建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于明年初建成，機(jī)構(gòu)測(cè)算建成后將有效增厚公司凈利。

　　威孚高科（000581）

　　公司在子公司威孚力達(dá)是國(guó)內(nèi)汽車尾氣催化凈化裝置規(guī)模最大的供應(yīng)商，已成功研發(fā)出各型柴油機(jī)尾氣后處理系統(tǒng)，其柴油車尾氣處理系統(tǒng)自制率高，有望在重型柴油車尾氣處理市場(chǎng)占據(jù)30%-50%的份額。目前已形成年產(chǎn)300萬升催化劑、50萬套機(jī)動(dòng)車尾氣催化器能力。機(jī)構(gòu)測(cè)算，按照目前柴油車年產(chǎn)銷規(guī)模，每年柴油機(jī)尾氣處理市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)約140 億以上，其中SCR尾氣處理系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模為90 億以上。

　　四川美豐涉足尾氣處理車用尿素投產(chǎn)在即

　　為緩解霧霾天氣，提高汽車的燃油標(biāo)準(zhǔn)已是迫不及待。四川美豐在披露的年報(bào)中表示，國(guó)內(nèi)第一條以美豐專利技術(shù)生產(chǎn)的年產(chǎn)60萬噸氮氧化物還原劑生產(chǎn)線即將建成，可促使尾氣處理、電廠脫硝等問題得到有效解決。記者從公司了解到，這條生產(chǎn)線預(yù)計(jì)于四、五月份投產(chǎn)。

　　四川美豐宣布，公司2012年在氮氧化物還原劑研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面取得重大突破，2013年將繼續(xù)加大對(duì)氮氧化物還原劑的研發(fā)與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)投入，努力參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，大力推廣氮氧化物還原劑的應(yīng)用。

　　據(jù)介紹，目前公司建設(shè)的一條10萬噸的車用尿素生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后日產(chǎn)300噸車用尿素溶液，對(duì)應(yīng)車用尿素固態(tài)顆粒產(chǎn)能約3萬余噸。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，由于已經(jīng)掌握了其中的核心技術(shù)，公司現(xiàn)有的20萬噸氣頭尿素產(chǎn)能可以轉(zhuǎn)化為車用尿素的生產(chǎn)線，年最大產(chǎn)能可以達(dá)到60萬噸。

　　車用尿素是指尿素濃度為32.5%且溶劑為超純水的尿素水溶液，原料為尿素晶體和超純水，是重型柴油車達(dá)到“國(guó)四”排放標(biāo)準(zhǔn)的必備產(chǎn)品。由于“國(guó)四”標(biāo)準(zhǔn)尚未在全國(guó)強(qiáng)制推行，目前國(guó)內(nèi)僅有北京、上海等地試點(diǎn)在公交系統(tǒng)中使用，導(dǎo)致車用尿素的市場(chǎng)尚未打開。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)2011年車用尿素消耗量在1.1萬噸左右，僅占世界車用尿素溶液消耗量的1%。

　　隨著霧霾天氣開始影響人們生活，“國(guó)四”標(biāo)準(zhǔn)有望在近期得到大范圍推行。以目前我國(guó)柴油年消耗量(約1.5億噸)進(jìn)行測(cè)算，全國(guó)對(duì)車用尿素的需求量至少在600萬噸，從1萬噸到600萬噸，增長(zhǎng)空間相當(dāng)可觀。

　　目前國(guó)內(nèi)也有部分企業(yè)在從事車用尿素的生產(chǎn)，如江蘇可蘭素、遼寧潤(rùn)迪、京脈化工、北京益利等，而且車用尿素的技術(shù)門檻并不高，一些傳統(tǒng)的尿素企業(yè)也有可能加入。面對(duì)著這些潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，四川美豐正與大股東協(xié)商希望取得后者支持。

　　與此同時(shí)，四川美豐還以公司自有資金出資3000萬元，設(shè)立全資子公司四川美豐藍(lán)天環(huán)逼技有限公司。藍(lán)天環(huán)保將主營(yíng)汽車尾氣處理及電廠脫硝的氮氧化物還原劑的生產(chǎn)及銷售，環(huán)保用品銷售，化工產(chǎn)品銷售，化肥產(chǎn)品銷售。

　　威孚高科:國(guó)iii產(chǎn)品銷售或有緩沖期，公司長(zhǎng)期投資價(jià)值不變

　　研究機(jī)構(gòu)：瑞銀證券 日期：2013-05-17

　　分析師認(rèn)為不宜過度解讀近期媒體關(guān)于國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)推遲至15年的報(bào)道

　　最近國(guó)內(nèi)某商用車行業(yè)網(wǎng)站轉(zhuǎn)載了一條關(guān)于國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)的新聞，稱國(guó)IV將推遲至2015年1月1日執(zhí)行。該新聞的出處并非是國(guó)內(nèi)官方媒體。目前已 經(jīng)有北京、上海、南京等多個(gè)城市正式發(fā)布關(guān)于將在13年7月1日執(zhí)行國(guó)IV的通知。分析師認(rèn)為大概率上環(huán)保部不會(huì)公開宣布推遲國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施。

　　從中機(jī)公司近日發(fā)布的通知中，分析師推斷國(guó)III產(chǎn)品銷售或有緩沖期

　　中機(jī)車輛技術(shù)服務(wù)中心于5月10日發(fā)布通知宣布，自13年7月1日起，新申報(bào)重型柴油車產(chǎn)品均應(yīng)符合國(guó)IV排放標(biāo)準(zhǔn)，并停止受理國(guó)III產(chǎn)品。根據(jù) 國(guó)II升國(guó)III的經(jīng)驗(yàn)，從法規(guī)推進(jìn)順序上來看，首先是中機(jī)公司停止接受國(guó)II產(chǎn)品的申報(bào)，然后停止生產(chǎn)和銷售國(guó)II產(chǎn)品。分析師認(rèn)為，為了不造成過度的社 會(huì)資源浪費(fèi)，7月1日后國(guó)III產(chǎn)品很可能將被允許銷售半年時(shí)間。

　　分析師認(rèn)為國(guó)IV實(shí)施中尿素加注設(shè)施和油品質(zhì)量并不是不可逾越的障礙

　　分析師認(rèn)為尿素加注設(shè)施不健全的問題可以通過安裝車載灌裝尿素溶液的方式解決。如果使用高壓共軌疊加SCR尾氣排放技術(shù)，即使用國(guó)III品質(zhì)的柴油，重卡的尾氣排放也能達(dá)到國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)。

　　估值:分析師認(rèn)為公司長(zhǎng)期投資價(jià)值不變，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　分析師認(rèn)為即使國(guó)III產(chǎn)品銷售有緩沖期，其影響也只是讓威孚的盈利高峰期向后推延，并不影響公司在燃油噴射和尾氣排放領(lǐng)域中的強(qiáng)勢(shì)地位。分析師維持 13~15年盈利預(yù)測(cè)為1.77/2.65/2.84元和47.4元目標(biāo)價(jià)(根據(jù)瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型推導(dǎo)，WACC假設(shè)8.8%)，該目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng) 13年PE為26.8x。

　　貴研鉑業(yè)12年報(bào)點(diǎn)評(píng):主業(yè)符合預(yù)期，剝離元江鎳業(yè)助增長(zhǎng)

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券 日期：2013-04-07

　　主業(yè)符合預(yù)期。公司發(fā)布2012年年報(bào)，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42.3億元，同比增長(zhǎng)41.55%，凈利潤(rùn)0.3億元，同比下降20%。實(shí)現(xiàn)每股 收益0.19元。公司業(yè)績(jī)下滑主要原因是由于參股的元江鎳業(yè)虧損2000萬元。公司主業(yè)方面基本符合預(yù)期:汽車催化劑實(shí)現(xiàn)銷量124.69萬升，同比增長(zhǎng) 14.24%;二次資源銷量146.52噸，同比增長(zhǎng)57.41%。

　　期間費(fèi)用略有下降。2012年期間費(fèi)用率3.49%，較2011年下降0.91個(gè)百分點(diǎn)，主要是期間費(fèi)用增速小于收入增速，且財(cái)務(wù)費(fèi)用微降4.4%。

　　資產(chǎn)減值損失同比下降30.22%，主要是由于公司運(yùn)用套期保值手段防范貴金屬價(jià)格波動(dòng)。2013年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增50%。預(yù)計(jì)2013年一季度實(shí) 現(xiàn)凈利潤(rùn)1000萬元，對(duì)應(yīng)EPS0.07元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因一是貴金屬回收、汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，二是元江鎳業(yè)的剝離明顯改善業(yè)績(jī)。 2013-2014年業(yè)績(jī)有望進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。公司高速增長(zhǎng)動(dòng)力首先是募投項(xiàng)目貴金屬再生及汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)的放量，其次是剝離元江鎳業(yè)的業(yè)績(jī)改善。我 們看好公司貴金屬回收和汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。

　　貴金屬再生業(yè)務(wù):時(shí)機(jī)已到，蓄勢(shì)待發(fā)。我國(guó)正在成為世界上最大的鉑族金屬消費(fèi)國(guó)，但鉑族金屬儲(chǔ)量?jī)H占世界的0.48%，資源十分稀缺。由于全球鉑族 金屬市場(chǎng)供需格局日益偏緊，再加上資源國(guó)對(duì)鉑族金屬出口的限制，當(dāng)前中國(guó)發(fā)展鉑族金屬再生業(yè)務(wù)已勢(shì)在必行。貴研鉑業(yè)憑借其在貴金屬領(lǐng)域多年的技術(shù)積累，已 成功搶占國(guó)內(nèi)鉑族金屬回收的市場(chǎng)先機(jī)，無論是回收渠道還是提取技術(shù)，公司優(yōu)勢(shì)地位短期無法撼動(dòng)。此外，隨著中國(guó)貴金屬廢棄物高峰的到來及公司年回收5噸貴 金屬募投項(xiàng)目的建成，貴金屬再生業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大動(dòng)力。汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù):成本及原材料優(yōu)勢(shì)明顯。

　　霧霾治理將催生出高速增長(zhǎng)的尾氣催化劑市場(chǎng)，另一方面中國(guó)汽車尾氣催化劑將在2013-2014年迎來更新高潮，預(yù)計(jì)2015年需求量將達(dá)4653 萬升/年，年復(fù)合增速達(dá)15.4%。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司汽車尾氣催化劑產(chǎn)品具備明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì):1)通過不同金屬配比實(shí)現(xiàn)成本控制，綜合成本優(yōu)勢(shì)顯著， 成本低約20%;2)鉑族金屬原材料有保障，能夠?qū)崿F(xiàn)部分自給，粗略測(cè)算自給率在50%左右。公司憑借其成本與原料優(yōu)勢(shì)，再加上戰(zhàn)略投資者的引入，銷售渠 道已逐步打開，目前公司汽車尾氣催化劑產(chǎn)品已成功進(jìn)入某些德資和法資品牌的供應(yīng)體系。