2017-08-07 來源：中國網(wǎng)
作為一種獲取市場平均收益的分散投資工具，ETF越來越受到投資者的關(guān)注，ETF以其流動(dòng)性好、成本低等優(yōu)勢被投資者選作方向性配置工具使用，也有部分機(jī)構(gòu)投資者捕捉ETF市場出現(xiàn)的機(jī)會進(jìn)行套利。究竟如何用好這一基金投資工具？記者從實(shí)操角度對ETF進(jìn)行介紹。
何為ETF基金?
在投資一只基金之前，首先要清楚這只基金是什么類型的基金，投資范圍是什么？ETF也不例外。
從概念來看，ETF，全稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。
股票ETF的基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)包含的成分股票相同，股票數(shù)量比例也與該指數(shù)的成分股構(gòu)成比例一致。以上證50ETF為例，上證50指數(shù)包含中國銀行、中國石化等50只股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合跟指數(shù)保持一致，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對應(yīng)。換句話說，指數(shù)不變，ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整，ETF投資組合會相應(yīng)調(diào)整。
目前市場上ETF已超百只，按照投資標(biāo)的，可分為單市場ETF、跨市場ETF、跨境ETF、債券ETF、黃金ETF等。
在交易方式上，投資者可以在二級市場買賣ETF份額，100份基金份額為1手，最小成交單位為1手。但在申贖上則有所不同，投資者也可以向基金公司申購或者贖回ETF份額，不過需要進(jìn)行實(shí)物的申購和贖回，而非直接用現(xiàn)金買賣。
比如實(shí)物申購，投資者可按照基金公司每日公布的“申購贖回清單”，準(zhǔn)備一籃子股票（或少量現(xiàn)金），將成分股付給基金公司獲取ETF，實(shí)物贖回則相反，以ETF份額申請實(shí)物贖回，則可以獲得一籃子成分股票，而非直接得到現(xiàn)金。以一籃子股票申購的ETF份額當(dāng)日即可賣出；同樣，當(dāng)日贖回ETF份額獲得的股票，當(dāng)日即可賣出。
投資者如果想選擇基金公司或者第三方理財(cái)網(wǎng)站跟蹤ETF表現(xiàn)，可選擇ETF聯(lián)接基金，ETF聯(lián)接基金大部分資產(chǎn)投資ETF，和普通基金一樣公布凈值，按照公布凈值申購和贖回。
多策略玩轉(zhuǎn)ETF
了解了ETF的特性之后，究竟如何做好ETF投資呢？據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，ETF在投資策略上，可用于方向性配置和機(jī)遇性投資兩種，其中方向性配置是最主要的策略，而機(jī)遇性投資又可包含一二級市場套利、停牌套利、融券做空套利等多種策略。
ETF較為常見的使用方法就是作為方向性的配置工具。比如看好上證50指數(shù)的未來走勢，則可選擇跟蹤該指數(shù)的ETF進(jìn)行配置，特別是在ETF流動(dòng)性好于同類分級或者指數(shù)基金的時(shí)候。
這也是比較適合中小投資人的一種策略。作為指數(shù)基金，ETF兼具基金和股票的優(yōu)點(diǎn)，投資人不需要研究個(gè)股，只要判斷漲跌趨勢即可，所以ETF是一種較為省力的投資工具，每日買賣方便，同時(shí)，投資指數(shù)基金，無需考慮基金經(jīng)理的投資偏好、個(gè)股漲跌和出現(xiàn)的“黑天鵝”，便于分散風(fēng)險(xiǎn)。
除了具備指數(shù)基金的優(yōu)勢，ETF跟蹤指數(shù)更為緊密，且管理費(fèi)用比指數(shù)基金還要低。
作為一種方向性配置工具，定額定投、主題和行業(yè)風(fēng)格輪動(dòng)、大類資產(chǎn)配置等多種用于其他指數(shù)型基金的投資策略也均可適用于ETF，且ETF費(fèi)用低廉，場內(nèi)交易效率高。
ETF還可作為機(jī)遇性投資工具，也就是所謂的“套利”。這種策略的使用有一定的資金門檻，更適合機(jī)構(gòu)投資者參與。
如一二級市場之間可進(jìn)行折價(jià)套利或者溢價(jià)套利。當(dāng)ETF在交易所市場的報(bào)價(jià)低于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是產(chǎn)生折價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場以低于資產(chǎn)凈值的價(jià)格大量買進(jìn)ETF，然后于一級市場贖回一籃子股票，再于二級市場賣掉股票，賺取之間的差價(jià)。
相反的情況，當(dāng)ETF在交易所市場的報(bào)價(jià)高于其資產(chǎn)凈值時(shí)，也就是發(fā)生溢價(jià)時(shí)，投資者可以在二級市場買進(jìn)一籃子股票，然后于一級市場申購ETF，再于二級市場中以高于基金份額凈值的價(jià)格將此申購得到的ETF賣出，賺取之間的差價(jià)。
不過，隨著過多的資金參與到一二級市場套利中，現(xiàn)在這種差價(jià)空間已經(jīng)越來越小。
此外，ETF還可以利用停牌股進(jìn)行套利。如預(yù)計(jì)停牌股在復(fù)牌后會大幅度上漲，這時(shí)候即便是復(fù)牌，在二級市場上也很難在漲停板上買入。如果這只股票在ETF中允許現(xiàn)金申購，則此時(shí)可以在二級市場買入ETF，在一級市場進(jìn)行贖回，按照T+2補(bǔ)券的規(guī)則，T日停牌股復(fù)牌漲停的話，T+2日贖回賣出溢價(jià)中已經(jīng)拿到了停牌股3個(gè)漲停板的收益。也可以得到一籃子股票組合，留下停牌股票，賣出其他股票。如果停牌股預(yù)期下跌，也可以采用相反的操作借道ETF賣出停牌股。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，套利需要覆蓋成本，除了傭金，還有流動(dòng)性帶來的沖擊成本，另外，成分股停牌也需要承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此并不適合散戶。
挑選ETF避免幾大誤區(qū)
若將ETF作為方向性配置工具，隨著產(chǎn)品數(shù)量的不斷增加，如何選擇ETF呢？最常見的說法是根據(jù)流動(dòng)性、費(fèi)率和跟蹤誤差幾個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行選擇。但上海證券在報(bào)告中提醒，要警惕其中的誤區(qū)。
一是流動(dòng)性問題。目前，國內(nèi)市場上普遍認(rèn)為ETF產(chǎn)品的規(guī)模越大則代表它的流動(dòng)性越好。上海證券研究報(bào)告稱，這在一定程度上成立，但ETF根本的流動(dòng)性來自于標(biāo)的資產(chǎn)，這也是一些低成交量ETF 實(shí)際流動(dòng)性好的原因。一只行業(yè)ETF的規(guī)?；蛘叱山涣侩m小，但如果它潛在標(biāo)的資產(chǎn)的流動(dòng)性高，那么這只產(chǎn)品的流動(dòng)性遠(yuǎn)沒有想象中的那么差。
第二是交易和運(yùn)作成本。一些投資者認(rèn)為選擇管理費(fèi)最低的ETF就是最省錢的做法。但上海證券研究報(bào)告稱，投資者應(yīng)該從整體的費(fèi)率角度來挑選產(chǎn)品。ETF的總費(fèi)用可大致分為：傭金、買賣差價(jià)以及管理費(fèi)?；贓TF在二級市場上交易，傭金、買賣差價(jià)對于頻繁交易的普通投資者來說是筆不小的開銷。有些證券公司為了招攬生意而免除傭金，但管理費(fèi)和買賣差價(jià)較傭金應(yīng)該更加重要，因此要把三者結(jié)合起來考慮。
第三是跟蹤誤差。市場普遍認(rèn)為ETF跟蹤誤差越小越好。與指數(shù)型基金相比，ETF的跟蹤誤差普遍更小，跟蹤同一指數(shù)的基金，更要橫向比較。但是，投資者還需注意很多事先決定的因素，包括跟蹤模式、權(quán)重方式和再平衡頻率是決定ETF跟蹤誤差大小的主要因素。
目前我國絕大部分的ETF 以完全復(fù)制模式跟蹤指數(shù)，但也有一些以優(yōu)化抽樣復(fù)制模式存在的ETF，例如“富國上證綜指ETF”。
