2006年12月7日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議，對2007年經(jīng)濟工作進行了具體部署。按照會議精神，2007年經(jīng)濟工作需要注意以下幾點：一是堅持宏觀 調(diào)控。在會議提出的2007年經(jīng)濟工作的八大任務(wù)中，宏觀調(diào)控位列第一，可見宏觀調(diào)控仍將是2007年的重頭戲。二是促進國際收支平衡成為重要目標。會議 著重指出，必須把促進國際收支平衡作為保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的重要任務(wù)。在“經(jīng)濟增長、就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡”四大宏觀調(diào)控目標中，促進國際收支平 衡，已被放在2007年經(jīng)濟工作的突出位置。三是，“控投資、促消費”成為協(xié)調(diào)投資消費關(guān)系的著力點。會議提出，“要正確處理好投資和消費、內(nèi)需和外需的 關(guān)系，最根本的是擴大國內(nèi)消費需求。當前工作的著力點，就是要合理控制投資增長，努力優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)?！?div style="height:15px;">
結(jié)合2006年金融運行的實際情況和中央經(jīng)濟工作會議對2007年經(jīng)濟工作的安排，我們認為，2007年宏觀金融政策應(yīng)注重以下原則：一是 在保持“嚴控信貸、土地閘門”的供給方調(diào)控力度的同時，要加強對需求方的引導。一方面強調(diào)擴大消費需求。另一方面要對投資需求加以引導，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。二 是通過人民幣匯率的適度調(diào)整和外匯管理體制改革的推進來緩解國際收支失衡的壓力。三是在保持總量控制的同時，繼續(xù)加強結(jié)構(gòu)性調(diào)控，落實“有保有壓”，加大 對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。四是要加強流動性管理。在國際收支失衡難以明顯改善的背景下，預計2007年流動性過剩的壓力仍將存在，而流動性的過于 寬松對物價上漲、投資反彈、資產(chǎn)價格過快上漲等提供著資金基礎(chǔ)。五是為應(yīng)對銀行業(yè)全面開放，應(yīng)加強調(diào)控和監(jiān)管，維護宏觀經(jīng)濟金融運行穩(wěn)定。
（一）繼續(xù)堅持“穩(wěn)健”的貨幣政策，注重政策的預調(diào)和微調(diào)
從支持經(jīng)濟增長和防范金融風險的角度出發(fā)，2007年貨幣政策應(yīng)繼續(xù)堅持“穩(wěn)健”的特性，在政策手段上將結(jié)合數(shù)量型手段與價格型手段；在調(diào)控 方式上保持主動性，注重預調(diào)和微調(diào)；調(diào)控重點從之前的供給調(diào)控轉(zhuǎn)向需求調(diào)控。與經(jīng)濟增長和物價變化相適應(yīng)，我們認為2007年M2增幅應(yīng)達到16%左右。
（二）保持對信貸總量的適度控制，進一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)
在銀行放貸積極性仍較高，流動性繼續(xù)寬松的背景下，如果放松信貸控制，很可能再次造成信貸過快增長。為此，2007年仍應(yīng)保持對信貸總量的適 度控制，建議全年新增人民幣貸款規(guī)?？刂圃谌f億元以內(nèi)。信貸政策仍要堅持“有保有壓”，不斷優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)的取向。具體而言：要充分發(fā)揮“窗口指導”的調(diào) 節(jié)作用，引導商業(yè)銀行區(qū)別對待不同地區(qū)、行業(yè)及企業(yè)的貸款需求，保證“有市場、有效益”的企業(yè)合理正常的資金需求，繼續(xù)加大對自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保企業(yè)的貸 款支持力度，嚴格限制對高能耗、高污染企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)中劣質(zhì)企業(yè)的貸款；加強對基建等中長期貸款的控制力度，健康、適度地發(fā)展票據(jù)融資；在不斷健全個 人征信體系的基礎(chǔ)上，鼓勵和支持擴大消費信貸，支持合理住房消費，加大對普通商品住宅和經(jīng)濟適用房的信貸支持力度；加強對“三農(nóng)”、非公經(jīng)濟、欠發(fā)達地 區(qū)、中小企業(yè)、助學和就業(yè)等經(jīng)濟社會發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。
（三）人民幣匯率調(diào)整應(yīng)保持小幅、緩慢、循序漸進的態(tài)勢
通過人民幣適度升值來實現(xiàn)貨幣政策收縮，不僅有利于調(diào)節(jié)國際收支失衡，還有利于緩解國內(nèi)流動性過剩的壓力。從目前來看，在國際收支“雙順差” 持續(xù)擴大的前提下，隨著人民幣匯率形成機制市場化改革的推進，人民幣實現(xiàn)小幅升值是大勢所趨。持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟發(fā)展，包括對外經(jīng)濟和內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整等發(fā)展變 遷，要求的往往是長期的和循序漸進的匯率波動。按照日本、德國等本幣升值經(jīng)驗來看，人民幣匯率累計、緩慢小幅升值，對貿(mào)易收支和宏觀經(jīng)濟的沖擊較小，但有 利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。借鑒國際經(jīng)驗，人民幣匯率應(yīng)保持小幅、緩慢升值的態(tài)勢，切忌升值過急、過快。我們預計，2007年人民幣匯率將在漲跌 互現(xiàn)的雙向波動中，實現(xiàn)累計小幅升值，全年升值幅度在3%～4%。
（四）加大利率調(diào)整力度，以加息作為抑制投資過快增長，預防資產(chǎn)泡沫的輔助手段
近兩年，我國房地產(chǎn)價格持續(xù)較快上漲。為調(diào)控過快增長的房價，國務(wù)院于2005年3月份出臺了《關(guān)于切實穩(wěn)定住房價格的通知》（又稱“國八 條”），2006年5月又推出了《關(guān)于調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定住房價格的意見》（又稱“國六條”）。盡管密集的房地產(chǎn)調(diào)控政策取得了一定的成效，但房價調(diào)控 仍未達到理想效果，部分城市房價上漲仍然偏快，離預期目標還有差距。我們認為，房價上漲勢頭屢控難止的一個重要原因是利率工具的運用不夠充分。經(jīng)過 2006年兩次利率調(diào)整后，一年期存款名義利率為2.25%，扣除20%的利息稅為1.8%，剔除物價因素（前11月CPI漲幅為1.3%）后，實際利率 只有0.5%。與歷史數(shù)據(jù)相比，目前利率水平仍然較低。低實際利率造成的資金成本低下，不僅為固定資產(chǎn)投資的過快增長提供著條件，還為資產(chǎn)（包括房產(chǎn)、金 融資產(chǎn)）泡沫的形成提供了基礎(chǔ)。因此，選擇合適時機再次上調(diào)利率，可作為防止投資過快增長和資產(chǎn)泡沫形成的輔助手段。如果2007年高投資、高房價等問題 仍然存在，可考慮再次上調(diào)存貸款基準利率0.27個百分點。
（五）公開市場操作宜與準備金政策靈活組合,用于合理調(diào)控銀行體系的流動性
公開市場操作和法定存款準備金率調(diào)整是調(diào)控流動性的直接手段。由于“存款準備金具有‘深度’凍結(jié)流動性的功能”，而且在流動性過剩的環(huán)境下， 存款準備金率的調(diào)整不再是一劑猛藥。如果流動性過剩的壓力仍未得到緩解，除了繼續(xù)加大央行票據(jù)發(fā)行力度外，還可考慮再次上調(diào)法定存款準備金率。
（六）積極應(yīng)對金融業(yè)對外開放，改進和強化金融監(jiān)管
隨著金融業(yè)進一步對外開放和金融創(chuàng)新縱深推進，改進和加強金融監(jiān)管，尤其是對外資金融機構(gòu)的監(jiān)管變得迫切起來。為此應(yīng)建立健全金融機構(gòu)內(nèi)部風 險防范預警體系和外部監(jiān)管體系；對外資金融機構(gòu)加強市場準入審核力度的同時，注意加大業(yè)務(wù)監(jiān)管和風險監(jiān)管的力度；協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管之間以及金融監(jiān)管 各部門之間的關(guān)系，建立和完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)體制；加強對短期跨境資本流動的監(jiān)控。
