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　　近兩年，越來(lái)越多的券商研究機(jī)構(gòu)在年度投資策略會(huì)上推出“金股”。
 
　　本刊對(duì)十大機(jī)構(gòu)推薦的17個(gè)股票組合進(jìn)行評(píng)估發(fā)現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)2007年度首選小市值成長(zhǎng)型個(gè)股；在牛市背景下，這些“金股”不僅通過(guò)演繹“年會(huì)行情”，彰顯了研究對(duì)資金的影響力，也基本體現(xiàn)了較高的含金量，其中14個(gè)組合漲幅超過(guò)同期滬深300[行情、資料、新聞、論壇][行情、資料、新聞、論壇]指數(shù)漲幅。 

　　每到歲末年首，各大券商研究機(jī)構(gòu)都會(huì)召開年度投資策略會(huì)，推介新一年的宏觀及行業(yè)投資策略。自2005年底開始，越來(lái)越多的券商研究機(jī)構(gòu)為了更加觀點(diǎn)鮮明地向客戶提供投資建議，紛紛推出經(jīng)過(guò)精選的重點(diǎn)推薦公司，一部分研究機(jī)構(gòu)還將推薦范圍縮小到10-20家以內(nèi)，并以機(jī)構(gòu)的名義給這些公司冠以“十大金股”、“十大藍(lán)籌股、成長(zhǎng)股”、“十佳”等各具特色的名銜。 

　　在本土資金定價(jià)權(quán)和研究話語(yǔ)權(quán)不斷加大的背景下，這些股票在短期內(nèi)演繹出一波又一波的上漲行情。一些券商研究機(jī)構(gòu)的年度投資策略會(huì)召開時(shí)，其推薦的“金股”還演繹出大幅上漲的“年會(huì)行情”。本刊對(duì)2006年12月至2007年1月各機(jī)構(gòu)推薦的股票組合的市場(chǎng)表現(xiàn)、行業(yè)特征及投資主題進(jìn)行了評(píng)估和比較，發(fā)現(xiàn)這些“金股”基本表現(xiàn)了較高的含金量，而挖掘小市值成長(zhǎng)型個(gè)股則是多家券商2007年度的投資主題。未來(lái)，本刊還將持續(xù)對(duì)這些組合進(jìn)行年度跟蹤研究。 

　　行業(yè)首推機(jī)械，公司首選萬(wàn)科A 

　　從本刊收集的情況看，中信證券[行情、資料、新聞、論壇]、申銀萬(wàn)國(guó)證券、國(guó)泰君安證券、招商證券、光大證券、海通證券、東方證券、興業(yè)證券、天相投資、中投證券等10家券商研究機(jī)構(gòu)都推出了2007年度重點(diǎn)推薦公司，它們?cè)谕扑]形式上各具特點(diǎn)，有的是直接推薦，有的是按照市值、成長(zhǎng)性或者投資者投資偏好進(jìn)行分類推薦。 

　　10家券商推薦的2007年度最看好股票合共170只，涉及行業(yè)21個(gè)。其中，被重復(fù)推薦的29只，被3家或以上機(jī)構(gòu)推薦的13只，包括萬(wàn)科A、寶鋼股份[行情、資料、新聞、論壇]、招商銀行[行情、資料、新聞、論壇]、晉西車軸[行情、資料、新聞、論壇]、五糧液、中興通訊[行情、資料、新聞、論壇]、長(zhǎng)江電力[行情、資料、新聞、論壇]、恒瑞醫(yī)藥[行情、資料、新聞、論壇]、西飛國(guó)際[行情、資料、新聞、論壇]、云鋁股份[行情、資料、新聞、論壇]、中國(guó)國(guó)航[行情、資料、新聞、論壇]、中國(guó)石化[行情、資料、新聞、論壇]、中信證券等。這些股票中，萬(wàn)科A得到6家機(jī)構(gòu)推薦，最受推崇；寶鋼股份和招商銀行都得到5家機(jī)構(gòu)推薦，并列第二；晉西車軸、五糧液、中興通訊并列第三，都有4家機(jī)構(gòu)推薦。從行業(yè)看，機(jī)械行業(yè)上榜公司最多，達(dá)28家；其次是金屬非金屬和食品飲料，以10家和9家公司分列第二、三位。 

　　雖然推出“金股”的券商研究機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，但不同研究機(jī)構(gòu)對(duì)待“金股”態(tài)度各異。一些機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)鮮明地隆重發(fā)布“金股”，其中的代表東方證券研究所就直言，發(fā)布金股的目的，首先是讓投資者能夠輕松投資，把選股的壓力留給分析師，傳遞給客戶一個(gè)非常清晰而簡(jiǎn)潔的投資選擇；其次是安全獲益，提供一個(gè)差異化的、均衡配置的投資組合產(chǎn)品，讓客戶賺取足夠安全邊際下的高收益。另有一部分研究機(jī)構(gòu)則只發(fā)表年度策略投資報(bào)告，不涉及“金股”推薦。某研究機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人就認(rèn)為“‘推金股’是一種跟風(fēng)行為，對(duì)投資者的實(shí)際參考意義不大”；還有一些機(jī)構(gòu)則向機(jī)構(gòu)投資者提出類似的投資建議，但不希望被冠以“金股”的名號(hào)。 

　　“金股年會(huì)行情”顯示券商研究影響力 

　　我們將10家研究機(jī)構(gòu)推薦的股票分為17個(gè)投資組合，研究其自推出以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)許多“金股”在年度策略會(huì)上甫一推出，便演繹出大幅上漲的“年會(huì)行情”。 

　　我們對(duì)各機(jī)構(gòu)所推薦股票的加權(quán)平均漲幅的統(tǒng)計(jì)顯示，在10家研究機(jī)構(gòu)召開會(huì)議或?qū)ν獍l(fā)布投資組合的當(dāng)天，有七成以上機(jī)構(gòu)所推薦的投資組合都有不程度的漲幅，其中漲幅最大的是中信證券研究部在2006年12月1日推出的股票組合，當(dāng)日加權(quán)平均漲幅達(dá)9.56％，10只股票中有2只當(dāng)日漲停。 

　　牛市中，券商研究機(jī)構(gòu)的年度投資策略會(huì)是機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所的投資戰(zhàn)略年會(huì)吸引了800多位機(jī)構(gòu)投資者參會(huì)，中信證券召開的第五屆資本市場(chǎng)年會(huì)更是吸引了近千名投資者。“金股”的“年會(huì)行情”顯示，在牛市行情背景下（區(qū)間內(nèi)滬深300指數(shù)漲幅保持在7-21％之間），研究機(jī)構(gòu)的推薦一經(jīng)發(fā)布即引起市場(chǎng)正反饋，充分彰顯了券商研究機(jī)構(gòu)的實(shí)力和對(duì)資金流向的影響力。 

　　市場(chǎng)檢驗(yàn)“金股”含金量 

　　我們?cè)購(gòu)母L(zhǎng)的時(shí)間段進(jìn)行考查。不考慮市值及推薦組合的差異，對(duì)17個(gè)組合在研究機(jī)構(gòu)召開年會(huì)或開始推薦日后10個(gè)交易日的表現(xiàn)進(jìn)行比較，結(jié)果顯示，10家機(jī)構(gòu)的14個(gè)組合漲幅都超越同期滬深300指數(shù)漲幅，17個(gè)組合超越滬深300指數(shù)均值達(dá)4.4％。其中，超越滬深300指數(shù)漲幅最多的是光大證券推出的“十大成長(zhǎng)股”，推出后10個(gè)交易日內(nèi)加權(quán)平均漲幅達(dá)32.42％，超越同期滬深300指數(shù)12.16％。 

　　由于當(dāng)前各機(jī)構(gòu)推出“金股”的時(shí)間有限，其表現(xiàn)仍待印證。不過(guò)，檢驗(yàn)2006年部分機(jī)構(gòu)“金股”的市場(chǎng)表現(xiàn)，可以為我們考察2007年“金股”走勢(shì)提供一些參照。 

　　我們以中信證券2006年中期和東方證券2006年度“金股”為樣本進(jìn)行檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，中信證券研究部2006年年中推出的股票組合，在2006年下半年流通市值加權(quán)平均漲幅為115.86％，較滬深300指數(shù)同期漲幅高出67.06％。個(gè)股表現(xiàn)上，7只股票跑贏滬深300指數(shù)，僅2只跑輸滬深300指數(shù)。 

　　東方證券研究所推出的十大“金股”2006年全年流通市值加權(quán)平均漲幅為149.42％，高出滬深300指數(shù)同期漲幅21.72％，但個(gè)股表現(xiàn)分化明顯，有6只股票漲幅跑贏滬深300指數(shù)，另有4只股票漲幅則大幅低于滬深300的漲幅。再?gòu)幕鹬貍}(cāng)股情況看，中信證券推薦的股票中有近八成被基金重倉(cāng)，東方證券推薦的股票有七成被基金重倉(cāng)。 

　　總的來(lái)看，2006年的券商“金股”具有比較高的含金量，當(dāng)然，其中的個(gè)股表現(xiàn)仍有所分化。對(duì)此，渤海證券周延認(rèn)為，“金股”的表現(xiàn)要有市場(chǎng)投資主題以及相關(guān)上市公司盈利能力的配合，歸根到底要由市場(chǎng)來(lái)進(jìn)行檢驗(yàn)?；鸾?jīng)理對(duì)待“金股”的態(tài)度，也基本遵循了這一思路。國(guó)泰基金一位基金經(jīng)理就表示：“目前機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相推出年度‘金股’，讓人眼花繚亂，我不會(huì)全部跟進(jìn)，其中確實(shí)有價(jià)值的好股票可能會(huì)買一些。” 

　　“小市值成長(zhǎng)型股票”受寵研究機(jī)構(gòu) 

　　為了讓不同券商研究機(jī)構(gòu)推薦的2007年度組合更具可比性，我們進(jìn)一步按照組合風(fēng)格將其分類。結(jié)果顯示，10家券商的17個(gè)投資組合分屬中市值混合型、中市值成長(zhǎng)型、小市值混合型、小市值成長(zhǎng)型四類，風(fēng)格集中度達(dá)44.5％。8家機(jī)構(gòu)的10個(gè)投資組合屬于小市值組合，其中的80％屬于成長(zhǎng)型。6家機(jī)構(gòu)的7個(gè)組合屬于中市值組合，其中的71.5％屬于成長(zhǎng)型。從各家券商推出投資組合的風(fēng)格看，“挖掘成長(zhǎng)型個(gè)股”儼然成為2007年的投資主題。 

　　將相同投資風(fēng)格的組合在2006年12月11日至2007年1月19日之間的30日漲幅進(jìn)行比較的結(jié)果則顯示，在小市值成長(zhǎng)型組合中，天相組合Ⅱ名列第一；在中市值成長(zhǎng)型組合中，國(guó)泰君安組合Ⅱ名列第一；在小市值混合型組合中，海通組合名列第一；在中市值混合型組合中，光大組合Ⅰ名列第一。