通常將存續(xù)期不到2個月的權(quán)證稱為“末日權(quán)證”。理論上，在其他條件不變的前提下，隨著存續(xù)期的縮短，權(quán)證的時間價值逐漸消耗，其實際杠桿比率逐漸增大，杠桿效應(yīng)逐漸增強(qiáng)。在香港的權(quán)證市場，末日權(quán)證的高杠桿性是吸引投資者的主要原因之一。
一般來說，價平狀態(tài)的末日權(quán)證，由于權(quán)證價格非常低，實際杠桿比率可以達(dá)到十?dāng)?shù)倍，較易吸引投機(jī)資金炒作；深度價內(nèi)的末日權(quán)證，內(nèi)在價值較高，時間價值非常小，實際杠桿比率往往不是太高，如包鋼認(rèn)購權(quán)證，實際杠桿比率不到2倍；深度價外的末日權(quán)證，行權(quán)機(jī)會甚微，形同廢紙，不建議投資者參與。
我們認(rèn)為，投資者參與末日權(quán)證，除關(guān)注標(biāo)的證券走勢外，還需特別注意以下四個投資要點：
不要參與毫無價值的末日權(quán)證。以包鋼認(rèn)沽權(quán)證為例，按照3月19日收盤數(shù)據(jù)，包鋼認(rèn)沽權(quán)證的溢價率為62%，即在不到兩周的時間內(nèi)，包鋼股份需要下跌62%，包鋼認(rèn)沽權(quán)證才有行權(quán)的價值，這顯然是幾乎不可能的事情。參與這樣的末日權(quán)證，猶如玩擊鼓傳花的游戲，隨時有可能血本無歸。
分清最后交易日和行權(quán)終止日是兩個概念。同樣以包鋼權(quán)證為例，包鋼認(rèn)購、認(rèn)沽權(quán)證的最后交易日為2007年3月23日（星期五），從2007年3月26日（星期一）起停止交易。行權(quán)起始日為2007年3月26日，行權(quán)終止日為2007年3月30日，在行權(quán)終止日仍未行權(quán)的權(quán)證將被注銷。
在進(jìn)入行權(quán)期之前，明確是否存在短期融資風(fēng)險。目前所有權(quán)證的結(jié)算方式均為證券結(jié)算型，投資者需額外投入資金參與行權(quán)。以包鋼認(rèn)購權(quán)證為例，若投資者持有1000份認(rèn)購權(quán)證，則須保證資金帳戶中有1940元（行權(quán)價1.94元*1000份）的可用資金，以及足以支付過戶費等相關(guān)手續(xù)費用的額外資金（如0.05％的股票過戶費），那么，權(quán)證持有人，尤其是習(xí)慣滿倉操作的投資者，一定要在進(jìn)入行權(quán)期之前明確是否存在短期融資風(fēng)險，如果行權(quán)期間不能準(zhǔn)備充足的行權(quán)資金，則可以考慮在最后交易日前賣掉部分權(quán)證。
在行權(quán)期間，對具有行權(quán)價值的權(quán)證不要忘記行權(quán)，對不具有行權(quán)價值的權(quán)證不要誤行權(quán)。例如，行權(quán)期間，包鋼認(rèn)購權(quán)證的持有人一定要及時行權(quán)，以1.94元/股的價格購買包鋼股份，未及時行權(quán)的權(quán)證將被注銷；而對包鋼認(rèn)沽權(quán)證的持有人，一定不要誤行權(quán)，若一旦誤行權(quán)，則相當(dāng)于把當(dāng)前市價在5元附近的包鋼股份，以2.37元/股的價格賣出，遭受不必要的損失。
盡管末日權(quán)證風(fēng)險很大，但并不是洪水猛獸，只要把握了正股走勢，末日權(quán)證依然可以給投資者帶來高杠桿的投資收益。
