動(dòng)蕩的銀價(jià)吸引了市場(chǎng)的眼球，但這只是個(gè)開始。持續(xù)一年多的商品牛市已經(jīng)明顯泡沫化，各路資金紛紛投入這場(chǎng)盛宴，他們要么買空賣空、大肆投機(jī)博弈，要么直接參與制造一場(chǎng)風(fēng)波。

　　燙手的白銀

　　張東是上海一家投資公司的董事長(zhǎng)，2009年他在香港發(fā)行了一只對(duì)沖基金，規(guī)模近10億美元。“白銀從去年8月就開始上漲，但直到今年3月我們才參與其中，這時(shí)候泡沫開始急劇發(fā)酵，錢特別好掙。”張東將這個(gè)階段比作魚腹，“只要眼疾手快，不但收益極高而且風(fēng)險(xiǎn)不大。”

　　張東的信心來自其他人的盲目。“自銀價(jià)漲過30美元，市場(chǎng)的氣氛一下子被引爆，”張東告訴中國證券報(bào)記者，“太多狂熱的人參與進(jìn)來，不管價(jià)格多高，只管一個(gè)勁兒地買入，從3月17日起就沒有一次像樣的回調(diào)，我們自然樂在其中。”

　　小李就是一個(gè)投資白銀的狂熱分子。3月中旬，他從股市一頭扎進(jìn)陌生的白銀T+D市場(chǎng)。“黃金、白銀都在漲，買好放在那里，算上杠桿掙得比股票多得多。”小李算了筆賬，從3月29日買入第一筆到4月21日，他的賬面資金已經(jīng)從50萬元增加至120余萬元，盈利接近140%。“簡(jiǎn)直就是坐等收錢！”小李興奮地說。

　　巨大收益點(diǎn)燃的狂熱徹底遮蓋了風(fēng)險(xiǎn)，但是變局時(shí)點(diǎn)正在一步步逼近。芝加哥交易所5月1日宣布大幅提高期銀保證金比例，消息傳出時(shí)中國正值深夜，老練的張東第一時(shí)間嗅出危機(jī)的味道。“我連夜給交易員打電話，2日一開盤就反手做空。”張東說，上世紀(jì)80年代，亨特兄弟控盤國際白銀市場(chǎng)時(shí)，芝加哥交易所就是提高保證金后導(dǎo)致銀價(jià)暴跌。歷史告訴他，“做空的大機(jī)會(huì)再次光臨。”

　　5月2日，國際白銀現(xiàn)貨大跌8.54%，5月3日國內(nèi)T+D則下跌6.79%，張東從35美元一路看多到48美元時(shí)反手做空，這段時(shí)間里，他從白銀市場(chǎng)里至少賺得1億美元。

　　另一邊小李的境況卻大相徑庭。由于暴跌來得太快，小李幾乎無還手之力，到5月3日收盤，賬面只剩下近80萬元，只能選擇平倉。而他的一些朋友更慘，甚至學(xué)著股市在低位補(bǔ)倉，這直接導(dǎo)致了更大的損失。“開始太貪心，一直滿倉操作，后來根本反應(yīng)不過來，只能眼看著盈利打了水漂。”此時(shí)的小李一臉無奈。

　　大宗商品“筑頂”

　　白銀雖然燙手，但絕不是全部。隨著美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，貴金屬、大宗商品甚至外匯全都顯出筑頂跡象。

　　上海梵基投資副總經(jīng)理牟慧玲近期就不斷給客戶打電話，建議他們將手中的澳元換成美元。牟慧玲認(rèn)為，現(xiàn)在澳幣筑頂格局正在形成，一旦美國停止貨幣寬松，資金就會(huì)從澳元流入美元避險(xiǎn)。

　　棉花價(jià)格的下跌趨勢(shì)也日漸明顯。在上海一家期貨公司任交易員的玉良告訴記者，他已經(jīng)在棉花等多個(gè)品種上進(jìn)行空頭布局。“近期，客戶下達(dá)的指令基本都是做空棉花，最多只是在遠(yuǎn)期合約上做適當(dāng)對(duì)沖。”

　　玉良表示，4月以來，國際棉價(jià)便一路下跌，美棉10月合約價(jià)格已從4月7日的每手166美元跌至5月12日的129.3美元，跌幅接近23%。受此影響，國內(nèi)棉價(jià)一路下跌。

　　而去年，他還在建議一位做布料生意的客戶大量囤積棉花，“因?yàn)槊藁q價(jià)，那位客戶存貨增值的部分比正兒八經(jīng)的布料生意掙得多，”玉良說。時(shí)移境遷，今年美元趨勢(shì)開始由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，無論是澳元還是棉花都顯出頭部跡象，甚至連遭受減產(chǎn)威脅的糧食價(jià)格也在下跌。

　　“南美、北美、中國的糧食產(chǎn)地近期分別遭受洪水、干旱影響，但商品價(jià)格依然向下，這足以說明貨幣因素的強(qiáng)大。”玉良認(rèn)為，這種一反常態(tài)的表現(xiàn)更能說明問題。“到6月美國的QE2就將結(jié)束，經(jīng)過兩輪量化寬松政策，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象正逐漸清晰。同時(shí)，弱美元導(dǎo)致的通脹也在逐漸成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻力。”玉良認(rèn)為，“于情于理，QE3推出的可能性極低，美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的可能性比較大。”

　　而在張東眼里，這其中蘊(yùn)含的都是投資機(jī)會(huì)。“大宗商品價(jià)格如果能有較大幅度降低，那么國內(nèi)的通脹壓力極可能緩解，中國經(jīng)濟(jì)將步入正常軌道。屆時(shí)，A股的春天就會(huì)到來。”

　　預(yù)言還是“陽謀”

　　美元強(qiáng)、商品弱的趨勢(shì)逐漸清晰，但異變卻來得如此突然。4月，棉、銅、鋅的價(jià)格開始震蕩下行。到5月2日，白銀則突然拐頭向下，油價(jià)也在5月3日形勢(shì)急轉(zhuǎn)。這些均再次被高盛驚準(zhǔn)預(yù)言，不由得讓人陡增疑慮。

　　4月11日，在大宗商品一片光明背景下，高盛突然爆出猛料：預(yù)測(cè)未來幾個(gè)月布倫特原油期貨將大幅回調(diào)20美元，建議其客戶對(duì)大宗商品進(jìn)行獲利了結(jié)。當(dāng)時(shí)，白銀正漲勢(shì)如虹，油價(jià)也絲毫沒有下跌跡象。

　　不過細(xì)細(xì)研究，高盛的預(yù)言更像是一場(chǎng)“陽謀”。在2010年12月1日建議投資者買入大宗商品投資組合之后，高盛一直都是大宗商品中堅(jiān)定的“多方”；直到3月24日，高盛突然發(fā)布報(bào)告稱，銅、鋅等金屬的緊張情況可能被推遲，這也是高盛“多翻空”的開始。

　　隨后，4月11日、15日、22日，高盛不斷發(fā)布看空?qǐng)?bào)告，而國際相關(guān)大宗商品價(jià)格也逐漸由窄幅震蕩演化為持續(xù)寬幅震蕩。

　　高盛有足夠的力量發(fā)動(dòng)這場(chǎng)陽謀。目前全球?qū)_基金有超過4000億美元的頭寸堆積在大宗商品上，前期獲利盤平倉了結(jié)的意愿很足，而高盛在這些基金中有著重要發(fā)言權(quán)，它吹響第一聲號(hào)角，而對(duì)沖基金也順?biāo)浦?，事件就如同多米諾骨牌一般發(fā)生。

　　這場(chǎng)“陽謀”的效果極其明顯，上海一位期貨分析師認(rèn)為，“高盛此舉不但讓客戶在高位及時(shí)獲利了結(jié)，而且解了美國政府的燃眉之急。近期中東地區(qū)沖突不斷，油價(jià)高企對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇壓力很大，而現(xiàn)在油價(jià)急跌則緩解了通脹壓力。” (來源：中國證券報(bào))