作為新近流行的網(wǎng)絡(luò)詞匯，“高帥富”形容男人在身材、相貌、財富上的完美無缺，這樣的男人往往會博得眾多女性的青睞，成為當(dāng)今社會的新寵。
而在監(jiān)管層一再呼吁“價值投資”的A股市場，“高帥富”的選股標(biāo)準(zhǔn)顯然要比女人們更加“勢利”。不過，“高帥富”到底是什么？每股稅后利潤名列前茅？股息收益率和利潤總額呱呱叫？你可千萬不要想當(dāng)然，不然選中的極有可能是ST一族或強(qiáng)而無用的央企大藍(lán)籌。
按照“股神”巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)來尋找上市公司中的“高帥富”，毛利率持續(xù)較高、長期能賺錢的公司堪稱是上市公司中的“高”，再加上凈資產(chǎn)收益率高于15%的“帥”、凈利率高于5%的“富”，一個可供選擇的“高帥富”公司就這樣誕生了。
STEP1 高
“偽高”審核標(biāo)準(zhǔn)：每股稅后利潤(即每股盈余)
“偽高”榜單前十名：*ST寶碩、*ST盛潤A、洋河股份、佰利聯(lián)、ST盛達(dá)、張裕A、濰柴動力、恒逸石化、衛(wèi)星石化
“真高”審核標(biāo)準(zhǔn)：毛利率持續(xù)5年高于40%
符合家數(shù)：270家
“真高”榜單前十名：廣聯(lián)達(dá)、久其軟件、冠昊生物、順網(wǎng)科技、貴州茅臺、沃森生物、舒泰神、錦江股份、生意寶、四維圖新
點評：在通脹大環(huán)境下，能夠轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本的消費股以及占據(jù)上游資源優(yōu)勢的資源股紛紛殺入榜單，優(yōu)勢相當(dāng)明顯。
辨真假：談到“高”，投資者自然而然會想到每股稅后利潤即每股盈余，該指標(biāo)為上市公司凈收益與股份數(shù)的比率，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，同樣也是測定股票投資價值的重要指標(biāo)之一。然而需要注意的是，每股收益其實往往不能反映上市公司盈利的真實水平。2011年的每股稅后利潤榜單看上去就較為駁雜，除了貴州茅臺、洋河股份、張裕A等老牌貴族之外，恒逸石化、衛(wèi)星石化、佰利聯(lián)等化工原料相關(guān)公司殺入榜單，就連*ST寶碩和*ST盛潤A也分別以5.25元、5.05元的每股收益居于亞、季軍之位，獲利能力最強(qiáng)榜單中的兩個戴帽公司，都是憑借巨額非正常收益扭虧，只能說是“撈外快”最狠。
因此，按照巴菲特的選股標(biāo)準(zhǔn)，毛利率超過40%是選股底線。高毛利是巴菲特很看重的一個財務(wù)指標(biāo)，他認(rèn)為只有具備持續(xù)競爭力的公司，才能保持高毛利。冰火兩重天，在成本高企和需求低迷的雙重夾擊下，A股整體毛利率下降已是不爭的事實。A股上市公司平均毛利率從2010年的29%下降至2011年的28%，六成上市公司拉響毛利率下滑的警報，而申萬23個一級行業(yè)中，有13個行業(yè)的毛利率水平同比出現(xiàn)下滑。
在如此黯淡的盈利背景下，270家公司已連續(xù)5年保持了毛利率超過40%。從行業(yè)毛利率來看，消費行業(yè)的毛利率要高一些，雖然也較2010年有所下滑。與此同時，餐飲旅游、房地產(chǎn)、食品飲料、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物等行業(yè)的毛利率也領(lǐng)跑各行業(yè)，顯示在通脹的大環(huán)境下，擁有部分定價權(quán)、能夠轉(zhuǎn)移生產(chǎn)成本的消費股，以及占據(jù)上游資源優(yōu)勢、擁有壟斷性資源的資源股優(yōu)勢明顯，容易形成暴利。不過，面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和日趨激烈的競爭，諸如廣聯(lián)達(dá)、三六五網(wǎng)、貴州茅臺等企業(yè)能否繼續(xù)享受定價權(quán)帶來的勝利果實，還有待時間檢驗。
重點公司點睛：建設(shè)工程信息化領(lǐng)域龍頭廣聯(lián)達(dá)2011年再下一城，毛利率攀升至97.46%，近乎100%的高毛利率讓貴州茅臺也甘拜下風(fēng)，堪稱“滬深兩市第一高”。在高毛利驅(qū)動下，公司去年凈利潤同比提升近七成。結(jié)合年報發(fā)布后的券商研報來看，包括廣發(fā)證券在內(nèi)的10家券商均給予了“推薦”或“買入”評級。根據(jù)招股書的披露，廣聯(lián)達(dá)是我國最大的工程造價軟件企業(yè)，在該領(lǐng)域的市場份額高達(dá)53%。另外公司還有部分項目管理軟件產(chǎn)品，毛利率也高達(dá)82.96%。申銀萬國在首次給予廣聯(lián)達(dá)“增持”評級的評價中稱，看好公司持續(xù)的研發(fā)能力，“廣聯(lián)達(dá)業(yè)務(wù)范圍均衡，覆蓋包括建設(shè)方、施工方、中介咨詢公司、設(shè)計院等八大類客戶群體的整個建筑行業(yè)，預(yù)計今年營收有望突破10億元，鞏固建筑軟件行業(yè)的領(lǐng)軍地位”。
STEP2 帥
“偽帥”審核標(biāo)準(zhǔn)：股息收益率
“偽帥”榜單前十名：紫光華宇、鹽田港、大秦鐵路、中國銀行、建設(shè)銀行、東軟載波、光線傳媒、民和股份、益生股份、浙江永強(qiáng)
“真帥”審核標(biāo)準(zhǔn)：凈資產(chǎn)收益率高于15%
符合家數(shù)：87家
“真帥”榜單前十名：洋河股份、張裕A、瀘州老窖、貴州茅臺、雙鷺?biāo)帢I(yè)、鐵嶺新城、海印股份、山西汾酒、西部資源、五糧液
點評：銀行看著很賺錢，但凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及釀酒業(yè)及醫(yī)藥業(yè)上市公司。
辨真假：在一般概念中，股息收益率是衡量“帥”的標(biāo)準(zhǔn)。名不見經(jīng)傳的紫光華宇，2011年10派15元，股息收益率達(dá)到10.29%。股息率最高的10家公司中有數(shù)家大盤藍(lán)籌，如大秦鐵路、中行、建行3家大象分紅收益率約為5%。然而，股息率并非判斷上市公司“紅包”是否豐厚的唯一標(biāo)準(zhǔn)，考慮到部分公司在一定時期內(nèi)盈利情況并不樂觀，派息率也成為派現(xiàn)多寡的衡量指標(biāo)，該指標(biāo)主要反映上市公司在利潤中能拿出多大比例來給股東分紅。但在目前的A股，由于還沒有法律法規(guī)強(qiáng)制上市公司在披露分配方案時一同披露股息率、派息率等參考指標(biāo)，信息披露的不足，導(dǎo)致專業(yè)知識稍遜的普通投資者很容易被現(xiàn)金分紅的絕對值所迷惑，因此，股息收益率也難以成為辨認(rèn)“帥”的準(zhǔn)確標(biāo)準(zhǔn)。
在巴菲特的選股理念中，絕不單純以高毛利來衡量公司的質(zhì)量，凈資產(chǎn)收益率高于15%才是“帥”的標(biāo)準(zhǔn)。凈利率通常指銷售凈利率，又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。在今年A股整體業(yè)績小幅增長的同時，上市公司凈資產(chǎn)收益率略有下降。數(shù)據(jù)顯示，滬市上市公司2011年實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率為14.99%，深市則僅在11%左右，銀行看著很賺錢，但凈資產(chǎn)收益率其實不及制造業(yè)。
276家連續(xù)5年高毛利的公司，從毛利率指標(biāo)來看光鮮照人，但還要加上凈資產(chǎn)收益率高于15%的標(biāo)準(zhǔn)，這個范圍就縮減到87家。在榜單前列，洋河股份、張裕A、瀘州老窖、貴州茅臺4家酒企包攬了前4名，而雙鷺?biāo)帢I(yè)、東阿阿膠、華邦制藥、益佰制藥等醫(yī)藥公司同樣表現(xiàn)突出。
重點公司點睛：經(jīng)過兩次篩選，洋河股份以49.16%的凈資產(chǎn)收益率排名A股榜首。從今年一季報來看，提價與利潤回流促一季度業(yè)績高增長，一季度公司利潤增速高達(dá)88.82%，接近業(yè)績預(yù)增公告70%~90%的上限，顯著高于收入增長水平。自年報披露后，東方證券等18家券商給予公司“推薦”或“買入”評級，部分券商甚至給予“強(qiáng)烈推薦”評級。不過中銀國際也提醒，洋河股份評級面臨的主要風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)增長減速導(dǎo)致高端白酒消費不振，不利于次高端酒升級占位，同時白酒行業(yè)的政策頒布也是需要警惕的地方。
STEP3 富
“偽富”審核標(biāo)準(zhǔn)：凈利潤總額
“偽富”榜單前十名：工商銀行、建設(shè)銀行、中國石油、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國石化、交通銀行、中國神華、招商銀行、中信銀行
“真富”審核標(biāo)準(zhǔn)：凈利率高于5%
符合家數(shù)：87家
“真富”榜單前十名：吉林敖東、雙鷺?biāo)帢I(yè)、西部資源、東軟載波、三安光電、樂普醫(yī)療、中信證券、華邦制藥、貴州茅臺、通化東寶
點評：符合第三重標(biāo)準(zhǔn)的公司，往往在一段時間經(jīng)歷了行業(yè)的繁榮發(fā)展，短期一兩年甚至幾年內(nèi)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。
辨真假：談到“富”，一般投資者都會想到有“賺錢機(jī)器”之名的上市銀行與石油公司。的確，2011年，央企財大氣粗包攬最富前十，上市公司凈利潤總額前十榜單中上市銀行占據(jù)7席，5家上市公司凈利潤超過千億。據(jù)統(tǒng)計，這10家盈利最高的公司2011年累計凈利潤為9908.18億元，是A股上市公司凈利潤總量的一半多，業(yè)績同比增長18.89%，遠(yuǎn)高于上市公司整體盈利水平。有媒體計算，如果按照365天計算，十大巨頭平均每秒累計凈賺3.14萬元。
但是利潤總額顯然不能作為投資價值的重要標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)巴菲特的三條選股標(biāo)準(zhǔn)，毛利率持續(xù)高于40%的堪稱是“高”，凈資產(chǎn)收益率高于15%的叫“帥”，再加上凈利率高于5%的“富”。有意思的是，通過前兩步篩選的87家公司也均符合2011年凈利率高于5%的標(biāo)準(zhǔn)，這也就意味著，有87家公司滿足年報“高帥富”標(biāo)準(zhǔn)。
從行業(yè)來看，這87家公司主要有白酒、醫(yī)藥、旅游、IT等幾大類。有部分企業(yè)難以用行業(yè)劃分，但也顯現(xiàn)出一定的共性。比較有代表性的是三安光電、萊寶高科、南國置業(yè)等，這些公司往往是在一段時間經(jīng)歷了行業(yè)的繁榮發(fā)展后，在短期一兩年、甚至幾年內(nèi)，都呈現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。再根據(jù)巴菲特的傳統(tǒng)觀念，一般不選擇投資更新步伐太快、需要不斷投資開發(fā)新產(chǎn)品的IT類公司，符合投資者“高帥富”標(biāo)準(zhǔn)的公司也就應(yīng)運而生了。
重點公司點睛：在第三重標(biāo)準(zhǔn)中，吉林敖東以173.07%的銷售凈利率居于榜首。2011年，公司實現(xiàn)營收11.45億元，同比增長2.87%；歸屬母公司所有者凈利潤19.82億元，同比增長60.15%，基本每股收益2.88元。需要注意的是，去年第四季度公司營收創(chuàng)3年新高，但凈利潤卻創(chuàng)3年新低。2011年業(yè)績大幅增長，主要是因為其參股公司廣發(fā)證券增發(fā)股份，確認(rèn)投資收益17.79億元所致。天相投資評價稱，公司業(yè)績存在對廣發(fā)證券投資收益的依賴以及原材料價格波動的風(fēng)險，投資者需要警惕。
