家具:外部環(huán)境變化機遇凸顯,龍頭企業(yè)核心受益。房地產(chǎn)景氣度下行及原材料價格上漲背景下,家具行業(yè)壓力凸顯,中尾部企業(yè)將被逐步淘汰,集中度得到提升。復(fù)工復(fù)產(chǎn)先發(fā)優(yōu)勢助力國產(chǎn)品牌搶占海外市場,同時,精裝房及存量房趨勢將提高行業(yè)門檻。我們認為應(yīng)當精選頭部企業(yè),抵御短期壓力,把握行業(yè)長期機遇。
造紙:競爭格局分化,供需結(jié)構(gòu)改變?nèi)跃咄顿Y機會。廢紙系:廢紙庫存處于高位,價格短期存在下跌可能,廢紙系成品紙下游需求維持穩(wěn)定,同時多方面因素導(dǎo)致供給偏緊,供求關(guān)系將對成品紙價格提供支撐,預(yù)計未來毛利率仍將維持高位運行。漿紙系:成品紙開工率快速回升,帶動上游漿價開啟反彈,進而致使?jié){紙系成品紙原材料成本攀升,毛利率受挫,快速下探。生活用紙:人口增速回歸,疊加人均消費量提高,將驅(qū)動市場快速成長,同時,我國生活用紙市場集中度穩(wěn)步提高,對標美日提升空間巨大,有望孕育行業(yè)巨頭。
包裝:把握行業(yè)需求發(fā)展特點,關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機會。紙包裝: 煙標方面,我國卷煙市場維持穩(wěn)定,卷煙高端化提升煙標價值量;白酒方面,高端白酒市場迅速發(fā)展,市場份額大幅提升;消費電子方面,景氣度回暖帶動出貨量回升;美容及個人護理方面,產(chǎn)品高端化發(fā)展,包裝重要性凸顯。金屬包裝:飲料酒水為金屬包裝主要下游應(yīng)用,碳酸、能量飲料市場穩(wěn)步擴容,啤酒罐化率不斷提升。
新消費:發(fā)展前景向好,行業(yè)未來可期。電子煙:減害替代屬性始終是不可逆擋的發(fā)展趨勢,電子煙市場成長迅速,中美監(jiān)管取得重大進展,未來業(yè)績不確定性得到緩解,相關(guān)標的投資價值凸顯。文化辦公用品:消費升級持續(xù)利好C 端業(yè)務(wù)成長,采購政策驅(qū)動下,B 端辦公直銷業(yè)務(wù)市場前景廣闊。潮流玩具:潮玩市場增長迅猛,盲盒類產(chǎn)品則最受青睞,未來打造優(yōu)質(zhì)IP 的能力將成為核心關(guān)注要點。戶外運動:全球戶外運動市場快速成長,我國人口基數(shù)大、生活品質(zhì)提升將驅(qū)動市場規(guī)模將不斷擴容。
投資建議:建議關(guān)注家具行業(yè)頭部企業(yè)歐派家居(603833.SH)、志邦家居( 603801.SH )、顧家家居( 603816.SH ) 和敏華控股(1999.HK),造紙板塊細分行業(yè)龍頭太陽紙業(yè)(002078.SZ)、博匯紙業(yè)(600966.SH)和中順潔柔(002511.SZ),包裝行業(yè)龍頭奧瑞金(002701.SZ)、勁嘉股份(002191.SZ)及裕同科技(002831.SZ),電子煙核心技術(shù)引領(lǐng)者思摩爾國際(6969.HK),HNB 原料核心供應(yīng)商華寶國際(0336.HK),文化辦公用品巨頭晨光文具(603899.SH),潮玩盲盒市場龍頭泡泡瑪特(9992.HK),戶外運動用品供應(yīng)商浙江自然(605080.SH)。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟下行;房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期;原材料價格上漲;電子煙行業(yè)監(jiān)管進程不及預(yù)期。
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