華寶基金
大類資產(chǎn)配置
上周出臺(tái)了“東數(shù)西算”政策，短期內(nèi)利好相關(guān)板塊標(biāo)的，尤其是以IDC建設(shè)為產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)。
權(quán)益方面繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向主線，尤其是基建產(chǎn)業(yè)鏈，上周公布的部分地區(qū)下調(diào)首套房首付比例政策也是利好地產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司股價(jià)的修復(fù)，輝瑞口服藥國(guó)內(nèi)緊急獲批以及序貫接種新冠疫苗加強(qiáng)針對(duì)于航空交運(yùn)以及出行消費(fèi)鏈也是利好，對(duì)于國(guó)內(nèi)的權(quán)益配置在短期內(nèi)以布局穩(wěn)增長(zhǎng)主線的大盤藍(lán)籌價(jià)值股為主，后期看好消費(fèi)復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈。
原油價(jià)格上漲帶來(lái)大宗商品價(jià)格上升，可適當(dāng)配置大宗商品。隨著美國(guó)CPI創(chuàng)新高以及美聯(lián)儲(chǔ)依然鷹派的表述，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)率將加大，建議降低海外資產(chǎn)權(quán)益配置。
國(guó)內(nèi)權(quán)益：★★★☆☆
大宗商品：★★★★☆
境外權(quán)益：★★☆☆☆
固定收益：★★★☆☆
資產(chǎn)配置觀點(diǎn)
國(guó)內(nèi)權(quán)益
隨著社融數(shù)據(jù)公布超預(yù)期，寬信用政策落地，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速或呈現(xiàn)“前低后高”態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策或邊際有所發(fā)力，貨幣政策或繼續(xù)維持寬松基調(diào)，上半年貨幣信用組合大概率將轉(zhuǎn)為“寬貨幣+寬信用”組合。
預(yù)計(jì)后續(xù)如下幾條主線或有階段性機(jī)會(huì)：“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線的基建產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)、特效藥產(chǎn)業(yè)鏈的上游醫(yī)藥原料板塊、受疫情修復(fù)好轉(zhuǎn)的交運(yùn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和社服行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，可以適當(dāng)配置一些目前估值相對(duì)合理的成長(zhǎng)板塊，如光伏、消費(fèi)電子、新能源車。
01
滬深300
上周滬深300上漲1.1%。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于“衰退”時(shí)期，穩(wěn)增長(zhǎng)政策顯得尤為重要，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將處于震蕩期，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
02
中證800價(jià)值
上周價(jià)值股下跌1.2%。目前地產(chǎn)融資持續(xù)寬松，按揭貸款和開(kāi)發(fā)貸款都有所釋放，預(yù)計(jì)部分低估值的價(jià)值股或仍有較好的配置機(jī)會(huì)。
03
科技成長(zhǎng)
上周科技股上漲1.4%。科技板塊開(kāi)年來(lái)快速下行，從估值和季度指標(biāo)來(lái)看，科技板塊的估值水平已進(jìn)入合理區(qū)間，企穩(wěn)后或可以參與反彈。
04
醫(yī)藥板塊
醫(yī)藥指數(shù)上周上漲3.9%。前期醫(yī)藥受到集采政策等利空政策消息，醫(yī)藥板塊短期內(nèi)波動(dòng)較大。上周國(guó)內(nèi)對(duì)于輝瑞特效藥的獲批利好特效藥產(chǎn)業(yè)鏈上游醫(yī)藥原料板塊的投資機(jī)會(huì)。
05
消費(fèi)板塊
上周中證消費(fèi)上漲1.7%。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著疫情的緩解將對(duì)于出行產(chǎn)業(yè)鏈和社服產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)將出現(xiàn)業(yè)績(jī)修復(fù)，可以適當(dāng)配置。
06
內(nèi)陸資源
上周資源股上漲2.2%。原油的上漲推動(dòng)可部分大宗商品的上漲。
商品
中期隨著疫苗推廣及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望向上催化油價(jià)和原油板塊。近期油價(jià)走勢(shì)的核心邏輯在于后續(xù)爆發(fā)大規(guī)模沖突的可能性。短期來(lái)看，支撐油價(jià)高位運(yùn)行的“低庫(kù)存+供應(yīng)偏緊”的基本面并沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)一季度油價(jià)仍會(huì)維持高位運(yùn)行的趨勢(shì)。
01
黃金
上周黃金價(jià)格上漲，主要因?yàn)間eo-political造成的risk-off突顯了安全資產(chǎn)的特性。
02
原油
上周原油價(jià)格高位回調(diào)，主要因?yàn)槊酪梁驼勗谶M(jìn)行中，新疫情負(fù)面影響并沒(méi)有想像中大，供應(yīng)端受到碳達(dá)峰和產(chǎn)能恢復(fù)問(wèn)題阻礙，再加上美國(guó)增長(zhǎng)預(yù)期加強(qiáng)等因素影響。
境外
上周港股下行，主要因?yàn)楸O(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等因素。短期來(lái)看，隨著美國(guó)CPI創(chuàng)新高以及美聯(lián)儲(chǔ)依然鷹派的表述，預(yù)計(jì)美股波動(dòng)率將加大。
01
港股
短期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步放緩、監(jiān)管不確定性、以及房地產(chǎn)的壓力或?qū)⒍唐诶^續(xù)影響港股市場(chǎng)表現(xiàn)。
02
美股
上周美國(guó)消費(fèi)下跌，主要因?yàn)槭艿絞eo-political事件的負(fù)面影響和財(cái)報(bào)指引不達(dá)預(yù)期。目前美股盈利仍是核心驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)2022年美股收益預(yù)期將明顯收窄，但在基本面轉(zhuǎn)向前不會(huì)徹底逆轉(zhuǎn)。
匯率
上周五（2022/02/18），10年期美債收益率收1.92，同時(shí)，美元兌人民幣中間匯率于周五（2022/02/18）收6.3257。國(guó)內(nèi)由于結(jié)匯需求堅(jiān)挺，人民幣較為強(qiáng)勢(shì)。
01
美元指數(shù)
上周美元指數(shù)小幅震蕩，于周五（2022/02/18）收96.10。
固定收益
資金面來(lái)看，短期內(nèi)流動(dòng)性回歸充裕水平。政策端來(lái)看，預(yù)計(jì)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的陸續(xù)出臺(tái)，信貸開(kāi)門紅概率或較大，后續(xù)或有引發(fā)債市回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，但在貨幣政策轉(zhuǎn)向之前，預(yù)計(jì)利率或?qū)⒄w保持韌性。
01
利率債
上周銀行間國(guó)債收益率不同期限多數(shù)上漲，國(guó)開(kāi)債收益率不同期限多數(shù)上漲。展望后市，需要關(guān)注短端是否有打開(kāi)的空間。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)需求軟著陸，貨幣政策仍有邊際寬松空間的假設(shè)條件下。
02
信用債
上周各信用級(jí)別短融收益率多數(shù)下跌；各信用級(jí)別中票收益率多數(shù)上漲；各級(jí)別企業(yè)債收益率不同期限多數(shù)上漲。展望后市，在嚴(yán)控新增隱債、穩(wěn)妥化解存量隱債的政策主基調(diào)下，預(yù)計(jì)資金追逐優(yōu)質(zhì)城投債的趨勢(shì)不會(huì)改變，尾部風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。
03
貨幣基金
近期貨幣基金收益率小幅上漲。我司華寶現(xiàn)金添益A（511990）7日年化收益率在1.86%左右，仍處于低位。
上周熱點(diǎn)回顧
1． 上周出臺(tái)了“東數(shù)細(xì)算”政策，短期內(nèi)利好相關(guān)板塊標(biāo)的。
2． 公布的部分地區(qū)下調(diào)首套房首付比例政策也是利好地產(chǎn)業(yè)鏈。
3． 俄烏地緣沖突形勢(shì)升級(jí)引發(fā)原油價(jià)格創(chuàng)新高。
4． 推行序貫接種新冠疫苗加強(qiáng)針。
配置專家 孫夢(mèng)祎
上周出臺(tái)了“東數(shù)細(xì)算”政策，短期內(nèi)利好相關(guān)板塊標(biāo)的，尤其是以IDC建設(shè)為產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)。
權(quán)益方面繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”方向主線，尤其是基建產(chǎn)業(yè)鏈，以及地產(chǎn)業(yè)鏈、航空交運(yùn)和出行消費(fèi)鏈。
國(guó)內(nèi)的權(quán)益配置在短期內(nèi)以布局穩(wěn)增長(zhǎng)主線的大盤藍(lán)籌價(jià)值股為主，后期看好消費(fèi)復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈，資產(chǎn)配置以固收類資產(chǎn)為主，權(quán)益資產(chǎn)為輔，權(quán)益?zhèn)}位控制在3-4成，其余資產(chǎn)可以適當(dāng)配置短久期的高等級(jí)信用債。
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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183
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