事件：中國電建發(fā)布公告，2022 年1 月，公司新簽合同總額約為654.95 億元，同比+3.10%。其中，國內(nèi)新簽合同額約為521.99 億元，同比+5.69%；國外新簽合同額約為132.96 億元，同比-5.96%。公司首次披露能源電力、水資源與環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、其他業(yè)務(wù)的新簽合同金額，分別為147.8 億元、138.04 億元、289.00 億元、80.11 億元，新簽項目數(shù)量分別為327 個、153 個、255 個、117 個。
點評：
公司22 年1 月單月新簽合同額約為654.95 億元，同比+3.10%，單月訂單保持平穩(wěn)增長。從公司歷史訂單數(shù)據(jù)來看，20 年1 月、21 年1 月份新簽合同額占全年訂單金額比重分別為7.8%、8.1%。從區(qū)域來看，國內(nèi)新簽合同額約為521.99 億元，同比+5.69%；國外新簽合同額約為132.96 億元，同比-5.96%；公司1 月訂單增長主要靠國內(nèi)訂單拉動。
從公司公布的大額訂單數(shù)據(jù)來看，22 年1 月新簽大額訂單（合同額超過5 億元的單個訂單）總額約為187.46 億元，占新簽合同額的29%，較21 年12 月（54%）明顯下降。由此判斷，22 年1 月公司新簽合同額保持增長并非由于大額訂單的簽訂，而是由于市場需求整體保持平穩(wěn)增長。
從大額訂單的類型來看，22 年1 月國內(nèi)新簽大額訂單主要分布于基建領(lǐng)域和新能源建設(shè)領(lǐng)域，包括航電工程（航運開發(fā)疊加水力發(fā)電）、公路工程、水電站、河流水域治理、水環(huán)境綜合治理、海上風(fēng)電等細分領(lǐng)域，公司在具備競爭優(yōu)勢的水利水電領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。國外新簽大額訂單主要分布于伊拉克、安哥拉、菲律賓等國家，涉及煉化廠、礦廠供水、學(xué)校建造、光伏項目等領(lǐng)域。
盈利預(yù)測、估值與評級：中國電建在電力建設(shè)及運營投資、水利與水環(huán)境處理及運營等領(lǐng)域具有競爭優(yōu)勢，22 年1 月公司訂單保持平穩(wěn)增長，在具備競爭優(yōu)勢的水利水電領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。我們看好公司“十四五”期間在新能源發(fā)電運營資產(chǎn)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)開拓，以及在工程領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。維持公司2021-2023 年EPS 預(yù)測0.58 元、0.65 元、0.72 元，現(xiàn)價對應(yīng)公司22 年動態(tài)市盈率為12x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源發(fā)電項目工程承包建設(shè)需求不及預(yù)期、新簽訂單增速放緩、項目回款不及預(yù)期、地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利水平超預(yù)期下滑。
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