作者丨艾露恩
人工智能領(lǐng)域最靚的仔終于要IPO了。
商湯科技通過(guò)港交所聆訊即將IPO的消息落地。這家亞洲收入最高的AI獨(dú)角獸已完成12輪融資，融資總額52億美元，估值為130億美元。
商湯科技有“融資機(jī)器”之稱(chēng)。在其龐大的投資人陣容中，有近40家投資機(jī)構(gòu)參與，且都是投資圈兒有頭有臉的。
然而，投中收入最高的AI獨(dú)角獸，投資人一定能享受一場(chǎng)集體的退出盛宴？未必。
融資歷程：獲近40家機(jī)構(gòu)青睞
最先發(fā)現(xiàn)商湯科技的是IDG資本。
2014年11月，IDG資本成為商湯科技的天使輪投資人，投資數(shù)千萬(wàn)美元，并在2016年參與B輪融資。
2016年，StarVC投資商湯A輪和B輪。B輪投資人還有萬(wàn)達(dá)集團(tuán)和鼎暉投資。
2017年，AI公司迎來(lái)資本風(fēng)口。商湯當(dāng)年完成三輪融資，涉及的有17家著名機(jī)構(gòu)。
2018年，正值資本寒冬，但商湯對(duì)投資人的吸引力不減，再次完成三輪融資，其中，C輪由阿里巴巴領(lǐng)投、D輪獲軟銀愿景基金10億美元融資。淡馬錫、老虎基金和銀湖資本等十余家國(guó)際機(jī)構(gòu)介入。
2020年12月底，商湯完成Pre-IPO輪募資。投資方未公開(kāi)披露。根據(jù)公開(kāi)信息商湯估值約為130億美元。
誰(shuí)是機(jī)構(gòu)大贏家？
無(wú)論是融資規(guī)模還是市占率，商湯科技都堪稱(chēng)行業(yè)龍頭。尤其是龍頭率先沖進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)，這對(duì)任何投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，都是一筆很“撐門(mén)面”的投資。但是，面子是一回事，回報(bào)才是關(guān)鍵。為此，創(chuàng)業(yè)邦基于最后一輪的估值算了一筆小帳，結(jié)果如下：
2015年進(jìn)入的第一輪投資人賺取的回報(bào)倍數(shù)近20倍；
2016年第二輪進(jìn)入的投資人回報(bào)近5倍；
第三輪之后的投資人回報(bào)遞減，在第8輪之后，回報(bào)倍數(shù)均低于1。
因此，最大的機(jī)構(gòu)贏家是IDG資本，StarVC等幾家早期投資人，后續(xù)進(jìn)入的投資人回報(bào)遞減，甚至有可能“只賺了面子”。而一旦公司上市后，二級(jí)市場(chǎng)不買(mǎi)單，甚至造成一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，Pre-IPO的投資人將會(huì)在鎖定期內(nèi)如坐針氈。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，商湯科技創(chuàng)始人湯曉鷗為最大股東，持股比例為21.73%。在機(jī)構(gòu)投資者中，持股比例最高的為淘寶中國(guó)，持有7.59%，其次為軟銀愿景基金，持股14.88%。春華資本和銀湖資本分別持股3.08%和3.05%。IDG資本持股1.42%。
對(duì)于商湯的估值， 認(rèn)為估值過(guò)高的機(jī)構(gòu)確實(shí)不少。甚至有的機(jī)構(gòu)將軟銀愿景基金的加入作為一個(gè)“反向指標(biāo)”。一家PE機(jī)構(gòu)告訴創(chuàng)業(yè)邦：“拿了軟銀錢(qián)的企業(yè)，估值都會(huì)高于市場(chǎng)價(jià)一倍”。
當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，決定性的因素還是商湯到底是不是一家好公司？如果答案是肯定的，那么，等得起的投資人損失的只是時(shí)間。這不僅是商湯科技的問(wèn)題，而是AI獨(dú)角獸們共同面對(duì)的問(wèn)題。
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