2022 年政府工作報告發(fā)布穩(wěn)定供應(yīng)鏈，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級：與2021 年政府工作報告相比，2022 年除了針對制造業(yè)的進一步減稅降費、促進傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級/加快發(fā)展先進制造業(yè)集群、以及大力支持資金/人才/孵化平臺搭建等政策導(dǎo)向之外，1）將2021 年的“優(yōu)化和穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈”、以及“增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，實施好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐和中小微企業(yè)協(xié)作配套作用”，改為2022 年的“加強原材料、關(guān)鍵零部件等供給保障，實施龍頭企業(yè)保鏈穩(wěn)鏈工程，維護產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定”。2）將2021 年的“穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費，取消對二手車交易不合理限制，增加停車場、充電樁、換電站等設(shè)施，加快建設(shè)動力電池回收利用體系”，改為2022 年的“繼續(xù)支持新能源汽車消費”。我們判斷，1）明確新能源汽車在產(chǎn)業(yè)鏈的拉動效應(yīng)；2）明確當前維持產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定的重要性；3）明確產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型/人才引入趨勢。
看好高端純電動、以及插混細分市場的銷量前景：根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1 月新能源乘用車產(chǎn)量同比增長141.0%/環(huán)比下降11.8%至42.8 萬輛，批發(fā)銷量同比增長141.4%/環(huán)比下降18.5%至41.2 萬輛（批發(fā)滲透率同比增加10.6pcts/環(huán)比下降2.3pcts 至19.0%），零售銷量同比增長132.0%/環(huán)比下降27.0%至34.7 萬輛（零售滲透率同比增加9.8pcts/環(huán)比下降6.0pcts 至16.6%）。2 月新勢力銷量環(huán)比回落；其中，小鵬汽車銷量同比增長180%/環(huán)比下降52%至6,255 輛，理想汽車銷量同比增長72%/環(huán)比下降31%至8,414 輛，蔚來汽車銷量同比增長10%/環(huán)比下降36%至6,131 輛。我們判斷，1）1-2 月新能源乘用車受春節(jié)因素影響，體現(xiàn)季節(jié)性波動特征；預(yù)計供應(yīng)鏈、以及產(chǎn)能依然是決定銷量爬坡程度的主導(dǎo)因素。2）預(yù)計車企仍有望通過留存訂單、限時保價、以及價格與權(quán)益綜合調(diào)整等方式對沖政策波動與成本上漲壓力，維穩(wěn)新增訂單穩(wěn)健釋放；其中，高端純電動車、以及插混或為銷量增長確定性較強的細分市場。
投資建議：我們判斷，1）近期板塊波動主要基于上游原材料價格上漲/核心零配件排產(chǎn)下調(diào)等市場預(yù)期。2）2022 年政府工作報告明確加強原材料、關(guān)鍵零部件等供給保障，利好產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定健康發(fā)展，有望進一步穩(wěn)定市場預(yù)期。3）持續(xù)看好國內(nèi)新能源汽車滲透率穩(wěn)步抬升前景，預(yù)計2022E 國內(nèi)新能源乘用車銷量約500-550 萬輛，看好具有較強車型產(chǎn)品周期、以及新能源滲透率持續(xù)抬升/智能電動化推進路徑清晰明確的車企。乘用車板塊推薦長城汽車、吉利汽車、特斯拉，建議關(guān)注比亞迪、理想；零配件板塊推薦福耀玻璃。
風險分析：供應(yīng)鏈短缺加劇，原材料價格上漲；擴產(chǎn)不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期；新車型上市不及預(yù)期；銷量與毛利率爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期，疫情反復(fù)，市場風險。
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