傅蔚岡/文
一
奈飛公司(NFLX)此前公布了最近一個財季新增830萬訂戶，略低市場預(yù)期——此前該流媒體平臺之前預(yù)計財季將凈新增850萬訂戶。該財報發(fā)布后，奈飛的股價盤后下跌20%，直接從508.250的收盤價暴跌為397.500。今年以來，奈飛的股價已經(jīng)跌去了37.36%，每股股價從1月1日開盤的605美元跌倒現(xiàn)在的377.38美元。如果只是從財務(wù)數(shù)據(jù)看，成績單也不算丟人，只有用戶數(shù)低于市場預(yù)期，但是收入和每股收益都高于預(yù)期：該財季收入增長16%，至77.1億美元，符合分析師預(yù)期的77.1億美元。該公司財季每股收益為1.33美元，上年同期為1.19美元。分析師的預(yù)期為每股83美分。
當(dāng)然，股價下跌受多種因素影響，比如說市場里的美聯(lián)儲加息傳聞，今年納斯達克綜合指數(shù)和道瓊斯工業(yè)綜合指數(shù)分別下跌了14.47%和7.54%，但是奈飛超跌的最根本原因是用戶數(shù)增長放緩。
自疫情以來，奈飛的用戶數(shù)不斷增加，股價也隨之上漲。奈飛也成為美國市場最受歡迎和表現(xiàn)最佳的五大科技股“FAANG”之一，N即為netflix（奈飛）的簡稱，另外四家公司分別是臉書、蘋果、亞馬遜和谷歌。2020年，奈飛的股價確實不負(fù)眾望，從每股326.10美元漲到了540.730美元，2021年最高點更是達到700.989美元，但現(xiàn)在的股價只有當(dāng)時的55%。
而就在奈飛發(fā)布業(yè)績不久，慈善機構(gòu)樂施會發(fā)布了一個億萬富豪和貧富分化的報告，這份名為《不平等的殺戮》（"Inequality Kills" ）的報告描述了新冠大流行瘟疫期間貧困和不平等再度加劇，一個重要的證據(jù)就是在2021年，全球10位最富有男子的個人財富以日增13億美元的速度從7000億美元升至1.5萬億美元，而在億萬富翁們的財產(chǎn)飆升的同時，全球最貧者卻面臨更不將有超過1.6億人陷入赤貧。
這一報告和以奈飛為代表的科技股市值，形成了鮮明的對立。
基于此，樂施會總干事加布里埃拉·布徹（Gabriela Bucher）表示，各國政府應(yīng)對超級富豪在疫情期間獲得的收益征稅，并將所得資金用于醫(yī)療保健系統(tǒng)、支付疫苗費用、打擊歧視以及應(yīng)對氣候危機。原因就在于這些富豪財富的增長是因為各國央行在新冠期間向金融市場注入數(shù)萬億美元支撐經(jīng)濟，其中很大一部分卻流入并導(dǎo)致股市繁榮，落入億萬富翁腰包。
但是從奈飛股價上漲而又暴跌的例子來看，富豪的財產(chǎn)增長并非是源于各大央行的貨幣寬松，而是源于相關(guān)公司的業(yè)務(wù)增長所帶來的股價上漲。
二
樂施會的觀點有不少擁躉，比如說世界銀行行長大衛(wèi)·馬爾帕斯就在1月份的時候批評微軟以690億美元收購動視暴雪，稱這筆錢本可以更好地投資于貧困國家和地區(qū)的艱難經(jīng)濟。
當(dāng)然，馬爾帕斯并不是直接批評微軟，而是批評該公司可以輕松獲得資金，而較貧窮的國家和地區(qū)卻無法獲得同樣的貸款來推動其發(fā)展：要知道國際開發(fā)協(xié)會——世界銀行為最貧窮國家設(shè)立的基金——每年僅有80億美元的現(xiàn)金捐款?！按罅康馁Y本被分配給世界上已經(jīng)是資本密集型的地區(qū)——先進的經(jīng)濟體——比如說，在已經(jīng)大量建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)的基礎(chǔ)上建設(shè)越來越多的設(shè)施?！币舱侨绱?，馬爾帕斯發(fā)出感慨：“你不得不懷疑：這是資本的最佳分配嗎？”
樂施會批評富人從央行的量化寬松中獲得巨額財富，馬爾帕斯抱怨優(yōu)秀公司所能動用的資金超過了國家，他們的指向的對象都只有一個：這個貧富分化越來越嚴(yán)重的世界。是的，貧富分化是學(xué)術(shù)界和公共界經(jīng)常提及的一個話題，富可敵國的不只是公司，甚至還有個人，就像樂施會說的，全球10位最富有男子的個人財富在2021年以日增13億美元的速度從7000億美元升至1.5萬億美元。
從福布斯富豪榜來看，樂施會的說法好像也沒有錯誤。在2000年，全球身價10億美元以上的富豪僅有322位，但是到了2021年，這個數(shù)字猛增到了2756位，首富的金額更是從2000年的600億美元漲到了1770億美元。
但是，樂施會和世界銀行行長盡管描述了這種現(xiàn)象，但是對“富可敵國”背后的機理可能搞錯了，富豪財富和公司市值的增加并非是源于對貧困人口的掠奪，相反，是公司的服務(wù)拓展至更多的人口獲得更多的收入，從而使得公司的股價上漲，持有這些公司股份的股東因此獲得了巨額財富。比如說在2021年的福布斯富豪榜中，埃隆·馬斯克異軍突起，以1510億美元的身價排名福布斯富豪榜第二名，僅次于排名第一的杰夫·貝索斯。
我們不妨回顧下馬斯克的創(chuàng)業(yè)史。1999年，馬斯克與他人共同創(chuàng)立了在線金融服務(wù)和電子郵件支付公司X.com。2000年，X.com與在線銀行Confinity合并，馬斯克擔(dān)任首席執(zhí)行官。由于馬斯克的行事風(fēng)格導(dǎo)致公司內(nèi)部裂痕，董事會于2000年9月罷免了馬斯克，同時將公司更名為paypal，并專注于在線支付業(yè)務(wù)。2002年，PayPal被eBay以15億美元的價格收購，馬斯克由于擁有11.7%的股份而獲得了超過1億美元的財富。盡管身家超過1億美元，但是離福布斯全球富豪榜10億美元的門檻還很遠。
馬斯克之所以能夠有巨額財富，原因就是他持股17.65%的特斯拉在過去一年的業(yè)績光彩照人，在2020財年獲得了315.36億美元的營收，較上一個財年增長28.31%。正是得益于特斯拉產(chǎn)能的擴大和營收的增加，特斯拉股價在年終一度觸及1243.49美元，而馬斯克也因此在短時間內(nèi)登頂世界首富的位置。
三
談及貧富分化，媒體經(jīng)常會提及一些財富集中度的數(shù)據(jù)，比如說最富有的1%的美國人擁有美國32%的家庭財富。但是這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)都有意無意的沒告訴公眾這些財富是從何而來、由什么組成或如何使用。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，最富有的1%家庭的財富主要來自工作和創(chuàng)業(yè)。以美國為例，最富有的美國人中約有70%是白手起家，而不是源自繼承財富。2021年福布斯排行榜中的美國十大富豪，都是屬于白手起家，無論是貝索斯、馬斯克還是蓋茨，而且他們的主要財富是以公司股權(quán)的形式呈現(xiàn)。
法國經(jīng)濟學(xué)家托馬斯·皮凱蒂在其名噪一時的《二十一世紀(jì)資本論》中稱，“超過某個門檻，所有大筆財富，無論是繼承的還是企業(yè)家的，都以極高的速度增長?！笔聦嵣?，這種判斷是錯誤的。
20年前，比爾蓋茨就以600億美元的財富位居福布斯富豪榜榜首，20年以后的2021年，盡管比爾蓋茨還是以1240億美元的財富位居排行榜第四，但是其財富僅為貝索斯的三分之二強。而在2000年，貝索斯的亞馬遜盡管已經(jīng)開始成立，但是2000年的市值僅為70億美元，整個亞馬遜的市值僅為蓋茨身價的九分之一，貝索斯身價就更不要說了。
為什么貝索斯的財富能夠遠超蓋茨？原因有二，一是貝索斯作為大股東的亞馬遜在過去20年中發(fā)展速度比微軟快；二是蓋茨不斷減持他在微軟的股份。公開資料顯示，微軟在1986年登陸納斯達克市場時，比爾蓋茨持股比例達45%，而現(xiàn)在比爾蓋茨只持有微軟公司1.5%的股。截至2月22日收盤，微軟的市值為2.16萬億美元，如果蓋茨還持有微軟10%的股份，他的身價將遠超貝索斯。
從財富的增長速度來看，蓋茨在過去20年的投資算不上成功，因為他不斷減持自己一手創(chuàng)立公司的股份，而他所投資公司的成長速度又趕不上微軟的增長速度。事實上，財富增速落后的并非只有蓋茨一人，2000年名列福布斯富豪榜前十的富翁中在2021年中僅有比爾·蓋茨、沃倫·巴菲特和拉里·埃里克森三人名列其中。
為什么排行榜發(fā)生了這么重大的變化？原因就是很多富豪的企業(yè)發(fā)生了變化，比如邁克爾·戴爾在2000年以191億美元的身家名列第9，原因就是戴爾計算機在2000年時如日中天，而現(xiàn)在PC則是一個非常一般的行業(yè)。代之而起的是像扎克伯格、佩奇和布林這些風(fēng)頭正勁的科技公司創(chuàng)始人。
四
《共產(chǎn)黨宣言》里對自工業(yè)革命以來的生產(chǎn)方式作了這樣描述，“資產(chǎn)階級……它所造成的生產(chǎn)力卻比過去世世代代總共造成的生產(chǎn)力還要大，還要多”。
同樣的，工業(yè)革命以來也產(chǎn)生了比以往更多的富豪?，F(xiàn)代社會的富豪與傳統(tǒng)富豪最頂級的區(qū)別是，它的財富毫無例外都是由企業(yè)所有權(quán)所構(gòu)成，而企業(yè)所有權(quán)的價值最終要取決于企業(yè)的表現(xiàn)。現(xiàn)代社會的市場競爭異常激烈，企業(yè)如果在管理、銷售和創(chuàng)新等方面稍不用心，就會被競爭對手超越、被市場所淘汰，最終導(dǎo)致股東的財富縮水。
富豪之所以富可敵國，并不是因為他們剝奪了那些底層民眾，相反，而是服務(wù)了更多的民眾才達到今天的成就。2000年，扎克伯格才是一位16歲的中學(xué)生，但是在2021年則是全世界最富有的人之一，這是因為他創(chuàng)立了一個能服務(wù)全球幾十億用戶的社交媒體，無數(shù)用戶從中受益，才成就了扎克伯格千億美元的財富。
貧富分化是現(xiàn)代社會的大問題，但把富豪和普通民眾直接對立的做法則更加臉譜化和簡單化，并不有利于問題的解決。認(rèn)識富豪的財富來源，是我們理解現(xiàn)代社會財富分化的第一步，而很多人在這一步就錯了。
（作者系上海金融與法律研究院研究員）
