投資要點(diǎn)：
維持“增持”評級。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營收23.03 億，同比增長40.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.35 億元，同比上升104.85%，公司業(yè)績符合預(yù)期。我們維持公司2022-2023 年EPS 為4.14/4.36 元的預(yù)測，新增2024 年EPS預(yù)測為4.45 元，對應(yīng)2022-24 年歸母凈利潤分別為16.59/17.47/17.83億元。維持公司目標(biāo)價78 元，維持“增持”評級。
下游需求旺盛，鈦精礦供應(yīng)偏緊。2021 年我國鈦白粉、海綿鈦產(chǎn)量分別為381.35、14.49 萬噸，較20 年分別增加29.35、3.15 萬噸，鈦精礦主要下游需求增速較快，全球鈦精礦庫存量處于歷史低位，鈦精礦供應(yīng)偏緊。
21 年公司鈦精礦產(chǎn)量53.6 萬噸，持平20 年；鈦精礦平均售價2364 元/噸，較20 年上升812 元/噸；噸鈦精礦毛利1933 元/噸，較20 年上升746元/噸。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)期鈦精礦價格將維持強(qiáng)勢。
鐵礦價格強(qiáng)勢，公司產(chǎn)量穩(wěn)步釋放。21 年公司釩鈦鐵精礦產(chǎn)量141.65 萬噸，較20 年上升12.91 萬噸。21 年釩鈦鐵精礦平均價格720 元/噸，對應(yīng)噸毛利474 元/噸，噸毛利較20 年上升164 元/噸。伴隨公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司釩鈦鐵精礦產(chǎn)能將由160 萬噸/年增加至184 萬噸/年，疊加鐵礦價格強(qiáng)勢，我們預(yù)期公司釩鈦鐵精礦板塊業(yè)績將持續(xù)釋放。
鈦資源優(yōu)勢明顯。公司采礦權(quán)范圍內(nèi)鐵礦石資源量1.91 萬噸，其鈦礦、釩礦品味分別為12.02%（TiO2）、0.27%（V2O5），公司釩鈦磁鐵礦資源極具優(yōu)勢。通過技術(shù)改造，公司采礦成本將逐漸下降，盈利能力將穩(wěn)步上升。
風(fēng)險提示：釩電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請
點(diǎn)擊舉報(bào)。
