事件： 2022 年3 月26 日，公司披露2021 年度業(yè)績快報&2022 年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2021 年全年實現(xiàn)營業(yè)收入6.44 億元，同增68.2%，實現(xiàn)利潤總額1.99 億元，同增456.25%，歸母凈利1.40 億元，同增388.9%；加權(quán)ROE6.72%，增加9.1pct。預(yù)計2022Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入3-4.5 億元，同增120.39%-230.58，實現(xiàn)利潤總額2.2-3.3 億元，同增788.17%-1232.26%，歸母凈利1-1.5 億元，同增398.08%-647.12%。
兩大主營板塊量價齊升，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
1）量：全年產(chǎn)量超業(yè)績指引，預(yù)計 2021 年全年收得鋰精礦 9016 噸（指引7000 噸），同比增長 96.00%；鉻鐵礦預(yù)計全年產(chǎn)量 14.1 萬噸（指引13 萬噸），同比增長 111.65%。
2）價：鋰鹽鉻鐵礦全年價格穩(wěn)步上行，南非鉻礦罷工導(dǎo)致海外鉻礦發(fā)運量大幅下降，2021 全年鉻鐵礦價格穩(wěn)步上行，天津港42%塊礦2021 年由年初40 元/噸度上漲45%至58 元/噸度，截止目前已達(dá)63 元/噸度。全球電動化進(jìn)程加速，而國內(nèi)外礦石和鹽湖產(chǎn)能集中且現(xiàn)貨供應(yīng)有限，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)偏緊，碳酸鋰2021 年由年初5.38 萬元/噸漲424.6%至28.2 萬元/噸，目前已漲至51.7 萬元/噸。公司兩大主營業(yè)務(wù)擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)下有望帶來規(guī)模效應(yīng)，公司盈利能力有望得到提升。
央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合保障扎布耶鹽湖開發(fā)順利實施，2022 公司優(yōu)質(zhì)基本面有望逐步夯實。2022 年是西藏礦業(yè)扎布耶鹽湖建設(shè)的重要年份，4 月扎布耶二期項目即將開工，寶武+國家電投兩大央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合對項目順利實施提供充分保障；公司在扎布耶二期1.2 萬噸碳酸鋰項目確立納濾+蒸發(fā)碳酸鋰+副產(chǎn)氯化鉀工藝流程下，進(jìn)一步開拓研究吸附+膜法氫氧化鋰工藝流程，并開啟100 噸氫氧化鋰中試技改項目，中試成功后，后續(xù)考慮氫氧化鋰建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模1 萬噸以上，2025 年規(guī)劃達(dá)3 萬噸鋰鹽產(chǎn)能。
能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)勢不可擋，國內(nèi)鋰資源保供至關(guān)重要。2021 年我國鋰資源進(jìn)口依賴度高達(dá)57%，智利、玻利維亞、墨西哥等多個國家將鋰資源和石油一樣列為國家戰(zhàn)略資源，澳洲礦產(chǎn)投資面臨嚴(yán)格資質(zhì)審查，各國對鋰資源的開發(fā)控制愈發(fā)嚴(yán)苛，國內(nèi)鹽湖資源開發(fā)迫在眉睫。公司坐擁國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鹽湖資源，背靠央企具備強(qiáng)大資源整合能力，未來產(chǎn)能擴(kuò)張潛力可期。
投資建議：公司擴(kuò)產(chǎn)計劃穩(wěn)步推進(jìn)，鋰價高位背景下，未來利潤有望進(jìn)一步增厚。預(yù)計公司2021-2023 年歸母凈利潤為1.40、7.19、10.23 億元，對應(yīng)PE 分別為152.8、29.8、20.9。公司在手資源具備進(jìn)一步開發(fā)潛力，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：鋰鹽產(chǎn)品價格波動風(fēng)險；疫情影響終端消費需求風(fēng)險；二期項目落地及投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；鉻鐵礦價格波動風(fēng)險。
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