本周觀點(diǎn)
關(guān)注磷化工板塊供給端變化。磷礦石：事故導(dǎo)致當(dāng)?shù)亓椎V停采，磷礦石供給再度下降。3 月末，磷礦石主產(chǎn)地宜昌龍洞灣磷礦出現(xiàn)事故，導(dǎo)致宜昌地區(qū)磷礦停采。進(jìn)入4 月，湖北地區(qū)的磷礦全部停采，行業(yè)供給大幅下降。當(dāng)前正值春耕用肥之際，下游磷肥等需求較好，磷礦石價(jià)格支撐性強(qiáng)。黃磷：云南發(fā)出有序限電通知，關(guān)注后續(xù)黃磷企業(yè)生產(chǎn)用電情況。4 月，云南省能源局發(fā)布《云南省2022 年有序用電方案》，該方案是為了應(yīng)對(duì)今年電力供需可能出現(xiàn)的用電負(fù)荷缺口，明確有序用電結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排等政策要求。黃磷行業(yè)生產(chǎn)耗電量較大，若后續(xù)云南限電或影響當(dāng)?shù)攸S磷生產(chǎn)，造成行業(yè)供給下降。當(dāng)前黃磷下游農(nóng)藥產(chǎn)品出口旺季即將來臨，將有力支撐黃磷需求，行業(yè)高景氣有望再臨。建議關(guān)注：云天化、興發(fā)集團(tuán)。
海外天然氣供應(yīng)短缺持續(xù)影響，國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)受益。當(dāng)前海外天然氣供給緊張、價(jià)格持續(xù)上漲，前期亨斯邁、巴斯夫發(fā)布通知，由于天然氣價(jià)格大幅上漲將對(duì)相關(guān)產(chǎn)品實(shí)施價(jià)格調(diào)整。巴斯夫表示，如果當(dāng)前供應(yīng)的天然氣減少至需求的一半以下，將導(dǎo)致路德維希港基地運(yùn)營完全停止。隨著海外高成本化工品的成本提升，帶動(dòng)行業(yè)成本曲線趨陡，對(duì)化工品成本形成支撐，處于供需緊平衡的化工品價(jià)格有望上漲；另一方面，若部分歐洲化企因天然氣短缺出現(xiàn)停產(chǎn)，或?qū)?dǎo)致化工品供應(yīng)緊張價(jià)格上漲。綜合來看，國內(nèi)低成本領(lǐng)先企業(yè)盈利有望迎來增厚。建議關(guān)注：MDI、TDI、維生素、高分子抗老化助劑等。
降準(zhǔn)落地，“穩(wěn)增長”預(yù)期加強(qiáng)，純堿供需有望維持景氣。需求方面，光伏新增裝機(jī)與新能源車產(chǎn)銷量支撐純堿下游光伏玻璃與碳酸鋰需求高增長；當(dāng)前下游浮法玻璃對(duì)純堿需求平穩(wěn)，但在“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長”背景下，相關(guān)經(jīng)濟(jì)支持政策逐步發(fā)揮作用，4 月15 日央行宣布于4 月25 日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25 個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約5300 億元。預(yù)計(jì)浮法玻璃對(duì)純堿需求不悲觀。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，連云港堿廠（130 萬噸）于2021 年底退出，今年新增產(chǎn)能有限。綜合來看，在2021 年的緊張供需格局下，2022 年純堿供需進(jìn)一步趨緊，行業(yè)高景氣度有望維持。建議關(guān)注：遠(yuǎn)興能源。
供需趨緊，TDI 有望景氣。根據(jù)百川資訊，供給方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)甘肅白銀、萬華福建、煙臺(tái)巨力生產(chǎn)將持續(xù)受限；此外，后續(xù)上海巴斯夫、科思創(chuàng)、韓國韓華與日本三井有停車檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)短期內(nèi)供給大規(guī)模增長可能性較低。需求方面，后續(xù)下游隨著疫情緩解以及“穩(wěn)增長”政策刺激，將帶動(dòng)需求改善。綜合來看，當(dāng)前TDI 供給增量有限，需求有望恢復(fù)，短期內(nèi)有望迎來景氣。建議關(guān)注：萬華化學(xué)、滄州大化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：化工產(chǎn)品需求不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，國際油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保落實(shí)不力的風(fēng)險(xiǎn)。
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