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施東輝:格力電器員工持股計(jì)劃“吃相難看”嗎? | 復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院(FISF)|最懂中國(guó)金融的國(guó)際化商學(xué)院

發(fā)布時(shí)間:2021-06-22     

■作者:施東輝 復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院金融學(xué)教授



格力電器的員工持股計(jì)劃解禁后,持有員工并不能隨意退出,這一長(zhǎng)期鎖定安排與一般的員工持股計(jì)劃有所區(qū)別,有利于將公司高管及員工利益與公司價(jià)值形成利益綁定機(jī)制,提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。



6月20日晚間,格力電器公告稱(chēng),擬發(fā)起第一期員工持股計(jì)劃,資金規(guī)模不超過(guò)30億元,擬參與員工持股計(jì)劃的員工總?cè)藬?shù)不超過(guò)12000人。值得關(guān)注的是,格力員工購(gòu)買(mǎi)公司回購(gòu)股份的價(jià)格為27.68元/股,等于公司回購(gòu)股份均價(jià)的50%。其中,格力電器董事長(zhǎng)、總裁董明珠擬認(rèn)購(gòu)股數(shù)上限3000萬(wàn)股,擬出資金額上限8.30億元,占本計(jì)劃的比例27.68%。

這一員工持股計(jì)劃在市場(chǎng)上引發(fā)較大爭(zhēng)議,股價(jià)應(yīng)聲暴跌近5%。那么,這一員工持股計(jì)劃真的如網(wǎng)友戲稱(chēng)的那樣“吃相難看”嗎?

員工持股計(jì)劃認(rèn)購(gòu)價(jià)格過(guò)低嗎?此次認(rèn)購(gòu)價(jià)格以五折定價(jià),若按當(dāng)前股價(jià)計(jì)算,每股凈賺一倍,平均每位員工賺25萬(wàn)元,董明珠也有望獲得8.30億元賬面收益。五折定價(jià)盡管在上市公司股權(quán)激勵(lì)方案中也屢見(jiàn)不鮮,但考慮到格力此次員工持股計(jì)劃金額較大,同時(shí)董明珠所占比例又較高,以半價(jià)認(rèn)購(gòu)確實(shí)有定價(jià)過(guò)低之嫌。從歷史上來(lái)看,格力的員工薪酬在行業(yè)處于較低水平,如年2020格力人均薪酬為10.6萬(wàn)元,大大低于美的18.9萬(wàn)元和海爾22.2萬(wàn)元的薪酬水平。

這筆“錢(qián)”好賺嗎?此次持股計(jì)劃業(yè)績(jī)考核設(shè)有兩個(gè)歸屬期:21年20凈利潤(rùn)較年2020增長(zhǎng)不低于10%,且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%;2022年凈利潤(rùn)較年2020增長(zhǎng)不低于20%,且當(dāng)年每股現(xiàn)金分紅不低于2元或現(xiàn)金分紅總額不低于當(dāng)年凈利潤(rùn)的50%(其中凈利潤(rùn)為歸屬公司股東凈利潤(rùn))。從格力以往的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況來(lái)看,這一業(yè)績(jī)條件幾乎沒(méi)有任何挑戰(zhàn),大概率能如約完成。

股票能隨時(shí)變現(xiàn)嗎?公告稱(chēng),基于員工通過(guò)集中管理提高股票增值收益、參與公司治理的需求,本員工持股計(jì)劃持有人承諾并授權(quán),在從公司退休前,因本員工持股計(jì)劃股票權(quán)益過(guò)戶至個(gè)人證券賬戶而直接持有的股票,由工會(huì)按照工會(huì)的意思表示行使表決權(quán)(不含董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員所持股份的表決權(quán)),未經(jīng)工會(huì)事先書(shū)面確認(rèn),不得自行出售或設(shè)定質(zhì)押,否則工會(huì)有權(quán)收回其對(duì)應(yīng)的股份收益。

因此,上述員工持股計(jì)劃解禁后,持有員工并不能隨意退出,這一長(zhǎng)期鎖定安排與一般的員工持股計(jì)劃有所區(qū)別,有利于將公司高管及員工利益與公司價(jià)值形成利益綁定機(jī)制,提升公司的長(zhǎng)期價(jià)值。

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