核心觀點(diǎn)：
2021 年以來(lái)鋼鐵板塊二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)：截至2021 年12 月10 日，申萬(wàn)鋼鐵板塊累計(jì)上漲34.4%，跑贏滬深300 指數(shù)37.4PCT，在28 個(gè)申萬(wàn)板塊中排名第5。
普鋼：碳中和助供需改善，高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)行業(yè)長(zhǎng)期盈利上行空間，鋼企強(qiáng)者更強(qiáng)。（1）供給：碳中和政策實(shí)質(zhì)落地，“十四五”鋼鐵進(jìn)入產(chǎn)能和產(chǎn)量雙控新階段，預(yù)計(jì)2022 年粗鋼產(chǎn)量將穩(wěn)中有降。行業(yè)兼并重組將加速，預(yù)計(jì)“十四五”短流程占比穩(wěn)定上升，重點(diǎn)區(qū)域完成超低排放改造。環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，環(huán)保評(píng)級(jí)達(dá)標(biāo)后，限產(chǎn)壓力階段性緩和。
?。?）需求：下游需求分化，預(yù)計(jì)2022 年建筑業(yè)鋼需相對(duì)穩(wěn)定，制造業(yè)鋼需穩(wěn)中有增、汽車需求有望提升。預(yù)計(jì)2022 年房地產(chǎn)用鋼保持韌性，“十四五”需求增速放緩。預(yù)計(jì)2022 年專項(xiàng)債發(fā)行前高后低，基建鋼需求穩(wěn)中有增，“十四五”基建鋼需增速放緩。預(yù)計(jì)我國(guó)制造業(yè)固投增速2022 年穩(wěn)中放緩，“十四五”穩(wěn)中有增，低碳環(huán)保、供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化驅(qū)動(dòng)制造業(yè)升級(jí)改造投資增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2022 年工程機(jī)械需求小增；機(jī)械滲透率提升、低碳環(huán)保類需求穩(wěn)中有增，“十四五”需求仍有增長(zhǎng)潛力。預(yù)計(jì)2022 年汽車產(chǎn)銷增速提升，新能源車高增長(zhǎng)，“十四五”
汽車用鋼量增質(zhì)提。預(yù)計(jì)2022 年家電鋼需小增，“十四五”家電鋼需相對(duì)穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2022 年我國(guó)鋼材出口小增，“十四五”鋼材出口有望持續(xù)增長(zhǎng)。（3）成本：預(yù)計(jì)2022 年鐵礦石價(jià)格中樞將下行，焦炭和廢鋼價(jià)格整體相對(duì)偏強(qiáng)。鐵礦石：供需兩弱、流動(dòng)性趨緊，預(yù)計(jì)2022 年鐵礦石價(jià)格中樞將下行。焦炭：預(yù)計(jì)2022 年供給緊張緩解、價(jià)格總體偏強(qiáng)，“十四五”碳中和促焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降。廢鋼：預(yù)計(jì)2022 年廢鋼價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，“十四五”供需緊平衡支撐價(jià)格穩(wěn)中走強(qiáng)。綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2022 年鋼鐵行業(yè)供需緊平衡、兼并重組將加速，鋼價(jià)中樞同比相對(duì)穩(wěn)定，鋼價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于成本，行業(yè)噸鋼盈利韌性增強(qiáng)，板材盈利整體好于長(zhǎng)材，鋼企盈利能力加速分化，關(guān)注限產(chǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策。板塊盈利韌性增強(qiáng)有望帶來(lái)估值修復(fù)，關(guān)注環(huán)?？?jī)效好、具備品種優(yōu)勢(shì)且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的普鋼優(yōu)質(zhì)龍頭：寶鋼股份、華菱鋼鐵、首鋼股份、新鋼股份、南鋼股份、方大特鋼、韶鋼松山等。
特鋼：預(yù)計(jì)2022 年供需兩旺、成本下行，盈利穩(wěn)中有增，關(guān)注新能源用特鋼產(chǎn)品。特鋼企業(yè)盈利穩(wěn)中改善，估值有望提升。關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能具備彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼、永興材料、撫順特鋼、鋼研高納、久立特材、常寶股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期；全球貨幣政策超預(yù)期；鐵礦石、焦煤焦炭產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期；環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期。
本站僅提供存儲(chǔ)服務(wù)，所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布，如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容，請(qǐng)
點(diǎn)擊舉報(bào)。
