市場(chǎng)回顧
5 月CS 商貿(mào)零售行業(yè)上漲5.88%,漲幅較上年同期下降0.92pct,市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)弱于去年同期,但跑贏大盤4pct。分板塊看,子行業(yè)多呈上漲,漲跌幅位居前三的分別是貿(mào)易、家電3C、專業(yè)市場(chǎng)經(jīng)營,分別為13.82%、12.52%、8.8%。行業(yè)個(gè)股多呈上漲。行業(yè)PE 估值水平整體呈現(xiàn)下調(diào),主要受到專業(yè)市場(chǎng)板塊平均PE 水平回調(diào)的影響,月內(nèi)主要子板塊PE 水平多呈上漲。
行業(yè)月度數(shù)據(jù)跟蹤
CPI 同比漲幅有所擴(kuò)大,環(huán)比上漲。4 月CPI 同比上漲2.1%,漲幅比上月擴(kuò)大0.6pct,受國內(nèi)疫情及國際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響。其中,食品價(jià)格由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為上漲1.9%,非食品價(jià)格上漲2.2%,漲幅與上月相同。從結(jié)構(gòu)上看,同比漲幅擴(kuò)大主要受到食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲,以及非食品中的能源價(jià)格持續(xù)上漲、漲幅擴(kuò)大的多重因素影響。4 月CPI 環(huán)比由持平轉(zhuǎn)為上漲0.4%。
疫情對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)短期沖擊明顯,糧油食品類必選消費(fèi)品增長較快。4 月消費(fèi)市場(chǎng)增速低于預(yù)期,受本土疫情多發(fā)頻發(fā)影響,居民消費(fèi)活動(dòng)受到抑制,可選消費(fèi)和餐飲業(yè)受疫情影響明顯。4 月社零總額2.95 萬億元,同比-11.1%,環(huán)比-0.69%。線上商品零售整體保持增長,但受到高基數(shù)和疫情沖擊的雙重影響,4 月當(dāng)月線上增速呈現(xiàn)下降,不過線上消費(fèi)占比持續(xù)提升。4 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額0.76 萬億元/-5.19%,多地疫情封控影響快遞物流正常運(yùn)轉(zhuǎn),當(dāng)月線上銷售增速轉(zhuǎn)負(fù);1-4 月實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為23.8%,比Q1 高0.6pct。分品類看,基本生活類商品銷售明顯好于整體,可選消費(fèi)品銷售增速均呈下降且降幅擴(kuò)大,市場(chǎng)規(guī)模占社零比重較大的出行類商品零售額增長明顯放緩,對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)影響較大。
實(shí)體店消費(fèi)品零售額同比負(fù)增長,線下社區(qū)便利店增勢(shì)較好。據(jù)測(cè)算,4月實(shí)體店消費(fèi)品零售額同比大幅下降13%,降幅較上月擴(kuò)大7.4pct,是2020年5 月份以來的最大降幅。短期受到本土疫情擾動(dòng)影響,實(shí)體店消費(fèi)活動(dòng)受阻,以百貨為主的百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額降幅擴(kuò)大。不過部分地區(qū)居民日?；顒?dòng)半徑減小,自助式消費(fèi)和社區(qū)便利店持續(xù)發(fā)揮便利性和近場(chǎng)化優(yōu)勢(shì),增速好于其他實(shí)體店業(yè)態(tài)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)新聞
京東一季度凈收入同比增長18%,凈虧損30 億;
阿里2022 財(cái)年?duì)I收增長19%,年活躍消費(fèi)者超10 億;
Costco 第三季度營收525.96 億美元,同比增長16%。
投資策略:
受本土疫情多發(fā)頻發(fā)影響,居民外出購物就餐等活動(dòng)減少,可選消費(fèi)和餐飲銷售受疫情影響較為明顯,4 月市場(chǎng)銷售明顯下降。隨著北上逐步解封,疫情防控成效逐步顯現(xiàn),在退稅減稅降費(fèi)和促消費(fèi)系列政策措施加快分解落地的有利條件下,商品和服務(wù)消費(fèi)需求將不斷釋放。復(fù)工復(fù)產(chǎn)態(tài)勢(shì)下,傳統(tǒng)接觸型消費(fèi)和線上消費(fèi)有望企穩(wěn)回暖,6 月電商購物節(jié)有望迎來二季度被壓抑的消費(fèi)需求的集中釋放。疫情持續(xù)影響下,建議關(guān)注可選消費(fèi)恢復(fù)進(jìn)程,重點(diǎn)推薦兼具景氣度和成長性的美妝板塊,以及估值較低的黃金珠寶板塊,優(yōu)選疫情沖擊下基本面扎實(shí)的低估值龍頭,主要關(guān)注以下幾條主線:1)國貨品牌貼近消費(fèi)需求、加速下沉滲透,龍頭企業(yè)通過新媒體營銷持續(xù)提升市場(chǎng)份額:珀萊雅,貝泰妮,上海家化;2)珠寶消費(fèi)趨于日常,低線城市需求崛起、渠道加密、市場(chǎng)集中度提升:周大生;3)線下渠道價(jià)值重塑,實(shí)體企業(yè)加碼即時(shí)零售,當(dāng)前估值已接近底部:永輝超市,家家悅。
風(fēng)險(xiǎn)提示:本土疫情點(diǎn)多面廣頻發(fā),短期沖擊超過市場(chǎng)預(yù)期;疫情影響居民消費(fèi)意愿和能力;新業(yè)態(tài)分流、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇;政策落地效果不及預(yù)期。
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