一、為何當(dāng)下要關(guān)注 “景氣加速”
（1）從歷史數(shù)據(jù)驗(yàn)證看，季度環(huán)比加速對(duì)超額收益有很強(qiáng)的貢獻(xiàn)。
（2）預(yù)期6 月后將演繹“景氣驗(yàn)證下的結(jié)構(gòu)分化”。根據(jù)長(zhǎng)江策略組測(cè)算，全年A 股景氣度將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的“V”型走勢(shì)，預(yù)計(jì)2022 年Q2 單季度的盈利增速環(huán)比會(huì)走低，為全年低點(diǎn)，意味著景氣加速的結(jié)構(gòu)在2022 年有稀缺性。
二、 自上而下看，哪些成長(zhǎng)領(lǐng)域增速環(huán)比上行
后市建議重點(diǎn)關(guān)注全年盈利預(yù)期向好、季度增長(zhǎng)同比、環(huán)比均有提升的子賽道，主要分為兩大類(lèi)：
（1）價(jià)格驅(qū)動(dòng)型：電動(dòng)車(chē)上游、傳統(tǒng)通脹鏈，后續(xù)展望仍有機(jī)會(huì)。
（2）需求驅(qū)動(dòng)型：軍工產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、獨(dú)立景氣型。
三、自下而上從細(xì)分行業(yè)看，科技領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注哪些
（1） 需求驅(qū)動(dòng)型：光通信、北斗、軍工IT、車(chē)IT；穩(wěn)增長(zhǎng)型：政務(wù)IT。
（2） 建議2022 年內(nèi)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)強(qiáng)勢(shì)賽道的重視，尤其是邊際變化相對(duì)顯著的板塊，并對(duì)部分強(qiáng)勢(shì)賽道的估值溢價(jià)給予一定容忍度。
當(dāng)前排序：考慮當(dāng)前宏觀整體承壓，政策驅(qū)動(dòng)賽道可能存在政府類(lèi)IT 支出乏力的情況，自身產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)勁賽道 > 政策驅(qū)動(dòng)賽道。后續(xù)隨著政府支出有所好轉(zhuǎn)，政務(wù)IT基本面的邊際改善也將比較明顯。
中長(zhǎng)期維度：無(wú)論是從政策邊際優(yōu)化層面，或是從技術(shù)革命層面，目前最有可能的答案都指向同一個(gè)方向——數(shù)字經(jīng)濟(jì)（包括光通信、EDA 等）。我們建議加大對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的研究布局，尤其建議關(guān)注各企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向的布局，以充分應(yīng)對(duì)后期新政策、新技術(shù)沖擊下帶來(lái)的行業(yè)格局洗牌。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、疫情傳播或病毒變異超預(yù)期；
2、近期地緣政治問(wèn)題持續(xù)惡化；
3、國(guó)內(nèi)政策發(fā)生較大變化。
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