在湘財基金總經(jīng)理程濤看來，保持平常心，用復(fù)利的、正確的方式實現(xiàn)財富增長，即使比較慢，長期回報也是很可觀的。
秉持長期主義投資理念，這位20年投資老將表示，當(dāng)前市場估值極具吸引力，股票資產(chǎn)進(jìn)入戰(zhàn)略性增配階段，后續(xù)將聚焦基建地產(chǎn)、后疫情消費及部分優(yōu)質(zhì)成長股三大方向。
亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯曾經(jīng)問股神巴菲特：“你一直公開自己的投資原則，為什么沒有幾個人能學(xué)會并賺到錢呢？”巴菲特回答說：“因為沒有人希望自己慢慢變得富有?！卑头铺鼐薮蟮呢敻唬売谝粋€“慢”字。湘財基金總經(jīng)理程濤對此深以為然。在他看來，保持平常心，用復(fù)利的、正確的方式實現(xiàn)財富增長，即使比較慢，長期回報也是很可觀的。
秉持長期主義投資理念，站在當(dāng)前時點，談及對A股市場的看法，這位20年投資老將的觀點頗為鮮明：“當(dāng)前市場估值極具吸引力，股票資產(chǎn)進(jìn)入戰(zhàn)略性增配階段，后續(xù)將聚焦基建地產(chǎn)、后疫情消費及部分優(yōu)質(zhì)成長股三大方向。”
市場迎來配置良機
程濤是公募基金行業(yè)少有的至今仍活躍在投資一線的基金公司總經(jīng)理，管理著湘財長順及湘財長源兩只基金。在市場的起起伏伏中，程濤對價值投資有了更深的理解：“價值投資者更傾向于用長期主義的眼光看待市場波動，只有這樣才有可能穿越牛熊，獲得長期的、良好的、可靠的投資回報?！?/p>
程濤進(jìn)一步解釋說，價值投資有三大原則值得重點關(guān)注：一是注重安全邊際，盡可能做大概率的事；二是將自己與市場情緒隔離開來，不為其所左右；三是通過長期學(xué)習(xí)建立自己的能力圈，在能力圈內(nèi)行事。
“總體來看，股票投資更傾向于買入'便宜的好貨’。其中，'好’解決了定性問題，'便宜’解決了定量問題。但好的資產(chǎn)大多數(shù)時候很貴，只有價格被市場情緒等因素大幅扭曲時，才有可能出現(xiàn)千載難逢的買點。此時需要下重手，即在恐慌時買入，在狂熱時賣出?！背虧f。
在程濤看來，當(dāng)前正是出重手買入的好時機。一方面，從估值歷史分位來看，代表性指數(shù)的估值已極具吸引力，并且具有較大的安全邊際。另一方面，股息率越來越接近國債收益率，意味著股票資產(chǎn)吸引力不斷提升。目前滬深300指數(shù)的股息率與10年期國債收益率十分接近。
“雖然很難斷定各種負(fù)面因素已經(jīng)消除，但'便宜的好貨’確實越來越多了?！背虧J(rèn)為，上證指數(shù)總是提前3到6個月反映經(jīng)濟(jì)基本面的變化，當(dāng)市場明顯感知到經(jīng)濟(jì)下行壓力時，股市早已通過下跌把悲觀預(yù)期反映在股價中，未來任何的邊際改善都會對股價形成利好。當(dāng)前財政政策和貨幣政策圍繞穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，對A股流動性環(huán)境十分友好?；久娴倪呺H改善與市場信心的修復(fù)，均對指數(shù)上行形成一定的支撐作用。
看好三條主線
哪些地方有“便宜的好貨”？程濤認(rèn)為，從市場風(fēng)格來看，未來價值風(fēng)格與成長風(fēng)格均有機會，考慮到市場處于修復(fù)階段，板塊輪動或較快，需持續(xù)跟蹤觀察市場主導(dǎo)因素的變化，把握多因素共振帶來的投資機會。
談及具體看好的投資方向，程濤給出了三條主線。
首先，穩(wěn)增長是2022年關(guān)鍵詞，基建地產(chǎn)領(lǐng)域值得重點關(guān)注。一方面，新老基建行業(yè)投資的推進(jìn)或更為積極，今年初的固定資產(chǎn)投資新開工項目總投資額的同比增速僅次于2009年。另一方面，房地產(chǎn)基本面改善，有望帶動建筑材料與裝飾、家電、家具等產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇。
其次，較為看好消費板塊。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)及各類紓困政策的推出，消費行業(yè)或出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)行情。參照以往，未來餐飲、旅游、酒店等消費服務(wù)板塊大概率將復(fù)蘇。
最后，部分優(yōu)質(zhì)成長股值得布局。從整體來看，國家多措并舉鼓勵科技創(chuàng)新，如國家大基金通過注入創(chuàng)新成長產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本投資與扶持。在政策的大力支持下，未來優(yōu)秀科技公司或迎來高速發(fā)展期。
歷史不會簡單地重復(fù)，但總是押著相同的韻腳前行?！敖衲暌詠鞟股經(jīng)歷了一輪明顯的回調(diào)，這一景象與2018年類似。事后來看，彼時正是逆勢布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的最佳時機?！背虧f，投資就是要做大概率正確的事。
