（報(bào)告出品方/作者：民生證券，王班、宋麗瑩）
1.1 “十四五”以來(lái)多因素催化，中醫(yī)藥利好政策不斷
中醫(yī)藥政策頻發(fā)，為中醫(yī)藥傳承發(fā)展保駕護(hù)航。傳承和發(fā)展中醫(yī)藥是我們的責(zé)任和使命，也是國(guó)家一直 關(guān)注和支持的對(duì)象。因此，國(guó)家出臺(tái)了一系列相關(guān)的政策和指示，為中醫(yī)藥的發(fā)展 奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃清晰，多維度利好中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，各部門(mén)持續(xù)落地相關(guān) 政策鼓勵(lì)支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。
1.2 政策鼓勵(lì)煥發(fā)市場(chǎng)活力，長(zhǎng)期看好中醫(yī)藥板塊投資價(jià)值
“十四五”以來(lái)多因素催化，長(zhǎng)期看好中醫(yī)藥板塊投資價(jià)值。2021 年以來(lái)， 中藥板塊迎來(lái)多因素催化，支持政策逐步落地和出臺(tái)；2021 年國(guó)內(nèi)疫情防控得當(dāng)， 個(gè)股業(yè)績(jī)顯著修復(fù)，進(jìn)一步帶動(dòng)板塊估值修復(fù)，迎來(lái)戴維斯雙擊。進(jìn)入 2022 年， 疫情防控難度相較于 2021 年更大，2022H1 藥品終端銷售不佳，疊加 A 股波動(dòng) 較大，2022M4-M9 中藥板塊呈現(xiàn)下行趨勢(shì)；2022M11 獲益于新冠管控優(yōu)化，終 端對(duì)感冒藥等需求量快速提升，中藥板塊快速拉升。2023 年 Q1 獲益于新冠訂單 和渠道補(bǔ)庫(kù)存需求，中藥業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。由于 2022 年受到疫情影響，中藥板塊業(yè) 績(jī)表現(xiàn)較為一般，隨著 2023 年疫情影響逐步消退，我們判斷 2023Q2 中藥板塊 表觀增速仍較好。
2.1 中藥研發(fā)評(píng)審全流程改革，助力中藥傳承創(chuàng)新
新版中藥注冊(cè)管理發(fā)生重大變革，利好中藥新藥開(kāi)發(fā)。2020 年 9 月，《中藥 注冊(cè)分類及申報(bào)資料要求》正式發(fā)布，中藥注冊(cè)分類重大改革，分類更簡(jiǎn)潔，充分 適應(yīng)中藥研發(fā)規(guī)律?！叭Y(jié)合”評(píng)審體系推動(dòng)中藥臨床證據(jù)科學(xué)化落地。相比化學(xué) 藥，中藥知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)期限或更持久，有利于增加企業(yè)護(hù)城河。
中藥創(chuàng)新研發(fā)快速崛起：2021 年 11 款中藥新藥獲批，2022 年 7 個(gè)新藥獲 批?！端幤纷?cè)管理辦法》將中藥注冊(cè)按照中藥創(chuàng)新藥（1 類）、中藥改良型新藥（2 類）、古代經(jīng)典名方中藥復(fù)方制劑和同名同方藥（3 類）等進(jìn)行分類。2021 年共批 準(zhǔn) 12 個(gè)中藥新藥上市，批準(zhǔn)數(shù)量創(chuàng)新高，2022 年獲批 7 個(gè)中藥新藥。
中藥創(chuàng)新藥為 1 類中藥，2022 年納入醫(yī)保比例超 85%。中藥創(chuàng)新藥被劃分 為 1 類中藥，以突出療效新為特色，重視臨床價(jià)值評(píng)估，注重滿足尚未滿足的臨 床需求，并與以往僅要求在國(guó)內(nèi)未上市的要求不同，應(yīng)達(dá)到國(guó)內(nèi)外均為新藥的要求。 2021 年獲批的 12 個(gè)中藥新藥中，有 7 個(gè)屬于 1 類中藥，這 7 款 1 類中藥除虎貞 清風(fēng)外均被納入 2022 年醫(yī)保目錄。 2022 年獲批的 7 個(gè)中藥新藥中，有 3 個(gè)屬 于 1 類中藥。
2.2 集采新規(guī)落地，整體降幅溫和可控
集采新規(guī)發(fā)布，強(qiáng)調(diào)提高集采精細(xì)化管理水平。2023 年 3 月 1 日，國(guó)家醫(yī)保 局發(fā)布《關(guān)于做好 2023 年醫(yī)藥集中采購(gòu)和價(jià)格管理工作的通知》，從推進(jìn)藥品耗 材集中帶量采購(gòu)、提高集采精細(xì)化管理水平、加強(qiáng)藥品價(jià)格綜合治理，著力推進(jìn)醫(yī) 療服務(wù)價(jià)格改革和管理、持續(xù)開(kāi)展口腔種植價(jià)格專項(xiàng)治理以及優(yōu)化醫(yī)藥價(jià)格治理 能力支撐六個(gè)方面對(duì)集采工作做出了新的要求。隨著集采相關(guān)規(guī)定更加規(guī)范化和 合理化，集采對(duì)利潤(rùn)壓縮所造成的壓力趨于溫和，有利于企業(yè)通過(guò)集采提高產(chǎn)品的 市場(chǎng)滲透率。通知中指出，要堅(jiān)持帶量基本原則，綜合考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)生 產(chǎn)供應(yīng)、信用和履約情況、產(chǎn)品質(zhì)量或臨床認(rèn)可度等因素完善采購(gòu)規(guī)則，倡導(dǎo)多家 中選。可見(jiàn)集采并未只看重價(jià)格降幅，企業(yè)信譽(yù)好、產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)、臨床認(rèn)可度高的 企業(yè)在集采中更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
中成藥、中藥飲片集采陸續(xù)落地，降幅相對(duì)溫和，集采常態(tài)化趨勢(shì)已現(xiàn)。根據(jù) 過(guò)往的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，集采整體降幅可控，有利于中成藥在醫(yī)院端的放量拓展。目 前受到廣泛關(guān)注的全國(guó)第一批中成藥集采，擬中標(biāo)情況已公示，降幅 49%，降幅 相對(duì)溫和。
2.3 基藥目錄調(diào)整新規(guī)，“986”政策加強(qiáng)基藥考核
新版紀(jì)要目錄調(diào)整在即，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)中藥創(chuàng)新。2018 版基藥目錄共 685 個(gè)品 種，其中化學(xué)藥/生物藥 417 種，相比 2012 版基藥目錄新增 100 種，中成藥 268 種，相比 2012 版基藥目錄新增 65 種。新版基藥目錄調(diào)整在即，參照 2009 版、 2012 版、2018 版的調(diào)整情況，預(yù)計(jì)新版基藥目錄有望新增多個(gè)品種。 中成藥來(lái)看，2012 版和 2018 版基藥目錄中，中成藥不僅數(shù)量增加，同時(shí)在 基藥目錄總品種數(shù)的占比，也從2009版的33%增加至 2012版和2018版的39%， 新版中有望進(jìn)一步增加。
新版《管理辦法》明確基藥目錄的制定程序。2021 年 11 月 15 日國(guó)家衛(wèi)健委 發(fā)布《國(guó)家基本藥物目錄管理辦法（修訂草案）》，并廢止原國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委 2015 年 2 月 13 日印發(fā)的《國(guó)家基本藥物目錄管理辦法》。新版《管理辦法》明確基藥 目錄的制定程序，制定目錄的主體為專家組和委員會(huì)，不包含企業(yè)申報(bào)步驟。
基藥目錄調(diào)整新規(guī)強(qiáng)調(diào)中西藥并重，新增兒童藥目錄。調(diào)整方向上面堅(jiān)持對(duì)基 藥目錄藥品保證供應(yīng)的基本要求，符合臨床使用規(guī)范，強(qiáng)調(diào)中西藥并重，更多的中 成藥有望通過(guò)納入基藥目錄，進(jìn)入基層診療機(jī)構(gòu)，發(fā)揮治未病、治慢病的重要作用。 同時(shí)，新版基藥目錄還擬新增兒童基藥目錄，結(jié)合 WHO 等海外基藥目錄進(jìn)行制 定，并優(yōu)先納入醫(yī)保、談判、集采、過(guò)評(píng)藥物。
新版《管理辦法》新增排除標(biāo)準(zhǔn)。新版《管理辦法》對(duì)藥物的排除標(biāo)準(zhǔn)做出部 分調(diào)整，排除標(biāo)準(zhǔn)不再納入“非臨床治療首選”，新增排除標(biāo)準(zhǔn)“納入國(guó)家重點(diǎn)監(jiān) 控合理用藥目錄”的藥品。
“986“政策加強(qiáng)基藥考核。2019 年 10 月 11 日《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步 做好短缺藥品保供穩(wěn)價(jià)工作的意見(jiàn)》明確提出對(duì)“986“政策，從國(guó)家層面明確基 藥的配備使用比例數(shù)據(jù)，考核醫(yī)院基藥使用情況：基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)、二級(jí)公立醫(yī) 院、三級(jí)公立醫(yī)院基本藥物配備品種數(shù)量占比原則上分別不低于 90%、80%、60%， 推動(dòng)各級(jí)醫(yī)療機(jī)構(gòu)形成以基本藥物為主導(dǎo)的“1+X”（“1”為國(guó)家基本藥物目錄、 “X”為非基本藥物，由各地根據(jù)實(shí)際確定）用藥模式，優(yōu)化和規(guī)范用藥結(jié)構(gòu)。
基藥使用再迎高要求——二級(jí)醫(yī)院考核基藥使用的品種、金額占比。2022 年 5 月 13 日國(guó)家衛(wèi)健委醫(yī)政醫(yī)管局日前發(fā)布《關(guān)于印發(fā)國(guó)家二級(jí)公立醫(yī)院績(jī)效考核 操作手冊(cè)（2022 版）的通知》，修訂版進(jìn)一步明確將基藥采購(gòu)的金額數(shù)、品種數(shù)以及使用占比列入二級(jí)公立醫(yī)院的重要考核指標(biāo)，指標(biāo)導(dǎo)向均為“逐步提高“。
2.4 中藥飲片板塊利好政策頻發(fā)，市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)
中醫(yī)藥板塊利好政策頻發(fā)，帶動(dòng)中藥飲片的增長(zhǎng)。中藥飲片作為中藥的重要構(gòu) 成部分，有關(guān)中藥飲片的政策頻發(fā)。2017 年中國(guó)中藥飲片加工行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 為 2165 億元，2018 年和 2020 年由于質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高、監(jiān)管嚴(yán)格和疫情影響等因 素出現(xiàn)一定下滑，2021 和 2022 年逐漸恢復(fù)至 2017 年水平，2022 年中國(guó)中藥飲 片加工行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為 2170 億元，同比增長(zhǎng) 5.5%。
我國(guó)中藥飲片有望實(shí)現(xiàn)從種植到生產(chǎn)的全面標(biāo)準(zhǔn)化和制度化。參照日本漢方 發(fā)展歷程，從種植端加強(qiáng)藥用植物質(zhì)量管理，從源頭確保漢方制劑品質(zhì)。繼 2012 年后，2022 年我國(guó)新出臺(tái)《中藥材生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》，對(duì)中藥飲片從源頭進(jìn)行把 關(guān)：
1）農(nóng)業(yè)農(nóng)村部門(mén)牽頭做好中藥材種子種苗及種源提供、田間管理、農(nóng)藥和肥 料使用、病蟲(chóng)害防治等指導(dǎo)。2）林業(yè)和草原部門(mén)牽頭做好中藥材生態(tài)種植、野生 撫育、仿野生栽培，以及屬于瀕危管理范疇的中藥材種植、養(yǎng)殖等指導(dǎo)。3）中醫(yī) 藥管理部門(mén)協(xié)同做好中藥材種子種苗、規(guī)范種植、采收加工以及生態(tài)種植等指導(dǎo)。 4）藥品監(jiān)督管理部門(mén)對(duì)相應(yīng)的中藥材生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)展延伸檢查，做好藥用要求、產(chǎn) 地加工、質(zhì)量檢驗(yàn)等指導(dǎo)。
2021 年 2 月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局、國(guó)家中醫(yī)藥局、國(guó)家衛(wèi)健委及國(guó)家醫(yī)保 局多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點(diǎn)工作的公告》，中藥配方顆粒試點(diǎn) 結(jié)束，二級(jí)以上醫(yī)院銷售配方顆粒的限制正式放開(kāi)，配方顆粒市場(chǎng)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。 新國(guó)標(biāo)陸續(xù)實(shí)施，看好配方顆粒市場(chǎng)迅速擴(kuò)容。根據(jù)國(guó)家藥典委員會(huì)的數(shù)據(jù)， 截至 2023 年 6 月 8 日，已經(jīng)頒布的中藥配方顆粒國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)總計(jì) 248 個(gè)，包含 2021 年共 3 批 160+36+4 個(gè)，2023 年 1 批 48 個(gè)。2022 年 9 月公示的 19 個(gè)品種（第二批）目前仍未正式頒布，隨著國(guó)標(biāo)推行速度加快，預(yù)計(jì)也將正式頒布。 在中藥材溯源的趨勢(shì)下，頭部提供高質(zhì)量中藥飲片/配方顆粒的企業(yè)有望獲益。
2.5 深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，診所備案制加速中醫(yī)服務(wù)觸角 延伸
深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，不斷將深化醫(yī)改向縱深推進(jìn)。2023 年 7 月，多部門(mén) 聯(lián)合印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革 2023 年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，明確了 2023 年下半年深化醫(yī)改的重點(diǎn)任務(wù)和工作安排。一是促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容和區(qū)域均 衡布局，二是深化以公益性為導(dǎo)向的公立醫(yī)院改革，三是促進(jìn)多層次醫(yī)療保障有序 銜接，四是推進(jìn)醫(yī)藥領(lǐng)域改革和創(chuàng)新發(fā)展，五是健全公共衛(wèi)生體系，六是發(fā)展壯大 醫(yī)療衛(wèi)生隊(duì)伍。文件中還提到要完善促進(jìn)分級(jí)診療的體制機(jī)制，促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng) 新發(fā)展，有利于中醫(yī)藥服務(wù)更加專業(yè)化、精細(xì)化。
政策頻繁出臺(tái)加快中醫(yī)藥特色發(fā)展，診所備案制加速中醫(yī)服務(wù)觸角延伸。十八 大以來(lái)，國(guó)家把中醫(yī)藥工作擺在突出位置，頻繁出臺(tái)政策加快中醫(yī)藥特色發(fā)展，自 2017 年 7 月國(guó)家中醫(yī)藥法實(shí)施以來(lái)，各項(xiàng)配套政策也陸續(xù)出臺(tái)，其中《中醫(yī)診所 備案管理暫行辦法》允許有資格的執(zhí)業(yè)中醫(yī)師開(kāi)辦備案制中醫(yī)診所，讓中醫(yī)藥服務(wù) 進(jìn)社區(qū)，極大增加基層中醫(yī)服務(wù)的可及性，滿足了百姓多樣化的醫(yī)療需求。 備案診所數(shù)量激增，中醫(yī)藥服務(wù)供給大幅增加。自 2017 年放開(kāi)診所由審核制 轉(zhuǎn)備案制的辦法以后，中醫(yī)備案診所數(shù)量持續(xù)大幅增加，截至 2022 年 6 月全國(guó)備 案中醫(yī)診所達(dá) 28280 家。備案較多的省份為四川、山東、廣東、河北等。
民營(yíng)中醫(yī)服務(wù)有望借助多點(diǎn)執(zhí)業(yè)+醫(yī)聯(lián)體促進(jìn)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉，有效緩解醫(yī) 療資源供需錯(cuò)配，打通患者看病“最后一公里”。2022 版《中華人民共和國(guó)醫(yī)師 法》自 2022 年 3 月 1 日開(kāi)始正式施行，明確醫(yī)聯(lián)體內(nèi)允許多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，無(wú)需變更 注冊(cè)，有利于推動(dòng)醫(yī)療資源流動(dòng)，緩解基層醫(yī)療的人才和技術(shù)困境。中醫(yī)藥更適合 “醫(yī)聯(lián)體+多點(diǎn)執(zhí)業(yè)”這一模式，在診斷上靠望聞問(wèn)切、辨證論治，治療上依靠組 方抓藥，針灸刮痧等，無(wú)須借助復(fù)雜的現(xiàn)代醫(yī)學(xué)儀器設(shè)備，中醫(yī)師為核心優(yōu)質(zhì)資源， 多點(diǎn)執(zhí)業(yè)效率高。新版醫(yī)師法中明確承認(rèn)“醫(yī)聯(lián)體+多點(diǎn)執(zhí)業(yè)”，實(shí)際上為優(yōu)質(zhì)的 中醫(yī)藥資源有序流動(dòng)，打開(kāi)了一條通道，如民營(yíng)的中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)納入當(dāng)?shù)毓⑨t(yī)療 機(jī)構(gòu)組建的醫(yī)聯(lián)體內(nèi)后，公立三甲中醫(yī)院的專家前來(lái)出診，就不用辦理變更注冊(cè)信 息手續(xù)。民營(yíng)中醫(yī)服務(wù)通過(guò)醫(yī)聯(lián)體和執(zhí)業(yè)醫(yī)師的多點(diǎn)執(zhí)業(yè)形成對(duì)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的 有效補(bǔ)充，將有效緩解基層醫(yī)療困境。
2.6 深入推進(jìn)人才隊(duì)伍建設(shè)，提升人才質(zhì)量和使用效能
中醫(yī)藥人才儲(chǔ)備充足，后續(xù)專業(yè)人員培養(yǎng)梯隊(duì)完善。2022 年國(guó)家發(fā)布《關(guān)于 加強(qiáng)新時(shí)代中醫(yī)藥人才工作的意見(jiàn)》，深入推進(jìn)中醫(yī)藥人才隊(duì)伍建設(shè)。中國(guó)中醫(yī)藥 年鑒顯示，全國(guó)高等中醫(yī)藥院校培養(yǎng)的中醫(yī)藥人才數(shù)量逐年增長(zhǎng)，這表明行業(yè)后續(xù) 發(fā)展中將擁有充足的中醫(yī)藥人才供應(yīng)。
2.7 中醫(yī)藥國(guó)企改革：國(guó)改、混改注入更強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力
改革概念：國(guó)改、混改注入更強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升。A 股中藥上 市公司中，實(shí)際控制人屬性為國(guó)資委、地方國(guó)資委的數(shù)量為 19 家?！笆奈濉币?guī) 劃是國(guó)企未來(lái) 3 年的重要發(fā)展方向和目標(biāo)，“十四五”期間國(guó)企入駐的公司也具有 更強(qiáng)的改革動(dòng)力，業(yè)績(jī)水平有望進(jìn)一步提升。
東阿阿膠：國(guó)內(nèi)阿膠行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者
阿膠行業(yè)龍頭，滋補(bǔ)養(yǎng)生第一品牌：公司主要從事阿膠和阿膠系列及其他中成藥等 產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。核心產(chǎn)品東阿阿膠是 OTC 第一大單品，滋補(bǔ)養(yǎng)生第一 品牌。復(fù)方阿膠漿是中藥獨(dú)家品種，補(bǔ)氣養(yǎng)血、助睡眠、解疲勞、治貧血，43 年 品質(zhì)保障。同時(shí)公司與時(shí)俱進(jìn)，推出了“桃花姬”阿膠糕和“東阿阿膠牌”阿膠粉 兩款側(cè)重于女性及年輕人的阿膠單品。品牌優(yōu)勢(shì)+創(chuàng)新單品使阿膠系列產(chǎn)品在阿膠 行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，2022 年阿膠及系列產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入 37 億元，同比增長(zhǎng) 8.95%， 占公司營(yíng)業(yè)收入 91.52%。 加速業(yè)務(wù)重塑，構(gòu)建“藥品”“健康消費(fèi)品”雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式：除了進(jìn)一步推進(jìn) 東阿阿膠品質(zhì)和功效差異化研究，打造競(jìng)爭(zhēng)壁壘，公司還立足氣血大品類向多個(gè)品 類積極拓展，打造更多精品中藥和輕養(yǎng)生產(chǎn)品，探索“阿膠+”和“+阿膠”品類 布局，擁有龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液及其他戰(zhàn)略儲(chǔ)備產(chǎn)品 40 余種，有望成 為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)第二曲線。
調(diào)整渠道庫(kù)存周期，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)：2018-2019 年，公司由于頻繁提價(jià)導(dǎo)致渠道 庫(kù)存積壓，使 2019 年公司業(yè)績(jī)收入大幅下滑。此后公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，渠道 庫(kù)存周期恢復(fù)正常。2022 年華潤(rùn)系管理層調(diào)整到位，在產(chǎn)品布局、市場(chǎng)推廣等方 面全面發(fā)力，業(yè)績(jī)穩(wěn)步復(fù)蘇。2022 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 40 億元，同比上升 5.01%； 歸母凈利潤(rùn) 7.8 億元，同比上升 77.1%；公司發(fā)布的 2023H1 業(yè)績(jī)快報(bào)顯示， 2023H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.7 億元，同比上升 18.7%；歸母凈利潤(rùn) 5.3 億元,，同比 增加 72.3%，扣非凈利潤(rùn) 4.9 億元，同比增加 83.6%。
片仔癀：國(guó)家絕密品種打造中藥護(hù)城河，安宮牛黃丸貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)點(diǎn)
主產(chǎn)品國(guó)家絕密片仔癀工藝獨(dú)特，品牌效應(yīng)顯著：片仔癀的處方和工藝受國(guó)家絕密 保護(hù)，其已公開(kāi)的四種原材料麝香、牛黃、三七和蛇膽均為國(guó)家珍貴藥材，其中天 然麝香只有國(guó)家規(guī)定的幾種中成藥才能使用。絕密配方和稀缺原材料為片仔癀在 中成藥市場(chǎng)中打造了天然的護(hù)城河。同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)片仔癀的二次開(kāi)發(fā)及銷售 渠道拓展。片仔癀具備較強(qiáng)的提價(jià)能力，2023 年片仔癀漲價(jià)近 30%。片仔癀錠劑 銷售居天貓健康、京東健康電商平臺(tái)肝膽用藥首位。2022 年片仔癀系列產(chǎn)品銷售 收入 36.05 億元（占公司營(yíng)業(yè)收入 41.47%），凈利潤(rùn) 23.23 億元（占公司凈利潤(rùn) 93.97%）。2023 年 Q1 片仔癀系列產(chǎn)品銷售收入 13.71 億元（占公司營(yíng)業(yè)收入 52.13%），凈利潤(rùn)為 7.7 億元（占公司凈利潤(rùn) 95.32%）。
積極布局安宮牛黃丸，豐富公司產(chǎn)品管線：公司聚力打造片仔癀牌安宮牛黃丸新增 長(zhǎng)極，目前，片仔癀牌安宮牛黃丸（雙天然品規(guī)、天然麝香+體培牛黃品規(guī)）均已 成功推向市場(chǎng)。同時(shí)，公司持續(xù)做大做強(qiáng)復(fù)方片仔癀含片、復(fù)方片仔癀軟膏、復(fù)方 片仔癀痔瘡軟膏、茵膽平肝膠囊、增乳膏、心舒寶片、川貝清肺糖漿、清熱止咳顆 粒等系列產(chǎn)品，涵蓋了肝病用藥、感冒用藥、皮膚科用藥等眾多領(lǐng)域。除片仔癀外， 公司繼續(xù)聚焦大品種，打造片仔癀牌安宮牛黃丸、珍珠膏、復(fù)方片仔癀含片、肝寶 等過(guò)億單品。 多核驅(qū)動(dòng)，雙向發(fā)展，化妝品產(chǎn)業(yè)再升級(jí)：公司化妝品擁有“片仔癀”及“皇后” 等多個(gè)品牌，以“1 大核心、2 大升級(jí)、3 大創(chuàng)新”為品牌戰(zhàn)略布局，開(kāi)啟國(guó)妝新 篇章。2022 年，公司化妝品行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 6.3 億元，同比下降 24.61%。
江中藥業(yè)：處方藥+OTC+大健康三重發(fā)力，家中常備藥的踐行者
做強(qiáng) OTC：非處方藥是公司主營(yíng)板塊，包括“脾胃、腸道、咽喉咳喘、補(bǔ)益”四 大核心品類。2022 年非處方藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 26.18 億元，同比增長(zhǎng) 21.31%。 核心產(chǎn)品 10 億元大單品健胃消食片，延伸脾胃品類集群健兒消食口服液、健脾 顆粒，雷貝拉唑鈉等品種。超 4.5 億元單品乳酸菌素片、4.4 億元的雙歧桿菌三 聯(lián)活菌腸溶膠囊（貝飛達(dá)），構(gòu)建“養(yǎng)菌+補(bǔ)菌”的腸道組合。同時(shí)打造第二增長(zhǎng)品 類，開(kāi)辟咽喉咳喘和補(bǔ)益品類新增長(zhǎng)曲線，主力產(chǎn)品包括多維元素片、復(fù)方草珊瑚 含片、復(fù)方鮮竹瀝液等。
布局處方藥：通過(guò)整合并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)處方藥板塊快速增長(zhǎng)。處方藥產(chǎn)品主要包含江中 牌蚓激酶腸溶膠囊及桑海制藥、濟(jì)生制藥、海斯制藥的產(chǎn)品，覆蓋胃腸、心腦血管、 婦科、腎科、呼吸等領(lǐng)域。江中藥業(yè)持續(xù)推動(dòng)桑海制藥、濟(jì)生制藥渠道資源整合， 尋找八珍益母膠囊、黃芪生脈飲、排石顆粒等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的新增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)并購(gòu)海斯 制藥，引入雷貝拉唑鈉腸溶片、伏立康唑等大品種。同時(shí)，加強(qiáng)子公司和公司管理 體系的融合，通過(guò)精益化管理持續(xù)改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。2022 年得益于海斯制藥的整合 融入，處方藥板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.45 億元，同比增長(zhǎng) 64.40%。 發(fā)展大健康：布局大健康板塊，發(fā)掘第二增長(zhǎng)曲線。大健康產(chǎn)品主要包括康復(fù)營(yíng)養(yǎng) 的初元系列產(chǎn)品、高端滋補(bǔ)的參靈草系列產(chǎn)品、胃腸健康系列產(chǎn)品等。2022 年公 司通過(guò)加大品牌宣傳，推動(dòng)渠道改善，大健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.09 億元，同比增長(zhǎng) 66.99%。其中“初元”品牌堅(jiān)持“術(shù)后康復(fù)營(yíng)養(yǎng)”的品牌定位，線下聚焦核心市 場(chǎng)、線上開(kāi)拓重點(diǎn)平臺(tái)，整體收入保持平穩(wěn)；參靈草堅(jiān)持“可以喝的冬蟲(chóng)夏草”定 位，實(shí)現(xiàn)超 30%的增長(zhǎng)。
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