1990年到2010年，中國證券市場走過了第二十個年頭。如今它正如一個青年人，朝氣蓬勃、風(fēng)華正茂，偶爾會犯些小錯誤，從中吸取教訓(xùn)，然后更加健康和壯大。
他還是一個非正常成長的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護(hù)，被寄予了太厚重的責(zé)任。在他們的成長過程中，有一些長輩，目睹了他們的出生和成長、時時給予鞭策和激勵、處處送出關(guān)懷和溫情。
在二十年之際，他們對這個青年人有什么話要說？哪一些成長的故事令他們記憶深刻？他們?nèi)绾毋裤胶鸵?guī)劃他的未來？
新浪財經(jīng)陸續(xù)推出“二十年記憶”約稿，由親歷證券市場二十周年的代表人物來為您講述他們的“二十年記憶”。
1990年7月初，我由中國人民銀行上海市分行調(diào)遣，參加上海證券交易所的籌建工作。想當(dāng)初，對于什么是股票，什么是交易所？僅能從書本介紹和曾在舊上海的證券交易所做過經(jīng)紀(jì)人的“老銀行”那兒略有所知。經(jīng)過五個多月的日夜奮戰(zhàn)，上海證券交易所終于在12月19日開業(yè)?；貞浲拢袔准轮两襁€記憶猶新，也是鮮為人知的。
擦邊球——“上海業(yè)務(wù)部”：上證所第一批25家會員，除了本市的會員單位均以公司名上榜，而外地的均以××××公司上海業(yè)務(wù)部的名義出現(xiàn)。經(jīng)營同樣的業(yè)務(wù)，為什么卻要用公司上海業(yè)務(wù)部的牌子？原來根據(jù)當(dāng)時的金融機(jī)構(gòu)管理辦法，外地的金融機(jī)構(gòu)不能在滬設(shè)立營業(yè)網(wǎng)點。若光是本市券商，顯然比較單薄冷落。于是在當(dāng)時人行領(lǐng)導(dǎo)的協(xié)調(diào)下，采用了變通的辦法——以“上海業(yè)務(wù)部”的名義經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。記得當(dāng)時上海業(yè)務(wù)部都集中在上證所的所在地——浦江飯店辦公，后來就陸續(xù)遷到各處開設(shè)了證券營業(yè)部。
席位號“抓鬮”：交易大廳中有各會員單位的交易席位，在那兒由各自派出的駐場交易員，根據(jù)各券商的電話報單進(jìn)行電腦申報。根據(jù)慣例，交易席位均要有各自編號。當(dāng)時25家會員都想爭取001號，協(xié)商不成，只能采用簡單而又公平的辦法——“抓鬮”。結(jié)果當(dāng)時的浙江證券公司最后一個，卻輕而易舉地如愿以償，當(dāng)時的李訓(xùn)總經(jīng)理(上證所第一屆理事)樂開了懷，其他代表后悔莫及，只怨手氣太差。
股票代碼的由來：如今的股評家、證券分析師或證券營業(yè)部客戶經(jīng)理，說起股票及其代碼真是如數(shù)珍寶、滴水不漏、滾瓜爛熟、絲毫不差。但是你要問他股票代碼的由來及編碼規(guī)則，說得上來的只能是鳳毛麟角。記得開業(yè)前上市品種確定后，要掛牌就得有代碼，同時也便于申報。尉總就對我說：“老徐！你做清算的，就你去編吧！”我二話沒說就去干了。
當(dāng)時我想做事要有規(guī)矩，編碼也要有規(guī)則。于是就以證券的安全性為準(zhǔn)：三位數(shù)字頭位0、1為國債代碼，090為1990年發(fā)行的三年期國庫券，191為1990年發(fā)行的五年期國庫券；2××為金融債券或企業(yè)債券；5××為投資基金；6××為A股股票。9××為B股股票。這里需要補(bǔ)充說明的是為什么601為“延中實業(yè)”，602為“真空電子”，一下子跳到651為“飛樂音響(3.410,-0.02,-0.58%)”，652為“愛使股份(1.190,0.00,0.00%)”，653為“申華控股(1.880,-0.02,-1.05%)”，654為“飛樂股份(2.200,-0.01,-0.45%)”，655為“豫園商城(6.500,-0.10,-1.52%)”，656為“浙江鳳凰”。因為從當(dāng)時的股票發(fā)行管理辦法看，前兩個基本符合上市條件，后六個暫時還不夠格，若僅兩個顯得太單調(diào)，全部上市交易有點勉強(qiáng)。于是還是變通一下：前兩個為一類股票，后六個為二類股票，積極創(chuàng)造條件達(dá)標(biāo)。后來交易品種多了，又增加了3××為國債期貨，7××為權(quán)證。隨著市場迅速擴(kuò)容，三位數(shù)顯然不夠了，于是一下子擴(kuò)充到六位數(shù)，但基本規(guī)則至今仍未變。
“開業(yè)第一響鑼聲”背后的故事：上證所開業(yè)前一天晚上，“主帥”尉文淵總經(jīng)理突發(fā)腿病站不起來，這一下使上海人行領(lǐng)導(dǎo)及交易所員工焦急萬分，因為明天尉總要上臺敲響開業(yè)第一鑼。開會時有人提議：“老徐，明天你代尉總?cè)デ描?。”我急忙答道：“這可萬萬使不得，這貪天之功我可不敢?！痹趺崔k？看了醫(yī)生但仍不見效。當(dāng)時大家都默默祈禱能出現(xiàn)奇跡……然而，到了天明病情反而嚴(yán)重了。眼看大家都失望了，我突然想起認(rèn)識的一位祖?zhèn)麽樉尼t(yī)師，能否讓她來一試？結(jié)果分行領(lǐng)導(dǎo)答應(yīng)了。于是我立即坐車把她接了過來。她一看說是“流火”，說針灸后最多可以堅持二小時，大家急忙回答：“足夠了！”果然，奇跡出現(xiàn)了——尉總上臺敲響了開業(yè)第一鑼。但是，開業(yè)典禮一結(jié)束就倒下了，一連床上躺了了半個月。
難以忘懷的三晝夜：由于時間緊迫，開業(yè)前幾天緊張地進(jìn)行交易系統(tǒng)的調(diào)試，資金清算和證券交割的業(yè)務(wù)程序在開業(yè)后調(diào)試。當(dāng)時的交收日為T + 3日，由于心里沒底電腦出來的清算數(shù)據(jù)是否正確，為此，只能在下班后人工進(jìn)行清算。
在那時這是項新業(yè)務(wù)，所有的單證均是我一人設(shè)計，所以只能單槍匹馬干了起來。好在初期才25個席位，成交量也不大，一天才幾百筆。清算程序為：首先，將成交單按買賣一分為二，再按席位號分開；然后，根據(jù)成交證券分類，再按價款和證券分別累計；最后，編制清算交割表，買賣雙方軋平后分別列出各會員單位的清算金額和交割證券，這樣才算完成清算的全過程。若使用電腦，僅需十幾秒鐘。但人工計算需要六、七個小時才能完成。一連三天，每天干到凌晨三點，椅子上靠一會兒打個盹，第二天早上八點半還要正常上班。
回家吃飯打電話：開業(yè)初期，分工負(fù)責(zé)資金結(jié)算，證券登記、存管、代保管，電腦工程等后臺業(yè)務(wù)。第一個難題就是將原來分散在申銀、萬國證券公司、申華實業(yè)股份有限公司的“老八股”，集中到交易所存管。因每種股票一個賬戶，當(dāng)時共有五萬余戶。首先需要核對總額，于是，組織清算部人員，并從中國農(nóng)業(yè)銀行(3.590,0.03,0.84%)上海市分行借來六位電腦數(shù)據(jù)錄入員，業(yè)余時間加班加點，整整花了三個多月才完成清理任務(wù)，同時每個交易日的過戶資料，在T + 3日內(nèi)根據(jù)“股票成交交割單”完成過戶手續(xù)；并且，還得在交易日的下午三時后進(jìn)行資金的支票匯劃和各類證券的實物交割。這段時間內(nèi)，雖然離家才十多分鐘的行程，但是回不了家。無奈，只得反其道而行之——回家吃飯再打電話。
股票賬戶的由來：隨著市場的發(fā)展，成交量也逐漸上升。這樣一來，給人工逐筆用微機(jī)過戶的辦法，顯然不能適應(yīng)。當(dāng)時正好了解到深圳證券交易所正在醞釀股票無紙化的方案，一下子受到很大的啟發(fā)。當(dāng)時我已在電腦工程部任經(jīng)理，于是就向尉文淵總經(jīng)理提議，能否試行一種記賬式的股票存管方式，即由投資者將所持實物股票存入交易所為其開設(shè)的證券賬戶，申報時加報賬號，然后根據(jù)成交記錄增減其持有量，這樣一來，就不必進(jìn)行實物交割；并且在申報撮合前確認(rèn)一下其存量，可有效地解決當(dāng)時股票賣空的難題。
聽完后尉總一口答應(yīng)：“你去辦吧，越快越好”。兩天后，我把股票無紙化的方案，并附上股票賬戶卡的樣張給尉總看。尉總看后立即表態(tài)，同意試行，并定名為“股票賬戶”，計劃在1991年7月全面推行。于是，7月1日閉市后，交易所的所在地上海浦江飯店門口排起了長隊，交易所員工從上到下全體出動，加班加點直接面對投資者開設(shè)股票賬戶，暑期還動員職工家屬也來幫忙，一直持續(xù)到年末，后來延續(xù)集中到文化廣場開設(shè)具有防偽功能的磁卡賬戶。
一天安裝56門電話：證券營業(yè)網(wǎng)點的擴(kuò)容還是趕不上市場飛速發(fā)展的需求，到1993年，面臨1992年發(fā)行的新股將要上市的洪峰，交易通道又成了一個尖銳的矛盾。面對一批批新入市的股票投資者的交易需求，情急之下，上證所決定在那時把處于閑置狀態(tài)的文化廣場開設(shè)一個股票大賣場，也就是讓券商營業(yè)部到文化廣場去設(shè)攤。因為當(dāng)時新股持有者沒地方可以拋股票，由于那里沒有銀行網(wǎng)點，無法資金交割，故前期曾規(guī)定只能賣不能買，所以，文化廣場成了散戶的天下，排隊拋股票，而設(shè)在賓館內(nèi)的營業(yè)部是大戶的天下，這里買，那里拋，場面甚為壯觀。
當(dāng)時為方便散戶們了解行情，還請805所專門設(shè)計了一種收音機(jī)，在一個專用頻道中連續(xù)不斷地播報交易行情。然而，誰也想不到在這后面的故事。當(dāng)時決定在文化廣場設(shè)立“超市”網(wǎng)點，最大的難題就是通信問題。因為當(dāng)時買賣委托基本上采用柜臺委托、電話申報方式，因此電話線成了能否開設(shè)的關(guān)鍵問題，而在當(dāng)時的上海，電話是個緊缺資源。于是，這一任務(wù)又落在我電腦工程部經(jīng)理身上。在市話局和數(shù)據(jù)通信公司的支持下，查到文化廣場舞臺上有七對線，按常規(guī)只能安裝七門電話，顯然是杯水車薪。結(jié)果采用了載波技術(shù)就解決了這一難題，即一對線拖載八門電話，經(jīng)過整整一天的努力，共安裝了56門電話，滿足了營業(yè)的需求，第二天就啟用了。望著這頗為壯觀的場景，我不由得露出會心的笑容。
急中生智解難題：為了方便廣大投資者，減少工作量，提高效率，經(jīng)同上市公司沈陽金杯汽車(4.720,0.00,0.00%)股份有限公司和主承銷商申銀證券公司共同商議決定，自1993年2月1日起，充分利用交易市場覆蓋全國的營業(yè)網(wǎng)點和交易清算系統(tǒng)，組織實施了“沈陽金杯”股票利用交易清算系統(tǒng)進(jìn)行配股認(rèn)購繳款工作。
對于投資者而言，操作方法視同柜臺委托買入股票，券商柜臺受理后向場內(nèi)申報賣出“認(rèn)購權(quán)證”(其實質(zhì)是買入股票)。閉市后，配股繳款自動納入清算系統(tǒng)同其他證券交易的清算資金同步劃撥，最后集中劃收到承銷商的買方席位，待在確定的繳款期后主動增加相應(yīng)的股份，完成整個配股認(rèn)購繳款工作。但沒想到在第一天晚上資金清算時出現(xiàn)一個大難題，因為根據(jù)凈額交收的原則，買入證券，價款總是應(yīng)付的，證券總是應(yīng)收的；賣出證券，價款總是應(yīng)收的，證券總是應(yīng)付的。然而，配股繳款業(yè)務(wù)恰恰相反，則賣出“認(rèn)購權(quán)證”卻要付款。機(jī)房的值班員找我。問怎么辦？當(dāng)時說實在，很難去找誰商討這一新難題，并且時間上又不允許。所以，我又只能問自己怎么辦？在辦公室獨自一人思考。此時此刻，忽然急中生智，數(shù)學(xué)上不是有個“負(fù)負(fù)得正”的原理，若將配股繳款的“7 0××××”代碼的“認(rèn)購權(quán)證”賬戶的資金清算，買賣雙方價款均為負(fù)數(shù)，這樣一來，既解決了實際操作問題，又解決了清算交割表上資金流向相反的矛盾。
“三級清算”促發(fā)展：1993年，由于實行了上海證券交易所與全國各地證券交易中心聯(lián)網(wǎng)交易，隨著會員和席位的增加，成交額屢創(chuàng)新高。然而，資金結(jié)算業(yè)務(wù)由于當(dāng)時我國銀行的支付系統(tǒng)還不如人意，一般異地資金劃撥銀行內(nèi)部系統(tǒng)需要一、二天的時間，跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)匯需要三天以上，個別地方達(dá)五天甚至一周以上。同城結(jié)算個別地方一天一場票據(jù)交換，相鄰單位劃一筆款，因不在同行處開戶就得兩三天?？梢娿y行現(xiàn)行結(jié)算體系較難適應(yīng)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)對資金周轉(zhuǎn)上的需求，成了制約了證券市場發(fā)展的“瓶頸”。
當(dāng)時我已在交易所直屬的上海證券中央登記結(jié)算公司任副總經(jīng)理，主管境內(nèi)業(yè)務(wù)。記得當(dāng)時尉總問我：“老徐，你是老銀行，想想有什么辦法?！睉{著多年在銀行的結(jié)算工作經(jīng)驗，大膽提出“就地結(jié)算”的設(shè)想，即資金結(jié)算采用“三級清算”的模式進(jìn)行，為減少異地券商的資金在途時間，增強(qiáng)資金結(jié)算系統(tǒng)的安全性，利用中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)，通過異地結(jié)算成員建立的集中結(jié)算中心，辦理結(jié)算公司與異地券商之間的凈額結(jié)算(結(jié)算公司與各地結(jié)算中心的一級清算和后者與當(dāng)?shù)厝虪I業(yè)部的二級清算，以及券商與客戶的三級清算)。1993年12月30日，為適應(yīng)全國市場的發(fā)展需要，加速資金周轉(zhuǎn)，緩解結(jié)算矛盾，開始試行異地資金集中清算(即三級清算)業(yè)務(wù)。
實踐證明，三級清算體系的形成與發(fā)展，在當(dāng)時銀行支付系統(tǒng)不完善的情況下，方便了異地券商的資金及時調(diào)撥，提高了資金清算效率，降低了資金清算風(fēng)險，健全與完善了證券結(jié)算體系，是一項適應(yīng)當(dāng)時證券市場健康發(fā)展的重大舉措。
四天做成了三件大事：記得第一個“三級清算”的試點放在券商最為集中的深圳，1994年初，我只身一人來到深圳，向浙江證券公司深圳代表處借了一輛小車和一臺手機(jī)，第一天簽署了在浙江證券公司深圳營業(yè)部設(shè)立了“上海證券中央登記結(jié)算公司深圳代辦處”的合作協(xié)議書，主要解決集中開設(shè)股票賬戶的問題。第二天走訪了深圳幾家大券商，介紹了“就地結(jié)算”的思路，取得了他們的支持。第三天與招商銀行(30.760,-0.14,-0.45%)總行積極溝通達(dá)到共識后，召開了深圳券商的專題座談會，并當(dāng)場簽署了代理結(jié)算的四方協(xié)議書。第四天上午，同中國工商銀行(4.730,0.04,0.85%)深圳市分行談妥設(shè)立一個國債代保管庫的事宜，晚上返回上海。短短的四天內(nèi)，趕了三件大事?，F(xiàn)在回憶起當(dāng)時的工作效率，真是感到不可思議，可謂“超常規(guī)”發(fā)展。再細(xì)心一想，中國的證券市場十余年走過了西方國家?guī)装倌甑陌l(fā)展歷程——這又有什么好奇怪的呢？
無紙化國債的發(fā)行：為了簡化發(fā)行、流通與兌付手續(xù)，節(jié)省社會勞動力提高工作效率，財政部自1992年起對金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購的部分國庫券試行非實物券形式，即集中在國債交易結(jié)算中心托管。為了進(jìn)一步提高市場效率，減少流通環(huán)節(jié)，改革國債發(fā)行以及公開市場操作的辦法，促進(jìn)國債市場健康發(fā)展。上證所配合財政部在1994年(半年期和一年期)國庫券發(fā)行、流通和兌付的過程中試行無紙化作業(yè)，取得了較為理想的實效。一般來說，無紙化國債發(fā)行結(jié)束，債權(quán)確認(rèn)與款項入庫后即可上市交易。成交后的債權(quán)登記變更和資金交收同股票與基金交易后的清算手續(xù)相同。為了做好試點工作，上證所委派我專程前往人總行，向主管副行長及其國庫司以及財政部國庫司領(lǐng)導(dǎo)匯報，由于準(zhǔn)備充分及以往網(wǎng)上分紅利與配股的經(jīng)驗，很快得到領(lǐng)導(dǎo)的肯定。于是，第一次無紙化國債的發(fā)行順利，以后就逐漸把憑證式國庫券替代了。
留住了中國股市的縮影——老八股：隨著證券無紙化的推進(jìn)，原來用作交割的股票逐漸退出了流通領(lǐng)域，加上事前已經(jīng)印制好的股票，均集中存放在海通證券(9.770,-0.07,-0.71%)公司長寧營業(yè)部的庫房內(nèi)，共有十幾大麻袋。當(dāng)時不少人跟我說要拿去銷毀。我看著這些由印制鈔票的造幣廠印制的、精美的股票實在不忍心。再說這些股票都是中國股市的縮影，銷毀后再也看不到了。說了多次我均未搭理，后來我急了：“你們也不要說了，反正只要我在交易所一天就要留下來?！焙髞砦蚁蛩I(lǐng)導(dǎo)打了報告，要求請工商銀行上海分行營業(yè)部派員支持這一清理工作。六、七個人整整搞了八個月才整理出4500多套(愛使股份最少)，因為有些股票有10股、50股、100股面值的，所以當(dāng)時共有13枚。請人專門定制了黑桃木的封面、封底，又撰寫了序，請已重病纏身的上海證券交易所奠基人、首屆理事長、原交通銀行(5.630,0.04,0.72%)董事長李祥瑞先生修改后簽字。曾記得第三屆理事會上曾人手一冊，其他就很少贈送，就連上證所的首批籌建人員也無緣。1997年我離開上證所前當(dāng)時的總經(jīng)理念我保存有功，特批給了我一冊，至今我還珍藏著。據(jù)說收藏市場視為珍寶，有人遠(yuǎn)處高價收買。據(jù)我所知，這些留存在民間的零星股票就是在推行股票無紙化后期沒有來交易所存入的股票，當(dāng)然還有不做交易留作紀(jì)念的收藏家。
億往昔崢嶸歲月稠：回憶當(dāng)時的情景，歷歷在目，真是感慨萬分，令人難忘。事后看來理所當(dāng)然、輕而易舉的事情，當(dāng)時真可謂寸步難行、束手無策。反之，現(xiàn)在任何一個新的規(guī)則和辦法，需要經(jīng)過多少機(jī)構(gòu)、多少部門、多少人員的認(rèn)真調(diào)查、仔細(xì)研究、反復(fù)推敲，方可出臺。此一時，彼一時，這才是中國特色的證券市場——“摸著石子過河”的改革開放的思路。
我們今天的證券市場發(fā)展到今天，也就是這樣一步一步走過來的，逐趨規(guī)范、逐步發(fā)展、逐漸成熟。在證券市場這群參天大樹上，凝聚了多少監(jiān)督管理層、證券發(fā)行人和廣大市場參與者的精心照料、細(xì)心呵護(hù)和嘔心瀝血，往往需要付出辛苦——宣傳推介的口水、辛勤耕耘的汗水、揮筆策劃的墨水、遭受委屈的淚水，并要隨時面對不理解而潑來的涼水，往往在享受成功喜悅的同時才會向親友倒出一肚子苦水。然而，當(dāng)時大家考慮的只是怎樣去解決一個又一個難題，以求得市場的進(jìn)一步發(fā)展。
與此同時，證券市場又為多少人提供了就業(yè)的機(jī)會、職業(yè)的生涯和事業(yè)的平臺，又推動與促進(jìn)如電腦業(yè)、通信業(yè)、咨詢業(yè)等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。所以，正是由于眾人的辛勤澆灌，才使證券市場的樹林根深葉茂、茁壯成長。中國證券市場的發(fā)展歷程充分說明：無論是歷史的回歸，還是國門的敞開，所有這一切都表明：改革開放的中國已經(jīng)躋身于世界經(jīng)濟(jì)的大潮中。
附個人簡介：
徐士敏：1947年3月生于上海，高級經(jīng)濟(jì)師(金融證券類)，從事銀行、證券管理工作45年。我國證券市場資深人士，中國資本市場建立和發(fā)展的重要參與者、見證人。擅長金融證券的理論研究和企業(yè)投融資的實務(wù)操作，曾寫過不少內(nèi)參文章，供中央領(lǐng)導(dǎo)同志參閱。
1990年7月由中國人民銀行上海市分行委派，參與上海證券交易所籌建，歷任清算部、電腦工程部經(jīng)理、信息中心主任、上海證券中央登記結(jié)算公司副總經(jīng)理、上海證券交易所發(fā)展研究中心副主任；1997年應(yīng)邀參與聯(lián)合證券有限責(zé)任公司籌建，歷任公司副總裁兼研究所所長、董事會發(fā)展規(guī)劃委員會副主任、高級研究員；2005年任深圳市每文投資顧問有限公司總經(jīng)理；2008年10月任全國高科技投融資委員會副秘書長。2009年9月籌建中小企業(yè)合作發(fā)展促進(jìn)中心全國地方經(jīng)濟(jì)振興聯(lián)合會，現(xiàn)任振興全國地方經(jīng)濟(jì)工作委員會主任，專門從事中小企業(yè)投融資、上市策劃、咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)。
現(xiàn)被聘任中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院兼職教授、上海財經(jīng)大學(xué)證券期貨學(xué)院兼職教授、中國青年金融證券培訓(xùn)中心副理事長、中國人民大學(xué)金融與財稅電子化研究所高級顧問；中誠信財務(wù)顧問有限公司高級顧問；曾受聘于中國人民銀行、中國證監(jiān)會《中國國債簿記系統(tǒng)》專家評審組成員和《中國證券市場一體化》(亞行援華項目)研究課題組國內(nèi)專家顧問。2006年7月，受聘于中國證監(jiān)會治理商業(yè)賄賂領(lǐng)導(dǎo)小組，在證監(jiān)系統(tǒng)治理商業(yè)賄賂培訓(xùn)班，講授《正確認(rèn)識證券行業(yè)不正當(dāng)交易行為，科學(xué)建立治理商業(yè)賄賂的長效機(jī)制》專題。
