中國(guó)資本市場(chǎng)已走過(guò)二十個(gè)年頭，撫今追昔，令人感慨萬(wàn)千。歸納起來(lái)，我有以下幾點(diǎn)感想可與大家分享。
中國(guó)資本市場(chǎng)二十年建設(shè)和發(fā)展是一個(gè)奇跡。我相信，二十年前我們所有人在參與建設(shè)和推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)候，不會(huì)預(yù)料到這個(gè)市場(chǎng)會(huì)快速發(fā)展到今天這樣的規(guī)模并具有如此大的影響力。我記得十年前有人說(shuō)，中國(guó)人用十年時(shí)間走完西方人一百年的路程。我們今天可以說(shuō)，我們用二十年走完別人二百年走過(guò)的歷程。過(guò)去幾年，世界范圍的金融危機(jī)使我們脫穎而出，變得比較自信。中國(guó)資本市場(chǎng)已開(kāi)始對(duì)世界金融產(chǎn)生重大影響?？梢哉f(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去三十年中創(chuàng)造世界奇跡，中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)和發(fā)展是這一奇跡中的一個(gè)重要標(biāo)志。
中國(guó)資本市場(chǎng)正在從數(shù)量型向質(zhì)量型發(fā)展，正在從幼稚走向成熟。說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)奇跡，主要還是從數(shù)量意義上來(lái)說(shuō)的。從質(zhì)量角度觀察，中國(guó)資本市場(chǎng)存在若干值得進(jìn)一步提高的地方。比如，資本市場(chǎng)基本元素是上市公司，上市公司治理結(jié)構(gòu)是資本市場(chǎng)成熟與否的標(biāo)志之一。在這方面，我們已看到巨大進(jìn)步，但總體而言，還存在許多弱點(diǎn)。當(dāng)然，公司治理結(jié)構(gòu)完善程度不是單個(gè)公司的問(wèn)題，而是受制于整個(gè)社會(huì)的治理結(jié)構(gòu)。
再比如新聞媒介與資本市場(chǎng)的互動(dòng)關(guān)系。這在成熟市場(chǎng)中已有很多經(jīng)驗(yàn)。由于資本市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱現(xiàn)象，因此，公共的新聞媒介基本上扮演“社會(huì)警察”的角色。也就是說(shuō)，資本市場(chǎng)秩序除由政府監(jiān)管、參與者自律外，還需要新聞媒介開(kāi)展監(jiān)督和批評(píng)。在這方面，我們還有不相配套之處。至于在中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力、投資者投資理念、政府監(jiān)管執(zhí)法能力甚至與資本市場(chǎng)相配套的司法體制等方面，只能說(shuō)正在走向逐步成熟。
中國(guó)資本市場(chǎng)在中國(guó)金融體制中的作用有待加強(qiáng)。在中國(guó)金融體制中，資本市場(chǎng)從無(wú)到有，正在發(fā)揮出其特有的作用，即用市場(chǎng)方法配置社會(huì)資源的作用。但是，時(shí)至今日，社會(huì)金融資源主渠道還是中國(guó)的銀行系統(tǒng)。在美國(guó)，商業(yè)銀行從占全美金融資產(chǎn)50%下降到20%大約花了五十年時(shí)間。目前，在中國(guó)以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)中，資本市場(chǎng)盡全力提升自己的地位，可能會(huì)是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的歷史階段。我們充分認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)的一些優(yōu)越的特點(diǎn)，但不能過(guò)于樂(lè)觀地高估資本市場(chǎng)在目前中國(guó)金融體制中的地位。在未來(lái)很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)金融結(jié)構(gòu)還會(huì)以銀行為主導(dǎo)。從這一意義上說(shuō)，中國(guó)金融事業(yè)成敗與否，主要還是取決于中國(guó)的銀行改革。當(dāng)然，資本市場(chǎng)可在銀行改革中發(fā)揮積極作用。
中國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮戰(zhàn)略性作用。中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正面臨重大轉(zhuǎn)型機(jī)遇，即從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為內(nèi)需拉動(dòng)，尤其是消費(fèi)拉動(dòng)?？陀^上，消費(fèi)升級(jí)換代已是山雨欲來(lái)，然而，從政策上和體制上看，如何加速這一進(jìn)程仍是我們面臨的一大課題。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，金融服務(wù)業(yè)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大推動(dòng)力。比如，小額貸款和消費(fèi)信貸等都是刺激民間消費(fèi)和投資的有效手段。在這方面，無(wú)疑銀行系統(tǒng)可發(fā)揮主要作用，盡管現(xiàn)有的中國(guó)銀行(3.900,0.06,1.56%)系統(tǒng)需作相當(dāng)大的改造才能滿足這種需要。但是，資本市場(chǎng)如何在這一金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮作用，是每一位資本市場(chǎng)人士關(guān)心的問(wèn)題。過(guò)去兩年，資本市場(chǎng)中創(chuàng)業(yè)板蓬勃發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和變革具有深遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。中國(guó)資本市場(chǎng)只有在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中發(fā)揮出獨(dú)特的戰(zhàn)略性作用，這一市場(chǎng)才能在未來(lái)中國(guó)金融版圖中占據(jù)更突出的地位。
作者簡(jiǎn)介：貝多廣，摩根大通銀行董事總經(jīng)理，有《半路出家的投資銀行家：華爾街10年變遷內(nèi)幕》等譯作。
聯(lián)系客服
