10月11日油運(yùn)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中遠(yuǎn)海能、招商輪船漲停，這已是招商輪船連續(xù)第二個(gè)交易日漲停。近期波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)BDTI大漲，近一個(gè)月累計(jì)上漲124.28%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。
分析人士認(rèn)為，航運(yùn)板塊經(jīng)歷了10年下行周期后，整體已處于底部向上區(qū)間。不少機(jī)構(gòu)看好油運(yùn)板塊的基本面復(fù)蘇。從中長(zhǎng)期來(lái)看，油運(yùn)供需格局向好，油輪行業(yè)新的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。四季度是航運(yùn)傳統(tǒng)旺季，看好四季度油運(yùn)市場(chǎng)。
龍頭股連續(xù)漲停
近期BDTI持續(xù)上漲。數(shù)據(jù)顯示，9月11日BDTI達(dá)到696點(diǎn)，10月10日BDTI達(dá)到1561點(diǎn)，近一個(gè)月累計(jì)上漲124.28%，已達(dá)年內(nèi)最高點(diǎn)。
天風(fēng)證券交運(yùn)首席分析師姜明向中國(guó)證券報(bào)記者表示，市場(chǎng)認(rèn)為油輪供給量會(huì)短期收縮，運(yùn)價(jià)暴漲，帶動(dòng)以招商輪船為龍頭的油運(yùn)股大漲。四季度是航運(yùn)傳統(tǒng)旺季，看好四季度油運(yùn)市場(chǎng)。
實(shí)際上，一方面，以中遠(yuǎn)海能和招商輪船為代表的兩大油運(yùn)龍頭企業(yè)今年股價(jià)表現(xiàn)不俗。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，自1月1日至10月11日，招商輪船股價(jià)(前復(fù)權(quán)，下同)區(qū)間漲幅達(dá)75.93%，中遠(yuǎn)海能漲幅達(dá)61.52%。
另一方面，兩大龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)和規(guī)模十分可觀。招商輪船主營(yíng)業(yè)務(wù)為油輪運(yùn)輸和干散貨運(yùn)輸，截至2019年上半年，公司共擁有船舶176艘，3208萬(wàn)載重噸，平均船齡6.58年。其中自有VLCC(超級(jí)油輪)和VLOC(超大型礦砂船)船隊(duì)規(guī)模位居世界第一，滾裝船隊(duì)規(guī)模居國(guó)內(nèi)第一。
招商輪船2019年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.76億元，同比增長(zhǎng)38.09%；歸母凈利潤(rùn)為4.74億元，同比增長(zhǎng)50.03%。在油輪方面，招商輪船表示，油輪依托大客戶和大船隊(duì)穩(wěn)健開(kāi)展全球經(jīng)營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步發(fā)揮。報(bào)告期內(nèi)，VLCC市場(chǎng)景氣度同比回升，公司油輪船隊(duì)有效運(yùn)力繼續(xù)增加，同比大幅扭虧。
中遠(yuǎn)海能主要從事國(guó)際和中國(guó)沿海原油及成品油運(yùn)輸、國(guó)際液化天然氣(LNG)運(yùn)輸及國(guó)際化學(xué)品運(yùn)輸，公司是中國(guó)沿海原油和成品油運(yùn)輸領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。半年報(bào)顯示，2019年上半年，中遠(yuǎn)海能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入71.38億元，同比增長(zhǎng)39.23%；歸母凈利潤(rùn)為4.69億元，上年同期為虧損2.17億元。
按運(yùn)力規(guī)模統(tǒng)計(jì)，中遠(yuǎn)海能是全球第一大油輪船東。截至2019年6月30日，共擁有和控制油輪運(yùn)力151艘，2188萬(wàn)載重噸，其中，自有運(yùn)力137艘，1902萬(wàn)載重噸；租入運(yùn)力14艘，287萬(wàn)載重噸。另有訂單運(yùn)力16艘，306萬(wàn)載重噸。
油運(yùn)行業(yè)景氣向上
多家券商認(rèn)為，航運(yùn)板塊經(jīng)歷了10年下行周期后，整體已處于底部向上區(qū)間。不少機(jī)構(gòu)看好油運(yùn)板塊的基本面復(fù)蘇，認(rèn)為油運(yùn)板塊進(jìn)入景氣向上區(qū)間。
某券商交運(yùn)分析師向中國(guó)證券報(bào)記者分析，今年上半年，油運(yùn)的運(yùn)價(jià)走勢(shì)還比較低迷，因?yàn)樯习肽杲桓读撕芏啻唬?018年至2019年預(yù)期會(huì)有70多條船交付，所以運(yùn)價(jià)基本低于行業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)。整體來(lái)看，今年上半年供需格局并不是特別好。進(jìn)入9月份，各類事件催化下，油運(yùn)運(yùn)價(jià)持續(xù)上漲。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，油運(yùn)供需格局向好。特別是供給增速的壓力很快就會(huì)釋放完，本身手持訂單的比例也越來(lái)越少，所以2019年至2021年，整個(gè)船隊(duì)供給的增量有限。從需求端來(lái)看，整個(gè)能源，包括煉化產(chǎn)能的投放會(huì)帶來(lái)一些增量，未來(lái)的供需差確實(shí)是變好的。
申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，油輪主邏輯已經(jīng)從中東轉(zhuǎn)向美國(guó)，油輪行業(yè)新的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。油輪板塊需求邏輯明確，美國(guó)原油替代中東帶來(lái)平均運(yùn)距大幅拉長(zhǎng)，已處于右側(cè)景氣大幅反轉(zhuǎn)前夕，油輪行業(yè)有望迎來(lái)不弱于2014年至2015年級(jí)別的上行周期。
從供給來(lái)看，新船交付高峰結(jié)束，船廠產(chǎn)能出清，限硫令及壓載水公約導(dǎo)致船公司再融資難度大幅增加，十年級(jí)別供給周期已經(jīng)觸底；從需求來(lái)看，美國(guó)原油出口持續(xù)提升，由于美國(guó)運(yùn)距較中東運(yùn)距高出2倍，全球海運(yùn)周轉(zhuǎn)量也有望得到提升。
中金公司在最近的一份報(bào)告中提到，本輪油運(yùn)周期在2018年四季度見(jiàn)底，判斷的特征為2018年運(yùn)價(jià)接近30年歷史低點(diǎn)，拆船量創(chuàng)2003年以來(lái)新高。根據(jù)中金公司的判斷，油運(yùn)板塊未來(lái)至少一年是確定性周期向上的。
中金公司認(rèn)為，四季度為傳統(tǒng)旺季，今年有望超預(yù)期。除2015年的市場(chǎng)高點(diǎn)外，今年三季度淡季油運(yùn)運(yùn)價(jià)好于往年，并且較早出現(xiàn)上漲勢(shì)頭。通常來(lái)看，旺季啟動(dòng)的時(shí)間點(diǎn)為十月初，考慮到今年有安裝脫硫塔導(dǎo)致運(yùn)力暫時(shí)性退出市場(chǎng)的因素，今年旺季值得期待。
招商輪船在半年報(bào)中也提示，油輪市場(chǎng)進(jìn)入復(fù)蘇軌道，對(duì)油輪市場(chǎng)中期市場(chǎng)前景持積極和樂(lè)觀預(yù)期；但2019年下半年油輪運(yùn)輸仍然面臨諸多挑戰(zhàn)，變數(shù)較多，對(duì)四季度旺季市場(chǎng)的表現(xiàn)或不宜過(guò)早給予太樂(lè)觀的預(yù)期。
中遠(yuǎn)海能表示，油輪運(yùn)輸行業(yè)已步入新一輪上行周期，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)供需基本面將持續(xù)向好。2019年下半年，限硫公約實(shí)施前夕對(duì)運(yùn)力供給端的影響疊加傳統(tǒng)旺季需求，以及國(guó)際地緣局勢(shì)的不確定性，或?qū)⒎糯笫袌?chǎng)運(yùn)力供求的邊際效應(yīng)。
券商看多龍頭企業(yè)
華泰證券研報(bào)指出，中遠(yuǎn)海能業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)因油運(yùn)板塊復(fù)蘇，運(yùn)費(fèi)上漲推動(dòng)。業(yè)績(jī)符合預(yù)期，油運(yùn)板塊進(jìn)入上行周期。
華泰證券認(rèn)為，今年以來(lái)，行業(yè)舊船拆解數(shù)量低于預(yù)期，新增供給較多，全年運(yùn)費(fèi)水平或?qū)⒌陀谥拜^高的預(yù)期。下調(diào)中遠(yuǎn)海能2019年盈利預(yù)測(cè)22%至14.8億元，以反映今年舊船拆解低于預(yù)期對(duì)運(yùn)費(fèi)造成的壓力。但上調(diào)對(duì)公司2020年、2021年盈利預(yù)測(cè)10%和25%至31.4億元和35.3億元，原因是明年環(huán)保條例執(zhí)行將加速行業(yè)老舊船舶出清，利好運(yùn)費(fèi)水平提升。
對(duì)于招商輪船，華創(chuàng)證券認(rèn)為，展望油運(yùn)今年四季度旺季存在超預(yù)期可能，供給端目前在手訂單占比屬于十年低位，需求端美國(guó)原油出口加大之后，有效地拉動(dòng)行業(yè)運(yùn)輸距離，因此四季度旺季運(yùn)價(jià)或?qū)⑼雀哂谌ツ晁?，每提升一萬(wàn)美元運(yùn)價(jià)對(duì)應(yīng)增厚公司約10億元利潤(rùn)。鑒于世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，預(yù)測(cè)公司2019年至2021年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)至14.9億元、24.4億元及28億元，原預(yù)測(cè)為15.3億元、29.5億元、33.5億元。
在半年報(bào)中，招商輪船表示，繼續(xù)加強(qiáng)央企等大客戶合作，持續(xù)推動(dòng)進(jìn)口原油運(yùn)輸；繼續(xù)與大油公司及其貿(mào)易商推進(jìn)各種形式的合作；合理布局中東、西非和大三角長(zhǎng)航線，按市場(chǎng)走勢(shì)和貨源等及時(shí)調(diào)整各航線定載占比，力爭(zhēng)資源配置最優(yōu)和航次收益最大；利用市場(chǎng)波動(dòng)和復(fù)蘇，積極尋求期租鎖定機(jī)會(huì)；與全球各大石油公司和一流租家展開(kāi)交流與合作；繼續(xù)采取多種降本增效措施應(yīng)對(duì)低迷市場(chǎng)，全面推行低速航行策略，同時(shí)發(fā)揮船隊(duì)規(guī)模采購(gòu)的優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)燃油采購(gòu)議價(jià)。
（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
（原標(biāo)題：基本面復(fù)蘇 油運(yùn)市場(chǎng)開(kāi)啟景氣周期）
(責(zé)任編輯：DF387)
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