原標題：郭施亮：1.5萬億市值的貴州茅臺(1175.790, -7.54, -0.64%)能走多遠？
來源：金融投資報
在業(yè)績確定性較強背景下，券商機構(gòu)對貴州茅臺的目標價預(yù)測也有所提升。不過，非常有趣的是，在去年10月份市場普遍看跌茅臺的時候，卻是該股的黃金買點。時隔一年時間，貴州茅臺的股價出現(xiàn)了翻倍的漲幅，A股第一高價股的地位依舊非常牢固。
在三季報正式披露前，貴州茅臺再一次創(chuàng)出歷史新高1215.68元，總市值也突破了1.5萬億。隨著貴州茅臺三季報的正式發(fā)布，雖然市場分歧不小，但截至目前，貴州茅臺的總市值規(guī)模仍然位居A股第四名，在此排名之上，則是工商銀行(5.670, -0.04, -0.70%)（港股01398）、建設(shè)銀行(7.250, -0.01, -0.14%)（港股00939）以及中國平安(89.750, -1.97, -2.15%)（港股02318）。如果從流通市值排名來看，那么貴州茅臺則以10月16日的1.47萬億排在A股第二名的位置，距離第一名工商銀行僅有700億左右的差距。
三季報數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺營收及凈利潤分別實現(xiàn)15.53%以及23.13%的增幅。截至目前，貴州茅臺的動態(tài)市盈率為36.20倍。2018年三季報，貴州茅臺營收與凈利潤分別實現(xiàn)23.56%與23.77%的增幅。按照今年三季報的凈利潤同比增幅水平，基本上與去年同期的增幅相近，但營收增幅略有下降。今年以來，貴州茅臺在凈利潤方面，基本上保持在20%以上的增幅，但因此前市場預(yù)期過于樂觀，當三季報業(yè)績正式發(fā)布后，反而導(dǎo)致貴州茅臺股價出現(xiàn)明顯回落。按照當前的業(yè)績增長情況，全年貴州茅臺的業(yè)績確定性較強，而長期保持20%以上的凈利潤增幅，也是助推貴州茅臺股價迭創(chuàng)新高的重要前提。
在業(yè)績確定性較強的背景下，券商機構(gòu)對貴州茅臺的目標價預(yù)測也有所提升。不過，非常有趣的是，在去年10月份市場普遍看跌貴州茅臺的時候，卻是貴州茅臺的黃金買點。時隔一年的時間，貴州茅臺的股價卻出現(xiàn)了翻倍的漲幅，A股第一高價股的地位依舊非常牢固。
但是從估值水平來看，36倍左右的動態(tài)市盈率并不便宜。假如貴州茅臺不能夠保持20%以上的凈利潤增幅，那么貴州茅臺的業(yè)績增速以及估值水平也就很難支撐起高昂的股價。
對于A股市場的長期牛股，往往存在股價越高，估值越便宜的現(xiàn)象。由此可見，即使是市值逾萬億的重量級權(quán)重股，在其穩(wěn)定基本面的前提下，持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績成長性將會影響到它的股票核心價值。
在貴州茅臺長期保持20%以上的凈利潤增速的背景下，貴州茅臺的體量正處于不斷攀升的趨勢。換一種角度思考，100億體量的企業(yè)實現(xiàn)20%以上盈利增速的難度遠低于1000億體量的企業(yè)，而對于貴州茅臺來說，多年來企業(yè)的業(yè)績增速并未受到體量持續(xù)膨脹的影響，這也稱得上A股市場的一個業(yè)績增長的奇跡。
貴州茅臺之所以能實現(xiàn)這樣的業(yè)績增長神話，很大程度上取決于它在白酒行業(yè)中不可取代的龍頭地位，而在擁有定價權(quán)、話語權(quán)的背景下，更進一步奠定了貴州茅臺在行業(yè)中的龍頭地位。
一方面是市場實際需求旺盛，另一方面則是受到產(chǎn)能受限、投放有限的影響，對于定位高端酒的貴州茅臺來說，其市場需求并未發(fā)生實質(zhì)性的變化。即使是近期貴州茅臺開啟了控價戰(zhàn)，也并未對市場需求產(chǎn)生重要的影響，對于終端市場上銷售價格接近市場指導(dǎo)價格的茅臺酒，消費者還是處于積極搶購的狀態(tài)，而在消費升級的背景下，貴州茅臺也是明顯受益的上市公司。
時至目前，貴州茅臺在過去十個月的時間已經(jīng)實現(xiàn)了翻倍的漲幅。不過，對于貴州茅臺強勁的股價表現(xiàn)以及市值表現(xiàn)，很大程度上還是取決于它未來的持續(xù)增長能力，若未來貴州茅臺業(yè)績確定性強，股東回報能力繼續(xù)保持強勁的姿態(tài)，那么貴州茅臺的想象空間仍然存在。但是退一步思考，假如貴州茅臺業(yè)績增速發(fā)生實質(zhì)性拐點，那么其價格拐點也就非常近了。
責任編輯：鮑一凡
