歷時310天，中信證券向收購廣州證券100%(不包括廣州期貨 99.03%股份及金鷹基金24.01%股權(quán)，下同)股權(quán)成功邁出決定性一步！
10月30日晚，中信證券發(fā)布公告稱，2019年10月30日，經(jīng)中國證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會2019年第53次并購重組委工作會議審核，中信證券股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項獲無條件通過，股票10月31日復(fù)牌。這意味著，中信證券收購廣州證券的事項已獲批準。
中信證券表示，本次交易完成后，中信證券未來有望借助主要股東以及廣州證券在華南地區(qū)的客戶網(wǎng)絡(luò)，充分發(fā)掘業(yè)務(wù)資源，增強中信證券在華南地區(qū)，甚至“粵港澳大灣區(qū)”的核心競爭力，進入在粵證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)第一梯隊。
歷時逾10個月
期間股價漲近四成
從首次發(fā)布擬收購公告到順利過會，中信證券用了310天。
2018年12月25日，中信證券公告稱，籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，擬收購廣州證券股份有限公司100%股權(quán)并停牌。
2019年1月9日，中信證券發(fā)布公告，擬作價不超134.6億元收購廣州證券100%股權(quán)，該交易對價包含廣州證券擬剝離廣州期貨99.03%股權(quán)、金鷹基金24.01%股權(quán)所獲得的對價，股票次日復(fù)牌。
值得注意的是，從公布消息后的第二天，即1月10日，中信證券股價就開始了為期兩個月的連續(xù)上漲行情。
據(jù)數(shù)據(jù)，在1月10日至3月7日的36個交易日中，中信證券股價實現(xiàn)25漲11跌，股價從區(qū)間前日收盤的15.77元漲至3月7日收盤時的26.35元，期間漲幅達67.15%。
自中信證券首次公布擬收購公告迄今，其股價累計漲38.72%。
擬斥資134.6億元
據(jù)中信證券公告，收購事項完成前，廣州證券擬將其所持有的廣州期貨99.03%股份以及金鷹基金24.01%股權(quán)剝離給越秀金控，并根據(jù)經(jīng)越秀集團備案的廣州期貨99.03%股份以及金鷹基金 24.01%股權(quán)評估結(jié)果為基礎(chǔ)，確定剝離對價，經(jīng)交易各方協(xié)商后確定為 134.60 億元。本次交易以廣州證券資產(chǎn)剝離為前提，若廣州證券資產(chǎn)剝離未獲得監(jiān)管機構(gòu)批準或核準，則本次交易將不予實施。
值得一提的是，這較此前越秀金控對廣州證券收購價要低不少。此前，越秀金控收購廣州證券的股權(quán)，整體估值近200億元。
公告稱，本次交易完成后，廣州證券(不包括廣州期貨 99.03%股份及金鷹基24.01%股權(quán))將成為上市公司直接及間接持股的全資子公司。
據(jù)中信證券在10月15日發(fā)布的公告稱，本次發(fā)行價格調(diào)整為16.62元/股。
提升在粵及華南地區(qū)競爭力
在提及本次交易的合理性和必要性時，中信證券表示，廣東省具備良好的證券業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)，在廣東省營業(yè)網(wǎng)點布局具備一定競爭優(yōu)勢，因而本次交易完成后可明顯提升中信證券在廣東省及華南地區(qū)競爭力。
從證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)來看，廣東省證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)總量亦在全國首屈一指，良好的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境、有力的政策支持以及龐大的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)規(guī)模，共同為廣東省發(fā)展證券綜合業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)奠定了良好基礎(chǔ)，因此，廣東省一直是中信證券力求突破并深入發(fā)展的重點區(qū)域。
廣州證券作為國內(nèi)最早設(shè)立的證券公司之一，長期扎根于廣東省，具備一定的區(qū)域品牌知名度，其控股股東越秀金控及金控有限為廣州市國資委下屬國有企業(yè)，股東背景強大。截至10月15日，廣州證券在廣東省(不含深圳)共有營業(yè)網(wǎng)點32家，擁有優(yōu)質(zhì)的網(wǎng)點布局、客戶渠道和市場資源。
作為在國內(nèi)證券行業(yè)處于領(lǐng)先地位的證券公司，中信證券在粵證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍存在較大提升空間。截至10月15日，中信證券在廣東省(不含深圳)共有18家營業(yè)網(wǎng)點，市場占有率較低，營業(yè)網(wǎng)點尚可進一步向部分經(jīng)濟發(fā)達縣市擴張和滲透，布局密度可進一步加大。
中信證券表示，公司以“成為全球客戶最為信賴的國內(nèi)領(lǐng)先、國際一流的中國投資銀行”為發(fā)展愿景，為實現(xiàn)這一愿景，公司一直著力提升在粵、浙、蘇、京、滬等關(guān)鍵區(qū)域的市場競爭力、影響力、領(lǐng)導(dǎo)力。
本次交易完成后，中信證券在廣東省(不含深圳)營業(yè)網(wǎng)點總數(shù)將由18家增至50家，有望進入在粵證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)第一梯隊。與逐個新設(shè)營業(yè)網(wǎng)點方式相比，本次交易可一次性取得廣州證券的營業(yè)網(wǎng)點，可大幅減少時間成本和運營成本，快速提升中信證券在廣東省的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量、客戶渠道，有助于提升中信證券在廣東省的市場份額，補強區(qū)域競爭力。
本次交易完成后，中信證券將成為標(biāo)的公司的控股股東，同時越秀金控及金控有限成為合計持有中信證券5%以上股份的股東，中信證券達成與越秀金控以及越秀集團的戰(zhàn)略合作，未來有望借助主要股東以及廣州證券在華南地區(qū)的客戶網(wǎng)絡(luò)，充分發(fā)掘業(yè)務(wù)資源，增強中信證券在華南地區(qū)甚至“粵港澳大灣區(qū)”的核心競爭力。
證券業(yè)并購重組浪潮將繼續(xù)
據(jù)天風(fēng)證券研究內(nèi)容，從1985年第一家證券公司成立至今，中國證券行業(yè)前后共經(jīng)歷了五次并購浪潮，包括“銀證分離”(1995至1996年)、“增資擴股”(1999年)、“綜合治理”(2004至2007年)、“一參一控”(2008至2010年)和“市場化并購”(2014年至今)。
前兩次并購浪潮的時代背景是金融行業(yè)從混業(yè)走向分業(yè)。
“銀證分離”階段。標(biāo)志性的事件包括廣發(fā)證券通過并購整合走向全國、申銀萬國在政府主導(dǎo)下成為當(dāng)時資產(chǎn)、資本、營業(yè)部數(shù)量最大的證券公司?！霸鲑Y擴股”階段，典型特征是區(qū)域性小券商通過并購重組進行資本及規(guī)模擴張，區(qū)域性的龍頭券商(東北證券、華西證券、萬通證券等)開始出現(xiàn)，廣發(fā)證券也在這一階段進一步提升了資產(chǎn)規(guī)模。2000年8月華融、長城、東方、信達和人保等五大信托公司所屬證券業(yè)務(wù)部門合并重組成立了中國銀河證券，其注冊資本達到了45億元，規(guī)模迅速升至行業(yè)前列。
“綜合治理”階段。在2001年至2005年的長達五年的熊市期，部分證券公司的風(fēng)險控制能力較差，行業(yè)出現(xiàn)了一系列的問題，比如挪用客戶保證金、挪用客戶債券、集中持股、違規(guī)保本保底理財、賬外經(jīng)營等，證券行業(yè)再次進入并購重組的高潮期。中信證券、華泰證券等頭部券商抓住歷史機遇進行了一系列的低成本擴張，實現(xiàn)了自身業(yè)務(wù)范圍的拓展和業(yè)務(wù)區(qū)域的合理布局。
“一參一控”階段。《證券公司監(jiān)管管理條例》于2008年6月1日起開始施行，核心變化是該條例中規(guī)定“2個以上的證券公司受同一單位、個人控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，不得經(jīng)營相同證券業(yè)務(wù)，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)另有規(guī)定的除外?！边@條被稱為“一參一控”的監(jiān)管新政在某種程度上推進第四次并購浪潮。
“市場化并購”階段。而2014年至今的市場化浪潮中，券商的業(yè)務(wù)模式發(fā)生轉(zhuǎn)變，資本驅(qū)動型業(yè)務(wù)(自營、直投、資本中介)的發(fā)展使得券商對于資本金的需求增強，需要通過重組上市補充資本金，這一階段典型的案例包括申銀萬國與宏源證券的重組整合，也包括方正證券收購民族證券，方正證券的重組代表了中小型、區(qū)域化券商希望通過并購整合發(fā)展壯大的愿景。
就目前而言，證券行業(yè)已經(jīng)進入了資本快速增長期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型陣痛期、行業(yè)對外開放提速期，中小券商的各類資源有限，過去對所有業(yè)務(wù)投入的“小而全”模式難以為繼。
天風(fēng)證券認為，從長期視角來看，證券業(yè)整合是行業(yè)發(fā)展的大勢所趨。中國證券業(yè)尚處于發(fā)展初期，小券商可依托牌照紅利維持生存，未來隨著行業(yè)新進入者的增多，競爭加劇將不可避免，行業(yè)并購重組案例將持續(xù)增多。
（文章來源：中國證券報）
