今年第三季度，伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)的現(xiàn)金儲(chǔ)備增至創(chuàng)紀(jì)錄的1280億美元，原因是公司董事長沃倫·巴菲特難以找到大型收購交易來提高伯克希爾的回報(bào)率。
伯克希爾近日公布第三季度業(yè)績時(shí)表示，該公司持有的現(xiàn)金資產(chǎn)較上一季度的1220億美元增加60億美元，現(xiàn)金閑置達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1280億美元。
由于投資乏力，即使公司基本面仍向上，公司股價(jià)卻遭遇2009年以來最差的走勢(shì)，過去幾個(gè)月伯克希爾的股東變動(dòng)頻繁。一個(gè)揮之不去的問題是： 目前“子彈”太多，沃倫·巴菲期盼的投資時(shí)機(jī)何時(shí)才能到來？
股價(jià)漲幅遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)
最新披露的持倉人數(shù)據(jù)顯示，部分長期持股人仍看漲伯克希爾·哈撒韋公司。他們的想法很簡單：即使不動(dòng)用資金，伯克希爾的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)和公司的競爭地位的增長也將提振利潤。幾十年來，伯克希爾一直不缺乏此類擁躉。
不過，也有公司開始減持其股票，認(rèn)為巴菲特錯(cuò)過了輝煌的牛市。如一家叫做韋奇伍德的公司，目前管理著22億美元的資產(chǎn)，在今年第二季度減持了伯克希爾·哈撒韋公司的股份，并在第三季度完全退出。公司認(rèn)為，伯克希爾一大筆資金閑置，且沒有產(chǎn)生符合預(yù)期的投資業(yè)績。
市場(chǎng)已經(jīng)用數(shù)據(jù)投票：截至10月底，伯克希爾·哈撒韋公司年內(nèi)股價(jià)上漲4.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)21%的漲幅。該公司股價(jià)與大盤近17個(gè)百分點(diǎn)的差距，是2009年以來最大的。
在一個(gè)沒有重大收購來加速增長的時(shí)期，巴菲特是如何處理快速增長的現(xiàn)金成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。瑞銀集團(tuán)分析師指出，伯克希爾業(yè)績不佳的部分原因在于，該公司堆積如山的現(xiàn)金令人失望。巴菲特一直在尋找大型收購機(jī)會(huì)，但近年來在他對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行估值后并未能出手收購。甚至有分析師表示，仔細(xì)分析盈利構(gòu)成，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它是一只“沒有催化劑”的股票。
回購不能滿足市場(chǎng)期待
伯克希爾去年改變了回購政策，放寬回購標(biāo)準(zhǔn)，但仍有一些股東對(duì)公司沒有花更多的現(xiàn)金回購股票感到失望。巴菲特已轉(zhuǎn)向股票回購以配置部分現(xiàn)金，今年截至6月底回購了21億美元。今年第三季度，伯克希爾回購了約7億美元的股票，使今年的回購總額達(dá)到28億美元。
瑞銀分析師表示，今年回購的數(shù)字“不大”。伯克希爾是摩根大通最大的投資者之一，相比較，這家投行僅第三季度就對(duì)其自身股份凈回購60多億美元。
今年早些時(shí)候，巴菲特將部分資金投入了并購工作。他4月份同意投資100億美元購買西方石油公司的優(yōu)先股，后者當(dāng)時(shí)正在收購阿納達(dá)科石油公司，有望成為石油巨頭。但此外并沒太大的并購舉措。
市場(chǎng)分析師表示，在標(biāo)普500指數(shù)不斷創(chuàng)新高的情況下，由于企業(yè)估值過高，對(duì)并購交易采取觀望態(tài)度可能是正確的選擇；另一方面，其回購力度或許不夠，在某些方面，回購淪為一種安撫股東的方式。
不過也有大量投資人看好巴菲特，認(rèn)為他正在展現(xiàn)出耐心，因?yàn)樗心芰Υ_保價(jià)格合理的交易，才使他的公司從過去一家苦苦掙扎的紡織廠，發(fā)展成為一家市值超過5000億美元的企業(yè)集團(tuán)。也有分析師認(rèn)為，當(dāng)其他人都變得貪婪時(shí)，你應(yīng)該感到恐懼，巴菲特現(xiàn)在的做法與其投資哲學(xué)非常一致。就現(xiàn)在的投資環(huán)境而言，或許什么也不做是所有糟糕選擇中最好的。
或在等待崩盤時(shí)機(jī)
伯克希爾享有巴菲特所稱的“創(chuàng)造現(xiàn)金的洪流”，正是其投資最為堅(jiān)實(shí)的彈藥，伯克希爾成長的最大推動(dòng)力，是這位億萬富翁投資者將資金再投資的能力。但資產(chǎn)負(fù)債表上創(chuàng)紀(jì)錄的資金，以及每個(gè)季度來自旗下眾多保險(xiǎn)公司、零售商和能源企業(yè)的現(xiàn)金，讓巴菲特的投資變得越來越具有挑戰(zhàn)性。
目前來看，巴菲特持有這么多現(xiàn)金是出于比較保守的投資理念。這些現(xiàn)金主要投資于短期國債，收益約為2%，這不是伯克希爾投資者所期望的投資收益。樂觀者認(rèn)為，持有現(xiàn)金有助于巴菲特大手筆抓住千載難逢的機(jī)會(huì)。
在市場(chǎng)暴跌來臨之際，看看巴菲特如何配置手頭的現(xiàn)金成為許多投資者的期待點(diǎn)。斯米德資本管理公司首席執(zhí)行官斯米德表示，巴菲特尚未找到一個(gè)有吸引力的并購目標(biāo)，恐怕等到巴菲特或查理·芒格兩位老人住院為止，伯克希爾有可能會(huì)囤積上“巨額現(xiàn)金”。巴菲特今年89歲，芒格95歲。而一旦股市面臨類似1987年崩盤的熊市，巴菲特才可能動(dòng)用伯克希爾的現(xiàn)金。
在今年早些時(shí)候致股東的年度信中，巴菲特表示，市場(chǎng)“天價(jià)”意味著，將多余資金用于大規(guī)模交易的可能性“不好”。 他表示：“令人失望的現(xiàn)實(shí)意味著，2019年我們可能會(huì)再次增持可上市股票。盡管如此，我們?nèi)匀幌Ｍ苓M(jìn)行一次大象規(guī)模的收購。”不過，令人失望的現(xiàn)實(shí)是，已經(jīng)進(jìn)入2019年年尾，巴菲特也未能實(shí)現(xiàn)致股東信中的愿景。
基本面仍保持良好增長
隨著現(xiàn)金儲(chǔ)備的增長，來自其龐大商業(yè)帝國的利潤也在增長。伯克希爾集團(tuán)第三季度實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的78億美元營業(yè)利潤，較去年同期增長14%。這些利潤反映了伯克希爾·哈撒韋公司業(yè)務(wù)的收益，但不包括其投資資產(chǎn)的賬面收益，這些資產(chǎn)會(huì)隨著股市波動(dòng)。據(jù)報(bào)道，計(jì)入這些因素后，該集團(tuán)本季度的總利潤已從2018年同期的185億美元降至165億美元。
這些非常強(qiáng)勁的業(yè)績反映出良好的基本面，主要由鐵路、公用事業(yè)和保險(xiǎn)公司的強(qiáng)勁業(yè)績推動(dòng)的。除了伯克希爾的業(yè)務(wù)組合外，伯克希爾公司價(jià)值2000億美元的股票投資組合的市場(chǎng)波動(dòng)現(xiàn)在已經(jīng)計(jì)入了公司的凈收入，這些投資的稅前利潤總計(jì)可能達(dá)到70億美元。美國運(yùn)通和富國銀行是該集團(tuán)最大的兩家控股公司，而伯克希爾·哈撒韋在2017年首次購買的蘋果股票目前是持股市場(chǎng)最大的公司。
隨著蘋果股價(jià)上漲，伯克希爾在這家iPhone制造商的股票價(jià)值在第三季度增長70億美元，至570億美元。不過，巴菲特表示，投資者應(yīng)該忽略這一會(huì)計(jì)變化。
（文章來源：中國基金報(bào)）
(原標(biāo)題：伯克希爾股價(jià)與大盤差距創(chuàng)10年最大 巴菲特坐擁千億現(xiàn)金等買點(diǎn))
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