下半年首個(gè)交易日，人民幣資產(chǎn)演繹共振上漲的行情。分析人士指出，月初流動(dòng)性充裕疊加外部風(fēng)險(xiǎn)趨緩，對(duì)人民幣資產(chǎn)具有普惠效應(yīng)；短期看，人民幣資產(chǎn)價(jià)值重估還未結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將是主要受益者。
7月1日，股、匯、期、債罕見(jiàn)普漲。
離岸人民幣率先吹響人民幣資產(chǎn)反攻的號(hào)角。7月1日亞市盤(pán)初，香港市場(chǎng)離岸人民幣兌美元匯率直線拉升，一路連破五道關(guān)口，最高漲至6.8172元，較前收盤(pán)價(jià)大漲515點(diǎn)，并創(chuàng)下5月10日以來(lái)的新高。在岸人民幣兌美元即期匯率大舉高開(kāi)，16:30收盤(pán)價(jià)報(bào)6.8444元，漲239點(diǎn)。
A股如期收獲下半年“開(kāi)門(mén)紅”，三大股指漲幅均超2%，其中深成指大漲3.84%，行業(yè)板塊全線飄紅。
商品市場(chǎng)亦表現(xiàn)不俗，線材、PTA和鐵礦石期貨紛紛漲停，瀝青期貨大漲逾5%，燃油和焦炭期貨雙雙漲超3%。
債券市場(chǎng)低開(kāi)高走，韌性較足，10年期國(guó)債期貨收盤(pán)上漲0.11%，早間一度下跌0.2%，現(xiàn)券成交利率小幅走低。
股、匯、期聯(lián)袂上漲共同指向金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，但債券市場(chǎng)也沒(méi)有在大聯(lián)歡中“缺席”，人民幣金融資產(chǎn)何以普漲？可能主要受兩方面因素推動(dòng)。
一方面，外部風(fēng)險(xiǎn)趨于緩和，對(duì)人民幣資產(chǎn)構(gòu)成共同利好。外部風(fēng)險(xiǎn)因素是一段時(shí)間以來(lái)引發(fā)人民幣資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的一項(xiàng)重要因素。目前外部形勢(shì)漸趨明朗，先前市場(chǎng)的悲觀預(yù)期有望得到修正，有利于人民幣資產(chǎn)價(jià)格整體重估。
另一方面，月初流動(dòng)性十分充裕，有利于系統(tǒng)性提升人民幣金融資產(chǎn)估值。7月1日，各類資金價(jià)格指標(biāo)全面走低，隔夜回購(gòu)利率重回1%一線，7天期回購(gòu)利率與央行逆回購(gòu)操作利率大幅倒掛，凸顯短期流動(dòng)性充?，F(xiàn)狀。理論上，低利率可推高金融資產(chǎn)估值，所謂“流動(dòng)性造牛”的邏輯即在于此。在實(shí)際操作中，隨著資金價(jià)格走低，資金的短期持有收益下降，投資者要實(shí)現(xiàn)超額收益，要么得拉長(zhǎng)投資期限，比如，投資期限更長(zhǎng)的債券，要么得實(shí)施信用下沉，即投資更高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，比如股票、期貨、中低等級(jí)債券?？傊?，流動(dòng)性持續(xù)充裕對(duì)各類資產(chǎn)具有普惠效應(yīng)。
相對(duì)而言，在風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的市場(chǎng)環(huán)境中，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更受到增量資金的青睞，因此是主要受益者。7月1日，盡管各類人民幣金融資產(chǎn)普漲，但作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的債券漲幅明顯要小得多。
目前看，短期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升具備可持續(xù)性，流動(dòng)性維持合理充裕也沒(méi)有太大的問(wèn)題，人民幣資產(chǎn)尤其是股票和匯率保持偏強(qiáng)運(yùn)行特征仍是大概率事件，債券市場(chǎng)料延續(xù)震蕩走勢(shì)，商品市場(chǎng)沖高后仍待宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）
聯(lián)系客服
