此次新型冠狀病毒感染的肺炎疫情發(fā)展之迅速，傳播之廣，確實超過市場預期。
短期對于經(jīng)濟發(fā)展和資本市場，可能有一定的負面影響。但是，從中長期來看，疫情類黑天鵝事件對于經(jīng)濟的影響多是脈沖式的，中國2020年全年經(jīng)濟增長目標大概率能夠完成。資本市場短期內(nèi)也可能面臨回調(diào)壓力，但長期趨勢不改，仍以成長股行情為主。
一、短期沖擊生產(chǎn)和消費，但全年經(jīng)濟增長目標大概率能夠完成
短期來看疫情對經(jīng)濟會有一定的影響，特別是2020年一季度會面臨壓力，主要在生產(chǎn)和消費領域：大面積延遲開工會沖擊生產(chǎn)；居家隔離對服務消費業(yè)如餐飲、旅游、住宿、線下零售、娛樂電影等影響最大。
但疫情上半年大概率會平息，全年經(jīng)濟增長的目標大概率還是能夠完成的。原因有二：
（1）疫情類黑天鵝對于經(jīng)濟的影響多是脈沖式的，不會改變經(jīng)濟增長的趨勢。以SARS為例，疫情高峰期是2003年2季度，2003年各季度經(jīng)濟增速分別為11.1%、9.1%、10.0%和10.0%，可見高峰期之后經(jīng)濟很快又回到原本的增長路徑。
（2）政策面將保持相對寬松的基調(diào)不變，節(jié)奏上或許比原來的預期更快，力度更大。2020年既是“十三五”的收官之年，也是全面建成小康社會和經(jīng)濟翻番的決勝之年；外部不穩(wěn)定因素尚未完全解除，而新型肺炎疫情的出現(xiàn)，更加增添了經(jīng)濟發(fā)展的不確定因素。我們預判：
財政政策：增加地方專項債額度、提高財政赤字率以及政策性金融機構加大實體支持力度是主要看點；
貨幣政策：國內(nèi)降準仍有空間；降低實體經(jīng)濟融資成本也是重要看點，未來進一步降低LPR利率或許仍然值得期待。
二、A股短期有回調(diào)但長期趨勢不改，仍以成長股行情為主
疫情對于資本市場的沖擊肯定是存在的，但空間和時間可能相對有限。今年春節(jié)前A股已經(jīng)釋放了部分壓力，再經(jīng)過了一個假期的消化，加上03年非典的經(jīng)驗借鑒，市場情緒可能會釋放得比較快。參考過去幾次的疫情事件，資本市場持續(xù)下跌2周左右，隨后就出現(xiàn)比較明顯的反彈。
長期趨勢不改，未來仍然以成長股行情為主。2003年雖然經(jīng)歷了非典，但全年上證綜指仍累計上漲10.3%，5月中旬疫情開始穩(wěn)定后，前期跌幅較大的行業(yè)均有所反彈。此次隨著疫情的控制，市場將會回到長期向好的趨勢中，在政策呵護和產(chǎn)業(yè)升級的背景下，未來仍然是成長股為主的行情。
最后，從行業(yè)配置角度來說，疫情對于生物醫(yī)藥行業(yè)以及受疫情影響較小的科技板塊沖擊相對可控。2003年“非典”期間，無論是生物醫(yī)藥行業(yè)，還是以TMT為代表的科技行業(yè)，相對大盤都有超額收益。因此我們?nèi)匀粓猿智捌谂袛?，重點關注代表未來發(fā)展方向的5G產(chǎn)業(yè)鏈和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，以及生物醫(yī)藥行業(yè)。
