板塊基金持倉概述：食品飲料持倉比例略降，但仍居首?；?019 年四季報披露完畢，食品飲料板塊持倉比例略降，占比仍居各行業(yè)之首。由于市場風險偏好上升，2019Q4 基金食品飲料整體持倉比例14.28%，環(huán)比下降2.01pct，超配幅度由2019Q3 的9.75%下降至2019Q4 的8.06%，下降1.69pct。但橫向對比來看，食品飲料依然為基金最愛，持倉占比居各行業(yè)之首。2017 年以來，食品飲料板塊持倉螺旋式上升，但相較于2012年9 月的峰值（18.35%）仍有一定的空間。
白酒板塊結束2019 年以來的持續(xù)增持趨勢，持倉比例略降，超配幅度下降。2019 年以來白酒板塊持續(xù)獲加倉，2019Q1-2019Q3 持倉比例分別為10.25%，13.13%，13.29%（歷史峰值為2012 年9 月，15.01%），2019Q4 白酒板塊增持勢頭不再，白酒板塊持倉環(huán)比下降1.99pct，至11.30%。2019Q4 白酒板塊超配幅度7.10%，環(huán)比下降1.78pct。除古井外的白酒企業(yè)均受不同幅度的減持，茅臺減持幅度最大，2019Q4 持倉占比為4.98%，環(huán)比下降1.06%；古井貢酒獲小幅增持，環(huán)比提高0.16pct至0.48%。茅臺、五糧液、老窖、洋河、順鑫、汾酒、口子窖持倉占比環(huán)比略有下降。
大眾品板塊：整體配置比例穩(wěn)定，乳制品及啤酒有所加倉，調味品配置比例略有下降。2019Q3 大眾品板塊市值在整體A 股市場中的占比為2.02%，環(huán)比小幅下降0.10pct。根據基金四季報數據，整體大眾品的配置比例較為穩(wěn)定， 2019Q4 基金大眾品配置比例為2.98%， 環(huán)比下降0.01pct。乳制品、啤酒配置比例略有提升，調味發(fā)酵板塊配置比例有所下降。乳制品仍為大眾品中配置比例最高的子板塊之一，龍頭伊利配置比例提升帶動行業(yè)板塊配置比例上行；調味品業(yè)務穩(wěn)定性依舊，部分公司內部調整或成為基金配置比例下滑的主要原因。2019Q4 基金對調味品板塊配置比例為0.37%，相較2019Q3 下滑0.15%。受益提價預期、四季度銷量同比增長等因素，啤酒板塊四季度配置比例環(huán)比三季度回暖。
食品飲料重倉標的未變，持倉集中度下降。食品飲料重倉標的未變，持倉排位出現變化?；鸪謧}占比前二十中食品飲料重倉股標的未變，依然居4 席，分別為貴州茅臺，五糧液，伊利股份和瀘州老窖。其中茅臺位次上升成為第一，五糧液位次未變，仍居持倉比例的三位，而伊利股份和瀘州老窖的位次下移。伊利持倉比例小幅上升，位次卻出現下降，茅臺持倉比例環(huán)比下降，位次上移，體現基金持倉集中度下降。食品飲料持倉占比前十大中白酒占7 席，較上期未發(fā)生變化，分別為茅臺，五糧液，瀘州老窖，古井貢酒，山西汾酒，順鑫農業(yè)，洋河股份。大眾品3 席，分別為伊利股份，海天味業(yè)，絕味食品。
投資建議：白酒方面：行業(yè)擠壓式增長趨勢不變，茅臺價盤高企供需依舊緊平衡，名酒龍頭穩(wěn)健性較強，在外資持續(xù)流入的大背景下，行業(yè)估值中樞有望與國際接軌。標的方面，繼續(xù)推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖，并持續(xù)關注省內競合格局變化的洋河股份和今世緣，以及勢能處于釋放期的古井貢酒、山西汾酒和順鑫農業(yè)。大眾品方面：必選消費需求穩(wěn)健增長，板塊抗周期屬性較強，行業(yè)集中度持續(xù)提升，核心推薦伊利股份、中炬高新、絕味食品等，并持續(xù)關注細分子行業(yè)龍頭安井食品、洽洽食品、香飄飄等，以及積極變化中的涪陵榨菜和恒順醋業(yè)；同時關注高端化趨勢明顯的啤酒板塊。
風險提示：宏觀經濟增速放緩導致消費品需求偏弱；高端酒價盤大幅波動。
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