投資要點
展望Q2，我們持續(xù)建議三個思路進(jìn)行配置：
1、業(yè)績為王，建議配置全年成長確定的必需消費(fèi)。
1)生活用紙：受到疫情的影響最為可控，疫情催化需求旺盛的大環(huán)境下，3月以來各生活紙企的經(jīng)銷渠道已陸續(xù)開展補(bǔ)庫；中順潔柔電商銷售表現(xiàn)亮眼、“太陽”品牌及個股新品開拓順利、子公司開展口罩銷售，持續(xù)推薦！此外建議關(guān)注渠道去庫存取得成效、業(yè)績邊際向好的恒安國際。
2)煙草：1-2月工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，由于煙草公司實際復(fù)工較晚、相應(yīng)企業(yè)庫存已經(jīng)消耗充分，因此產(chǎn)業(yè)鏈Q(jìng)2生產(chǎn)訂單補(bǔ)庫到來的確定性很強(qiáng)，利好勁嘉股份(傳統(tǒng)煙標(biāo)優(yōu)勢龍頭，新型煙草與云南中煙合作深入)、集友股份(煙標(biāo)業(yè)務(wù)新增中標(biāo)較多、新型煙草薄片研發(fā)領(lǐng)先)訂單修復(fù)，建議關(guān)注。
3)文具：齊心集團(tuán)好視通業(yè)務(wù)受益于線上辦公需求旺盛、B2B受影響有限，全年成長性仍然較強(qiáng)，建議關(guān)注；Q2復(fù)學(xué)背景下晨光文具業(yè)績有望環(huán)比改善，且公司深耕傳統(tǒng)渠道布局、九木雜物社零售業(yè)態(tài)取得較好表現(xiàn)，長期推薦！
2、機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，關(guān)注家居、造紙龍頭的格局演化。
1)零售家居：Q1受疫情影響1-2月家具零售額142億元(-33.5%)，居家生活對應(yīng)2月我國互聯(lián)網(wǎng)人均使用時長同比增長37.4%，家居MCN直播帶貨的模式逐漸成為熱門營銷手段，推動新一輪獲客模式變遷的同時大品牌的馬太效應(yīng)或更顯著(線下體驗缺失、品牌依賴度提升)，看好掌握核心KOL資源競爭力最強(qiáng)、整裝/二代全屋定制持續(xù)推進(jìn)的尚品宅配，整裝大家居模式漸入佳境的綜合優(yōu)勢龍頭歐派家居、索菲亞；軟體龍頭顧家家居、敏華控股短期仍面臨海外疫情壓力，但內(nèi)銷零售積極發(fā)力，建議關(guān)注。
2)造紙：文化紙及白卡紙由于競爭格局較好、聯(lián)合限產(chǎn)保量，對應(yīng)細(xì)分紙種價格平穩(wěn)；在廢紙及原紙價格的劇烈波動中小箱板紙企的生存環(huán)境更加艱難，Q1持續(xù)被動出清。推薦博匯紙業(yè)(產(chǎn)業(yè)格局優(yōu)化+限塑令受益)、太陽紙業(yè)(Q2學(xué)汛需求邊際修復(fù)，自身產(chǎn)能投放成長性較強(qiáng))，關(guān)注晨鳴紙業(yè)。
3、從邊際改善的思路布局復(fù)蘇彈性，建材家居首選。
1)建材家居：Q1受疫情影響樓盤竣工交付延后，1-2月住宅竣工面積同比下滑24%(19年12月為20.7%)，拖累精裝家具的季度表現(xiàn)。隨著全國房屋建筑和市政工程項目逐漸開工(截至3月8日開工率已達(dá)到58.15%)，我們認(rèn)為疫情過后板塊可作為內(nèi)需反彈的首選，推薦規(guī)?；瘍?yōu)勢突出的瓷磚龍頭帝歐家居，關(guān)注江山歐派(B端木門第一大品牌)、大亞圣象(工程地板高增，低估值具吸引力)、蒙娜麗莎(藤縣基地產(chǎn)能釋放)、皮阿諾(廚柜B端占比最高的彈性標(biāo)的)、志邦家居、金牌廚柜。
2)包裝：建議布局部分國內(nèi)消費(fèi)為主、下游需求有望復(fù)蘇的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，例如奧瑞金(業(yè)績估值均處于底部，受益于二片罐行業(yè)景氣向上)。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲，房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期，匯率大幅波動。
（文章來源：東吳證券）
(原標(biāo)題：輕工制造行業(yè)2020Q2策略：必選業(yè)績?yōu)橥?、龍頭格局向好、建材家居邊際改善，Q2布局正當(dāng)時！)
