軌交投資是對沖經(jīng)濟下滑的重要抓手。2008年經(jīng)濟危機時四萬億投資計劃加快了鐵路、公路等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；ㄍ顿Y作為逆周期調(diào)節(jié)的方式早有先例。2019年國鐵投資8029億元，城軌投資9700億元，軌交投資(國鐵+城軌)占基建比例在逐年提升，從2017年占比7.28%上升至2019年9.74%。軌交投資在基建投資中占比也越來越大，對沖經(jīng)濟下滑的作用也日益顯著。
十四五期間軌道交通市場仍大有可為。國鐵市場：根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，截至2020年3月我國在建或規(guī)劃的高鐵里程超過1.5萬公里，其中預(yù)計在2019 年開工的達(dá)到 4419.5 公里，預(yù)計在2020年開工的達(dá)到7236.1公里；而城際鐵路作為新基建重點建設(shè)的方向，截至目前發(fā)改委已批復(fù)或待批復(fù)的城際鐵路建設(shè)規(guī)劃接近5000公里。
城軌市場：2018年8月到2019年共批復(fù)了1764.58公里，累計投資金額達(dá)到7990.52公里。我國遠(yuǎn)期規(guī)劃城市軌道交通里程達(dá)3.5萬公里，其中地鐵2.7 萬公里 。 對比 2019 年6730.27公里的運營里程，未來發(fā)展空間依然很大。市域快軌作為城軌中占比第二高投運線路，同時也是新基建重點建設(shè)的方向之一，預(yù)計在十四五期間將得到重大發(fā)展。根據(jù)我們不完全統(tǒng)計，目前在建或待建的市域快軌達(dá)到1879.34公里。
整車、信號系統(tǒng)和后市場是軌交價值高地。從國鐵市場來看，產(chǎn)業(yè)鏈的主要價值分布在整車、信號及控制系統(tǒng)和后市場。每百公里需要采購約88輛車；信號系統(tǒng)在新建線路中每公里成本1000萬元，而對既有線路的改造每公里則達(dá)到1600萬；維修市場實際分級制度，三級檢修900萬元/列，四級檢檢修1800萬元/列，五級檢修3600萬元/列。從城軌市場來看，產(chǎn)業(yè)鏈的主要價值也主要分布在整車、信號及控制系統(tǒng)和后市場。每公里需要采購約6輛車；信號系統(tǒng)在新建線路中每公里成本1000萬元，而對既有線路的改造每公里則達(dá)到1600萬；運維保養(yǎng)則每列車則需要2500萬元。
關(guān)注三條投資主線。一是低估值的整車龍頭和核心零部件；二是最早一批高鐵開始進(jìn)入維修階段，在后市場布局較早的公司；三是城軌長期增量空間大，城軌業(yè)務(wù)占比較高的公司。建議關(guān)注低估值的整車裝備龍頭中國中車、中鐵工業(yè)；核心零部件廠商中國通號和華鐵股份；受益于高鐵后市場的天宜上佳和神州高鐵；城軌業(yè)務(wù)占比較高交控科技和華銘智能。
（文章來源：金融投資報）
(原標(biāo)題：軌道交通設(shè)備關(guān)注三條投資主線)
