投資要點
板塊回顧截至本周 四（6月4 日），中國化工產品價格指數(shù)（CCPI）為3498點，較上周3414 點上漲2.5%?；ぃㄉ耆f）指數(shù)收盤于2716.19，較上周上漲4.8%，跑贏滬深300 指數(shù)1.5 個百分點。本周化工產品價格漲幅前五的為丙酮（+26.47%）、高溫煤焦油（+18.42%）、蒽油（+17.03%）、氬氣（+14.57%）、原油（+13.65%）；化工產品跌幅前五的為維生素D3（-12.5%）、冰醋酸（-11.16%）、煙嘧磺?。?11.11%）、三氯甲烷（-10.64%）、碳酸二甲酯（-8.91%）。
核心觀點：本周國際油價繼續(xù)強勢反彈，受益于全球主要產油國的大規(guī)模減產，5 月份油創(chuàng)下歷史最大單月漲幅，WTI 7 月合約本周均價上漲至約35.7 美元/桶，較上周均價上漲2.2 美元/桶，布倫特8 月合約價格本周均價上漲至約37.7美元/桶，較上周均價上漲2.1 美元/桶，布倫特8 月合約價格曾經一度突破40美元/桶，國際油價漲至三個多月以來最高。自歐佩克+執(zhí)行新的減產協(xié)議以來，原油供應縮減明顯，北美地區(qū)亦實施了削減措施，全球原油供應壓力緩解明顯，同時全球范圍的復工復產也帶動了原油需求的增長，因此國際油價開啟反彈之程，消息人士表示，OPEC+實際上的領導國沙特阿拉伯和俄羅斯已達成初步協(xié)議，將目前創(chuàng)紀錄的減產延長一個月，同時美國石油協(xié)會(API)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周API 原油庫存意外減少48.3 萬桶至5.31 億桶，而預期增加330 萬桶，因此上述兩個消息支撐了本周油價的反彈。國際油價的持續(xù)上漲也充分帶動了下游化工產品價格的上行，5 月份以來，原油價格上漲超過88%，丙烯價格上漲超過10%，純苯價格上漲超過10%，丙酮價格上漲超過21%，下游化工產品價格也出現(xiàn)明顯上漲，同時全球疫情的緩解帶動了下游需求的提升，前期的庫存壓力得到了有效緩解，因此近期多數(shù)化工產品進入補庫存周期，產品價格明顯反彈，我們認為這種局面仍然將持續(xù)一段時間。同時，近期印度農業(yè)和農民福利部發(fā)布《Banning of Insecticides Order 2020》（印度農藥禁止法案），擬禁止進口、制造、銷售、運輸、分銷和使用包括代森錳鋅、溴氰菊酯、多菌靈、敵草隆等27 種農藥產品，由于印度是全球第四大農藥生產國，代森錳鋅、菊酯、氨基甲酸酯、吡啶堿等產品占比較高，其中代森錳鋅占比約70%，該法案未來將深度重塑全球農藥格局。
近期MDI 價格存在明顯反彈，6 月份國內供應將繼續(xù)收緊，下游需求在全球“復產、復工”背景下有望緩慢復蘇，因此MDI 價格有望繼續(xù)上漲，重點推薦全球MDI 行業(yè)龍頭【萬華化學】； 受新冠肺炎疫情影響，印度在全國范圍內延長“封城”措施至6 月底，印度是全球第四大農化生產國、也是僅次于中國的仿制藥生產大國，其中菊酯類、代森錳鋅等產品在全球的產能占比較高，印度是氯氟氰菊酯關鍵中間體醚醛的主要出口國之一，此次“封城”可能會對部分一體化配套不完善的企業(yè)的產生影響, 若印度停產時間繼續(xù)延長，則相關菊酯類產品價格有望上漲，國內上下游一體化龍頭企業(yè)將更加受益，重點推薦【揚農化工】，公司優(yōu)嘉三、四、五期項目進一步鞏固公司全球菊酯龍頭地位； “鋰電池電解液+高端精細氟化工”雙輪驅動，我們看好【新宙邦】打開長期發(fā)展空間，公司今年電解液溶劑項目投產，實現(xiàn)產業(yè)鏈縱向一體化，海斯福和海德福將打造氟化工板塊的雙引擎；5G 手機的推廣及基站的大規(guī)模建設，將帶來LCP 材料的爆發(fā)性增長，同時國內升級版限塑令出臺將加速推廣生物降解塑料，我們重點推薦新材料行業(yè)優(yōu)質標的【金發(fā)科技】，公司LCP 液晶高分子材料將加速應用于5G 基站建設及終端，PBAT、PLA 生物降解塑料將成為業(yè)績重要增長點，同時隨著國內全面復產復工，傳統(tǒng)改性塑料業(yè)務將全面回暖；OLED 液晶材料需求未來將持續(xù)高速增長，柴油車“國六”的標準實施拉動沸石材料需求，重點推薦【萬潤股份】，公司光刻膠、聚酰亞胺等項目將繼續(xù)打開公司未來發(fā)展空間；近期由于中間體供應緊張，草銨膦價格存在上漲預期，重點推薦國內龍頭【利爾化學】，公司廣安新產線投產后將進一步降低草銨膦生產成本，同時公司L-草銨膦項目將進一步提升公司在行業(yè)的核心競爭力。
風險提示：大宗產品價格下滑的風險；原油價格大幅波動的風險；化工產品下游需求不及預期的風險。
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