投資要點
2020H1 是醫(yī)藥行業(yè)投資的一個“大年”，截止5 月22 日，中信醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)上漲超過17%，在各個一級行業(yè)中位居第一位，相對高位背景下，醫(yī)藥板塊下半年面臨兩重壓力：1）短期板塊面臨“雙高位”；2）控費降價類政策存在邊際變化可能，但同時也迎來三大機遇：1）全球疫情后續(xù)走勢依然不明朗，常態(tài)化防控下，醫(yī)藥長期會是“聚光燈下的行業(yè)”；2）當(dāng)前境外復(fù)工復(fù)產(chǎn)不可能一蹴而就的情況下，尋找“內(nèi)需”成為板塊配置的首要考慮，醫(yī)藥板塊作為內(nèi)需中的剛需，比較優(yōu)勢依然十分突出；3）我國衛(wèi)生系統(tǒng)補齊短板再升級，醫(yī)藥在國民經(jīng)濟中的地位突顯，醫(yī)藥新基建+行業(yè)戰(zhàn)略性關(guān)注度提升。綜上所述，盡管2020H1 醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相當(dāng)強勢，累計了較高的漲幅，但展望下半年醫(yī)藥板塊的結(jié)構(gòu)性行情也絕不會“熄火”，諸多領(lǐng)域仍將是投資人關(guān)注的熱點。
醫(yī)療器械：迎來黃金十年。今年以來，器械行業(yè)熱點不斷，疫情暴露了我國衛(wèi)生系統(tǒng)的一些故有問題，導(dǎo)致醫(yī)療補短板需求爆發(fā)，隨著《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》發(fā)布及醫(yī)療器械創(chuàng)新政策的密集出臺，醫(yī)療器械行業(yè)迎來黃金發(fā)展期，新需求和創(chuàng)新技術(shù)將引領(lǐng)行業(yè)加速成長，進口替代和行業(yè)集中度提升催生行業(yè)龍頭，部分醫(yī)療設(shè)備、耗材及IVD 有望受益。
藥品：創(chuàng)新進入下半場。隨著“審批-支付-醫(yī)療體系”變革的深度推進，中國藥品產(chǎn)業(yè)鏈和市場結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)的變化，仿制藥走向多品種、高壁壘難仿，原料藥質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提升，對下游議價能力增強，創(chuàng)新藥領(lǐng)域由Me-too向BIC/FIC 的進階。外資藥企加速布局中國（體現(xiàn)在談判目錄、新藥上市、戰(zhàn)略合作等各方面），國內(nèi)龍頭體系化能力逐步顯現(xiàn)，而新一代biotech 企業(yè)在18A、科創(chuàng)板雙星帶來的資本助力下，努力搶占中國FIC 制高點。
服務(wù)：消費升級趨勢不改。受益于工程師紅利+研發(fā)投入增加，CRO 行業(yè)長期仍舊保持高景氣度，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)疫情期間承受較大壓力，但風(fēng)雨過后各賽道龍頭優(yōu)勢將愈發(fā)明顯，藥店行業(yè)整合趨勢持續(xù)，新模式機遇與挑戰(zhàn)并存。
投資建議：短期而言，建議投資者在3 條主線進行布局：1）高成長：醫(yī)療器械、疫苗；2）創(chuàng)新藥核心資產(chǎn)：Big pharma、新型Biotech、龍頭CRO/CDMO；3）絕對收益：部分低估值滯漲標(biāo)的。從長期來看，可以密切關(guān)注“消費升級”領(lǐng)域的復(fù)蘇機會，逢低布局各賽道的龍頭公司。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策變化，境內(nèi)外疫情反復(fù)，國產(chǎn)新產(chǎn)品獲批減慢或海外品種加速進入中國市場
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