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美元走弱是把雙刃劍

2020.06.13

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　　原標(biāo)題：美元走弱是把雙刃劍　　市場情緒和風(fēng)向悄然生變，此前受市場追買、上沖102關(guān)口的美元指數(shù)目前在低位徘徊。對世界經(jīng)濟(jì)而言，弱勢美元有利有弊。
　　迄今，美元已經(jīng)連續(xù)三周下跌，創(chuàng)下2017年以來最長連跌。美元沖高回落，走勢相對疲弱，與美國內(nèi)外部形勢相關(guān)。從美國國內(nèi)看，流動(dòng)性短缺的恐慌似乎已經(jīng)過去，投資者風(fēng)險(xiǎn)需求上升，股票市場持續(xù)反彈，美元避險(xiǎn)功能暫時(shí)弱化。同時(shí)，對于美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測尚未改善。從美國外部看，隨著各國巨額刺激計(jì)劃輪番推出，包括歐元在內(nèi)的一些貨幣匯率開始回升，使美元相對疲弱。
　　對新興經(jīng)濟(jì)體而言，弱勢美元有助于緩解資本市場失血情況，減輕這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策壓力。疫情在全球蔓延之初，金融市場出于恐慌心態(tài)尋求美元作為避風(fēng)港，造成美元流動(dòng)性短缺，資本從新興經(jīng)濟(jì)體大量流出，導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎泿艆R率貶值，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。加上外部需求急劇萎縮，大宗商品出口價(jià)格暴跌，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)能力嚴(yán)重受損。雖難以肯定弱勢美元會(huì)在短期內(nèi)使新興經(jīng)濟(jì)體資金外流的局面得到根本改善，但預(yù)計(jì)會(huì)重新吸引資金回流增長相對較高的新興經(jīng)濟(jì)體，從而改善其外部環(huán)境。
　　弱勢美元有助于全球大宗商品價(jià)格維持穩(wěn)定，改善大宗商品出口國的財(cái)政狀況。受疫情蔓延帶來的全球需求萎縮沖擊，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，原油市場期貨價(jià)格一度跌至負(fù)值。資源出口行業(yè)受到重創(chuàng)，同時(shí)依賴于資源出口的經(jīng)濟(jì)體也受到不同程度的影響。隨著各國相繼重啟經(jīng)濟(jì)，大宗商品價(jià)格得以提升。產(chǎn)油國延續(xù)了減產(chǎn)協(xié)議，原油價(jià)格風(fēng)暴暫時(shí)獲得平息，美元走弱對其價(jià)格形成支撐。
　　對于美國而言，弱勢美元可以緩解其經(jīng)常賬戶赤字壓力，減輕對美國出口行業(yè)的打擊。外部需求走弱，國際貿(mào)易萎縮，美國4月出口環(huán)比下跌20.5%，達(dá)10年來最低，貿(mào)易逆差環(huán)比擴(kuò)大16.7%。隨著其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情逐漸受控，經(jīng)濟(jì)有望見底回升，外部環(huán)境改善，加上美元維持弱勢，有利于美國改善出口條件，緩解經(jīng)常賬戶赤字壓力。

　　原標(biāo)題：美元走弱是把雙刃劍　　市場情緒和風(fēng)向悄然生變，此前受市場追買、上沖102關(guān)口的美元指數(shù)目前在低位徘徊。對世界經(jīng)濟(jì)而言，弱勢美元有利有弊。
　　迄今，美元已經(jīng)連續(xù)三周下跌，創(chuàng)下2017年以來最長連跌。美元沖高回落，走勢相對疲弱，與美國內(nèi)外部形勢相關(guān)。從美國國內(nèi)看，流動(dòng)性短缺的恐慌似乎已經(jīng)過去，投資者風(fēng)險(xiǎn)需求上升，股票市場持續(xù)反彈，美元避險(xiǎn)功能暫時(shí)弱化。同時(shí)，對于美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測尚未改善。從美國外部看，隨著各國巨額刺激計(jì)劃輪番推出，包括歐元在內(nèi)的一些貨幣匯率開始回升，使美元相對疲弱。
　　對新興經(jīng)濟(jì)體而言，弱勢美元有助于緩解資本市場失血情況，減輕這些經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策壓力。疫情在全球蔓延之初，金融市場出于恐慌心態(tài)尋求美元作為避風(fēng)港，造成美元流動(dòng)性短缺，資本從新興經(jīng)濟(jì)體大量流出，導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎泿艆R率貶值，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。加上外部需求急劇萎縮，大宗商品出口價(jià)格暴跌，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)能力嚴(yán)重受損。雖難以肯定弱勢美元會(huì)在短期內(nèi)使新興經(jīng)濟(jì)體資金外流的局面得到根本改善，但預(yù)計(jì)會(huì)重新吸引資金回流增長相對較高的新興經(jīng)濟(jì)體，從而改善其外部環(huán)境。
　　弱勢美元有助于全球大宗商品價(jià)格維持穩(wěn)定，改善大宗商品出口國的財(cái)政狀況。受疫情蔓延帶來的全球需求萎縮沖擊，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)暴跌，原油市場期貨價(jià)格一度跌至負(fù)值。資源出口行業(yè)受到重創(chuàng)，同時(shí)依賴于資源出口的經(jīng)濟(jì)體也受到不同程度的影響。隨著各國相繼重啟經(jīng)濟(jì)，大宗商品價(jià)格得以提升。產(chǎn)油國延續(xù)了減產(chǎn)協(xié)議，原油價(jià)格風(fēng)暴暫時(shí)獲得平息，美元走弱對其價(jià)格形成支撐。
　　對于美國而言，弱勢美元可以緩解其經(jīng)常賬戶赤字壓力，減輕對美國出口行業(yè)的打擊。外部需求走弱，國際貿(mào)易萎縮，美國4月出口環(huán)比下跌20.5%，達(dá)10年來最低，貿(mào)易逆差環(huán)比擴(kuò)大16.7%。隨著其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情逐漸受控，經(jīng)濟(jì)有望見底回升，外部環(huán)境改善，加上美元維持弱勢，有利于美國改善出口條件，緩解經(jīng)常賬戶赤字壓力。
　　硬幣都有兩面，美元相對弱勢也是一把雙刃劍。
　　從不利的方面看，無論是歐洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興經(jīng)濟(jì)體，或者是嚴(yán)重依賴資源出口的經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)陸續(xù)重啟的效果有待檢驗(yàn)。如果在一定時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)重啟效果未如預(yù)期，其貨幣升值反而會(huì)對出口行業(yè)帶來不利。
　　對美國而言，美元相對走弱在一定程度上將削弱美國債券的吸引力。近幾個(gè)月，外資對美國國債的持有整體下行，美聯(lián)儲(chǔ)成為美國國債最大的買家之一。目前，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已突破7萬億美元，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表明將減少國債購買量。持有美債的國家是否會(huì)繼續(xù)拋售美國國債，是否會(huì)有國家愿意接盤，都有待觀察。出于對美國在全球地位的考量，美國金融體系如果受到?jīng)_擊，對全球金融穩(wěn)定也會(huì)有不小影響。

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