新能源汽車板塊真正開始走進(jìn)投資者視野基本是從2015年開始的，經(jīng)歷過近5年板塊研究或者投資經(jīng)驗(yàn)的投資者往往會(huì)有以下的感受：第一，板塊波動(dòng)大、真正賺錢難；第二，看著需求不錯(cuò)但業(yè)績(jī)兌現(xiàn)難；第三，估值高不敢買。
筆者認(rèn)為，行業(yè)發(fā)展初期主要以政策推動(dòng)為主，但行業(yè)政策有時(shí)會(huì)出現(xiàn)難以預(yù)料的變化，從而導(dǎo)致投資者對(duì)銷量預(yù)期的大幅變化。2015年-2017年高補(bǔ)貼階段，基本車子造出來拿到補(bǔ)貼就能賺錢。2018年-2019年補(bǔ)貼大幅退坡，造成產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤(rùn)大幅受到擠壓，股價(jià)的表現(xiàn)自然也不會(huì)太好。不過這個(gè)板塊有個(gè)明顯特點(diǎn)，即每年都有一波不小的行情，這主要是由于投資者的樂觀預(yù)期，配合階段性的銷量較好引發(fā)的，但由于整體業(yè)績(jī)變化的高波動(dòng)性，行情的持續(xù)性往往較差，造成經(jīng)常性的過山車行情。
為什么業(yè)績(jī)往往會(huì)低于預(yù)期，筆者認(rèn)為，除了前幾年補(bǔ)貼大幅退坡的行業(yè)性因素外，這個(gè)行業(yè)不少環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈、下游客戶議價(jià)能力強(qiáng)，導(dǎo)致了業(yè)績(jī)難以兌現(xiàn)。建議投資者要對(duì)這個(gè)行業(yè)有清晰的定位，就是行業(yè)的長(zhǎng)期銷量潛力很大，但一定要仔細(xì)篩選競(jìng)爭(zhēng)格局好、產(chǎn)品壁壘較高的細(xì)分環(huán)節(jié)。涉及到新能源汽車業(yè)務(wù)的A股標(biāo)的，預(yù)計(jì)能有上百只個(gè)股，但在筆者個(gè)人看來，公司真正具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、競(jìng)爭(zhēng)格局較好、能夠走向全球的標(biāo)的數(shù)量是非常有限的。如果以長(zhǎng)期視角來看，只有這些少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司，才能充分享受行業(yè)紅利，并且能在激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
造成估值較高的主要原因，筆者認(rèn)為，是市場(chǎng)對(duì)新能源汽車長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿薮蟮囊恢骂A(yù)期帶來的，目前全球新能源汽車的滲透率都還在個(gè)位數(shù)，隨著成本的下降、技術(shù)成熟、標(biāo)桿性車型的推出，未來滲透率的提升空間的確是巨大的。那么這個(gè)行業(yè)勢(shì)必會(huì)誕生數(shù)個(gè)新的巨頭公司，好比智能手機(jī)浪潮帶來了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈10年以上的繁榮。所以對(duì)這個(gè)板塊的高估值可以提高容忍度。從買入時(shí)機(jī)來講，別人恐懼時(shí)我貪婪，也許是投資新能源汽車的最佳策略，即在板塊大幅回調(diào)時(shí)，要多一些對(duì)產(chǎn)業(yè)的信念和勇氣。因?yàn)檫@個(gè)產(chǎn)業(yè)是各個(gè)汽車制造業(yè)大國(guó)非常重視的未來方向，又在發(fā)展初期，一般行業(yè)低迷的時(shí)間不會(huì)持續(xù)太久。
對(duì)于行業(yè)未來前景的判斷，筆者持相對(duì)樂觀的態(tài)度。隨著優(yōu)質(zhì)車型的推出和消費(fèi)者對(duì)新能源汽車的接受度不斷提高，國(guó)內(nèi)的銷量預(yù)計(jì)會(huì)逐步提升?？傮w來看，未來新能源汽車的發(fā)展將逐步正?；?，波動(dòng)率會(huì)相對(duì)降低。
從競(jìng)爭(zhēng)格局出發(fā)，本著雞蛋中挑骨頭的精神，筆者認(rèn)為幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域值得重視：
首先是電池環(huán)節(jié)，作為零部件市場(chǎng)空間最大的細(xì)分領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)清晰，憑借著成本優(yōu)勢(shì)和服務(wù)響應(yīng)優(yōu)勢(shì)，相信未來全球電池頭部企業(yè)中，一定會(huì)有中國(guó)企業(yè)的身影。
其次是熱管理環(huán)節(jié)。新能源汽車由于多了電池環(huán)節(jié)，制熱方式變化等原因，熱管理的單車價(jià)值量大幅提升。令人欣喜的是，國(guó)內(nèi)的部分頭部企業(yè)，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量和客戶服務(wù)優(yōu)勢(shì)，快速切入了國(guó)際主流車企供應(yīng)鏈。而且由于熱管理部件行業(yè)對(duì)系統(tǒng)設(shè)計(jì)、部件制造門檻要求相對(duì)較高，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有限，形成了較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。
最后是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。其效應(yīng)可以參照蘋果產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于國(guó)內(nèi)電子公司的拉動(dòng)效應(yīng)。但這部分需要注意同樣的問題，就是要選取競(jìng)爭(zhēng)格局較優(yōu)的，與客戶配套有望持續(xù)延伸的環(huán)節(jié)。作為實(shí)力超強(qiáng)的客戶，特斯拉同樣具備很強(qiáng)的議價(jià)能力，所以要注意選取單車配套額能夠有持續(xù)提升潛力、競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)較好的公司。
新能源汽車龍頭企業(yè)的市值近期超越了全球最大的傳統(tǒng)車企，這也許很瘋狂，但有可能代表了一個(gè)時(shí)代的更迭，就像2007年蘋果市值超過諾基亞一般。在新能源化的大浪潮中，中國(guó)企業(yè)憑借著高性價(jià)比的產(chǎn)品，快速的客戶響應(yīng)理念，積極的產(chǎn)能擴(kuò)充配套能力，勢(shì)必會(huì)誕生一些成長(zhǎng)性突出的優(yōu)質(zhì)公司，這需要我們花精力去將其挑選出來，從而獲得豐厚的回報(bào)。
（文章來源：中國(guó)證券報(bào)）
聯(lián)系客服
