核心觀點(diǎn)：
受經(jīng)貿(mào)摩擦升溫?fù)?dān)憂及美國(guó)部分州停止重啟經(jīng)濟(jì)的影響，端午節(jié)A股休市期間，歐美股市普跌。A股在6月領(lǐng)漲全球，其韌性和獨(dú)立性有望延續(xù)。人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場(chǎng)流動(dòng)。我國(guó)對(duì)政策工具運(yùn)用克制、政策空間大，人民幣資產(chǎn)存在升值動(dòng)能。多重政策紅利護(hù)航下，有望穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解個(gè)股在7月激增的解禁壓力。
創(chuàng)業(yè)板指強(qiáng)勢(shì)突破了2016年的2300點(diǎn)附近的高點(diǎn)區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺(tái)區(qū)間。券商股是歷年牛市的風(fēng)向標(biāo)，龍頭品種更是關(guān)鍵標(biāo)志。目前滬指面臨3000點(diǎn)關(guān)口附近，一旦券商股的行情確立，對(duì)于市場(chǎng)人氣的帶動(dòng)將會(huì)有非常正面的信號(hào)意義，值得持續(xù)關(guān)注。配置方面建議關(guān)注：1、科創(chuàng)板及科技成長(zhǎng)股。2、銀行股有望迎來(lái)估值修復(fù)。
一、大勢(shì)研判：創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)突破，科技王者歸來(lái)
創(chuàng)業(yè)板指周中強(qiáng)勢(shì)突破了2016年的2300點(diǎn)附近的高點(diǎn)區(qū)域，后續(xù)上漲的空間有望劍指2015年的平臺(tái)區(qū)間。如果創(chuàng)業(yè)板能夠延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，指數(shù)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)將助力滬指突破3000點(diǎn)，甚至進(jìn)一步向前期平臺(tái)高點(diǎn)區(qū)域靠攏。
券商股是歷年牛市的風(fēng)向標(biāo)，券商股里面的龍頭品種更是關(guān)鍵標(biāo)志。諸如2005年至2007年的大牛市前，券商龍頭中信證券率先爆發(fā)；2014年年底，券商股再度打響行情發(fā)令槍，多只券商股逐日漲停；在 2019年一季度的 “小牛市”，以中信建投為代表的券商龍頭仍然是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)中的衛(wèi)冕之王。目前滬指面臨3000點(diǎn)關(guān)口附近，一旦券商股的行情確立，對(duì)于市場(chǎng)人氣的帶動(dòng)將會(huì)有非常正面的信號(hào)意義，但短期仍或面臨考驗(yàn)。
從數(shù)據(jù)上來(lái)看，我們回溯了近20年申萬(wàn)各行業(yè)指數(shù)的漲跌幅，28家申萬(wàn)行業(yè)中勝率(包含)過(guò)半的有16家，其中風(fēng)格更偏向成長(zhǎng)板塊，勝率最高的是60%包括通信、電子及交運(yùn)板塊，從中位數(shù)觀察漲幅相對(duì)靠前的為交運(yùn)(1.88%)、有色(1.78)、銀行(1.29%)、通信(1.27%)等。
在配置上，我們建議關(guān)注如下兩條主線：
其一，科創(chuàng)板及科技成長(zhǎng)股。歷年7月風(fēng)格偏向成長(zhǎng)，政策利好下增量資金有望向科創(chuàng)板及科技成長(zhǎng)傾斜，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)科技股加大配置，有望給予優(yōu)質(zhì)的科技資產(chǎn)帶來(lái)穩(wěn)健的白馬屬性。三季度美國(guó)大選之際，若外圍矛盾的加劇，或再度催化國(guó)產(chǎn)可控、自主替代等主題的市場(chǎng)熱度。
其二，銀行股有望迎來(lái)估值修復(fù)的行情。日前媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，并試點(diǎn)設(shè)立券商。這一消息對(duì)券商股短期或有擾動(dòng)作用，但對(duì)銀行股則是實(shí)質(zhì)利好。日前國(guó)常會(huì)定調(diào)全年金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億，對(duì)銀行估值持續(xù)形成壓制。券商牌照的放開，一方面是為了加速打造國(guó)內(nèi)“航母級(jí)”券商，應(yīng)對(duì)外資券商的競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，有利于銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，擴(kuò)大其盈利空間，銀行股的估值有望迎來(lái)修復(fù)。
二、六月A股領(lǐng)漲全球
端午節(jié)休市期間，歐美股市普跌。周五美國(guó)三大股指跌幅均超2.4%，其中，道指跌幅最大為2.84%，三日累計(jì)下跌4.36%。外圍走弱的直接導(dǎo)火索主要有兩點(diǎn)：
其一，周三(6月24日)晚間，據(jù)外媒報(bào)道，美國(guó)考慮對(duì)價(jià)值31億美元的歐盟和英國(guó)產(chǎn)品征收新關(guān)稅。下半年美國(guó)大選進(jìn)入關(guān)鍵期，政治博弈之下，經(jīng)貿(mào)關(guān)系及疫情輿論往往成為候選人轉(zhuǎn)移內(nèi)在矛盾的手段，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)貿(mào)摩擦再度升溫的擔(dān)憂加劇。
其二，面對(duì)美國(guó)新增病例的加速上升，美國(guó)部分州州長(zhǎng)表示將暫停該州分階段的經(jīng)濟(jì)重啟計(jì)劃。周五(6月25日)，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)出警告稱，如果新冠肺炎疫情傳播范圍再次擴(kuò)大、封鎖措施重新實(shí)施或貿(mào)易緊張局勢(shì)再次激增，股票和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的市場(chǎng)可能會(huì)遭受第二次暴跌。
7月3日(下周五)，美股將休市一日，6月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告將于7月2日(周四)公布，屆時(shí)非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期將形成一定影響。6月初我們預(yù)判外圍對(duì)A股的實(shí)質(zhì)干擾有限，前期的觀點(diǎn)已經(jīng)得到階段驗(yàn)證，對(duì)于后市，我們依舊保持同樣的樂(lè)觀看法。從6月全球主要股指的走勢(shì)來(lái)看，亞太市場(chǎng)普遍強(qiáng)于外圍走勢(shì)。尤其是，創(chuàng)業(yè)板指漲超14%，突破2016年平臺(tái)高點(diǎn)，且盤中連續(xù)創(chuàng)下階段新高。
近期人民幣兌美元匯率的走穩(wěn)，有利于跨境資本向新興市場(chǎng)流動(dòng)。截至6月24日，6月北上資金凈買入A股超541億元，已連續(xù)3月凈買入，累計(jì)規(guī)模1374億元。公共衛(wèi)生事件展現(xiàn)了中國(guó)效率、中國(guó)優(yōu)勢(shì)，相對(duì)而言，我國(guó)對(duì)政策工具的運(yùn)用相對(duì)克制，政策儲(chǔ)備空間大，疊加我國(guó)資本市場(chǎng)改革加速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)重啟后增速有望加速恢復(fù)，人民幣資產(chǎn)對(duì)海外投資者的吸引力將越來(lái)越大，從而助推人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。
三、七月解禁壓力激增，政策護(hù)航穩(wěn)預(yù)期
受科創(chuàng)板七月份較多公司一年期解禁到期的影響，七月份解禁總額較高，解禁公司總數(shù)達(dá)135家，解禁總額達(dá)4785.31億元，占流通A股總市值的0.9%。135家企業(yè)中主板企業(yè)52家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)33家，科創(chuàng)板企業(yè)33家，中小板企業(yè)17家，科創(chuàng)板解禁企業(yè)占目前科創(chuàng)板上市企業(yè)總數(shù)的近三成。此外，7月22日是科創(chuàng)板集中解禁日，當(dāng)日有23家科創(chuàng)板企業(yè)集中解禁。
解禁市值方面，主板解禁市值1937.37億元，科創(chuàng)板解禁市值1898.48億元，創(chuàng)業(yè)板解禁市值747.45億元，中小板解禁市值201.98億元。科創(chuàng)板解禁市值占科創(chuàng)板流通A股市值的61.52%，解禁市值比例大。
行業(yè)方面，醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)等解禁市值大，其中主要是科創(chuàng)板解禁企業(yè)貢獻(xiàn)較大。另外我們梳理了135家企業(yè)中七月份禁股數(shù)占解禁前總股本比例排名前50的企業(yè)，有16家企業(yè)占比在60%以上(詳見(jiàn)文末附表)。
此次解禁占A股總市值的比例并不高，不足1%，市場(chǎng)主要是擔(dān)心科創(chuàng)板巨量解禁對(duì)股市或形成壓制。但我們認(rèn)為擾動(dòng)作用有限：
其一，以史為鑒，解禁規(guī)模對(duì)A股整體擾動(dòng)有限。一家公司的股價(jià)并非僅僅受股票解禁的影響，仍要看股東減持的意愿，屆時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境也會(huì)起到關(guān)鍵作用。如2020年1月，A股市總解禁規(guī)模達(dá)5510.12億元，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境偏暖，滬指1月下挫2.41%，創(chuàng)業(yè)板指1月漲超7.21%?？梢?jiàn)解禁規(guī)模并不一定對(duì)應(yīng)著市場(chǎng)的回調(diào)。
其二，政策對(duì)科創(chuàng)板及科技成長(zhǎng)公司暖風(fēng)頻吹，增量資金有望緩解個(gè)股的解禁減持壓力。上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司日前表示即將推出科創(chuàng)50指數(shù)。7月22日，科創(chuàng)50指數(shù)會(huì)在收盤后發(fā)布?xì)v史行情，并在7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。隨著指數(shù)的誕生，掛鉤科創(chuàng)板指數(shù)的ETF產(chǎn)品將迎來(lái)藍(lán)海市場(chǎng)。此外，7月22日上證綜指迎來(lái)編制方案的修訂，首次將科創(chuàng)板股票納入上證綜指，疊加科技類ETF已于6月中旬恢復(fù)正常審批，增量資金有望進(jìn)一步向科創(chuàng)板及科技成長(zhǎng)股傾斜，市場(chǎng)預(yù)期有望修復(fù)，也將緩解科創(chuàng)板個(gè)股屆時(shí)面臨的解禁減持壓力。截至5月15日，科創(chuàng)板公募基金的累計(jì)最新規(guī)模超334億元。
四、附表
（文章來(lái)源：粵開崇利論市）
(原標(biāo)題：粵開策略 | 大勢(shì)研判：創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)勢(shì)突破，科技王者歸來(lái)（附解禁壓力前50個(gè)股）)
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