國?！邦A演”牛市 看高至4000點
方正預測10月下旬牛市第三階段主升浪開啟
8月市場整體由前期的單邊普漲，進入結(jié)構(gòu)性橫盤階段，年初以來領漲的高位醫(yī)藥股調(diào)整，7月表現(xiàn)奪目的大金融分化，中報業(yè)績更具確定性的食品飲料呈現(xiàn)加速。那么，9月，市場將如何演繹？
據(jù)《紅周刊》記者梳理顯示，已披露9月策略的國海證券、中銀證券、光大證券、中信證券等多數(shù)機構(gòu)對9月市場表達出樂觀判斷。
國海證券看高至4000點。國海證券認為，中期經(jīng)濟上行的高度和時間都會超越市場預期，未來一個季度經(jīng)濟的上行和貨幣政策的持續(xù)寬松相對確定。國海證券預計上證指數(shù)將沖擊 4000點整數(shù)關口。
中銀證券與光大證券更偏向由業(yè)績改善驅(qū)動市場走強。中銀證券認為，基本面修復趨勢延續(xù)，流動性尚未面臨拐點，市場仍將處于業(yè)績因子主導的環(huán)境中。二季度基本面改善趨勢延續(xù)，內(nèi)外需有望持續(xù)改善，9月市場結(jié)構(gòu)性行情可期。光大證券指出，在7月金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期以及美國制裁中國企業(yè)的情況下，市場表現(xiàn)出了較強韌性。光大認為，9月風格更加均衡，低估值、業(yè)績邊際改善的順周期行業(yè)收益占優(yōu)，盈利復蘇支撐下仍有上行條件。
中信證券則以增量資金驅(qū)動角度為側(cè)重，認為9月將開啟中期上漲。據(jù)中信研究認為，9月A股增量資金流入將再次提速。首先，基金新發(fā)依然保持較大規(guī)模，預計9月將帶來資金凈流入1250~1300億元。其次，二級市場舉牌更密集，預計9月份仍有700~800億元左右場外產(chǎn)業(yè)資本增持。再次，在私募股權(quán)基金的一二級聯(lián)動策略下，預計9月份能帶來400億元左右的流入。最后，交易型外資8月已停止大幅凈流出，預計9月開始北上資金恢復流入到200億元/月。
與多數(shù)機構(gòu)對9月樂觀展望觀點相對，方正證券則“先抑后揚”，認為9月將迎來牛市中的階段性調(diào)整，待10月下旬后等美國大選不確定消除后，在全球經(jīng)濟共振上行預期增強以及風險偏好再度改善，低估值、強周期、高景氣板塊將帶動指數(shù)上行，市場將有望迎來牛市第三階段的主升浪。
9月份首選非銀金融，順周期關注提升
業(yè)績是支撐牛市第三階段的基石
中報披露落幕，整體來看，經(jīng)歷一季度業(yè)績大滑坡，二季度兩市公司盈利整體回暖，環(huán)比改善明顯。統(tǒng)計顯示，兩市上市公司一季度不足7成公司實現(xiàn)盈利進一步提升至整個上半年8成公司盈利。在機構(gòu)9月推薦的50只金股中，多數(shù)機構(gòu)均將業(yè)績作為關注方向的重要主題。
據(jù)方正策略研究顯示，截至8月29日已披露中報的公司，剔除金融石油石化之后全部A股Q2單季度業(yè)績增速達到7.7%，中小板和創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增速更高，Q2單季度分別達到28.4%和41.5%，環(huán)比分別達到90.5%和145.6%。據(jù)其表示，二季度上市公司業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，業(yè)績?nèi)允侵闻Ｊ械谌A段的基石。中銀證券在配置上建議關注業(yè)績確定性帶來的超額收益，它認為下半年成長主線歸來，關注新能源車、消費電子為代表的行業(yè)景氣上行的部分成長行業(yè)機會。此外，中銀證券還認為，醫(yī)藥、食品飲料為代表的必需消費業(yè)績穩(wěn)定，外資增量下必需消費抱團仍將延續(xù)。
多機構(gòu)推薦“低估值順周期”。方正策略行業(yè)配置認為，高估值的板塊對流動性較為敏感，可布局低估值順周期、受益于漲價邏輯和內(nèi)需修復的行業(yè)，9月份首選非銀、建材和汽車。對于非銀金融，方正著重從股市交投活躍帶動券商業(yè)績好轉(zhuǎn)、非銀行業(yè)整體估值合理偏低以及改革等利好政策頻現(xiàn)等方面給予推薦。
中信、光大也強調(diào)順周期板塊。中信證券強化對順周期與高彈性品種的配置并給出了3條關注主線：受益于弱美元、商品/能源漲價和全球經(jīng)濟修復的周期板塊；受益于經(jīng)濟復蘇和消費回暖的可選消費品種；絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊。另外，可以開始配置調(diào)整已基本到位的科技龍頭。光大證券也表示看好順周期復蘇受益行業(yè)，此外光大還指出9月下旬至10月有望開啟“十四五”主題行情，關注軍工、新基建、國內(nèi)大循環(huán)等主題性機會。
9月金股超配白酒醫(yī)藥，壓艙大金融
對業(yè)績反轉(zhuǎn)預期的影視股偏好提升
據(jù)記者統(tǒng)計，券商推薦的9月50只金股樣本顯示，其中白酒醫(yī)藥“喝酒吃藥”、券商銀行等大金融以及化工、傳媒等主線的個股入選機構(gòu)9月金股池家數(shù)均居前。
醫(yī)藥股中包括迪安診斷、普洛藥業(yè)、東誠藥業(yè)等6只醫(yī)藥股入選金股池。相較于其他機構(gòu)“標配”一只醫(yī)藥股，西南證券則超配了藥明康德、冠昊生物兩只醫(yī)藥股，6只醫(yī)藥股中有5只今年上半年業(yè)績實現(xiàn)了增長，符合機構(gòu)強調(diào)的以績優(yōu)為配置主線策略。
多機構(gòu)共推五糧液。8月31日白酒板塊大漲，茅臺、五糧液等創(chuàng)新高。白酒股中的五糧液、金徽酒也均已“提前”被機構(gòu)收入囊中。五糧液獲得國信證券、西南證券兩家機構(gòu)共同推薦，國信證券推薦五糧液的邏輯認為，公司產(chǎn)品批價提升，近期發(fā)貨加快、動銷加速，公司渠道營銷改革成效不斷落實。西南策略看好五糧液也有相似觀點，它認為五糧液量價齊升，帶動業(yè)績高增長；靈活配置資源初見成效，中長期持續(xù)增長邏輯不變。查閱財報數(shù)據(jù)顯示，五糧液上半年實現(xiàn)凈利潤108.55億元，同比增幅16.27%，公司股價8月漲幅超10%。
華泰證券、中國太保以及招商銀行等在內(nèi)的5只金融“大塊頭”獲得機構(gòu)壓艙推薦。以券商為首的非銀金融二季度業(yè)績改善明顯，上半年整體超預期。據(jù)中信證券研究顯示，截至8月29日，2020年A股中報整體超預期，二季度全部A股凈利潤同比增長從一季度的-29.7%回升至-4.3%，非金融板塊則從-46.4%回升至4.3%。國信證券9月金股中調(diào)入了市值前5位的華泰證券，對于推薦邏輯，國信證券認為主要有兩點，首先，作為國內(nèi)較早開始混改的企業(yè)，管理效率會繼續(xù)提高；其次，公司的金融科技處于領先梯隊。華泰證券上半年實現(xiàn)凈利潤達64.04億元，超預期增長57.87%。
除上半年業(yè)績實現(xiàn)增長的醫(yī)藥、食飲以及大金融，機構(gòu)對于上半年受疫情拖累、業(yè)績大幅下滑，但下半年存在較高業(yè)績反轉(zhuǎn)的影視傳媒股也給予了重點關注，如光大證券推薦中報下滑80%的光線傳媒、西南證券推薦的中報下滑276%的橫店影視。光大證券推薦光線傳媒的主要邏輯是，《姜子牙》定檔國慶上映，下半年業(yè)績可期。西南證券看好橫店影視，據(jù)其表示，疫情期間，部分落后產(chǎn)能逐步退出市場，頭部院線市占率有望進一步提升。（見表1、表2）
表1 部分券商9月金股
數(shù)據(jù)來源：各券商策略報告
表2 券商9月金股主要行業(yè)及業(yè)績情況（部分）
數(shù)據(jù)來源：Wind
