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這些巴菲特的名言警句,你有多久沒(méi)聽(tīng)到了?

來(lái)源:老章價(jià)投

想堅(jiān)持一種投資理念一年兩年,很容易;但要堅(jiān)持它十年二十年,非常難。

除非你所堅(jiān)持的東西,與你的底層性格相一致。

我很幸運(yùn),自己是被巴菲特的投資理念感召到股市當(dāng)中的,他那一封封致股東信,就像一座座燈塔,把我內(nèi)心世界的角角落落都照得敞亮。

但我同時(shí)發(fā)現(xiàn),在有一些年份里,他的很多名言警句會(huì)被整個(gè)市場(chǎng)淡忘,懷疑,甚至摒棄,沒(méi)人再愿意說(shuō)那些圣人般的道理,因?yàn)樗呀?jīng)變成了阻擋自己發(fā)家致富的障礙,討厭至極。

不信你回想一下,下面這些話,你是不是很久沒(méi)聽(tīng)到了?

(1)“如果要將穩(wěn)健的投資濃縮成四字箴言,那就是安全邊際,在讀到它(指《聰明的投資者》最后一章)42年后,我仍深深相信這四個(gè)字?!?/p>

 ——巴菲特1990年致股東信

“安全邊際”,這個(gè)巴菲特總結(jié)出投資最重要的四字箴言,現(xiàn)在還有人議論嗎?

很少了吧,現(xiàn)在流行的說(shuō)法是“貴的就是好的”,“市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的”,“不要輕易判斷高估低估”,甚至“投資不用估值”。

但我不這樣認(rèn)為。有一個(gè)常識(shí)我必須提醒大家,一家上市公司的所有交易者,最終得到的整體財(cái)富,就是這家公司在存續(xù)期內(nèi)獲取的利潤(rùn)總和,沒(méi)有其他東西了。也就是說(shuō),一棵樹(shù)要長(zhǎng)到天上去,真的是不可能的。

剛好昨天晚間,海天味業(yè)發(fā)布了三季報(bào),前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)15%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)19%,我們復(fù)盤一下海天味業(yè)這幾年的利潤(rùn)增長(zhǎng)與股價(jià)漲幅:

看到這,相信理性的投資者必須開(kāi)始思考一個(gè)問(wèn)題:上面的表格,屬不屬于巴菲特在2001年致股東信中寫的情況,即“股市的表現(xiàn)已有好一段時(shí)間優(yōu)于公司本身的表現(xiàn),而這種現(xiàn)象終將結(jié)束,市場(chǎng)不可能永遠(yuǎn)超越企業(yè)本身的發(fā)展”?

(2)“需要強(qiáng)調(diào)的是,我們不會(huì)用所持股票在某一年的市值變化來(lái)衡量投資成果。取而代之的是另外兩個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn):①每股收益的增長(zhǎng)——需要適度參考所在產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境;②這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)略帶一些主觀性:公司的護(hù)城河——即它擁有的讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都感到棘手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)——是否在這一年變得更加寬闊了?!?/p>

——巴菲特2007年致股東信

今年有多少人,望著別人押注一個(gè)個(gè)“美好”賽道獲得的超高收益而捶胸頓足,他們憤怒地對(duì)自己投資的公司老板罵罵咧咧,只是因?yàn)楣蓛r(jià)不給力。但他們可能都沒(méi)意識(shí)到,自己投資的這家公司在今年不僅沒(méi)有犯錯(cuò)誤,還在艱難的經(jīng)營(yíng)環(huán)境下又創(chuàng)出了新的業(yè)績(jī)記錄。我認(rèn)為正確的做法,其實(shí)應(yīng)該是給這些頑強(qiáng)的CEO們豎起大拇指點(diǎn)贊。

與之相反,在我持倉(cāng)中占比很大的個(gè)別公司,雖然這一年漲幅較好,但新上任管理者的表現(xiàn),卻讓人無(wú)比失望。按照巴菲特的標(biāo)準(zhǔn),即考慮所處產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的每股收益增長(zhǎng),以及公司護(hù)城河的拓寬程度,最多最多只能給它打個(gè)及格分。如果再這樣下去,我們還必須堅(jiān)決地拿起法律武器來(lái)保障作為小股東的權(quán)益了。

(3)“1990年我們是在一片混亂中買入富國(guó)銀行的......事實(shí)上,伯克希爾選擇投資一家公司,頭一年不賺錢沒(méi)有關(guān)系,只要以后每年能有20%的股東權(quán)益報(bào)酬率就好?!?/p>

——巴菲特1990年致股東信

以我的理解,上面這句話講就是逆向投資的真諦——一年沒(méi)盈利都沒(méi)關(guān)系,我們關(guān)注的是5年和10年后公司是什么樣的,以及現(xiàn)在買入的價(jià)格。

但我如今看到的多數(shù)人的行為卻與之相反,他們都極其看重當(dāng)下一兩個(gè)季度的景氣情況。等季報(bào)或半年報(bào)出來(lái)時(shí),只要有幾個(gè)數(shù)據(jù)稍顯不理想,就立即給自己找個(gè)理由清倉(cāng),轉(zhuǎn)而投向他們認(rèn)為“基本面更好”的股票。

(4)“這中間的邏輯很簡(jiǎn)單:如果未來(lái)你只是買入股票,上升的股價(jià)只會(huì)對(duì)你不利,反倒是股價(jià)平平對(duì)你有利。然而,情感這個(gè)東西經(jīng)常是復(fù)雜的:大多數(shù)人,包括那些未來(lái)只是打算買進(jìn)的人,看到股價(jià)上升會(huì)感到舒服。這些股東的心態(tài),就像一個(gè)天天開(kāi)車上下班的人,剛剛加滿了當(dāng)天的汽油后,發(fā)現(xiàn)油價(jià)上升而心懷喜悅一樣。

芒格和我并不指望你們中的很多人與我們一樣思考,在觀察了大量的大眾行為之后,我們認(rèn)為那是不可能的,但我們希望你們了解我們的運(yùn)作思路。這里,必須承認(rèn)一個(gè)事實(shí):在我早年的時(shí)候,也會(huì)為股價(jià)上升而高興。直到有一天,我讀到本·格雷厄姆的《聰明的投資者》一書第8章,我立刻明白了權(quán)衡之道,從此視股價(jià)低迷為朋友。讀到那本書是我生命中最幸運(yùn)的時(shí)刻。”

——巴菲特2011年致股東信

我們不妨設(shè)想一下,有一只股票現(xiàn)在股價(jià)5元,你很看好它,相信它幾年后能漲到10元,愿意用你的現(xiàn)金流不斷買入。

考慮以下三種情形:

A:該股票從5塊漲到12塊,然后跌到10塊。

B:該股票從5塊一路線性漲到10塊。

C:該股票先從5塊跌到3塊,然后漲到10塊。

請(qǐng)問(wèn),這三種情形,哪一種能讓你賺錢最多?

答案完全顯而易見(jiàn)。

可是,今年我從沒(méi)看見(jiàn)有人這么看待問(wèn)題,反而有另一個(gè)詞語(yǔ)特別流行,叫做“持股體驗(yàn)”。意思是說(shuō)一只股票越是沒(méi)有波動(dòng)的平穩(wěn)上漲,持股體驗(yàn)就越好。

如此理解“持股體驗(yàn)”的人,恐怕永遠(yuǎn)都無(wú)法理解為什么巴菲特會(huì)把讀到《聰明的投資者》第8章視為生命中最幸運(yùn)的時(shí)刻。

巴菲特對(duì)第8章的理解,就寫在了他1987年致股東信里,其中的這段話,不知道會(huì)不會(huì)讓一部分“持股體驗(yàn)”主義者們茅塞頓開(kāi)。

(5)“人類在三十年前,是否就能預(yù)知現(xiàn)在電視制造或計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的演進(jìn),當(dāng)然不能,就算是大部分鉆研于這方面領(lǐng)域的投資人與企業(yè)經(jīng)理人也沒(méi)有辦法,那么為什么查理跟我要覺(jué)得應(yīng)該要有預(yù)測(cè)其他產(chǎn)業(yè)快速變遷前景的能力呢?我們寧愿挑些簡(jiǎn)單一點(diǎn)的,一個(gè)視力平平的人,為什么非得去挑草垛里的針呢?”

——巴菲特1993年致股東信

在我寫這篇文章的時(shí)候,蔚來(lái)汽車今年的累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)6.5倍,市值邁過(guò)了2000億元人民幣,遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開(kāi)了吉利汽車——要知道,蔚來(lái)汽車的單月銷量是以千計(jì)的,而吉利汽車則是以十萬(wàn)計(jì)的。

我不知道那些蔚來(lái)的投資者是如何給蔚來(lái)估出2000億價(jià)值的,至少以我個(gè)人的看法,作為一個(gè)三年前就開(kāi)上電動(dòng)車,并且最近還試駕過(guò)蔚來(lái)ES6和特斯拉model3的嘗鮮者,我并沒(méi)覺(jué)得不同品牌的電動(dòng)車提供的服務(wù)有多大的差異化。

或許,他們預(yù)測(cè)電動(dòng)車會(huì)演進(jìn)為手機(jī)一樣的智能終端,未來(lái)能搭載無(wú)數(shù)人們今天想象不到的產(chǎn)品或服務(wù)。說(shuō)實(shí)話,我對(duì)此并不樂(lè)觀,比起下一個(gè)手機(jī),我認(rèn)為電動(dòng)車成為下一個(gè)PC或下一個(gè)TV的可能性更大,即它建立不起手機(jī)這樣的品牌忠誠(chéng)度與用戶黏性,也很難搭載太多原生性的服務(wù)(其他各種應(yīng)用,在車上可能以類似電視投屏的形式存在)。

當(dāng)然,最終我的判斷可能是錯(cuò)的,但這不會(huì)困擾我,也不會(huì)給我?guī)?lái)任何損失,因?yàn)槲抑雷约阂暳ζ狡健?/p>

我想說(shuō)的是,要給一家公司找出一個(gè)看好的邏輯很容易,但這絕不是投資它的充分條件,在做一筆投資決定之前,其實(shí)最有拷問(wèn)價(jià)值的一個(gè)問(wèn)題是:如果跌了,你敢不敢加倉(cāng)?

我認(rèn)為,只有能看清一家公司未來(lái)5年或10年后會(huì)是什么樣的人,才會(huì)敢于加倉(cāng),而那些通過(guò)預(yù)測(cè)產(chǎn)業(yè)快速變遷前景而下注的投資者們,在內(nèi)心對(duì)自己構(gòu)想的那個(gè)“未來(lái)”,又究竟能有幾分的把握呢?

重要說(shuō)明

本文為個(gè)人投資記錄及商業(yè)分析,其中觀點(diǎn)可能充滿了我個(gè)人的偏見(jiàn)和錯(cuò)誤。

對(duì)于任何股票在未來(lái)一個(gè)月、半年或一年的走勢(shì),我完全一無(wú)所知,更無(wú)法預(yù)料,漲跌多少都是有可能的。請(qǐng)堅(jiān)持獨(dú)立思考,切不可依賴文中內(nèi)容作出買入或賣出決策。

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