本周觀點(diǎn)：國(guó)常會(huì) 連續(xù)兩周點(diǎn)名大宗商品價(jià)格，期貨大跌。動(dòng)力煤此前上漲主要由于需求超預(yù)期，焦鋼主要由于供給限產(chǎn)超預(yù)期，在動(dòng)力煤需求旺季將來(lái)臨而鋼材將步入季節(jié)性淡季的情況下，兩者走勢(shì)或?qū)⒎只?，我們看好Q2 量?jī)r(jià)齊升的動(dòng)力煤龍頭。
動(dòng)力煤方面，本周港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)常會(huì)增產(chǎn)增供等三項(xiàng)舉措、期貨隨之大跌等影響而下跌，偏現(xiàn)貨的CCI 指數(shù)于5 月11日起暫停發(fā)布，偏長(zhǎng)協(xié)的環(huán)渤海指數(shù)收于622 元/噸，周環(huán)比+2元/噸。下游方面，電廠日耗維持同期高位，顯示下游需求強(qiáng)勁，同時(shí)庫(kù)存下降仍處于低位，“買漲不買跌”心理下電廠當(dāng)前采購(gòu)節(jié)奏有所放緩?？涌诜矫妫っ盒枨笕酝?，坑口煤價(jià)受期貨和情緒影響下跌。運(yùn)輸方面，大秦線運(yùn)量維持基本滿發(fā)的狀態(tài)，海運(yùn)價(jià)格本周下跌。港口方面，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存本周上漲。
動(dòng)力煤的旺季將要來(lái)臨，電廠雖短期采購(gòu)節(jié)奏放緩，但在電廠庫(kù)存較低的情況下迎峰度夏采購(gòu)仍將來(lái)臨，未來(lái)煤價(jià)的走勢(shì)主要關(guān)注電廠采購(gòu)節(jié)奏和增產(chǎn)保供實(shí)際落實(shí)的節(jié)奏。整體來(lái)看，由于季節(jié)性旺季的支撐、當(dāng)前庫(kù)存偏低，動(dòng)力煤是目前較有需求支撐的品種，基本面來(lái)看仍偏強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)主要在國(guó)內(nèi)供給端的實(shí)際增產(chǎn)。
落實(shí)到標(biāo)的，動(dòng)力煤龍頭煤企的量將受益于可能的增產(chǎn)保供，而煤價(jià)即使回調(diào)亦仍處于高位，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
雙焦方面，焦煤價(jià)格本周繼續(xù)上漲，焦炭第8 輪提漲140 元/噸落地。國(guó)常會(huì)連續(xù)兩周點(diǎn)名大宗商品，并明確三大措施，對(duì)鋼鐵增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)，五一后鋼鐵價(jià)格快速上漲的預(yù)期基礎(chǔ)——供給端的收縮短期實(shí)現(xiàn)的概率明顯下降，同時(shí)雨季和高溫的淡季亦將到來(lái)，鋼材價(jià)格繼續(xù)快速下跌，鋼廠利潤(rùn)收縮，目前焦企提漲和鋼廠提降并行，焦炭?jī)r(jià)格上漲或接近尾聲。焦煤供給端受限主要由于澳煤限制進(jìn)口，該限制因素短期預(yù)計(jì)不變，因此當(dāng)前價(jià)格較強(qiáng)，后續(xù)或一定程度受整體黑色產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格影響。
雖短期的期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將量?jī)r(jià)齊升、同比大增，在動(dòng)力煤迎旺季，鋼鐵季節(jié)性淡季將來(lái)臨的情況下，短期動(dòng)力煤和焦鋼產(chǎn)業(yè)的價(jià)格或?qū)⒎只?，我們看好此前漲幅較少的動(dòng)力煤龍頭煤企的韌性。推薦動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)，焦煤區(qū)域龍頭盤江股份。
本周中信煤炭指數(shù)-3.9%，跑輸大盤。
近5 日（5.17-5.21），上證指數(shù)-0.1%，深證成指+1.5%。中信行業(yè)指數(shù)中，煤炭指數(shù)-3.9%，在30 個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中位于第29位。煤炭板塊中漲幅最大的前五位分別為ST 云維、金能科技、*ST 平能、ST 大有、淮北礦業(yè)；跌幅最大的前五位分別為山煤國(guó)際、平煤股份、ST 安泰、新集能源、華陽(yáng)股份。
動(dòng)力煤下跌，焦煤均上漲，焦炭第8 輪提漲140 元/噸。
本周動(dòng)力煤港口現(xiàn)貨價(jià)、動(dòng)力煤坑口價(jià)、螺紋鋼價(jià)格、煤炭海運(yùn)價(jià)格、國(guó)際原油下跌；焦煤價(jià)格、焦炭?jī)r(jià)格上漲；水泥價(jià)格、國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格漲跌互現(xiàn)。
動(dòng)力煤方面，本周港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格受國(guó)常會(huì)增產(chǎn)增供等三項(xiàng)舉措、期貨隨之大跌等影響而下跌，偏現(xiàn)貨的CCI 指數(shù)于5 月11日起暫停發(fā)布，偏長(zhǎng)協(xié)的環(huán)渤海指數(shù)收于622 元/噸，周環(huán)比+2元/噸。下游方面，電廠日耗維持同期高位，顯示下游需求強(qiáng)勁，同時(shí)庫(kù)存下降仍處于低位，“買漲不買跌”心理下電廠當(dāng)前采購(gòu)節(jié)奏有所放緩?？涌诜矫?，化工煤需求仍旺盛，坑口煤價(jià)受期貨和情緒影響下跌。運(yùn)輸方面，大秦線運(yùn)量維持基本滿發(fā)的狀態(tài)，海運(yùn)價(jià)格本周下跌。港口方面，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存本周上漲。
雙焦方面，焦煤價(jià)格本周繼續(xù)上漲，焦炭第8 輪提漲140 元/噸落地。
推薦標(biāo)的：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)、盤江股份。
雖短期的期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)，煤炭板塊上市公司的二季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將量?jī)r(jià)齊升、同比大增，在動(dòng)力煤迎旺季，鋼鐵季節(jié)性淡季將來(lái)臨的情況下，短期動(dòng)力煤和焦鋼產(chǎn)業(yè)的價(jià)格或?qū)⒎只?，我們看好此前漲幅較少的動(dòng)力煤龍頭煤企的韌性。推薦動(dòng)力煤龍頭陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、露天煤業(yè)，焦煤區(qū)域龍頭盤江股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；出口、下游地產(chǎn)及基建復(fù)工低于預(yù)期；進(jìn)口煤政策放寬超預(yù)期；內(nèi)蒙陜西山西等地煤炭產(chǎn)量釋放超預(yù)期；“碳中和”等預(yù)期發(fā)酵超預(yù)期；新能源在技術(shù)上的進(jìn)步超預(yù)期。
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