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仁和藥業(yè)擬收購(gòu)三浦天然化妝品等 7 家公司各 80%股權(quán)，積極布局化妝品和大健康產(chǎn)業(yè)。
投資要點(diǎn)
行業(yè)：顏值經(jīng)濟(jì)見(jiàn)證功能性護(hù)膚崛起，國(guó)貨美妝積極布局受益于新社媒催化加速美妝意識(shí)崛起、90 后和 00 后消費(fèi)群形成等多重因素影響，美妝行業(yè)特別是功能性護(hù)膚行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)期。Euromonitor 統(tǒng)計(jì)顯示，截至 2019 年，中國(guó)功能性護(hù)膚市場(chǎng)（Dermocosmetics Beauty and Personal Care品類(lèi)）規(guī)模達(dá) 136 億元，2010-2019 復(fù)合增長(zhǎng) 19%，2015-2019 年復(fù)合增長(zhǎng) 23%，分別高于中國(guó)護(hù)膚品市場(chǎng)增長(zhǎng)率 9pcts、12pcts。
事件：擬收購(gòu) 7 家公司各 80%股權(quán)，布局化妝品、大健康等產(chǎn)業(yè)2021 年 5 月 21 日，仁和藥業(yè)擬收購(gòu)深圳市三浦天然化妝品等 7 家標(biāo)的各 80%股權(quán)，其中 2 家布局化妝品領(lǐng)域，5 家布局大健康領(lǐng)域。仁和藥業(yè)與以下 7 家標(biāo)的公司：深圳市三浦天然化妝品有限公司、江西聚和電子商務(wù)有限公司、江西聚優(yōu)美電子商務(wù)有限公司、江西美之妙電子商務(wù)有限公司、江西合和實(shí)業(yè)有限公司、江西仁和大健康科技有限公司、江西金衡康生物科技有限公司共同簽署了《股權(quán)收購(gòu)意向協(xié)議書(shū)》，仁和藥業(yè)擬收購(gòu)以上七家標(biāo)的公司各 80%股份。
深圳市三浦天然化妝品和江西聚和電子商務(wù)主要布局化妝品、護(hù)膚護(hù)發(fā)用品板塊，其余 5 家布局醫(yī)療器械、保健器材等大健康產(chǎn)品領(lǐng)域。其中，深圳市三浦天然化妝品于 2012 年 3 月通過(guò)成功的資本運(yùn)作成為仁和集團(tuán)發(fā)展有限公司（仁和藥業(yè)是仁和集團(tuán)旗下核心企業(yè)）的全資子公司。
三浦天然在美妝生產(chǎn)布局多年，生產(chǎn)仁和匠心、法蘭仁和等品牌三浦天然化妝品公司布局化妝品 OEM，負(fù)責(zé)生產(chǎn)仁和匠心、法蘭仁和等品牌。
1）仁和匠心：主打祛痘、美白、淡斑等功能性護(hù)膚，SKU 包括熊果苷美白淡斑霜、清痘修護(hù)精華油、煙酰胺提亮煥顏精華霜等，品類(lèi)較完善。2）法蘭仁和：主打植物萃取護(hù)膚，SKU 包括冰淇淋睡眠面膜、煙酰胺凈透精華液、去角質(zhì)慕斯清潔啫喱。3）此外三浦天然化妝品還打造了丹蒂絲、雪蘭貝詩(shī)、若肌物語(yǔ)、碧親等美妝品牌。淘數(shù)據(jù)顯示，2020 年 4 月至今，藥都仁和旗艦店（主營(yíng)仁和匠心、藥都仁和等品牌）GMV 約 8 億元，法蘭仁和旗艦店（主營(yíng)法蘭仁和品牌）GMV 約 3300 萬(wàn)元。
研發(fā)先行，與集團(tuán)品牌知名度形成協(xié)同效應(yīng)。1）研發(fā)團(tuán)隊(duì)迎合植物草本護(hù)膚風(fēng)口：三浦創(chuàng)始人和核心技術(shù)人員來(lái)自中國(guó)科學(xué)院武漢植物研究所，擁有來(lái)自中國(guó)科學(xué)院的先進(jìn)理念、技術(shù)，建立了高學(xué)歷、高職稱(chēng)和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，形成了大量的成熟配方。2）與集團(tuán)層面相輔相成：從公司來(lái)看，仁和品牌在國(guó)內(nèi)知名度較高，消費(fèi)者信任基礎(chǔ)好。此外公司線(xiàn)上線(xiàn)下渠道相互融合，積極布局小紅書(shū)、抖音等新媒體互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)，形成品牌和渠道的協(xié)同效應(yīng)。
仁和藥業(yè)：收入利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力可圈可點(diǎn)2015-2020 年收入復(fù)合增長(zhǎng) 10%至 41.1 億元，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng) 8%至 5.7億元，2020 年銷(xiāo)售毛利率 40%、凈利率 16%。得益于 OTC 明星品牌議價(jià)能力強(qiáng)+自有產(chǎn)品占比高等優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力可圈可點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
醫(yī)藥行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、藥品安全風(fēng)險(xiǎn)等。
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