一地基毛
穿越多輪市場(chǎng)周期的封閉運(yùn)作基金越來(lái)越受到關(guān)注，今日東方紅資產(chǎn)管理旗下旗艦產(chǎn)品東方紅4號(hào)大集合正式轉(zhuǎn)型成公募基金，東方紅啟恒三年持有混合基金B(yǎng)份額開(kāi)放，便受到市場(chǎng)熱捧。這類帶有中長(zhǎng)期封閉周期的基金，經(jīng)過(guò)封閉周期的運(yùn)作實(shí)踐，踐行長(zhǎng)期投資理念，給持有人帶來(lái)了良好的盈利體驗(yàn)，贏得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。
今天，小編就想跟大家一起來(lái)探秘中長(zhǎng)期封閉運(yùn)作周期的基金，聊一聊封閉背后的故事。
在武俠劇中，閉關(guān)修煉是很多武林高手修行進(jìn)化的必經(jīng)之路，長(zhǎng)期持續(xù)地在封閉的環(huán)境下修行，最終只為出關(guān)亮劍之日。在基金投資中，也存在著“閉關(guān)修煉”類似的概念，從定期開(kāi)放、封閉運(yùn)作到持有期型產(chǎn)品的模式，愈來(lái)愈多的基金產(chǎn)品開(kāi)始設(shè)定“鎖定期”，采取封閉運(yùn)作模式，飽受投資者關(guān)注。
在投資界，存在著一個(gè)“不可能三角”：高收益，高流動(dòng)性，低風(fēng)險(xiǎn)，通常來(lái)說(shuō)，三者相互制約，三者不可兼得。而基金產(chǎn)品的封閉運(yùn)作其實(shí)是在三者中舍棄了“高流動(dòng)性”，追求另外二者的平衡。
這類封閉運(yùn)作的產(chǎn)品模式立足于長(zhǎng)期投資理念，然而公募基金產(chǎn)品在探索長(zhǎng)期投資的道路上并非總是一帆風(fēng)順的，從投資者引導(dǎo)、監(jiān)管制度的規(guī)范、再到產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新，無(wú)一不經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的過(guò)程。如果說(shuō)產(chǎn)品模式的推陳出新是行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，那么封閉運(yùn)作的基金產(chǎn)品到底在解決什么問(wèn)題？
答案是：讓產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)和客戶收益畫(huà)上等號(hào)。封閉運(yùn)作的基金產(chǎn)品能夠讓基民舍棄隨時(shí)買(mǎi)賣(mài)基金的高流動(dòng)性自由，也舍棄了對(duì)短期波動(dòng)的關(guān)注，把“長(zhǎng)錢(qián)”交給基金經(jīng)理管理，做一個(gè)“懶人”，最終取得長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。
在經(jīng)歷了權(quán)益市場(chǎng)的兩個(gè)大年后，2021年一季度公募基金規(guī)模突破21萬(wàn)億，基民人數(shù)增至6億人。而基金賺錢(qián)、基民不賺錢(qián)卻成為公募基金行業(yè)怪象：據(jù)支付寶發(fā)布的《一季度基民報(bào)告》，頻繁買(mǎi)賣(mài)的基民較長(zhǎng)期持有的基民平均收益少28%，追漲殺跌的基民較凈值漲幅少賺40%。基民回報(bào)與基金回報(bào)之間巨大的差距被稱為基民的負(fù)行為差，它主要來(lái)自于基民的非理性行為：持有時(shí)間過(guò)短、過(guò)度自信、盲目擇時(shí)、追漲殺跌、頻繁買(mǎi)賣(mài)等等。
對(duì)于基民而言，無(wú)論是追漲殺跌還是拿不住，都極大的影響了投資收益，為了解決這一矛盾，踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，越來(lái)越多的基金產(chǎn)品給持有人的長(zhǎng)期資金“上鎖”，通過(guò)一定的規(guī)則幫助投資者的克服投資中的非理性行為。
封閉的是時(shí)間，打開(kāi)的是心態(tài)
具有一定封閉期或者持有期的基金產(chǎn)品，能幫助投資者克服人性的弱點(diǎn)，同時(shí)也有利于基金經(jīng)理發(fā)揮長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)。
從歷史來(lái)看，過(guò)去三年偏股混合基金指數(shù)（885001.WI）累計(jì)漲幅達(dá)到85%（2018.5.27-2021.5.26），然而有多少投資者賺到了這份收益呢？事實(shí)上，大多數(shù)人就算選擇到優(yōu)秀的基金產(chǎn)品，也總會(huì)有許多難熬的時(shí)候，一旦回撤大過(guò)預(yù)期、短期收益落后就容易開(kāi)始懷疑基金經(jīng)理的投資能力和基金管理人的實(shí)力，稍不留神就會(huì)繼續(xù)追逐各大Top榜單的基金，頻繁更新自己的持倉(cāng)，最后造成了很多不必要的交易損耗。
封閉運(yùn)作的基金能夠很好地解決了投資期限的問(wèn)題，為投資者設(shè)定一個(gè)固定的投資期限，在此時(shí)間段后投資者方可申贖。實(shí)際上，投入權(quán)益市場(chǎng)里的錢(qián)，本來(lái)就應(yīng)該是長(zhǎng)錢(qián)。設(shè)定一定的鎖定期，只是通過(guò)制度設(shè)計(jì)，幫助人們?cè)谝粋€(gè)不可能三全其美的選擇題中做出最理性的判斷，提升投資體驗(yàn)，以更好的心態(tài)持有基金。
從投資端來(lái)看，封閉運(yùn)作的基金在封閉期內(nèi)基金份額更穩(wěn)定，投資者的心理無(wú)法左右其投資行為，因此基金經(jīng)理在為“長(zhǎng)錢(qián)”做規(guī)劃時(shí)，也會(huì)更加注重從基本面出發(fā)，從業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期可持續(xù)性出發(fā)，強(qiáng)化價(jià)值投資風(fēng)格，在一定程度上“解放”了基金經(jīng)理的心態(tài)。相比之下，對(duì)于開(kāi)放運(yùn)作的基金，基金經(jīng)理就要考慮各種市場(chǎng)因素所導(dǎo)致的短期申贖，因此會(huì)配置一部分資產(chǎn)在流動(dòng)性好但收益率較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)，而封閉式基金，基金經(jīng)理不用擔(dān)心贖回問(wèn)題，可以將資產(chǎn)配置在更多符合投資目標(biāo)且收益更高、性價(jià)比更高的資產(chǎn)上。
以首批嘗試封閉運(yùn)作基金的機(jī)構(gòu)東方紅資產(chǎn)管理為例，該公司秉承以終為始、以客戶利益為先的理念，持續(xù)地將專業(yè)投研創(chuàng)造的價(jià)值轉(zhuǎn)化為投資者的實(shí)際收益。2014年9月，東方紅睿豐發(fā)行，系業(yè)內(nèi)首只三年封閉轉(zhuǎn)LOF的創(chuàng)新型封閉式權(quán)益基金。此后，憑借著良好的主動(dòng)管理能力和持續(xù)的客戶引導(dǎo)與服務(wù)工作，東方紅先后推出了 “?！毕盗?、“恒”系列封閉式基金，三年持有期的“智”系列和大集合轉(zhuǎn)公募基金的“啟”系列，長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資深入人心，也成為伴隨著東方紅的最鮮明標(biāo)簽。
基金長(zhǎng)期投資，勝率更高
那么長(zhǎng)期封閉運(yùn)作的基金到底有什么優(yōu)勢(shì)呢？
最直觀的影響是，投資者持有基金的期限被拉長(zhǎng)，這意味著客戶賺錢(qián)概率的提高，擇時(shí)錯(cuò)誤的概率下降。以支付寶金選近一百只基金產(chǎn)品為例，持有基金時(shí)長(zhǎng)在3個(gè)月以內(nèi)的用戶，超7成都是虧損的，當(dāng)持有時(shí)間在3年以上時(shí)，有95%的投資者盈利在5%以上?；褓嶅X(qián)比例與持倉(cāng)時(shí)間顯著正相關(guān)，隨著持有時(shí)間的不斷延長(zhǎng)，投資者盈利的比例不斷提升。
數(shù)據(jù)來(lái)源：支付寶《一季度基民報(bào)告》
基金長(zhǎng)期賺錢(qián)的根本原因在于所投資的公司的利潤(rùn)和投資回報(bào)的持續(xù)增長(zhǎng)。以權(quán)益基金為例，其收益主要來(lái)自于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期趨勢(shì)向上，優(yōu)質(zhì)企業(yè)不斷創(chuàng)造價(jià)值。事實(shí)上，權(quán)益市場(chǎng)充滿各種復(fù)雜因素，市場(chǎng)短期波動(dòng)不可預(yù)測(cè)，優(yōu)秀企業(yè)的發(fā)展壯大需要時(shí)間的灌溉，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)錯(cuò)誤的定價(jià)也需要時(shí)間來(lái)修復(fù)。因此，將投資時(shí)間拉長(zhǎng)，可以有效平滑市場(chǎng)波動(dòng)，獲得正收益概率更高。
投資者期望中的完美投資是這樣的：高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性，但現(xiàn)實(shí)中三者是無(wú)法兼得的，那么投資者該如何去做，又應(yīng)該舍棄哪一個(gè)選項(xiàng)？
數(shù)據(jù)已經(jīng)告訴我們，基金產(chǎn)品封閉時(shí)間越長(zhǎng)，投資勝率越高，很顯然，適當(dāng)拋棄一些流動(dòng)性是我們獲得長(zhǎng)期完整收益的一個(gè)選項(xiàng)。以房地產(chǎn)投資為例，得益于房產(chǎn)流動(dòng)性相對(duì)較差且價(jià)格敏感度不高的屬性，投資者非常容易長(zhǎng)期持有，享受到地產(chǎn)紅利。而從投資者真實(shí)感受來(lái)看，雖然2006年-2020年普通偏股混合型基金和房產(chǎn)的年化收益率相近，但投資者投資基金實(shí)現(xiàn)的收益率并沒(méi)有達(dá)到如此水平，根源就在于是否拿的住。
既然封閉運(yùn)作的基金能為投資者爭(zhēng)取更好的回報(bào)，那么是不是這類基金就可以閉著眼買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)呢？
需要提醒的是，投資者還是需要選擇過(guò)往業(yè)績(jī)優(yōu)秀、投研實(shí)力較強(qiáng)的基金管理人。另外，由于這類基金需要使用相應(yīng)期限的閑錢(qián)去做長(zhǎng)期投資，投資者在投資前必須衡量自身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，做好合理的資金安排。
在這里，小編不得不多說(shuō)一句，對(duì)于那些買(mǎi)了三年封閉期基金的投資者來(lái)說(shuō)，一方面認(rèn)可三年持有期產(chǎn)品的運(yùn)作模式，要努力建立長(zhǎng)期的投資觀念，投資買(mǎi)的是未來(lái)，相信長(zhǎng)期的力量；另一方面，對(duì)未來(lái)三年的基金收益，也要有合理的預(yù)期，畢竟歷史是不可復(fù)制的，不能用過(guò)去的業(yè)績(jī)說(shuō)明未來(lái)。不過(guò)，專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做，既然選擇了信任，就安心把錢(qián)交給基金經(jīng)理，剩下的事情，時(shí)間會(huì)證明的。
最后，對(duì)于封閉運(yùn)作基金產(chǎn)品，小編要繼續(xù)呼吁大家：建立合理的投資預(yù)期是投資的首要原則。在震蕩市場(chǎng)中，投資者容易被短期的市場(chǎng)震蕩影響，忽略了長(zhǎng)期的投資目標(biāo)。三年的投資期限比較接近于一個(gè)中長(zhǎng)期的市場(chǎng)周期，能夠提升長(zhǎng)期投資獲勝的概率。因此，對(duì)于那些選擇了封閉運(yùn)作基金產(chǎn)品的投資者，無(wú)需擔(dān)心短期的市場(chǎng)起伏，只需靜靜等待時(shí)間創(chuàng)造價(jià)值，終會(huì)實(shí)現(xiàn)基金封閉期內(nèi)收益=持有人真實(shí)收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資基金前，請(qǐng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》、《基金產(chǎn)品資料概要》等文件。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。
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